《财务管理》课件第5章 短期筹资

第11章短期融资管理,11.1筹资组合与资产组合11.2短期债务融资方式,营运资金政策1.营运资金持有政策营运资金：是指流动资产扣减流动负债的差额部分。包括流动资产和流动负债两部分。营运资金持有量的高低，影响着企业的收益和风险，因此，需在收益和风险之间进行平衡。（1）宽松的营运资金政策持有较高的营运资金。风险、收益均较低。（2）紧缩的营运资金政策持有较低的营运资金。风险、收益均较高。（3）适中的营运资金政策居于二者之间。风险、收益均较高。,11.1筹资组合与资产组合,营运资金政策1.营运资金持有政策营运资金：是指流动资产扣减流动负债的差额部分。包括流动资产和流动负债两部分。营运资金持有量的高低，影响着企业的收益和风险，因此，需在收益和风险之间进行平衡。（1）宽松的营运资金政策持有较高的营运资金。风险、收益均较低。（2）紧缩的营运资金政策持有较低的营运资金。风险、收益均较高。（3）适中的营运资金政策居于二者之间。风险、收益均较高。,11.1筹资组合与资产组合,营运资金政策2.营运资金筹集政策主要是如何安排临时性流动资产和永久性流动资产的资金来源。分为配合型、激进型、稳健型筹资政策。流动资产流动资产的定义：是指可以在一年或超过一年的一个营业周期内变现或使用的资产。包括现金、有价证券、应收账款、存货等。流动资产的分类：临时性流动资产永久性流动资产,11.1筹资组合与资产组合,营运资金政策2.营运资金筹集政策流动负债流动负债的定义：是指在一年或超过一年的一个营业周期内必须清偿的债务主要包括银行短期借款、应付账款、应付票据、预收账款、应计费用等。流动负债的分类：临时性流动负债满足临时性资产需要所发生的负债，如季节性生产、销售等。自发性流动负债直接产生于企业持续经营中的负债。,11.1筹资组合与资产组合,企业的筹资组合定义：企业资金总额中短期资金和长期资金各自占有的比例，称为企业的筹资组合。1.影响筹资组合的因素风险与成本行业特点经营规模利息率状况,11.1筹资组合与资产组合,2.筹资组合策略正常的筹资组合配合型筹资政策临时性流动资产由临时性负债筹集，永久性流动资产和固定资产（称为永久性资产）由长期负债、自发性负债、权益资本筹集。,企业的筹资组合2.筹资组合策略正常的筹资组合配合型筹资政策风险和资金成本均适中。冒险的筹资组合激进型筹资政策临时性负债融通临时性流动资产的资金需要，同时解决部分永久性资产的资金需要。资金成本较低，但风险较大。保守的筹资组合稳健型筹资政策临时性负债只融通部分临时性流动资产的资金需要，另一部分临时性流动资产和永久性资产的资金需要由长期负债、自发性负债、权益资本筹集。风险较小，但资金成本较大。,11.1筹资组合与资产组合,企业的筹资组合2.筹资组合策略正常的筹资组合配合型筹资政策,11.1筹资组合与资产组合,时间,金额,0,固定资产,永久性流动资产,临时性流动资产,临时性负债,长期负债自发性负债权益资本,企业的筹资组合2.筹资组合策略冒险的筹资组合激进型筹资政策,11.1筹资组合与资产组合,时间,金额,0,固定资产,永久性流动资产,临时性流动资产,临时性负债,长期负债自发性负债权益资本,临时性负债,长期负债自发性负债权益资本,企业的筹资组合2.筹资组合策略保守的筹资组合稳健型筹资政策,11.1筹资组合与资产组合,时间,金额,0,固定资产,永久性流动资产,临时性流动资产,临时性负债,长期负债自发性负债权益资本,临时性负债,长期负债自发性负债权益资本,企业的资产组合定义：企业的资产按照时间长短划分为流动资产和非流动资产，企业资产总额中流动资产和非流动资产所占比例称为资产组合。1.正常的资产组合正常的资产组合是指企业对流动资产在保证正常需要量的情况下，再适当留有一定的保险储备量。企业的流动资产中包括两部分：正常需要量是指企业为满足正常的生产经营需要而占用的流动资产；保险储备量是指企业为应付意外情况的发生，在正常生产经营需要量以外储备的流动资产。,11.1筹资组合与资产组合,企业的资产组合1.正常的资产组合2.冒险的资产组合3.保守的资产组合,流动资金（万元）,冒险的资产组合,正常的资产组合,保守的资产组合,100,90,70,销售额（万元）,0,200,11.1筹资组合与资产组合,例：某企业流动资金的正常需要量一般占销售额的35%，保险储备量占销售的10%，若预计销售量为200万元，则三种组合形式如下：,例:某企业目前的资产组合和筹资组合如表所示:,该企业目前的年销售收入为400万元，实现净利润为42万元。根据市场预测,若追加固定资产投资10万元,将增加年销售收入100万元,实现净利润50万元。经权衡，企业决定保持资产总额和筹资组合不变的情况下,减少流动资产投资10万元,相应地增加固定资产投资10万元。要求：根据上述资料分析不同的资产组合对企业风险和收益的影响情况组合。,11.1筹资组合与资产组合,例:分析不同的资产组合对企业风险和收益的影响情况如表所示:,11.1筹资组合与资产组合,例:分析不同的资产组合对企业风险和收益的影响情况如表所示:,说明：企业在计划期采用了比较冒险的资产组合，流动资产在总资产中所占比重由原来的40%降低为35%，而流动比率相应地由原来的2降低为1.75，说明企业偿还短期负债能力降低，企业财务风险加大。但同时企业的投资利润率由原来的21%上升为25%，说明企业收益也增加了。,11.1筹资组合与资产组合,营运资金政策2.营运资金筹集政策主要是如何安排临时性流动资产和永久性流动资产的资金来源。分为配合型、激进型、稳健型筹资政策。流动资产流动资产的定义：是指可以在一年或超过一年的一个营业周期内变现或使用的资产。包括现金、有价证券、应收账款、存货等。流动资产的分类：临时性流动资产永久性流动资产,11.1筹资组合与资产组合,营运资金政策2.营运资金筹集政策流动负债流动负债的定义：是指在一年或超过一年的一个营业周期内必须清偿的债务主要包括银行短期借款、应付账款、应付票据、预收账款、应计费用等。流动负债的分类：临时性流动负债满足临时性资产需要所发生的负债，如季节性生产、销售等。自发性流动负债直接产生于企业持续经营中的负债。,11.1筹资组合与资产组合,企业的筹资组合定义：企业资金总额中短期资金和长期资金各自占有的比例，称为企业的筹资组合。1.影响筹资组合的因素风险与成本行业特点经营规模利息率状况,11.1筹资组合与资产组合,2.筹资组合策略正常的筹资组合配合型筹资政策临时性流动资产由临时性负债筹集，永久性流动资产和固定资产（称为永久性资产）由长期负债、自发性负债、权益资本筹集。,企业的筹资组合2.筹资组合策略正常的筹资组合配合型筹资政策风险和资金成本均适中。冒险的筹资组合激进型筹资政策临时性负债融通临时性流动资产的资金需要，同时解决部分永久性资产的资金需要。资金成本较低，但风险较大。保守的筹资组合稳健型筹资政策临时性负债只融通部分临时性流动资产的资金需要，另一部分临时性流动资产和永久性资产的资金需要由长期负债、自发性负债、权益资本筹集。风险较小，但资金成本较大。,11.1筹资组合与资产组合,企业的筹资组合2.筹资组合策略正常的筹资组合配合型筹资政策,11.1筹资组合与资产组合,时间,金额,0,固定资产,永久性流动资产,临时性流动资产,临时性负债,长期负债自发性负债权益资本,企业的筹资组合2.筹资组合策略冒险的筹资组合激进型筹资政策,11.1筹资组合与资产组合,时间,金额,0,固定资产,永久性流动资产,临时性流动资产,临时性负债,长期负债自发性负债权益资本,临时性负债,长期负债自发性负债权益资本,企业的筹资组合2.筹资组合策略保守的筹资组合稳健型筹资政策,11.1筹资组合与资产组合,时间,金额,0,固定资产,永久性流动资产,临时性流动资产,临时性负债,长期负债自发性负债权益资本,临时性负债,长期负债自发性负债权益资本,企业的资产组合定义：企业的资产按照时间长短划分为流动资产和非流动资产，企业资产总额中流动资产和非流动资产所占比例称为资产组合。1.正常的资产组合正常的资产组合是指企业对流动资产在保证正常需要量的情况下，再适当留有一定的保险储备量。企业的流动资产中包括两部分：正常需要量是指企业为满足正常的生产经营需要而占用的流动资产；保险储备量是指企业为应付意外情况的发生，在正常生产经营需要量以外储备的流动资产。,11.1筹资组合与资产组合,企业的资产组合1.正常的资产组合2.冒险的资产组合3.保守的资产组合,流动资金（万元）,冒险的资产组合,正常的资产组合,保守的资产组合,100,90,70,销售额（万元）,0,200,11.1筹资组合与资产组合,例：某企业流动资金的正常需要量一般占销售额的35%，保险储备量占销售的10%，若预计销售量为200万元，则三种组合形式如下：,例:某企业目前的资产组合和筹资组合如表所示:,该企业目前的年销售收入为400万元，实现净利润为42万元。根据市场预测,若追加固定资产投资10万元,将增加年销售收入100万元,实现净利润50万元。经权衡，企业决定保持资产总额和筹资组合不变的情况下,减少流动资产投资10万元,相应地增加固定资产投资10万元。要求：根据上述资料分析不同的资产组合对企业风险和收益的影响情况组合。,11.1筹资组合与资产组合,例:分析不同的资产组合对企业风险和收益的影响情况如表所示:,11.1筹资组合与资产组合,例:分析不同的资产组合对企业风险和收益的影响情况如表所示:,说明：企业在计划期采用了比较冒险的资产组合，流动资产在总资产中所占比重由原来的40%降低为35%，而流动比率相应地由原来的2降低为1.75，说明企业偿还短期负债能力降低，企业财务风险加大。但同时企业的投资利润率由原来的21%上升为25%，说明企业收益也增加了。,11.1筹资组合与资产组合,2.短期融资方式短期贷款商业信用短期融资券,1.短期融资的特点速度快，易取得有较大的弹性融资成本低融资风险高,11.2短期债务融资方式,2.短期融资方式短期贷款短期贷款的形式（1）生产周转贷款（2）临时贷款（3）结算贷款（4）卖方信贷,11.2短期债务融资方式,短期贷款的优缺点（1）优点：可以随企业需要安排，使用灵活，取得简便。（2）缺点：归还时间短，风险大。,2.短期融资方式商业信用商业信用的形式（1）赊购商品应付账款（2）预收货款预收账款（3）商业汇票商业信用条件（1）预收货款（2）延期付款，但不涉及现金折扣（3）延期付款，但早付款可享受现金折扣,11.2短期债务融资方式,2.短期融资方式商业信用商业信用成本现金折扣成本的计算,11.2短期债务融资方式,。,。,票面金额现金折扣率,2.短期融资方式商业信用商业信用成本现金折扣成本的计算,11.2短期债务融资方式,。,。,例：某企业按“2/10,N/30”的信用条件购货，金额100000元。若企业放弃现金折扣，在第30天付款。则计算企业放弃现金折扣的商业信用成本为：,2.短期融资方式商业信用,11.2短期债务融资方式,。,。,商业信用融资的优缺点（1）优点：筹资便利筹资成本低限制条件少（2）缺点：期限短若放弃现金折扣则要付出较高的资金成本,2.短期融资方式短期融资券定义：是大型工商企业或金融企业发行的短期无担保本票，是一种新兴