杜邦分析法应用实例

杜邦分析法应用实例杜邦分析法是利用各个主要指标之间的内在联系，建立财务指标分析模型，综合分析和评价企业财务状况和经营成果的方法。采用杜邦分析图将有关指标按内在联系加以排列，可直观反映企业财务状况和经营成果的总体面貌。杜邦财务分析体系如图所示：净资产收益率总资产净利率 权益乘数营业利润率 总资产周转率 净利润营业收入营业收入资产总额营业收入成本费用其他收益所得税费用 流动资产 + 非流动资产 营业成本销售费用管理费用财务费用营业税金及附加其他支出 货币资金应收账款存货等 固定资产无形资产等图中各财务指标之间的内在关系：净资产收益率总资产净利率权益乘数；总资产净利率营业利润率总资产周转率；权益乘数1（1资产负债率）；营业利润率净利润营业收入；总资产周转率营业收入总资产；资产负债率负债总额总资产。净利润营业收入营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失公允价值变动损益投资损益汇兑损益营业外收支所得税费用；总资产流动资产非流动资产（货币资金交易性金融资产应收票据应收账款预付款项应收利息应收股利其他应收款存货一年内到期的非流动负债其他流动资产）（可供出售金融资产持有至到期投资长期应收款长期股权投资投资性房地产固定资产在建工程工程物资固定资产清理无形资产开发支出商誉长期待摊费用递延所得税资产其他非流动资产）。杜邦分析图提供了各主要财务指标关系的信息：净资产收益率是一个综合性最强的财务指标，是杜邦分析系统的核心。它反映所有者投入资本的获利能力，同时也反映企业筹资、投资、经营活动的效率。决定净资产收益率高低的因素主要有营业利润率、总资产周转率和权益乘数三个方面。这三个比率分别反映了企业的盈利能力、运营能力和偿债能力。营业利润率反映了企业净利润与营业收入的对比关系。提高营业利润率是企业持续保持盈利能力的关键因素。若提高营业利润率，或者扩大营业收入，或者降低成本费用。降低成本费用是提高企业营业利润率的根本途径，也是企业财务管理的一项重要内容。总资产周转率是反映企业运营效率的重要财务指标。企业资产的运营能力，既关系到企业的获利能力，又关系到企业的偿债能力。权益乘数表示企业的负债程度，主要受资产负债率的影响。资产负债比率越高，权益乘数就越大，说明企业有较高的负债水平，可以为企业带来更多的杠杆利益，但同时也会带来较高的财务风险。杜邦分析体系不但可以有效解释各主要财务指标变动的原因和变动趋势，也为企业采取必要的措施指明了方向。下面我们以上市公司包钢稀土（）为例，说明杜邦分析法的运用。包钢稀土稀土的基本财务数据（单位：万元）如下：年度净利润净资产营业收入总资产负债总额成本费用200822903200910976包钢稀土2008年至2009年财务比率如下：年度净资产收益率资产负债率权益乘数总资产净利率营业利润率总资产周转率200810.34% 61.65% 2.61 3.96% 7.10% 0.5620094.40% 61.38% 2.59 1.70% 4.23% 0.40（一）对净资产收益率的分析净资产收益率指标是衡量企业利用现有资产获取利润的能力。包钢稀土的净资产收益率在2008年至2009年间出现了较大幅度的下降，分别从2008年的10.34%下降至2009年的4.40%。企业的投资者可以根据净资产收益率判断是否对该企业进行投资或是否继续持有该公司的股份，考察企业经营者的经营业绩，预测企业股利分配政策。净资产收益率指标对企业的管理者也至关重要，企业的管理者为改善财务状况和进行财务决策，需要运用该指标进行财务分析，将其逐级逐层进行分解，以找到问题产生的主要原因。（二）分解分析过程净资产收益率总资产净利率权益乘数2008年10.34%3.96%2.612009年4.40%1.70%2.59经过分解表明：净资产收益率的改变，由2008年度的10.34%下降至2009年度的4.40%，下降了57.45%，其主要原因是资产利用效率低下、成本费用上升以及资本结构的变动（权益乘数下降）。总资产净利率营业利润率总资产周转率2008年3.96%7.10%0.562009年1.70%4.23%0.40通过分解可以看出：总资产净利率从2008年的3.96%下降至2009年的1.70%，下降了57.07%。2009年总资产净利率下降是由于营业利润率和总资产周转率均有大幅下降造成的。其中：营业利润率下降了40.42%，究其原因，或者是营业收入大幅下降，或者是成本费用大幅上升；总资产周转期从2008年的643天提高到2009年的900天，资产的周转速度大大放缓，资产利用效率大大降低。营业利润率净利润营业收入2008年7.10%229032009年4.23%10976包钢稀土2009年度营业收入和净利润比2008年度都有不同程度的下降。其中：净利润下降了52.08%，营业收入下降了19.59%，但净利润下降幅度比营业收入的下降幅度要大，成本费用从2008年的万元下降至2009年的万元，下降幅度为17.10%，与营业收入的下降幅度不同步，这说明2009年的成本费用从绝对值来说，虽然比2008年有了一定数额的下降，但从相对比例来说，2009年的成本费用比2008年要有一定比例的上升。总资产周转率营业收入总资产2008年0.562009年0.40通过分解可以看出，总资产周转率2009年度比2008年度周转速度要慢，主要原因是营业收入大幅下降和总资产的大幅上涨造成的，反映了该企业资产营运能力较差，资产利用效率低下。包钢稀土2009年度资产总额比2008年度高出68862万元，其中流动资产部分高出44653（）万元，非流动资产高出24209（）万元，流动资产部分中存货高出65430万元；非流动资产部分中固定资产高出14625万元，在建工程高出8227万元。由此可见，占用资产，特别是占用流动资产部分中的存货过多，企业生产的产品形成严重的库存积压，是导致包钢稀土净资产收益率大幅下降的主要原因。因此该企业在今后的生产经营中必须将重点放在提高资产运营效率上，积极扩大对外销售，提高市场占有率。当然形成这些问题的原因还有国家在稀土政策方面的因素。稀土是在军事、冶金、石油化工、玻璃陶瓷、电子及航天工业等方面被广泛使用的关键性材料，其资源蕴含量对于任何国家而言都具有重要的战略意义。我国作为世界上已探明稀土资源储量最丰富的国家之一，由于缺乏在国际市场中的定价能力，导致稀土产品以极其低廉的价格被西方国家大量收购储存