财务管理重点

财务管理首先说明财务管理的概要1 .含义财务管理是企业开展财务活动，处理财务关系的经济管理活动。财务活动(财务管理的作用):筹集、使用、分配和监督资金资金运动有着不同的经济关系1 .外部关系(1)企业与国家的关系(二)企业与投资者和受益人的关系；(三)企业与债权人和客户的关系；2 .内部关系(1)企业与内部各部门的关系(二)企业与内部员工的关系；财务管理的主要环境：法律环境、经济环境、金融市场环境(金融市场是金融商品交易和资金融通的场所)2 .财务管理的目标1 .利润最大化缺点： (1)利润最大化，利润额是绝对数，她没有反映所得利润额和投资资本之间的关系，所以无法科学地说明经济利润水平的高低，在不同时期，不同企业之间进行分析、比较是不容易的。(2)利润最大化中的利润是一定期间实现的利润，没有说明企业利润发生的时期，没有考虑货币的时间价值。(3)单方面强调利润额的增加，容易诱发企业经营者的短期行为，不利于实现企业整体的长期目标。2.每股利润最大化=每股税后利润最大化缺点： (1)没有考虑每股富馀的时间性(二)没有考虑每股收益的风险；3 .股东财富的最大化(一)每股价格具有相对概念，代表资本与企业盈利能力的关系(2)股受到预期每股收益的制约，表现每股收益的大小和获取时间(三)股票包括大众对企业每股风险的关怀；4 .最大化企业价值(最高目标)需要把货币时间价值相加进行计算第二讲财务部原则(资产管理原则)1 .资产管理原则的含义财务管理原则是人们对财务活动的共同合理认识，是理论与实物相结合的纽带，即进行财务管理时遵循的规范与原则。或企业组织资金运动，处理资金运动所表示的经济关系，实现企业财务目标应遵循的行为规范。2 .具体原则(共同认识)1 .关于竞争环境的原则(一)自我利益行为原则(理性)这意味着人们在做决策的时候，会根据自己的财务利益来行动，在其他条件相同的情况下，人们会为自己的经济利益选择最大的行动。(二)双方的交易原则(依据：竞争理论)双方的交易原则不是理解财务交易的“以自我为中心”，而是在追求自我利益的基础上注意对方的存在，要求对方也遵循自我利益的原则行动。(三)信号传递原则；(四)诱导原则；一切办法失败后，寻找成功的榜样2 .关于创造价值的原则(一)有价值的创新原则；有价值的创新原则主要适用于直接投资项目(2)比较优势原则(依据：分工理论)(三)期权原则；在评价的时间里要考虑期权的价值(四)净增益原则(依据：比较理论)净增益原则是财务决策以净增益为基础，一个决策的价值依赖于她比替代方案增加的净利益。3 .关于财务交易的原则(一)风险-薪酬权衡原则；正确的处理方法是遵循风险-报酬权衡原则。 企业不仅要求追求高收益率，还要求不考虑发生损失的可能性，要求企业进行财务管理，对各个具体的财务活动，要全面分析收益性和安全性，根据风险和报酬的适当平衡要求决定行动方案。(二)投资分散化原则(理论依据：投资组合理论)P.S.重要的事情不要一个人干。 重要的决定不能一个人做投资分散化原则具有普遍意义，公司各项决定必须注意分散化原则投资组合能够下风，因为利润是股票收益的加权平均，风险比这些股票的加权平均风险小危险。(3)资本市场的有效原则(理论依据：有效市场理论)有效市场理论：指市场价格放映了有价值的信息，企业必须对新信息进行全面调整。资本市场：指证券买卖市场资本市场有效原则：注重市场对企业的评价，注意股票涨价(四)货币时间价值原则；货币时间价值指的是货币在一定时间后的投资和因再投资而增加的价值。3 .资产管理原则的特点(一)合理和逻辑的结论；(二)被许多事实证实和接受；(三)财务交易和财务决策的基础；(四)为解决新问题提供指南；(5)但是，在任何情况下绝对不是正确的第三，阐述财务管理的前提1 .假设的含义假设人们对客观规律现象的合理判断是所有理论研究的前提和出发点。 财务体系的构建也需要前提条件，即财务管理的假设。2 .财务管理假设的内容1 .合理主体假设资产管理主体假设合理理财假设(1)资产管理主体可向银行贷款、发行股票资产管理主体必须具备三个条件：独立的经济利益必须具有独立的经营权和资产管理权；资产管理主体必须是法律主体，法律主体不一定是资产管理主体(二)合理理财的前提；财务人员是合理的理财人员理智的人(财务人员):追求效用最大化的人合理人的假设：不仅是财务管理的基本假设，也是所有经济学科的基本假设。 只有在合理的人为假设下才有最大化股东财富的财务管理目标，才有判断财务管理决策好坏的标准。2 .经营持续假设资产管理长期假设扩大再投资的前提3 .有效市场假设公平市场假设有效财务环境假设市场：资本市场(股票市场、债务市场)有效市场健全有效，市场信息公平，市场对信息播放敏感，市场价格合理。 中国资本市场接近有效。有效财务环境假设：法律、技术、文化、经济、政治环境均有效4 .财务管理控制假设资产增值假设风险收益是假定的财务管理控制假设：人能控制资金的合理运作，人能合理安排资金3 .财务管理假设的发展财务管理的假设问题是落后的问题，从来没有得到充分的重视四是财务管理的两种价值观1 .货币时间价值货币时间价值指的是，运转中资金由时间因素形成的价值。2 .投资风险价值投资报酬=A (货币时间价值) b (风险)(1)一般而言，风险是指在一定条件下河流在一定时间内可能发生的各种结果的变动程度。(2)对投资者来说，风险并非全部坏，而是给投资者带来超过期待的利益，造成超过期待的损失。(3)研究风险是正视风险，不是避免风险，而是以最小风险获得大收益为目标。投资风险价值度量：(1)概率(2)概率分布(离散型分布、连续型分布)(3)期待值(平均/数学期待)是在随机变量的各读取值中将对应的概率作为权重的加权平均，表示随机读取值的平均化报酬率预期值=(4)离散度通常使用方差和标准偏差率进行测量。总结：风险很大，但要求的报酬率很高第五，谈筹资(财务管理的最基本职能)1 .筹资的含义资金筹措是企业通过不同渠道，以不同的筹措方式筹措生产经营所需资金的资产管理行为。2 .筹资渠道筹资渠道是指企业获得资金的来源，也就是资金来自哪里，通常是指资金的归属。1 .投资者投入资金(一)国家资本金；(2)法人资本金是法人单位，包括以企业法人和社团法人可依法支配的资产投入企业的资金。(三)个人资本(股东)是指社会个人或企业内部职业以其合法财产投入企业的资金。(四)外商资本金；(五)企业自身资金包括资本储备金、收益储备金和未分配利润。2、银行信贷资金是工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、农业发展银行等银行向企业提供的资金。融资资金财力充足，有利于加强宏观调控，是企业借贷资金的重要途径。3 .其他金融机构提供的资金包括各级政府和其他经济组织主办的非银行金融机构。4 .其他法人单位的资金是指其他企业通过企业债券和商业信用等途径借入的资金。5 .社会个人资金是指企业发行债券借入的企业内部员工和社会个人闲置的资金。6 .企业内部形成的资金包括工资、税金、福利费、利润、预付费用等，是指根据现行法规和财务制度规定的结算手续，企业内部形成的经常性延期支付。7 .海外资金主要包括进口物资延期支付、材料加工、材料组装、补偿贸易、国际租赁和海外发行债券等。3 .筹资方式融资方式是企业取得资金的具体形式和手段，回答如何取得资金的问题。1 .吸收直接投资吸收直接投资是不介入证券，直接形成生产力，采购非股份制企业资本的基本方式。2 .发行股票3 .发行债券4 .商业信用5 .银行借款6 .租赁按其性质分为经营性租赁和融资性租赁。 现代租赁已成为企业筹资的重要途径。7 .企业内部积累4 .信道与方式的关系虽然某些资金方法可能仅适用于某些特定的资金渠道，但是同一资金渠道的资金通常使用不同的资金方法，同一资金渠道通常适用于不同的资金渠道。五.筹资战略冒险战略(紧缩战略)、匹配战略(折中战略)、保守战略(松散战略)6 .短期筹资短期筹资是企业保证短期资金所必须的财务行为。1 .商业信用筹资：应付账款、应付票据和预付款帐户2 .短期贷款资金筹措特点： (1)成本高(最明显)(2)可根据企业需求灵活使用，获得方便3 .应计费用的筹措7 .长期筹资1 .股票筹资a .普通股筹资的利弊：利： (一)筹集的资金可永久使用；(2)资金风险小：预期收益高的普通股可以在一定程度上抵消通货膨胀的影响(通常在通货膨胀期间，房地产的上涨伴随普通股的上涨)。(三)筹资方便；缺点： (1)筹资成本高：一是红利按缴纳所得税后的纯利润支付，非课税支出，利息可以扣除利润总额，二是投资者购买普通股的风险大于债券(二)不利于老股东；b .股票上市的利弊利： (1)易于阅读融资；(2)提高股票转换能力；(3)资本大众化，风险分散；(4)易于确定公司价值；(5)提高企业知名度，增加市场份额缺点： (1)泄露(2)成本高(3)有可能分散控制权c .债券筹资的利弊利： (1)债券利息具有节税作用，债券筹资有利于降低资本成本(2)债券利息为固定金额，债券持有人不参与企业利益的分配(三)债权人的筹资不减弱企业的控制权；(四)公司债券种类繁多，企业可根据需要选择不同种类的债券缺点： (1)债券融资有明确的还款期，发行企业必须定期支付利息(2)债权人为了保障债权的安全，必须在债权合同中签订保护条款，即发行公司的限制合同条款(三)发行债券融资是债务融资方式，公司债务比率过高，债权人不能向公司贷款，债券不能发行。d .长期贷款筹资的利弊利： (1)成本低；(2)利息可以低税处理；(3)速度快；(4)弹性高；(5)在不减弱股东权益的前提下，还可以获得财务杠杆收益；(6)为中小企业筹资提供良好的途径缺点： (1)限制多，(2)风险大，(3)资金筹措数有限第六，资金成本1 .资金成本的含义资金成本是企业获取和使用资金的成本。2 .资金成本的计算1 .个别资金成本(1)长期借款成本长期贷款成本长期贷款利息所得税率长期贷款资金额(资本) 长期贷款资金筹措费率(二)长期负债成本；债券的资金成本债券的年利率债券的资金支出率债券利率所得税率债券筹资额(三)普通股成本；普通股成本年股息预期值普通股融资额普通股资金成本率普通股红利年增长率无风险报酬率股贝塔系数平均风险股所需报酬率(四)留下剩馀成本保留盈馀资金2 .综合资金成本(加权平均)3 .边际资金成本第七届杠杆分析在企业的筹资活动中，由于筹资计划引起的收益变动的风险被称作筹资风险或者筹资风险。融资风险受经营风险和财务风险的双重影响。1 .经营风险(营业风险)是指企业因经营时的原因，将来经营收益的不稳定性。决定企业经营风险的因素：(一)市场需求状况；(二)产品销售价格波动的；(三)投入要素的价格上涨的；(四)企业经营管理能力；(5)固定成本的比重：重大的话风险大，比重小的风险小。二.经营杠杆系数DOL是企业利息税前收益率与销售额变动率的比率。DOL是经营杠杆系数EBIT是利息前的税前收益的变动额，为了变动前的利息前的税前收益由于销售变动量，q是变动前的销售量销售额为q的经营杆系数p是以产品为单位的销售价格DOLs是为了销售s的经营杠杆系数s是销售额VC是变动成本的合计经营杠杆系数表示随着销售额的增加(减少)利润的增加(减少)幅度。 经营杠杆系数越高，销售额变动对利率税前收益的影响就越大，销售额上升就会获得越高的利润，销售额下降就会遭受很大的损失。 通常，在经营风险的其他要素被设定的情况下，经营杠杆系数越高经营风险就越大。3 .财务杠杆系数:普通股的每股收益变动额EPS :变动前的普通股的每股利润：利息税前收益剩馀变动额EBIT :变动前的利息税前利润I :债务利息4 .总杆系数5 .普通股每股收益的EPS结论：1 .在其他要素不变的情况下，QP越大，DOL越小，EBIT越大，经营风险越小2 .其他要素不变的情况下，VF越大DOL