公司中级理财学第2章习题答案

第二章公司中期财务管理演习答案计算问题1.据了解，光明股份有限公司章程规定的股份限额为4亿股，已发行3亿股，现有股份5000万股。公司流通的股票是什么？解决方案：流通股=3亿股-5000万股=2.5亿股2.南珠股份有限公司资产负债表中的权益信息如表2-所示。表2-南珠股份有限公司资产负债表中的权益信息优先股(每股面值，10元)10 000普通股(每股面值1元)10 000资本储备40 000盈余储备20 000未分配利润30 000所有者权益总额110 000优先股的票面利率为10%，但公司连续两年没有提取和分配优先股的股息。尝试根据上表计算每股普通股的账面价值。解决方案：-10000 (110% 2)/10000=9.8元/股3.设定练习2。南竹公司清算后的净资产分别为3亿元和120万元。在这两种情况下，普通股每股能占多少？解决方案：清算后的净资产为3亿元时，每股普通股可以分享的金额。=30000-10000(110% 2)/10000=1.8元/股清算后的净资产为120万元时，每股普通股可以分享的金额。=-10000 (110% 2)/10000=10.8元/股4.设立W公司发行a股和b股。a股和b股享有一股一票的权利。b股由公司创始人持有。b股发行价格为每股2元，总发行量为1亿股。a股以每股10元的价格向社会公开发行，发行总量为5000万股。b股持有者通过发行a股可以获得多少风险利润？解决方案：募集资金总额=100002 105000=70000(万元)乙类股东的总创业利润=7000010000/(10000 5000)-100002=46666.67-20000=26666.67(万元)每股账面价值=70000(10000 5000)=4.67(元/股)每股风险利润=4.67-2=2.67(元/股)5.假设叶榛股份有限公司拥有1亿股普通股，净资产4亿元，年净利润5000万元，每股收益0.5元。根据市场的需要，现在决定投资扩大生产经营规模。投资完成后，公司总资产将扩大到120万元，预计总资产的扩大回报率可达18%。公司认为，如果不增加普通股资本，扩张后的资产负债率会过高，不利于公司未来的发展。因此，决定发行普通股，降低资产负债率。该公司预计新股将以16倍的市盈率顺利发行，即每股8元。公司已经制定了两个分配计划。方案一是发行6000万股。选项二：发行3000万股。资金短缺通过年利率为6%的银行贷款解决。公司所得税税率是30%。根据以上信息，答案是：根据两个不同的计划，原始股东的利润是多少？原始股东的未来回报是什么？你认为这两个计划中哪一个最好？为什么？解决方案：根据数据，可以按照以下步骤进行分析和解决：(1)计算两个不同方案的原始股东的创业利润A.按照6000万股和3000万股新股的标准，公司发行新股后的负债和利息计算如下表所示。发行新股后公司债务和权益表程序发行的新股数量股权比率/%总资产融资后的权益负债与权益的比率原始股份新股现有利益股权融资金额全部股本总负债A600062.537.54000048000*88000320000.364B300076.92364000560000.875注意：*:发行6000万股募集资金=60008=48000(万元)* *:发行3000万股募集资金=30008=24000(万元)B.原股东通过发行新股获得的创业利润根据Pl不同分配方案下的风险利润之差=15000-9216=5784(万元)(2)计算两个不同方案的原股东的未来收入A.不同首次公开发行计划的净资产收益率根据公司总资产回报率预测，在不同的融资方案下，公司的股本回报率分别如下：根据6000万股发行公司募集资金后的净资产收益率=18% 0.364(18%-6%)(1%-30%)=15.66%根据3000万股发行公司募集资金后的净资产收益率=18% 0.875(18%-6%)(1-30%)=19.95%根据不同的发行计划，公司的股本回报率之差=19.95%-15.66%=4.14%B.不同新股发行计划的原股东分享的净利润差异基于6000万股发行的净利润=880015.66%=13780.8(万元)其中：原股东享有的净利润=13780.862.5%=8613(万元)公司净利润按发行3000万股计算=640019.95%=12768(万元)其中：原股东享有的净利润=1276876.9%=9818.59(万元)公司原股东根据不同发行方案获得的净利润之差=9818.59-8613=1205.59(万元)(3)你认为这两个计划中哪一个最好？为什么？通过对不同新股发行方案的收益和成本的比较分析，可以综合判断不同方案的优劣，为决策提供可靠的依据。通过以上计算可知，公司发行6000万股新股比发行3000万股新股时，原股东可多获得5784万元的风险利润，但公司净利润每年将减少1205.59万元。每年减少的1205.59万元净利润是公司原股东多赚5784万元的成本。然而，应该注意的是，原始股东获得的风险利润是无风险的，而未来每年获得的净利润是无风险的。此外，未来可能较少获得的净利润也应转换为现值，以便与获得的风险利润直接比较，判断不同方案的损益。在考虑货币的时间价值后，成本可以计算如下：因为：5784=1205.59/i所以：i=1205.59/5784=20.84%上述计算结果表明，如果不考虑控制权稀释的影响，只考虑经济损益，那么比较两种方案并按照方案a进行融资，公司原股东获得更多风险利润的成本高达20.84%。将这一成本与公司债务成本的6%和净资产收益率的15.66%进行比较，应该说发行3000万股的融资方案优于发行6000万股的融资方案。6.长江实业股份有限公司目前拥有五种普通股：a股、b股、h股、法人股和国有股。相关数据见表2-表2-股票分类股份数量(万股)净资产(万元)每股净资产(元)市场价格(元/股)上市总价值a股30 00060 000210b股10 00020 0002550000h股10 00020 0002440000法人股10 00020 0002330000国有股20 00040 0002240000总数80 000160 000目前，股份有限公司有一个有利可图的投资项目，并准备以现有股份的30%的比例向所有股东分配普通股。试分析：不同类型股东对配股价格基础的意见及应采取的相应措施；公司根据不同配股发行的价格基础筹集的股权资金金额。假设a股配股后的市场价格根据原市场价格和发行价格的加权平均价格确定，b股、h股和法人股的市场价格根据原市场价格与每股净资产的比率确定，国有股的市场价格根据每股净资产确定。基于a股市场价格的配股如何影响不同股东和公司的利益？解决方案：(一)不同类型股东对配股价格基础的意见及相应的对策买不要买不要买法人股3买买买买不要买国有股2买买买买买(2)根据不同的配股价格，公司筹集的最大股本金额如下表所示：根据不同的配股发行价格，公司可以筹集的最大资本。配股的价格基础最高配售价格各种股票都可以配股(万股)股份分配总额最大集资金额(万元)一股9000b股3000h股3000法定份额3000国有股6000股a股10买不要买不要买不要买不要买900090000b股5买买不要买不要买不要买1200060000h股4买买买不要买不要买1500060000法人股3买买买买不要买1800054000国有股2买买买买买2400048000显然，以a股市场价格作为配股的基础，公司可以增加最少的股份，筹集最多的资本，这对公司最有利，因为它可以为未来每股收益的快速增长提供有利的基础。(3)基于a股市场价格的配股对不同股东和公司利益的影响根据基于a股市场价格的配股发行，有：公司配售股份数=1000030%=9000(万股)筹资金额=900010=90000(万元)净资产=90000=(万元)每股净资产=/89000=2.809(元/股)b股发行后，市场价格=2.809(5/2)=7.0225(元/股)发行后，h股市场价格=2.809(4/2)=5.618(人民币/股)发行后，公司股票的市场价格=2.809 (3/2)=4.2135(元/股)国有股发行后的市场价格=2.809(元/股)对不同股东和公司利益的影响可以反映在以下两个表中：不同的股东拥有股票市场价格的利润和损失。股票分类每股市场价格损益(元)市场价格总损益(万元)当前市场价格原始市场价格损益持有的股份数量(万股)损益a股1010039000b股7.022552.02251000020225h股5.61841.6181000016180法人股4.213531.21351000012135国有股2.80920.8092000016180总数8900064720不同股东净资产的损益股票分类总投资(万元)持有的股份数量(万股)有净资产(万元)净资产损益(万元)原始投资新投资总数a股60000900003900040450b股200002000010000280908090h股200002000010000280908090法人股200002000010000280908090国有股4000040000200005618016180总数90000890007.大华公司流通着8000万股普通股。拟选举的董事总数为9名。少数股东需要持有多少股份才能获得董事席位？解决方案：少数股东集团获得董事席位所需的股份=(1)/(9 1) 1=(股份)8.如果行使(7)的公司采用分阶段选举制度，一次选举三名董事，并询问少数股东至少需要持有多少股份才能获得董事席位？解决方案：少数股东集团获得董事席位所需的股份=(1)/(3 1) 1=(股份)9.S有限公司共有2亿股普通股，目前正准备发行3000万股新的普通股。目前，王先生持有S公司3万股普通股。王先生可取得多少股份作为优先购买权？解决方案：王先生可获优先认购权=(3000/20000)30000=150000=4500(股份)10.长丰股份有限公司目前总资产为5000万元，资产利润率为12%，负债与净资产(全部由普通股拥有)的比率为0.8: 1，负债资本成本率为6%。目前，有一个投资项目的资产利润率为10%，需要筹集2000万元。据分析，当债务与净资产的比率在1: 1以内时，公司的债务资本成本率和普通股的市场价格不会发生变化。根据以上信息，尝试找出普通股融资的最佳金额和融资后的净资产收益率。解决方案：(1)最佳普通股融资额=融资后普通股权益-现有普通股权益=(5000 2000)/2-5000/1.8=3500-2778=722(万元)(2)募