浅论企业并购交易的隐秩序

1/6浅论企业并购交易的隐秩序企业并购交易是在一定的规则下运行的，除了国家为保障企业并购交易的有效运行而制定的企业与各中介机构之间形成了一种共生性的组织关系，这种关系既非完全的市场共生关系，也非完全的企业内部共生关系，而是介于企业和市场之间的一种组织形式。较之于完全的市场共生，并购企业与各中介机构具有共同的目标即实现并购交易，并购企业与各中介机构间的活动是互补的，且资源具有依赖性，所以并购企业与各中介机构间的活动需要协调，但这种协调不是政府指令的结果，而是通过企业问的多样化契约安排来协调；较之于企业的内部科层制度，各中介机构又不丧失独立性，因而其有较低的内部组织成本。可以这样说，并购团队这个新的共生组织是克服市场失灵和内部科层组织失灵的一种处于边际状态的组织形式。通过科层设计，并购团队管理与控制着企业内部设立的战略、财务、法律等小组与各中介机构之间的利益依赖与冲突，保证并购交易的实现。五、并购交易的作用机制并购交易的行为机制根据行为或信息作出反应，对输入进行处理并产生最终的输出行为或信息。在这个框架中，正是交易机制间的相互作用产生了复杂的有组织的并购交易行为。2/6并购交易系统中最重要的流就是信息流、决策流、程序流交易程序流、审核程序流和资金流，它们在有着众多节点与连接者的网络上流动。这些节点可以是各中介机构，也可以是并购双方企业内部的支持系统，而连接者就是这些节点为实现并购交易而制定的工作流程与工作制度。这些节点是处理流的主体，连接者表明可能的相互作用。每种主体都处于由以该主体为中心的相互作用所限定的合适生态位上。LOCALHOST如果并购交易双方认为某一主体不再合适并将其从系统中移走，就会产生一个“空位”，系统就会做出一系列的适应反应，接着马上就产生一个新的主体来“填空”，占据被移走主体的相同生态位，并提供大部分失去了的相互作用。并购交易的行为主体能够预知交易过程中可能出现的某些事情。这种预知，一方面是由于行为主体已拥有的知识和经验，对并购交易显性规则的理解和掌握，对历史上曾经发生过的案例及其过程的熟悉；另一方面是由于对交易对手可能采取策略的预测，及对环境可能发生的反应的预测。并购交易行为主体在预测时，必须在它所收到的大量涌人的输入中挑选模式，然后，将这些模式转化成内部结构的变化。最终，结构的变化，即模型，必须使行为主体能够认识到当该模式或类似的模式再次遇到时，随之发生的后果将是什么。对于并购交易而言，不论是善意并3/6购、竞价式并购还是敌意并购，在并购交易双方实施具体措施前，这种措施可能是谈判，也可能是报价等，并购交易双方都要与各中介机构一起协商、推测可能会发生的事情，以及相应的对策与应对措施。不但要推测对手的应对情况，还要推测环境的反应，以便能主动地确定对手的行为。于是，如果由此产生的行为对未来的结果能够有效地预知，则行为主体具有一个有效的内部模型；反之则具有无效的内部模型。这种预知能力可以增强并购交易行为主体获得成功交易的机会。根据并购交易所具有的共同特征，可以把它们分别归并到若干个集合里，以此来解决交易过程中所遇到的无穷无尽的问题。发现这些共同特征的关键，在于剔除不相干的细节，正如建模一样。所选定的这些特征，就相当于建模所需的积木块，借助它们可以构造出所遇到的一些交易结构的关键特征。通过重复使用积木，可以获得并购交易的经验。对一项并购交易过程中所出现的一些情况，人们可以对其分解，运用日积月累的并购交易知识和全部技能，唤醒解决问题的有关规则，采取适当行动，取得满意结果。同时，人们也在预测并购交易过程中下一个行动所可能产生的影响。如果在采取相应行动后，预测没有得到证实，那么就要修正所采取的行动。因此，寻找与致胜紧密相关的特征就应该是很重要的事情。一般来讲，在估价并购交4/6易过程中的这些特征值时，并非所有的特征都同等重要。为此，需要根据特征的重要程度赋予相应的权重。随着并购交易经验的积累，交易者不断改进预测以及相应的对策水平，并根据预测到的结果改变权重。这也是为什么在并购交易过程中并购交易双方一般都要引入富有并购交易经验的中介机构参与交易，发挥各中介机构的作用，借助中介机构的经验，来制定并购交易的策略。诚然，无论在哪里，分解都是人们认识复杂世界规律的工具，这种机械式的还原论能够使并购交易人士认识到一些交易的规则和规律，并帮助他们取得了一定的成绩，但这并不意味着并购交易复杂系统中高层次的规律就容易被发现。人们既要有将复杂事物分解为积木块的能力，更应该具有将积木块组合成复杂事物的能力，或者说是用系统论的观点整体看观察复杂事物的能力。这正如音乐家能把一首乐曲进行分解，也能把音符转换成无数美妙的音乐一样。高超的并购大师遇上一项并购交易过程中发生的新情况时，一眼就能判断出问题的要害所在，会立即用一系列可能的办法采取适当的行动，将相关的、经过检验的积木组合起来，应付新的情况，即使他以前从未遇见过这个情况，因为人们不可能为并购交易过程中一切可能发生的情况准备一系列规则。例如，当我们第一次学习围棋时，注意的往往是单个或局部棋子死活的可能性，而很少注意5/6势。可以将这些单个棋子的移动称为树木。随着经营的不断积累，我们才逐渐认识到整个棋局的结构和其他棋子对全局的影响，这些就是森林。只有当我们开始认识到森林的涌现特性以后，才开始理解这个整体。这是我们认识并购交易复杂系统必须经过的个过程。只有具备了一定的并购交易的经验并获得相应的技巧时，才会有一个典型的从局部到整体的转换从树木到森林。在这种转换的背后，通过有条件的动作和预知，他们呈现出协调性与自适应性，并且，他们这样做并没有中央指挥者，但却形成了隐秩序。并购交易中的各行为主体之间无数的相互作用，通过了解对手及外界环境的变化不断调整自身，以便对其行为结果作出预期。由于并购交易双方实现并购交易的过程基本是按照一定的顺序发生，所以，尽管环境中存在着一些无法预料的变化，系统也总是尽可能加以克服，大多数状态下是能够创造性地调整自身以实现其目标。变化就是系统的适应性行为，或者说它就是系统适应环境变化的过程。企业家总是在竞争的环境中寻求机会，并试图利用它们，所以变化在所难免。虽然组成系统的元素及其属性往往是简单的，但是由于它们具备适应和学习的能力，由它们引起的各种各样涌现现象却是综合的，从而使组合变得十分复杂。这些行为主体随着经验的积累，靠不断变6/6换其规则来适应环境。而且高明的并购交易专家还有创新的能