证券投资学 幻灯片

证券投资分析,思考:1.为什么要进行证券投资分析?2.怎样进行证券投资分析?,证券投资分析,基本分析,技术分析,宏观经济分析,行业分析和板块分析,公司分析,证券投资分析的目的是:为投资决策提供依据,第四讲,证券投资的宏观经济分析,第一节影响证券市场价格因素分析第二节宏观经济因素对证券市场的影响第三节宏观经济政策调整对证券市场的影响,第一节影响证券市场价格因素分析,一、证券市场价格的主要影响因素一般讲影响证券价格的因素有：1、宏观因素：（1）宏观经济因素：包括宏观经济运行的周期性波动等规律性因素和政府实施的经济政策等政策性因素。,（2）政治因素：包括：战争爆发、国际重大政治活动、国家政权的更迭、国家主要领导人的更替以及其言论和行动、政府换届选举、国家重大的经济和社会发展战略决策等。,（3）法律因素：（4）军事因素：（5）文化、自然因素：,2、产业和区域因素：主要指产业发展前景和区域经济发展状况对证券市场价格的影响。3、公司因素：即公司运营状况对证券价格的影响。4、市场因素：即影响证券市场的各种证券市场操作用。,宏观因素、基本因素产业和区域因素公司因素。技术因素：市场因素,二、宏观经济因素的变动是证券市场价格的首要影响因素,1、证券市场价格是由宏观经济所影响和决定的，其它的宏观因素也是通过影响宏观经济来影响证券市场价格的。2、宏观经济因素对证券市场的影响不仅是根本性的，而且是全局性的。3、宏观经济因素的重要性还在于它的影响是长期的。,第二节宏观经济因素对证券市场的影响,宏观经济因素对证券市场的影响主要通过两个途径：一是宏观经济周期性运行；二是宏观经济政策的调整。,一、宏观经济运行对证券市场的影响,1、经济运行周期性的含义经济周期的几个特点：经济周期是现代经济社会中不可避免的经济波动；经济周期是总体经济活动的反映；一个经济周期可分为繁荣、萧条、衰退、复苏四个阶段；经济周期在经济中反复出现，但每个周期的时间长短并不完全一样。,2、宏观经济循环周期与证券市场波动证券价格的变动大体上与经济周期的运行相一致，一般是：经济繁荣，证券价格上涨；经济衰退，证券价格下跌。但在时间上并不与经济周期相同。证券市场走势对宏观经济运行具有预警作用。“证券市场是经济的晴雨表。,第三节宏观经济政策调整对证券市场的影响,一、货币政策对证券市场的影响1、货币政策的概念与工具包括货币政策目标和货币政策工具。一般性货币政策工具主要包括法定存款准备金率、再贴现政策和公开市场业务等。,法定存款准备金率是指当商业银行吸收存款时，按规定必须将一定的存款存入中央银行，存入的比例称为法定存款准备金率。再贴现政策是指中央银行对商业银行用持有的未到期票据向中央银行融资所作的政策规定。再贴现政策一般包括再贴现率的确定和再贴现的资格条件。公开市场业务是指中央银行在金融市场上公开买卖有价证券，以此调节市场货币供应量的市场行为。,2、货币政策对证券市场的影响,（1）利率变动对证券市场的影响一般来说，利率下降，股票价格上升；利率上升，股票价格下降。,原因:,A:影响公司的融资成本,企业融资成本下降,企业盈利增加,证券价格上升,利率降低,反之则相反,B:影响人们的投资选择利率降低，人们更愿意选择股票等浮动收益投资方式而减少对银行存款等固定收益投资方式的选择，造成股票价格上升；反之，当利率提高时，一部分资金会从证券市场流入银行，致使股票价格下跌。,举例,八次降息对股市的影响,（2）公开市场业务对证券市场的影响,当中央银行实施较为宽松的货币政策时，就会从证券市场大量买进政府债券等有价证券，从而使市场上货币供应量增加，这会推动利率下调，融资成本降低，激发企业和个人的投资和消费热情，推动股票价格上涨；反之，股票价格将下跌。中央银行公开市场业务的运转对象是国债，因而它的操作将直接影响到国债市场的供给与需求，进而影响到国债价格的波动。,（3）法定存款准备金率对证券市场的影响,如果中央银行提高法定存款准备金率，这在很大程度上限制了商业银行体系创造派生存款的能力，就等于冻结了商业银行的一部分超额准备，通过货币乘数的作用，使货币供应量大幅度减少，证券行情趋于下跌。反之，如果中央银行降低法定存款准备金率，往往会导致证券行情上扬。,举例：,存款准备金率调整对股市的影响,二、财政政策对证券市场的影响,1、财政政策概念与手段财政政策手段主要包括国家预算、税收、国债、财政补贴、转移支付等。这些手段可以单独使用，也可以配合使用。财政政策分扩张性财政政策、紧缩性财政政策和中性财政政策。,2、财政政策对证券市场的影响,（1）扩张性的财政政策对证券市场的影响A:减少税收、降低税率、扩大免税范围引起证券价格上涨B:扩大财政支出，加大财政赤字证券价格上升,C:增加财政补贴整个证券价格的总水平趋于上涨D:增加国债发行,有利于证券价格上涨,又抑制它们的价格上涨,另一方面打破了证券市场原有的结构平衡,比较：,货币政策以货币市场为媒介，通过利率等手段来调节货币需求，因此货币政策的调整会直接、迅速地影响证券市场。,财政政策以实体经济为媒介，通过控制财政收入和支出，经过企业的投入与产出来影响总需求的，与货币政策有着明显的区别。财政政策的传导过程比较长，决定了它对证券市场的影响不像货币政策那样立竿见影，而是比较缓慢的比较长久的。,三、汇率政策的调整从结构上影响证券市场价格在开放经济条件下，汇率对经济的影响十分显著。汇率的高低将影响资本的国际流动，也会影响本国的进出口贸易。,影响途径：1、进出口企业：一般而言，汇率上升，本币贬值，本国产品竞争力强，出口型企业将增加收益，因而这类企业的证券价格将上涨；相反，依赖于进口的企业成本增加，利润下降，其证券价格将下跌。汇率上升时，本币表示的进口商品价格提高，进而带动国内物价水平上涨，引发通货膨胀。通货膨胀对证券市场的影响须根据当时的经济形势和具体企业以及政策行为进行分析。反之则相反。,2、资本流动汇率上升，本币贬值，将导致资本流出本国，资本的流失将使得本国证券市场需求减少，价格下跌。反之则相反。,3、汇率干预为维持汇率稳定，政府可能进行外汇干预，抛售外汇，从而将减少本币的供应量，使得证券市场价格下跌，直到汇率回落恢复至均衡。如果政府利用债市与汇市联动操作达到既控制汇率的升势又不减少货币供应量，即抛