国际财务管理(不知道哪里来的额).doc

国际财务管理的概念P3是国际企业在一种以上的文化或商业环境里，以财务管理原理与技术方法为基础，以汇率风险、利率风险、通货膨胀风险与政治风险管理为重点，灵活运用金融管理工具，充分利用国际经营机遇，积极应对国际经营风险，为实现企业价值最大化，制定经营战略与财务策略，组织财务活动，处理财务关系的一项经济管理活动国际财务管理的特点P31.国际财务管理的目标是价值最大化2.国际财务管理的主体是国际企业3.国际财务管理环境具有特殊性4.国际财务管理内容的复杂性5.国际财务管理方法与工具的多样性6.国际财务管理战略的整体性国际财务管理的目标P31.国际财务管理的目标，即国际企业进行财务管理活动所要达到的最终要求，是评价该企业从事的财务活动是否有效的基本标准2.企业价值最大化目标是现代企业财务管理目标的最好表达，由于国际财务管理是现代财务管理在国际业务领域的延伸和创新，国际财务管理的基本目标也应是企业价值最大化3.国际财务管理目标的实现有其特殊性，主要体现在以下5个方面：实现财务管理目标的空间更大实现目标的途径更多影响目标实现的因素更复杂代理人的行为更难控制需要履行的社会责任更多国际财务管理的内容P18P201.以价值管理为纵线形成的国际财务管理的内容国际融资管理国际投资管理国际营运资金管理国际并购和国际控制权市场外汇市场与金融衍生品市场管理（P21）2.以风险管理，行为管理为横线形成的国际财务管理内容外汇风险管理国际税收管理国际经营绩效评价国际财务治理与全球运营控制 控制权市场（P21）国际上主要的要素市场类型P241.外汇市场即期外汇市场 远期外汇市场 2.金融衍生品市场外汇期货市场 外汇期权市场 互换市场金融市场与财务经理的关系国际财务管理面临的特殊风险P60外汇风险经济风险也称经营风险，是指意外的汇率变动引起企业未来期间受益或现金流量变化的一种潜在风险交易风险是指在以外币计价的交易中，由于外币和本币之间以及外币与外币之间汇率的波动，是国际企业蒙受交易损失的可能性折算风险也称会计风险，是指国际企业为了编制合并财务报表，将海外公司以外币表示的财务报表用母公司的货币进行折算时，由于汇率变动而产生的账面上的损益政治风险是指因东道国发生政治事件以及东道国与母国甚至第三国政治关系发生变化以及由此而引起的对跨国公司价值产生影响的可能性（主要风险：利率风险，汇率风险，市场风险，信用风险，）衡量风险的指标及其各自的作用（标准离差，标准离差率）敏感性系数衡量某特定利率，汇率或股价等市场因素变动一单位时，盈余或金融工具逐日按市价核算价值的变动额产生若干幅度的变动波动幅度向下风险（VAR）直接汇率与间接汇率的含义及其相互关系，我国以及大多数国家实行的汇率P301.直接汇率直接标价法表示的汇率直接标价法：以一定单位的外国货币为基准，折算为若干数额的本国货币的标价方法2.间接汇率间接标价法下表示的汇率间接标价法：以一定单位的本国货币为基准，折算为若干数额的外国货币的标价方法3.相互联系：直接标价法下汇率涨跌的含义与间接标价法下的含义正好相反4.国际上绝大多数国家（除英国和美国，欧盟间接汇率）都采用直接汇率5.我国汇率制度：中国人民银行宣布，经国务院批准，自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节。有管理的浮动汇率制度（直接标价法）汇率风险的含义、分类及其各自的构成内容P601.汇率风险又称外汇风险，泛指一个金融行业，企业组织，经济实体，国家或个人在一定时期内对外经济、贸易、金融、外汇储备的管理与营运等活动中，以外币表示的资产（债权，权益）与负债（债务，义务）因未预料的外汇汇率的变动而引起的价值的增加或减少的可能性2.分类广义的外汇风险，狭义的外汇风险广义的外汇风险包括汇率风险、利率风险、通货膨胀风险、资金投放的信用风险以及国家风险等。除此之外，由于使用金融衍生工具是外汇风险管理的重要手段，而金融衍生工具本身又是风险和收益的集成，所以，广义的外汇风险和包括由于使用金融衍生工具而导致的附加风险狭义的外汇风险仅指汇率风险，是指当汇率发生变化时，国际企业的获利能力，现金流以及企业价值随之变化，进而导致国际企业整体价值变化的可能性。根据汇率波动的对企业价值影响路径不同，可以分为经济风险、交易风险、折算风险汇率的各种分类P281.按汇率换算过程中是否需要第三国货币为中介来区分，可分为：基本汇率指本国货币与某特定外国货币的汇率套算汇率又称“介率”或“交叉汇率”，是指两种货币通过第三种货币（多为关键货币）的中介而折算出的汇率2.按外汇买卖交割时间的长短区分，可分为：即期汇率指进行即期外汇交易是买卖外汇的汇率远期汇率指进行远期外汇交易是买卖外汇的汇率3.按货币本位制度来区分，可分为：固定汇率指由政府制定和公布，并只能在一定幅度内波动的汇率浮动汇率按其浮动形式可分为两种自由浮动汇率：也称清洁浮动汇率，政府对汇率不采取任何干预措施，完全听任其自由浮动管理浮动汇率：也称肮脏浮动汇率，政府对其货币规定基本汇率，通过参与外汇市场买卖，控制汇率的变动幅度4.按是否剔除物价变动因素来区分，可分为：名义利率是指银行外汇买卖的汇率或外汇市场上挂牌的汇率实际利率是指名义汇率剔除物价变动因素的汇率，即名义汇率减去通货膨胀的汇率5.按银行买卖外汇的角度来区分，可分为：买入汇率即银行向同业或客户买入外汇时所使用的汇率卖出汇率即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率中间汇率是买入价与卖出价的平均数现钞汇率买卖外币现钞的兑换率6.按买卖对象不同来区分，可分为：同业汇率是指银行与银行之间买卖外汇的汇率商人汇率是指银行对客户买卖外汇的汇率交叉汇率（套算汇率）的套算方法（课件）1.两种货币对关键货币均为直接或者间接标价使用交叉相除法两种汇率的买卖价的交叉相除应用于关键货币位置相同的情况：同为直接标价法：基准货币做分母 同为间接标价法：基准货币做分子2.两种货币对关键货币非均为直接或者间接标价法（一种直接，一种间接）使用两边相乘法两种汇率的买卖价对应相乘应用于关键货币位置不同的情况例子： 1.交叉相除法 已知：USD/CHF=1.5715/25；USD/JPY=114.50/60；求USD/JPY=？（均为直接标价法，基准货币做分母）答：因为 114.50/1.5725=72.8140； 114.60/1.5715=72.9240 所以 CHF/JPY=72.8140/72.9240 已知：EUR/USD=1.2850/55； GBP/USD=1.9068/73；求EUR/GBP=？ （均为间接标价法，基准货币做分子） 答：因为 1.2850/1.9073=0.6737； 1.2855/1.9068=0.6742 所以 EUR/GBP=0.6737/422.两边相乘法 已知：EUR/USD=1.2850/55（间接）；USD/CHF=1.5715/25（直接） 求EUR/CHF=？ 答：因为 1.2850X1.5715=2.0194； 1.2855X1.5725=2.0214 所以 EUR/CHF=2.0194/2.0214远期汇率的计算（课件）1.贴水的情况掉期率前大后小，贴水，减已知：某日外汇牌价 即期汇率GBD/USD=1.6783/93； 3个月掉期率 80/70求：3个月GBD/USD的远期汇率是多少？答：因为 1.6783-0.0080=1.6703； 1.6793-0.0070=1.6723所以 3个月GBD/USD的远期汇率是 1.6703/232.升水的情况掉期率前小后大，升水，加已知：某日外汇牌价 即期汇率GBD/USD=1.6783/93； 1个月掉期率 20/30求：1个月 GBD/USD的远期汇率是多少？答：因为 1.6783+0.0020=1.6803： 1.6793+0.0030=1.6823所以 1个月 GBD/USD的远期汇率是 1.6803/23非标准日期远期汇率的计算（课件例题）国际赊销交易中，以本币结算和以外币结算各自的风险1.本币结算，即使交易发生日到结算日期间汇率发生变动，企业也不会遭受外汇风险2.外币结算，交易日到结算日期间汇率变动将会给企业带来风险费雪效应与国际费雪效应的理论与应用P641.费雪效应：认为一国名义利率等于实际利率加上通货膨胀率应用：根据费雪效应，投资者将在实际利率不同的国家之间进行持续的套利活动，资本将从利率低的国家转移到利率高的国家，套利一直持续下去，最终导致实际利率相同2.国际费雪效应：未来即期汇率的变动应该与两国利率差价相等应用：在预测长期汇率变动方向上有作用银行利率变动与证券价格的关系P122利率水平跟证券价格成反比当市场利率水平上升时，证券价格下降，投资者持有其收益率也随之下降固定利率债券与浮动利率债券各自的特点（百度）1.固定利率债券指在发行时规定利率在整个偿还期内不变的债券固定利率债券是具有固定利率、固定利息息票和固定到期日的债券；债券代理机构通常按照规定向息票持有人支付利息，并于到期日向债券持有人偿付本金。固定利率债券不考虑市场变化因素, 但债券发行人和投资者仍然必须承担市场利率波动的风险固定利息债券通常在市场利率相对稳定的条件下发行，2.浮动利率债券是指发行时规定债券利率随市场利率变动而变动的债券可以避免债券的实际收益率与市场收益率之间出现任何重大差异，使发行人的成本和投资者的收益与市场变动趋势相一致债券利率的这种浮动性，也使发行人的实际成本和投资者的实际收益事前带有很大的不确定性，从而导致较高的风险其债券利息许可根据短期存款利率的变化每6个月或3个月(依债券发行条件规定)调整一次；其利息率通常是在银行同业拆放利率基础上略提高一些，并且其利息率浮动通常定有最低下浮限制，并可附有利息率浮动上限；浮动利率债券依其具体发行条件可附有不同的息票，浮动利率债券通常为中长期债券，浮动利率债券多为可转让的无记名债券。票面利率、市场利率，与债券价格的关系P235债券的市场价格与市场利率呈反方向变动。若市场利率上升，超过债券票面利率，价格下降若市场利率下降，低于债券票面利率，价格上升衍生工具的类型，各自的特点P271.远期外汇交易指外汇交易双方达成的一种远期外汇交易合约，要求在将来确定的日期买入或者卖出一定数目的外汇，汇率是现在就约定好的特点：到期期限一般是1、2、3、6、9、12个月，一般不超过一年（P32） 远期合约的交割日一般是合约到期日后的第二个营业日 被广泛运用在债权债务的规避外汇风险上买卖规模较大；（百度）买卖的目的，主要是为了保值，避免外汇汇率涨跌的风险；外汇银行与客户签订的合同须经外汇经纪人担保双方签订合同后，无需立即支付外汇或本国货币，而是延至将来某个时间； 2.外汇期货是交易双方约定在未来某一时间，依据现在约定的比例，以一种货币交换另一种货币的标准化合约的交易特点：外汇期货是一种标准化合约（P41） 交易方式的标准化，即外汇期货交易实际上是三方交易3.外汇期权也称货币期权，指合约购买方在向出售方支付一定期权费后，所获得的在未来约定日期或一定时间内，按照规定汇率买进或者卖出一定数量的外汇资产的选择权特点：期权费不能收回 具有执行合约与不执行合约的选择权。灵活性强 期权费的费率不固定4.互换是国际企业在对外投资和管理利率风险中，交易双方签订合约来定期交换现金流的金融交易特点：可以降低融资成本并加强对利率风险和外汇风险的控制（P49）互换能满足交易者对非标准化交易的要求（百度）互换交易期限灵活期权执行与否决策1.看涨期权：P45（买方决策，卖方与之相反）当即期外汇市场价格协定价格时放弃期权，最大损失是期权费当协定价格即期外汇市场价格平衡点价格时行使期权，有损失，但损失小于期权费当即期外汇市场价格平衡点价格时行使期权，其净收益=协定价格和即期市场价格的货币价值差-期权费成本2.看跌期权：P47当即期市场价格平衡点价格时看跌期权买方行使期权，卖出外币，有收益，没有风险当平衡点价格即期市场价格协定价格时买方行使期权，有损失，但损失小于期权费当即期市场价格协定价格时买方放弃期权，直接到外汇市场上卖出外币，最大损失时期权费看涨与看跌期权的平价关系P47股票价格+看跌期权价格=执行价格的现值+看涨期权价格国际直接投资与国际间接投资的主要区别P931.从投资资金及投资项目的阶段上看：直接投资是一步到位，即某项投资直接到生产领域间接投资是分步到位，即资金先到金融领域，再到生产领域2.从能否派生投资主体角度看：直接投资一经完成后，不产生新的投资主体间接投资可产生新的投资主体3.从获利途径看：直接投资通过参与和控制经营管理来获取经济效益，获利的多少直接与投资主体所控制的企业经营成果相关间接投资中投资者自身不参与经营管理，仅以获取债券利息或者股票股息为目的国外办的子公司和分公司的主要区别（百度）1.法律地位子公司是独立的法人，拥有自己独立的名称、章程和组织机构，对外以自己的名义进行活动，在经营过程中发生的债权债务由自己独立承担。分公司则不具备企业法人资格，没有独立的名称，其名称应冠以隶属公司的名称，由隶属公司依法设立，只是公司的一个分支机构。2.母公司对其的控制方式对子公司的控制必须符合一定的法律条件。母公司对子公司的控制一般不是采取直接控制，更多地是采用间接控制方式，即通过任免子公司董事会成员和投资决策来影响子公司的生产经营决策。对于分公司，其人事、业务、财产受隶属公司直接控制，在隶属公司的经营范围内从事经营活动。3.承担债务的责任方式不同。母公司作为子公司的最大股东，仅以其对子公司的出资额为限对子公司在经营活动中的债务承担责任；子公司作为独立的法人，以子公司自身的全部财产为限对其经营负债承担责任。分公司由于没有自己独立的财产，与隶属公司在经济上统一核算，因此其经营活动中的负债由隶属公司负责清偿，即由隶属公司以其全部资产为限对分公司在经营中的债务承担责任。调整现值法的概念、计算公式及应用P109 参罗斯328调整现值法使用完全权益率k进行资本预算，把项目价值视作下列部分之和计算投资项目价值的方法扣除融资成本的项目税后现金流量的现值，折现率为k债务融资所形成的税收节约额的现值，也称利息税盾由于政府管制或者利息补贴引起，利息补贴使受限制的资金利率与国内无补贴、公平借款的应付利率不同计算公式：APV=无杠杆作用项目价值+项目融资价值（课件） =投资支出现值+经营现金流量现值+利息税盾现值+利息补贴现值（书上）应用：用于对经营或现有资产估值，也即对任何将产生未来现金流的现存资产估值评价国际直接投资项目（书上）有杠杆贝塔与无杠杆贝塔的关系P108有杠杠贝塔则有债务融资的影响无杠杠贝塔则无债务融资的影响各种国际证券投资收益率的计算：股票、债券P1201.股票收益率的计算假定股票价格是公平的市场价格，股票的期望收益率等于其必要的收益率根据固定股利增长模型，可得：r= D：第一年末股利：V：股票的内在价值：g：股票的增长率2.债券收益率的计算票面收益率票面收益率=持有其收益率A分期付息债券持有其收益率持有其收益率=B一次还本付息债券持有其收益率持有其收益率=到期收益率到期收益率=国际间接投资的风险种类P1221.经营风险指发行证券的公司由于决策和管理人员在经营过程中发生的失误，导致企业经营不善，从而使投资者遭受损失的可能性2.市场风险指由于证券市场行情变化而引起的风险，市场行情变化可用证券价格指数或平均数来衡量3.违约风险指发行证券的公司由于财务状况不佳，不能按时支付债务本金和利息的可能性4.利率风险指由于市场利率水平的变动而引起证券投资收益率变动的可能性5.汇率风险指由于汇率变化而可能给投资者带来损失的风险6.流动性风险指把金融资产转变为现金的过程中出现损益的可能性7.政治风险指拥有主权的东道国政府政治、法律、制度、与政策环境不确定性变化所带来的风险国际筹资的主要途径：股、债、贸、租、项目、资产证券化1.国际股权（股票）融资P137指国际企业通过在国际资本市场上发行股票，或接受东道国私人股权投资，进行融资的一种重要方式2.国际债务融资P145指国际企业通过银行贷款、发行债券和融资租赁等形式筹措资金的一种方式3.国际贸易融资P151指银行为外贸企业办理国际贸易业务而提供的资金融通便利4.国际租赁融资P153指资本货物的出租人，在一定期限内将财产租给承租人使用，由承租人分期支付一定租赁费的一种融物与融资相结合的融资活动5.资产证券化融资P154指将缺乏流动性的资产，转换为在金融市场上可以自由买卖的证券，使其具有流动性的行为，是通过在资本市场和货币市场发行证券筹措资金的一种直接融资方式6.国际项目融资P155指以境内建设项目的名义在境外筹措外汇资金，并仅以项目自身预期收入和资产对外承担债务偿还责任的融资方式国际筹资方式的类型，各自特点，包括财务风险、资本成本、融资速度、限制条件等特点类型国际借贷发行债券信托投资合资兼并贸易信贷租赁财务风险资本成本融资速度融资迅速方便灵活限制条件影响国际债券成本率高低的因素（百度）1.债券票面利息率的高低2.费用率（筹资费率）的高低3.所得税税率的高低4.汇率的变化5.债券发行差价率Forfaiting（福费廷）业务的特点，与普通贴现业务的关系P1511.是一种以无追索权形式为出口商贴现远期票据的金融服务项目2.包买商一般是出口商所在国的银行及有中长期信贷能力的大金融公司3.包买银行与出口商达成包买业务的协议，并购入出口商转让的票据后，就承担了向进口商分期收回货款、利息及汇率变动风险的责任4.当出口商以延期付款方式与进口商达成交易而需要资金支持时，可以向包买银行申请福费廷融资5.当进口商在包买银行的资助下以延期付款方式购入货物后，在作为正当持票人的包买银行向其提出付款要求时，他应无条件地履行其在票据上的债务责任，按期归还货款租赁的基本分类，二者的主要区别及其各自的基本特点（课件）经营性租赁：是指一种短期租赁形式，是指出租人向承租人短期出租设备，并提供设备保养服务，租赁合同可中途解约，出租人需向不同承租人反复出租才可收回对租赁设备的投资融资性租赁：又称金融租赁。指租赁的当事人约定，由出租人根据承租人的决定，向承租人选出的第三者（供货人）购买承租人选定的设备，以承租人支付租金为条件，将该物件的使用权转让给承租人，并在一个不间断的长期租赁期间内，通过收取租金的方式，收回全部或大部分投资区别： 主要在于风险与利润是否转移。这是国际会计准则中有明确规定。转移的是融资租赁特点： 经营性租赁：1.撤消性。该租赁是一种可解约的租赁，在合理的条件下，承租人预先通知出租人即可解除租赁合同，或要求更换租赁物 2.租赁的期限一般比较短，远低于租赁物的经济寿命 3.不完全付清性。经营租赁的租金总额一般不足以弥补出租人的租赁物成本并使其获得正常收益，出租人在租赁期满时将其再出租或在市场上出售才能收回成本，因此，经营租赁不是全额清偿的租赁4.出租人不仅负责提供租金信贷，而且要提供各种专门的技术设备。经营租赁中租赁物的所有权引起的成本和风险全部由出租人承担。其租金一般较融资租赁为高。经营租赁的对象主要是那些技术进步快、用途广泛或使用具有季节性的物品融资性租赁：1.不可撤消。这是一种不可解约租赁，在基本租期内双方均无权撤消合同2.完全付清。在基本租期内，设备只租给一个用户使用，承租人支付租金的累计总额为设备价款、利息及租赁公司的手续费之和、承租人付清全部租金后，设备的所有权即归于承租人 3.租期较长。基本租期一般相当于设备的有效寿命4.承租人负责设备的选择、保险、保养和维修等；出资人仅负责垫付贷款，购进承租人所需的设备，按期出租，以及享有设备的期末残值租赁与购买决策，出租人与承租人各自的权利与义务，对双方的利弊决策：比较两者的成本现值，选取较低者租赁：出租人承租人权利（百度）1.收取租金2.使用监督权。对承租人使用租赁物进行监督的权利3.收回租赁物的权利1.使用、收益租赁物的权利2.添附权。承租人经出租人同意，可在租赁物上改善或增设某些附属物3.优先购买权。出租人出售租赁物时，在同等条件下，承租人享有优先购买的权利义务（百度）1.交付租赁物的义务2.维修租赁物的义务3.出卖租赁物的通知义务4.担保租赁物无权利瑕疵的义务1.按照约定的方法使用租赁物的义务2.妥善保管租赁物的义务3.不滥用权利的义务4.支付租金的义务5.有关情况的通知义务6.返还租赁物的义务利（课件）降低投资风险扩大投资规模扩大产品销售获得融资资金减少自有资金占用避免设备陈旧过时的风险提高资金流动性获得专业性管理服务弊相同条件下，融资租赁中租金支付方式对资本成本的影响按期限的长短分为：年付、半年付、季付和月付按支付期先后分为：先付和后付按每期支付金额分为：等额和不等额各种资本成本以及国际企业资本成本的确定公司资本成本：无风险报酬率，经营风险溢价，财务风险溢价公司的经营风险和财务风险大，投资人要求的报酬率就会较高，公司的资本成本也就较高项目资本成本的确定原则（百度）如果新的投资项目的风险等于企业现有资本平均风险，则项目资本成本等于公司资本成本如果新的投资项目的风险高于企业现有资本平均风险。则项目资本成本高于公司资本成本如果新的投资项目的风险低于企业现有资本平均风险。则项目资本成本低于公司资本成本国际企业资本成本的确定P159国际企业的项目的值越小，要求的收益率也会越低，使资本成本越低资本结构、最佳资本结构的概念（百度）资本结构指公司的负债与权益的比例关系最佳资本结构指是公司财富最大化资本成本最小化的比例关系国际结算的特点、种类，国际结算工具的类型1.特点：（P168）风险高由于结算双方当事人属于不同的国家或地区，涉及多种难以控制的复杂因素，因此，国际结算的风险较之国内结算高得多潜在效益大国际结算工具的多样化、可选币种的多样化、套利与保值技术的丰富性为国际企业降低结算成本、获取财务管理收益提供了许多重大机会2.种类：（P168）按结算内容可分为：国际贸易结算是伴随着国际贸易及其从属费用引起的货币支付。风险高，结算决策相对复杂国际非贸易结算是进出口贸易以外的经济、文化和政治交往活动所引起的货币收支按结算方式可分为：现金结算指直接运送金属铸币的方式来结算国际间的债权债务关系非现金结算也称转账结算，是指不直接使用现金而使用代替现金作为流通手段和支付手段结清国际债权债务3.国际结算工具的类型：汇票是一方当事人向另一方当事人签发的，要求见票时或在将来固定时间或可以确定的时间，对持票人或指定人承诺兑付一定金额的无条件的书面支付命令支票是一种由存款人签发的，要求银行对指定受款者支付一定金额的无条件书面支付命令本票是由出票人开给收款人或持票人，经出票人签名，保证即期或定期支付一定金额给收款人或其指定人或持票人的无条件支付承诺主要财务理论（百度）有效市场理论，资本结构理论，证券投资结合理论，资本资产定价模型，股利理论财务学重要领域代表人物及其主要成就财务管理，金融市场，投资学，国际财务管理，衍生性金融商品Excel中主要财务函数及其作用FV：终值Rate：各期利率Nper：总投资期，即总的付款期数Pmt：各期支出金额，在整个投资期内不变Pv：从该项投资开始计算时已经入账的款项，或一系列未来付款当前值的累计和Type：数值1=期初付款，0=期末付款PV:现值Rate：各期利率Nper：总投资期，即总的偿款期数Pmt：各期获得的金额，在整个投资期内不变Fv：未来值，或最后一次付款期后获得的一次性偿还额Type：数值1=期初付款，0=期末付款IRR：内部报酬率Values：一个数组，即包含用来计算内部报酬率的数字Guess：内部报酬率的猜测值，如果忽略则为0.1NPV：净现值Rate：贴现率Value：每期支付额PMT：固定利率先，贷款的等额分期偿还额Rate：各期利息Nper：总投资期或贷款期，即该项投资或贷款的付款期总数Pv：从该项投资（或贷款）开始计算时已经入账的款项，或一系列未来付款当前值的累计和Fv：未来值，或在最后一次付款后可以获得的现金余额，如果忽略则认为是0Type：数值1=期初付款，0=期末付款IPMT：利息支出Rate：各期利率Per：用于计算利息的期次Nper：总投资期，即总的付款期数Pv：从该项投资（或贷款）开始计算时已经入账的款项，或一系列未来付款当前值的累计和Fv：未来值，或在最后一次付款后可以获得的现金余额，如果忽略则认为是0PPMT：本金支出Rate：各期利率Per：用于计算本金数额的期次Nper：总投资期，即总的付款期数Pv：从该项投资（或贷款）开始计算时已经入账的款项，或一系列未来付款当前值的累计和Fv：未来值，或在最后一次付款后可以获得的现金余额，如果忽略则认为是0SLN：折旧Cost：固定资产原值Salvage：固定资产使用年限终了的估计残值Life：固定资产进行折旧计算的周期总数习 题【题42】某公司正在考虑从费城交易所购买3个月期的英镑看涨期权合约，金额为250 000。协定价格为$1.51/，期权费为每英镑0.03美元。假定：目前的即期汇率为$1.48/，三个月远期汇率为$1.51/。该公司预测三个月后即期汇率最高为$1.57/，最低为$1.44/，最可能的汇率是$1.52/。要求：（1）计算盈亏平衡点价格。（2）用图表表述该公司期权行使与否决策。（3）计算在预测的范围内，该公司的收益或损失。【题42】答案（1）盈亏平衡点价格$1.51/0.03$1.54/（2）该公司期权行使与否决策图。 （3-1）当即期外汇市场价格$1.57/，超过协定价格，行使期权，有收益。计算如下收益250 000（$1.57/$1.54/）$7 500（3-2）当即期外汇市场价格$1.52/，高于协定价格，行使期权，有损失，损失低于期权费$7500。计算如下：损失250 000（$1.54/$1.52/）$5 000（3-2）当即期外汇市场价格$1.44/，低于协定价格，放弃行使期权，损失期权费$7500。【题92】某跨国公司发行面值为1000美元，期限为年，票面利率为8%的定期付息企业债券20000张。要求计算以下数据：（1）若发行时市场利率为10%，债券的发行价格应定为多少？（2）若公司以1041美元价格发行，发行时市场利率是多少？【题92】答案（1）发行价格=10008%（P/A，10%，5）+1000（P/F，10%，5）=924（美元）（2）10008%（P/A，i，5）+1000（P/F，i，5）=1041（美元）查表得到：i =7% 即当市场利率为7%时，发行价格为1041美元。【题101】甲公司和乙公司都要花费5万美元来增加生产能力。甲公司从银行得到一笔5万美元的贷款购置设备，贷款年利率8，期限5年，等额摊还本息。而乙公司决定采用经营租赁租入设备，租期5年，租约要求的收益率为8。资产增加前，两公司的资产负债表相同：流动资产 70000美元负债 50000美元固定资产 80000美元股本 100000美元总资产 150000美元负债与股本 150000美元要求：（1）给出两公司增加生产能力后的资产负债表，并计算两企业新的债务比率。（2）如果乙公司采用融资租赁，租金现值5万美元，则资产负债表将怎样变化？（3）筹资方式不同是否会影响公司的总资产报酬率和股本收益率？如何影响？【题101】答案（1）甲公司增加生产能力后的资产负债表的固定资产增加5万美元，负债增加5万美元，债务比率=50%。乙公司增加生产能力后的资产负债表不变，债务比率=33%。（2）如果乙公司采取融资租赁，则资产负债表变为（单位：美元）：流动资产 70000负债 50000固定资产 80000融资租赁长期负债 50000融资租赁固定资产 50000股本 100000总资产 200000负债与股本 200000（3）从报表上来说，进行租赁时，净收益会减少，因为租金比利息支出要高；另外，总资产在租赁没有资本化的情况下也明显要少。两者同时变化，导致最后的结果很难说，但是可以肯定，总资产报酬率和股本收益率都会因筹资的方法不同而受到影响。 【题102】某跨国公司需要一套100万美元的新设备，设备折旧寿命3年，按直线法计提折旧，残值为零。设备维修费每年5万美元，所得税率33。 （1）若借款购买，贷款利率14，每年年底等额摊还，偿还期3年。（2）若租赁，租期3年，租金32万美元，每年年底支付。3年后花20万美元买下这套设。问：若暂不考虑汇率的变动，该公司是购买还是租赁此套设备？【题102】答案租赁决策后付年金基本资料借款额100税率33%残值0直线法折旧借款期限3维修费5租金32利率14%税后利率9.38%分析表借款自购租赁年份年偿还额利息偿本额未偿额维护成本折旧费可减税费用节税额现金流出税后成本010051￥4314￥29￥71533.33 52.33 17.27￥3121.442￥4310￥33￥38533.33 4816￥3221.443￥435￥38￥033.33 3913￥3041.4440￥-0￥000￥-050￥-0￥000￥-0合计￥12929￥1001010013945.94 现值-后付租金NPV￥78￥69 （单位：万美元）类别 现金流量项目0年 1年 2年 3年 借款购买1、购买价格 -100 2、维修费 -5 -5 -5 3、维修费税收节省 1.65 1.65 1.654、折旧的税收节省额 11 11 115、净现金流量 -100 7.65 7.65 7.651、租金 -32 -32 -322、租赁的税收节省 10.56 10.56 10.563、维修费 -5 -5 -54、维修费税收节省 1.65 1.65 1.655、残值 -206、净现金流量 -24.79 -24.79 -44.79净残值 -80.77（折现率9.38%）净残值 -77.61（折现率9.38%）租赁折现率=14%（1-33%）=9.38%因为租赁的净现值大于借款购买的净现值，所以应租赁此套设备。【题103】某跨国公司借款购买一台设备，价格3万美元，全部由银行贷款，期限5年，年利率10，每年年末等额摊还。设备折旧寿命5年，残值为零，采用直线法计提折旧，公司所得税率33。若租赁同样设备，则5年中每年租赁费7000美元。购买与租赁设备的年维修费相同。问：若暂不考虑汇率的变动，该公司应该租赁还是借款购买此设备？【题103】答案折现率=10%（1-33%）=6.7%借款购买净现值=-13383.96万美元租赁净现值=-19344.05万美元因为租赁的净现值小于借款购买的净现值，所以应借款购买此套设备。如果考虑汇率，见跨国资本预算【题111】华为公司拟筹资1 000万欧元，现有两个备选方案。有关资料见下表：筹 资方 式