证券投资基本分析(案例).doc

证券投资基本分析一、宏观经济分析3月公布的2月CPI数据同比增长了3.2%，创20个月新低，对此多数基金认为原因主要集中在春节因素和食品价格大幅下降两个方面，在通胀下行趋势确立的情况下，宏观经济政策将继续坚持稳中求进的态势。上周温总理在政府工作报告中表示，国内生产总值增长目标是7.5%，居民消费价格涨幅目标是4%，证券观点认为我国经济增长中枢下移已得到政府决策部门确认，未来我国经济增长大概率将是较高增长、适当通胀。从基本面和政府换届政治换届看，A股不会有超预期表现，现在属于季节性上涨，来自于三个方面：1.市场情绪的好转，经过杀跌，原有避险情绪得到宣泄，今年稳定对于股市心态较好。2.政策支持，每年两会之前，政策宽松。3.流动性好转，体现在短期利率下行。除了理财产品，去年高利贷、收藏品等等领域资金，本身具有较高的风险偏好，自然在股市里寻找投资机会。因此股市目前处于上涨后的自我强化阶段，就是股市上涨有赚钱效应，赚钱效应又会吸引新的资金，场外资金进来，又进一步推升股市上涨，目前这种过程还会继续持续。但是，以上因素相对都是短期因素。归根结底，从长期看，股市上涨还需要基本面的实际支撑，目前还看不到明确信号。总体来说，今年市场空间有限，不能把短期市场反弹用趋势性来看，目前讲倾向于看是阶段性行情，跌的最多反弹幅度最大，还是修复行情，最近地产股表现较好体现大家对未来的预期在好转，地产的带动作用和涉及面够广，只有地产真正起来，大家才会对经济的预期有所好转。具体行业方面，短期内，相对看好估值低、需求稳定、并具有竞争力的公司，随着美国经济的缓慢复苏，相关的出口汽车零部件类公司将迎来机会；白酒行业去年12月行情较好，但由于经销商提货时间具有滞后性，导致1月旺季、2、3月淡季行情的出现，同时基于行业轮动的观点，预计一季度将会呈上一份良好的季报，之后将会有一波短暂的行情出现；此外，与“两会”相关的主题性投资将值得关注，如：医疗、交通等；待主题性机会结束后，未来的投资机会或将逐渐向估值和基本面分析转移。 而央行决定从2012年5月18日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。本次系2012年央行第二次“降准”，将一次性释放约4200亿元资金。专家认为，在当前经济增速出现下滑的背景下，央行此举意在继续释放流动性，下半年还会将继续下调。存准下调利于股市稳定，流动性改善的预期得以延续，整理后的A股有望再拾升势。从刚刚公布的CPI数据来看，通胀压力已得到明显的缓解，这为央行货币政策的调整腾挪了空间。央行这次下调存款准备金率，是为了避免经济下滑过快，同时也为了保持信贷的平稳。央行是否会通过连续微调货币政策来保增长，取决于本次下调的政策效果，若各项指标依然不理想，下半年就可能会继续下调。存款准备金率下调主要目的是缓解银行体系的流动性压力，避免信贷收缩影响实体经济。对企业和个人信贷自然也是好消息。央行此举释放流动性的资金量值单算应在4000亿以上且明显具有对于巿场预期的呼应。经济学意义上这无疑是又一个使总量适当宽松的政策动作，但由于外汇结汇占款的变化，实际宽松量值还需作对冲计算。其后宏观政策的定向宽松与定向不宽松，更值得关注。 尽管普遍认为此次降准利好股市，但对于其效果，专家之间略有分歧。西南证券研究所所长王剑辉（微博）表示，经过十多天的“漫长”等待，市场终于迎来的期待中的降准；此次央行可真是谨小慎微：非要看到CPI出现回落、出口低个位数增长、M2重回13%以下，才肯出手。政策迟到，投资者预期受到影响，对于未来股市的推动作用打了些折扣；尽管如此，流动性改善的预期总算得以延续，整理后的市场有望再拾升势。英大证券研究所所长李大霄也认为，央行再次降准，实施更为宽松货币政策意图明显,利于稳定经济增长,并利于股市稳定,为重大利好。著名经济学家刘纪鹏表示，此次存准率下调是判断资本市场走向的重要依据，说明最近一段时间来证监会主席郭树清提振股市的举动并不是一时兴起，显然是大有来路，央行和证监会的合作也会进入蜜月期。二、行业分析（1）有色金属供应国加强保护性开采以及全球智能化绿色化开拓应用领域，锡金属供应短缺将保持较长格局，印尼雨季、出口限制以及电子行业景气回升带来短中期催化剂。锡金属储采比仅为18.2 年，全球锡供应高度集中，2011 年中国、印尼的锡精矿产量占全球70%，精锡产量约61%。由于中国将锡列为保护性开采品种，产量出口受限（2012年第一批出口配额下调4.76%），且产业政策鼓励资源向优势企业靠拢；而印尼资源面临枯竭，储采比仅为8 年，近期产业政策加大对无序开采打击力度，印尼锡矿产量逐年下降（雨季影响印尼一季度精锡出口下降2%以上，5 月以后将征收锡矿出口关税20%）。精锡下游主要为电子和工业焊料（51%）以及镀锡板（18%），未来全球智能化，绿色化（无铅焊锡）将推动集成电路新一轮增长，新材料领域的光伏镀锡铜带，锡基锂离子电池以及锡基阻燃剂等也打开新的应用空间，预计锡金属将保持较长格局供应短缺。2012 年二季度印尼雨季延续，出口限制以及电子行业景气回升（北美PCB BB 值已经连续4 月上扬），有望支撑锡价走强。需求整体呈现偏弱格局，铜进口下滑因套利和融资需求好于预期。如3 月月报提示，由于需求弱于往年，多数金属子行业的产量在3 月仅有微幅回升，仅有锡金属环比回升的幅度超过10%，达到15.04%。而目前企业普遍反应新增订单有限以及产成品库存连续多月在10%以上，反应出下游需求整体依然呈现偏弱格局。需求低迷加补库结束并未导致3 月铜进口的急速回落，其中NDF 套利和国内期现货之间套利活跃导致进口精铜需求旺盛，且2 月份补库带来的惯性延续到3 月上半月，也支撑了进口数据未有进一步下滑。但伴随伦铜暴涨，使价差更无吸引力，且人民币汇率不再单边波动阻碍了NDF 套利的继续进行，加之去库存的行为已经开始，我们判断4月份铜进口的数据会出现相当幅度的下滑。美国货币政策不明交织欧债危机深化令国际金属宽幅震荡，伦铜低位库存支撑现货价格。美国不佳的3 月非农就业数据和欧洲尤其是西班牙日益深化的债务危机令大宗商品市场4 月上中旬承压下跌。但之后伯南克表示依旧保留QE3 为货币政策选项加强了流动性放宽的预期，配合伦铜市场的低位库存和高位的注销仓单，基本金属市场反弹强劲。由于美联储描述的经济前景和其对QE3 货币政策的保留之间有所矛盾，尽管流动性放松的预期得到加强，但目前市场上对其货币政策仍有所分歧，这将具体取决于5 月份美国经济数据的实际变化。而欧洲方面，法国大选和希腊大选造成的政治动荡恐怕令5 月份的大宗商品市场承受一定的压力，若美联储那边没有更进一步积极的流动性释放的信号暗示，预计大宗商品市场还将再次呈现回落的态势。投资策略：中国优势资源凸显成长。小金属：江西产量受限支撑中重型稀土价格上行，稀土钕铁硼下游持续补库强烈，重点关注中国优势资源（稀土钨锑锡），依次推荐中科三环、厦门钨业、锡业股份、辰州矿业。锡行业短中期催化剂明显（二季度印尼雨季延续，出口限制以及电子行业景气回升）。工业金属：全球三大铜库存下降，因套利和融资需求支撑。4 月主要金属加工开工率弱于往年，旺季不旺承压工业金属。而基于下半年经济逐步企稳，我们建议调整过程中可逐步增加配置。兼顾供需格局和弹性水平，关注铜陵有色、驰宏锌锗。黄金：短期催化剂并不显著，基于低利率环境预期中长期支撑金价高位，关注中金黄金、山东黄金、紫金矿业等。（2）医药2011年,医药板块取得收入4117亿元,取得净利润329亿元,分别同比增长20.9%和11.9%。2012年一季度,医药板块取得收入1173亿元,取得净利润88亿元,分别同比增长20.7%和0.5%。收入稳增,利润放缓。截止到2012年1季度,医药板块收入连续5个季度保持稳增态势。其中医药商业板块、化学制剂、中成药和生物制品增速持续提升;医疗服务、医疗器械增速下滑;原料药1季度收入出现负增长。板块净利润增速则连续3个季度下降。其中医疗服务和生物制品增速环比提升,而化学制剂、原料药和医药商业净利润出现同比下降。毛利率持平,净利率下滑。1季度医药板块整体毛利率为27.4%,连续5个季度持平。其中生物制品毛利率持续4季度上升,医疗服务环比大幅下降,医药商业持续6个季度小幅下降。1季度医药板块净利润率为8.2%,连续3个季度下降。其中医药商业和化学制剂连续4个季度下降,而1季度生物制品、原料药、医疗服务和中药环比提升。营运效率稳定,资产状况正常。1季度医药板块存货周转天数环比下降2天至78天,显示企业存货控制加强。受季节性业务拓展影响,1季度应收账款周天数转较4季度上升6天至55天,其中医疗器械上升幅度较大。1季度板块销售商品收到的现金占当期收入比为94.6%,较去年同期有较大升幅。1季度医药整体负债率41%,处于正常区间。三、公司分析（1）建研集团【公司概况】公司名称厦门市建筑科学研究院集团股份有限公司英文全称XIAMEN ACADEMY OF BUILDING RESEARCH GROUP CO., LTD.证券简称建研集团证券代码002398证券类型深圳证券交易所A股上市日期2010-05-06当前行业专业、科研服务业地 域思明区所属板块全部A股 深证A股 中小企业板董 事 长蔡永太法人代表蔡永太总 经 理蔡永太独立董事卢永华 张益河 黄锦泉董 秘周荣志证券事务代表柯麟祥注册资本(万)15600上市初总股本(万)12000最新流通股本(万)3900上市初流通股本(万)2400最新流通A股(万)3900会计事务所(境内)天健正信会计师事务所有限公司注册地址福建省厦门市思明区湖滨南路62号办公地址福建省厦门市思明区湖滨南路62号办公邮编361004传 真86-592-2273752联系电话86-592-2273752公司网址电子信箱 经营范围(一)建筑科学研究,建筑技术开发咨询;(二)建设工程及产品质量和性能检测;(三)建设工程可靠性鉴定和加固;(四)建筑工程设计,勘察与施工;(五)新型建筑材料的研究,生产与销售;(六)未涉及前置许可的其他经营项目.主营业务建设综合技术服务和混凝土外加剂、商品混凝土等新型建筑材料的研发、生产和销售公司背景公司是国内权威的建筑科研机构，国内最早从事建设综合技术服务的机构之一。致力于建筑科学研究与成果转化，现已经发展成为以建设科技为核心，集建设综合技术服务和新型建筑材料研发、生产、销售为一体的建筑类科技产业化集团公司。公司是福建省内业务收入、检测能力和检测技术均排名第一的建设工程检测机构，是我国海峡西岸经济区建设综合技术服务的龙头企业，也是国内少数几家实现跨省发展的第三方建设工程质量检测中介机构之一。拥有福建省规模最大、技术实力最强的混凝土外加剂业务，是国内少数几家完全掌握羧酸系高效减水剂合成与应用技术的企业之一。【发行与上市概况】网上发行日期2010-04-26上市日期2010-05-06发行方式上网定价发行,网下询价发行发行总额(万)3000发行价格28发行费用(万)3699发行总值(万)84000面 值1募集资金净额(万)80301上市首日开盘价28.5上市首日收盘价28.95发行前每股收益发行后每股收益发行前每股净资产2.9发行后每股净资产8.87网上定价中签率(%)0.4337网下配售中签率(%)1.3146每股摊薄市盈率52.3每股加权市盈率(%)39.23上市公布日2010-05-05招股公布日2010-04-16上市首日换手率(%)53.45主承销商广发证券股份有限公司参股控股关联方名称关联关系所占权益(万元)比例()是否控制福建科之杰科技有限公司控股子公司-100.00是厦门市建筑工程检测中心有限公司控股子公司-100.00是重庆天润匠心建设工程检测有限公司控股子公司-100.00是厦门天润锦龙建材有限公司控股子公司-80.00是厦门市常青厦门科之杰建设工程有限公司树建材开发有限公司控股子公司-80.00是科之杰新材料（漳州）有限公司控股子公司-60.00是厦门天润匠心工程设计研究院有限公司控股子公司-60.00是福建科之杰新材料有限公司控股子公司-51.00是蔡永太、李晓斌、麻秀星、黄明辉、叶斌、郭元强、林燕妮、林千宇控股股东4730.9439.42是厦门营造建筑设计有限公司参股公司-18.00否常青树建材（福建）开发有限公司控股孙公司-是【股本结构】年 份 (万股)最 新2012-03-312011-12-312010-12-312009-12-31总股本15600.0015600.0015600.0012000.009000.00流通A股15600.0015600.0015600.0012000.00实际流通A股3900.003900.003900.003000.00限售流通A股11700.0011700.0011700.009000.00【历次股本变更状况】变更时间总股本流通A股实际A股变更原因2011-05-2315600.0015600.003900.00送转股2010-08-0612000.0012000.003000.00网下向询价对象配售部分上市2010-05-0612000.0012000.002400.00新股上市2010-04-2612000.00新股发行2007-12-319000.00-【财务分析】报告日期2012-03-312011-12-312011-09-302011-06-30每股指标摊薄每股收益(元)0.250.90670.59530.3527加权每股收益(元)0.240.880.570.34每股收益_调整后(元)0.240.880.570.34扣除非经常性损益后的每股收益(元)-0.84-0.34每股净资产_调整前(元)8.3498.07977.87.5036每股净资产_调整后(元)8.217.977.677.44每股经营性现金流(元)-0.0960.1737-0.0476-0.0895每股资本公积金(元)4.90814.90814.91434.9145每股未分配利润(元)2.1821.94231.65661.4225盈利能力总资产利润率(%)2.54989.49216.463.8876主营业务利润率(%)31.354628.140326.981825.9576总资产净利润率(%)2.58329.97576.67363.9857成本费用利润率(%)25.222820.957219.670318.1326营业利润率(%)19.777816.633816.274815.1618主营业务成本率(%)67.07670.203171.388972.5192销售净利率(%)16.691314.352613.605612.7202股本报酬率(%)25.002135.807559.531775.3292净资产报酬率(%)2.994616.80847.632210.0391资产报酬率(%)2.549814.21816.468.303销售毛利率(%)32.92429.796928.611127.4808三项费用比重9.816611.145510.374810.2859非主营比重0.98725.12571.40180.7447主营利润比重158.4339161.7675164.4865169.7575股息发放率(%)0.00390.00110.00160.0028投资收益率(%)-主营业务利润(元)73267416.91277310054.29184172721.43112278926.26净资产收益率(%)2.9211.017.494.58加权净资产收益率(%)2.9711.577.724.63扣除非经常性损益后的净利润(元)-130545442-52635609.96成长能力主营业务收入增长率(%)24.900165.778378.106888.6216净利润增长率(%)92.7704145.0793157.5175136.849净资产增长率(%)13.057411.36739.88257.3469总资产增长率(%)13.739110.738110.41349.3605营运能力应收账款周转率(次)0.58123.09382.12641.4281应收账款周转天数(天)619.4081116.3618169.3002252.0832存货周转天数(天)92.747616.246325.473437.9599存货周转率(次)3.881522.158914.13249.4837固定资产周转率(次)-4.3044-2.1836总资产周转率(次)0.15480.6950.49050.3133总资产周转天数(天)2325.5814517.9856733.9451149.0584流动资产周转率(次)0.21290.94610.66590.4243流动资产周转天数(天)1690.9347380.5095540.6217848.4563股东权益周转率(次)0.18240.82390.58130.3757偿债及资本结构流动比率5.21065.00415.06864.5026速动比率5.00084.83754.86344.3305现金比率(%)253.0793268.2469277.4724254.428利息支付倍数-1453.0562-1357.5297-1134.4224-1049.3906长期债务与营运资金比率(%)-股东权益比率(%)85.145184.58984.640882.7072长期负债比率(%)-股东权益与固定资产比率(%)-484.5662-589.9894负债与所有者权益比率(%)17.446618.218618.146320.9085长期资产与长期资金比率(%)-资本化比率(%)-固定资产净值率(%)-78.695-76.0469资本固定化比率(%)32.776931.522331.061631.3483产权比率(%)16.249617.325117.181319.8908清算价值比率(%)-固定资产比重(%)-17.4567-14.0184资产负债率(%)14.854915.41115.359217.2928总资产(元)1529671442.541490070712.321437613399.811415305082.39现金流量经营现金净流量对销售收入比率(%)-0.06410.0275-0.0109-0.0323资产的经营现金流量回报率(%)-0.00980.0182-0.0052-0.0099经营现金净流量与净利润的比率(%)-0.3840.1916-0.0799-0.2538经营现金净流量对负债比率(%)-0.06590.118-0.0336-0.0571现金流量比率(%)-7.077412.4104-3.5492-5.9979其他指标短期股票投资(元)-短期债券投资(元)-短期其它经营性投资(元)-长期股票投资(元)5060621.515605398.995015114.624458896.62长期债券投资(元)-长期其它经营性投资(元)-1年以内应收帐款(元)-1-2年以内应收帐款(元)-23457619.98-2-3年以内应收帐款(元)-4289364.57-3年以内应收帐款(元)-1年以内预付货款(元)-1-2年以内预付货款(元)-1648518-876148.252-3年以内预付货款(元)-255489.91-80783.13年以内预付货款(元)-1年以内其它应收款(元)-1-2年以内其它应收款(元)-4047861.8-2-3年以内其它应收款(元)-139180-3年以内其它应收款(元)-公司受益于结构升级,三代减水剂将迎来快速发展政策力促预搅拌混凝土将带来减水剂的发展机会,而减水剂行业内自身也处在结构升级阶段,三代减水剂比二代减水剂性能更强且绿色环保,而且其经济性已开始显现,目前正在加速替代二代产品。中性测算,到2015年,减水剂行业复合增速将达到19%,而三代减水剂复合增长率达到27%,其受宏观经济调控影响较小。公司享有明显的竞争优势,已是隐形冠军对于外来进入者,投资减水剂行业需要积累大量的配方解决方案、构筑直销渠道以及配置大量的专业销售人员,进行现场服务,这些投入都需要时间的积淀,对新进入者构成潜在的壁垒。对于行业内竞争者,目前行业集中度低,中小公司多,而且由于减水剂属于垫资销售模式,公司之间竞争优势体现在技术、资金、人员和管理上。公司凭借资金、技术和渠道优势,率先进性异地布局,初步形成华东、西南、中南的减水剂业务版图,这种异地扩张的模式有望复制到其他区域,随着扩张的持续,公司在未来一段时期内都将具备其他同类企业难有的成长性。检测+减水剂:双轮驱动目前时点公司具备比较好的投资价值,维持“推荐”评级一方面,公司的业绩风险已经充分释放,业绩开始反转,另一方面,目前时点公司具备很好的增长弹性。公司的减水剂业务将持续扩张,带来未来业绩高增长,预期2011-2013年EPS 分别为为0.83、1.34、1.96,对应PE 分别为25、16、11,我们看好公司未来的高成长,维持“推荐”评级。（2）恒丰纸业【公司概况】公司名称牡丹江恒丰纸业股份有限公司英文全称MUDANJIANG HENGFENG PAPER CO., LTD.证券简称恒丰纸业证券代码600356曾 用 名G 恒 丰 恒丰纸业证券类型上海证券交易所A股上市日期2001-04-19当前行业造纸及纸制品业地 域阳明区所属板块全部A股 上证A股董 事 长徐祥法人代表徐祥总 经 理李迎春独立董事姜占菊 于渤 杨育红董 秘张宝利证券事务代表马庆贵注册资本(万)23160上市初总股本(万)14000最新流通股本(万)23160上市初流通股本(万)4000最新流通A股(万)23160会计事务所(境内)中审国际会计师事务所有限公司注册地址黑龙江省牡丹江市阳明区恒丰路11号办公地址黑龙江省牡丹江市阳明区恒丰路11号办公邮编157013传 真86-453-6886667联系电话86-453-6886668公司网址电子信箱经营范围纸、纸浆和纸制品的制造、销售;造纸原辅材料生产、销售及技术开发;制浆、造纸工艺设计和技术服务,造纸机械设备的加工、安装和维修;经营公司自产产品及技术的出口业务;经营公司生产、科研所需的原辅材料、仪器仪表、机械设备、零配件及技术的进口业务.主营业务纸、纸浆和纸制品的制造、销售;造纸原辅材料生产、销售及技术开发;制浆、造纸工艺设计和技术服务,造纸机械设备的加工、安装和维修、自产品及技术出口等.公司背景公司是国内最大的卷烟配套系列用纸制造商和中国烟草总公司确定的卷烟辅料生产基地。公司产品包括各种系列卷烟纸、滤嘴棒成型纸、滤嘴棒接装原纸、铝箔衬纸、无碳复写原纸等，主要产品均为国家专营产品，主导产品“天鹅”牌卷烟纸销往国内130余家卷烟厂和70多家卷烟材料厂。公司是第一家造纸类高新技术企业，技术研发能力处于行业前列，生产的卷烟纸质量、性能指标在国内同类产品中均处于领先地位。公司产品行销全国，同时还销往俄罗斯、东南亚、朝鲜等国际市场。【发行与上市概况】网上发行日期2000-12-20上市日期2001-04-19发行方式上网定价发行发行总额(万)4000发行价格7.09发行费用(万)1280发行总值(万)28360面 值1募集资金净额(万)27080上市首日开盘价25.01上市首日收盘价28.96发行前每股净资产1.89发行后每股净资产3.28网上定价中签率(%)0.2493网下配售中签率(%)-每股摊薄市盈率22.87每股加权市盈率(%)16.49上市公布日2001-04-14招股公布日2000-12-18上市首日换手率(%)75.24主承销商中信证券股份有限公司上市推荐中国银河证券有限责任公司控股参股关联方名称关联关系所占权益(万元)比例()是否控制牡丹江市国有资产投资控股有限公司实际控制人-100.00是牡丹江恒丰商贸有限责任公司控股子公司-100.00是湖北恒丰纸业有限责任公司控股子公司-68.00是牡丹江恒丰纸业集团有限责任公司控股股东6000.0031.09是牡丹江恒丰热电有限公司同一控股股东-否牡丹江大宇制纸有限公司其它下属关联方-否【股本结构】年 份 (万股)最 新2012-03-312011-12-312010-12-312009-12-31总股本23160.0023160.0023160.0019300.0019300.00流通A股23160.0023160.0023160.0019300.0019300.00实际流通A股23160.0023160.0023160.0019300.008700.00限售流通A股10600.00【历次股本变更状况】变更时间总股本流通A股实际A股变更原因2011-05-3123160.0023160.0023160.00送转股2010-07-2719300.0019300.0019300.00增发A股法人配售上市2010-02-1219300.0019300.0014000.00有限售条件的流通股上市2007-07-2719300.0019300.008700.00增发2006-12-0114000.0014000.008700.00有限售条件的流通股上市2005-11-2914000.0014000.007980.00因实施股权分置改革方案2003-12-2314000.006000.006000.00职工股上市2001-04-1914000.004000.004000.00新股上市【财务分析】报告日期2012-03-312011-12-312011-09-302011-06-30每股指标摊薄每股收益(元)0.10070.38320.29660.1991加权每股收益(元)0.10.380.29450.2每股收益_调整后(元)0.10.380.2950.2扣除非经常性损益后的每股收益(元)0.0990.370.28580.2每股净资产_调整前(元)5.72515.35745.26945.172每股净资产_调整后(元)5.635.265.175.08每股经营性现金流(元)-0.10540.2944-0.656-0.1305每股资本公积金(元)2.56722.19922.19782.1978每股未分配利润(元)1.55141.55181.50311.4087盈利能力总资产利润率(%)0.80863.80672.78521.9484主营业务利润率(%)28.218824.176323.699322.8558总资产净利润率(%)0.89444.19823.14892.1634成本费用利润率(%)11.86579.859310.707311.0566营业利润率(%)10.3768.67939.32599.8805主营业务成本率(%)71.733975.386175.909776.5698销售净利率(%)8.09586.68587.39477.3513股本报酬率(%)10.0708398.368229.6577352.7184净资产报酬率(%)1.75974.35845.628368.198资产报酬率(%)0.808639.57772.785234.5118销售毛利率(%)28.266124.613924.090323.4302三项费用比重17.292715.395713.986512.7612非主营比重1.82763.49483.53150.604主营利润比重266.9907268.8173245.1489229.9259股息发放率(%)0.5880.02670.03450.4638投资收益率(%)-主营业务利润(元)81298039.45320894471.29220134752.07143385995.31净资产收益率(%)1.75加权净资产收益率(%)1.97.465.754扣除非经常性损益后的净利润(元)-85279916.77-46075489.27成长能力主营业务收入增长率(%)-8.446411.80019.33412.8501净利润增长率(%)-14.16588.54858.83621.7507净资产增长率(%)10.73386.02746.12625.8总资产增长率(%)36.008422.926533.775434.7795营运能力应收账款周转率(次)1.25347.20714.15873.2239应收账款周转天数(天)287.218849.950786.5655111.666存货周转天数(天)578.499191.5239145.1964186.4029存货周转率(次)0.62233.93342.47941.9313固定资产周转率(次)-1.61-0.9494总资产周转率(次)0.11050.62790.42580.2943总资产周转天数(天)3257.9186573.3397845.46741223.2416流动资产周转率(次)0.20571.2990.80220.5539流动资产周转天数(天)1750.1215277.1363448.7659649.9368股东权益周转率(次)0.22451.1010.77710.5298偿债及资本结构流动比率1.71281.4251.47981.5237速动比率1.35141.03181.08751.185现金比率(%)78.8639.530238.373250.4208利息支付倍数391.5849479.4399477.8079656.3512长期债务与营运资金比率(%)0.3080.82290.60980.5617股东权益比率(%)45.96753.225549.485150.6053长期负债比率(%)7.430611.882511.231911.0135股东权益与固定资产比率(%)-129.5298-189.9459负债与所有者权益比率(%)117.547287.8797102.080997.6078长期资产与长期资金比率(%)78.709779.227271.136169.7077资本化比率(%)13.915618.250418.498717.8736固定资产净值率(%)-53.461-44.9992资本固定化比率(%)91.433296.914587.282284.8785产权比率(%)89.795486.1604100.272195.7495清算价值比率(%)239.5275214.9823198.8691203.5016固定资产比重(%)-41.0914-26.6419资产负债率(%)54.03346.774550.514949.3947总资产(元)2884546959.712331164211.642466193339.612367006162.2现金流量经营现金净流量对销售收入比率(%)-0.08470.0514-0.1636-0.0482资产的经营现金流量回报率(%)-0.00850.0292-0.0616-0.0128经营现金净流量与净利润的比率(%)-1.04670.7683-2.2121-0.6555经营现金净流量对负债比率(%)-0.01570.0625-0.122-0.0259现金流量比率(%)-2.50058.6075-16.0491-3.4113其他指标短期股票投资(元)-短期债券投资(元)-短期其它经营性投资(元)-长期股票投资(元)-长期债券投资(元)-长期其它经营性投资(元)-1年以内应收帐款(元)-1-2年以内应收帐款(元)-2350829.63-2-3年以内应收帐款(元)-905099.28-3年以内应收帐款(元)-1年以内预付货款(元)-1-2年以内预付货款(元)-4584418.03-02-3年以内预付货款(元)-109829.87-3年以内预付货款(元)-1年以内其它应收款(元)-1-2年以内其它应收款(元)-83220.28-2-3年以内其它应收款(元)-300220-3年以内其它应收款(元)-看好恒丰，最关键和最重要的是看中了她的行业。作为卷烟纸行业龙头，恒丰可谓“出身名门”。要知道从上世纪八十年到本世纪初期，中国的利税第一大户不是银行，不是钢铁、石油，更不是房地产，而是烟草行业。烟草，几乎就是“赚钱机器”的代名词。一、炒作题材丰富：1、外资参股，具备准QFII概念。2007年高盛参股美的，美的暴涨10倍，且商务部还未批。对冲基金凯士华参股恒丰，恒丰远期上涨潜力10倍（高送转后）。20070727向China Access Paper Investment Company Limited、黑龙江省投资总公司、黑龙江省辰能投资管理有限责任公司，定向增发5300万股，5.46元/股，限售期三年，凯士华认购4000万股（凯士华（中国）基金是美国对冲基金STEEL PARTERS 专门为参股恒丰设立的公司。STEEL PARTERS管理人之一是和索罗斯齐名的国际金融大鳄卡尔伊坎。经过7个月的工作，才获得商务部的批准。）凯士华基金隶属利希腾斯坦。利希腾斯坦，以力促管理层提高股票的表现风格而广为人知，并长线投资，并不马上兑现回报，他曾因收购韩国烟草制造商KT&G并促成改革而闻名亚洲；2、产能扩张，业绩增长明确。2007年增发募集的资金用于两个项目，产品全部用于替代进口：（1）年产5,000吨特种纸斜网纸机技术改造项目，生产高透气度滤嘴棒纸，项目总投资19,203万元；（2）年产20,000吨高档印刷型水松原纸生产线扩建改造项目，生产真空喷镀铝原纸和高档印刷型水松原纸，实现向烟草工业用纸之外的特种纸市场的延伸，项目总投资27,925万元。两项目于06年投产，07年报已产生效益；3、人民币升值受益概念。汇率破7元，引发市场炒作升值概念。07年报显示，恒丰纸97%的原材料木浆为进口；4、受益造纸板块整体炒作。造纸是人