伊利股份有限公司现金流量表分析

内蒙古伊利实业集团有限公司母公司2011年现金流量表垂直分析项目本期金额垂直分析结果上期金额垂直分析结果 一、经营活动产生的现金流量： 销售商品、提供劳务收到的现金 46,200,658,585.18 92.67% 37,326,030,256.60 92.85% 收到的税费返还 191,934.86 0.00% 收到其他与经营活动有关的现金 366,661,903.11 0.74% 287,607,995.03 0.72% 经营活动现金流入小计 46,567,512,423.15 93.40% 37,613,638,251.63 93.57% 购买商品、接受劳务支付的现金 42,269,231,641.46 84.89% 34,957,897,279.39 85.09% 支付给职工以及为职工支付的现金 1,532,290,789.77 3.08% 1,321,546,474.62 3.22% 支付的各项税费 1,065,865,188.04 2.14% 743,664,719.93 1.81% 支付其他与经营活动有关的现金 344,614,227.27 0.69% 290,322,226.70 0.71% 经营活动现金流出小计 45,212,001,846.54 90.80% 37,313,430,700.64 90.82% 经营活动产生的现金流量净额 1,355,510,576.61 2.72% 300,207,550.99 0.73% 二、投资活动产生的现金流量： 收回投资收到的现金 200,000,000.00 0.40% 取得投资收益收到的现金 31,774,031.35 0.06% 60,351,590.68 0.15% 处置固定资产、无形资产和其他长期资产 4,488,253.68 0.01% 5,216,206.27 0.01% 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 31,000,000.00 0.06% 收到其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流入小计 267,262,285.03 0.54% 65,567,796.95 0.16% 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 340,057,120.38 0.68% 306,244,467.85 0.75% 投资支付的现金 742,099,166.81 1.49% 956,642,947.77 2.33% 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 支付其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流出小计 1,082,156,287.19 2.17% 1,262,887,415.62 3.07% 投资活动产生的现金流量净额 -814,894,002.16 -1.63% -1,197,319,618.67 -2.98% 三、筹资活动产生的现金流量： 吸收投资收到的现金 取得借款收到的现金 2,941,543,839.83 5.90% 2,519,789,068.00 6.27% 发行债券收到的现金 收到其他与筹资活动有关的现金 80,300,000.00 0.16% 筹资活动现金流入小计 3,021,843,839.83 6.06% 2,519,789,068.00 6.27% 偿还债务支付的现金 3,427,710,782.07 6.88% 2,461,631,324.66 5.99% 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 70,439,121.89 0.14% 47,148,094.81 0.11% 支付其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流出小计 3,498,149,903.96 7.03% 2,508,779,419.47 6.11% 筹资活动产生的现金流量净额 -476,306,064.13 11,009,648.53 四、汇率变动对现金及现金等价物的影响 五、现金及现金等价物净增加额 64,310,510.32 -886,102,419.15 加：期初现金及现金等价物余额 2,549,655,990.90 3,435,758,410.05 六、期末现金及现金等价物余额 2,613,966,501.22 2,549,655,990.90 备注公司本年公司上年总现金流入量 49,856,618,548.01 40,198,995,116.58 总现金流出量 49,792,308,037.69 41,085,097,535.73 内蒙古伊利实业集团有限公司母公司2011年现金流量表水平分析项目附注本期金额上期金额增减 一、经营活动产生的现金流量： 销售商品、提供劳务收到的现金 46,200,658,585.18 37,326,030,256.60 23.78% 收到的税费返还 191,934.86 收到其他与经营活动有关的现金 366,661,903.11 287,607,995.03 27.49% 经营活动现金流入小计 46,567,512,423.15 37,613,638,251.63 23.80% 购买商品、接受劳务支付的现金 42,269,231,641.46 34,957,897,279.39 20.91% 支付给职工以及为职工支付的现金 1,532,290,789.77 1,321,546,474.62 15.95% 支付的各项税费 1,065,865,188.04 743,664,719.93 43.33% 支付其他与经营活动有关的现金 344,614,227.27 290,322,226.70 18.70% 经营活动现金流出小计 45,212,001,846.54 37,313,430,700.64 21.17% 经营活动产生的现金流量净额 1,355,510,576.61 300,207,550.99 351.52% 二、投资活动产生的现金流量： 收回投资收到的现金 200,000,000.00 取得投资收益收到的现金 31,774,031.35 60,351,590.68 -47.35% 处置固定资产、无形资产和其他长期资产 4,488,253.68 5,216,206.27 -13.96% 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 31,000,000.00 收到其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流入小计 267,262,285.03 65,567,796.95 307.61% 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 340,057,120.38 306,244,467.85 11.04% 投资支付的现金 742,099,166.81 956,642,947.77 -22.43% 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 支付其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流出小计 1,082,156,287.19 1,262,887,415.62 -14.31% 投资活动产生的现金流量净额 -814,894,002.16 -1,197,319,618.67 -31.94% 三、筹资活动产生的现金流量： 吸收投资收到的现金 取得借款收到的现金 2,941,543,839.83 2,519,789,068.00 16.74% 发行债券收到的现金 收到其他与筹资活动有关的现金 80,300,000.00 筹资活动现金流入小计 3,021,843,839.83 2,519,789,068.00 19.92% 偿还债务支付的现金 3,427,710,782.07 2,461,631,324.66 39.25% 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 70,439,121.89 47,148,094.81 49.40% 支付其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流出小计 3,498,149,903.96 2,508,779,419.47 39.44% 筹资活动产生的现金流量净额 -476,306,064.13 11,009,648.53 -4426.26% 四、汇率变动对现金及现金等价物的影响 五、现金及现金等价物净增加额 64,310,510.32 -886,102,419.15 -107.26% 加：期初现金及现金等价物余额 2,549,655,990.90 3,435,758,410.05 -25.79% 六、期末现金及现金等价物余额 2,613,966,501.22 2,549,655,990.90 2.52%内蒙古伊利实业集团股份有限公司现金流量表分析与解读一、现金流量表总体状况的初步分析 从总体上看，公司当年的现金及现金等价物净额为 64,310,510.32 元，同比增加了107.26%。其中，经营活动现金流量净额1,355,510,576.61 较上年上升了351.52% 投资活动现金流量净额为-814,894,002.16 较上年增加了31.94%，筹资活动现金流量金额为 -476,306,064.13，较上年下降了4426.26%。二、现金流量总量分析1、现金流量与资产总额的配比性现金是企业对资产利用的结果。一个企业在一定时期内产生的现金流量规模与其资产总额之间存在一定的配比关系。2011年内蒙古伊利实业的现金及现金等价物净增加额为64,310,510.32 元，资产总额为19,929,500,601.48元，现金及现金等价物净增加额比资产总额明显少很多，只占资产总额的0.32%。说明企业的现金资源利用合理，不存在资源浪费，但是，由于现金净增加额占资产总额的比重很小，说明企业的现有资源还有进一步挖掘的潜力。2、各类活动产生的现金流量质量分析（1）、经营活动产生的现金流量质量分析伊利2011年的经营活动净现金流量为 1,355,510,576.61 元，当企业经营活动净现金流量为正数时，表明企业所生产的产品适销对路、市场占有率高、销售回款能力较强，同时企业的付现成本、费用控制在了较合适宜的水平上。经营活动净现金流量大于零，表明为现金净流入额。一般而言，这意味着企业生产经营状况较好。因为它代表企业创造现金及利润的能力及稳定性较好。但是，还应该分析一下经营活动净现金流量大于零，同时是否足以补偿当期的非现金消耗性成本。伊利的无形资产成本为95,598,507.13 元，长期待摊费用摊销为25,078,439.11 元，经营活动净现金流量扣除这些费用以后的余额为1,234,833,630.37 元。这意味着企业通过正常的商品购、产、销所带来的现金流入量，不但能够支付因经营活动而引起的货币流出，补偿全部当期的非现金消耗性成本，而且还有余力为企业的投资等活动提供现金流量的支持。应该说，在这种状态下，企业经营活动产生的现金流量已经处于良好的运转状态。如果这种状态持续下去，则企业经营活动产生的现金流量将对企业经营活动的稳定与发展、企业投资规模的扩大起到重要的促进作用。（2）、投资活动产生的现金流量质量分析内蒙古伊利实业2011年投资活动的净现金流量为-814,894,002.16 元，表明企业扩大再生产的能力较强、产业及产品结构有所调整、参与资本市场运作、实施股权及债权投资能力较强。必须指出的是，企业投资活动的现金流出量，有的需要由经营活动的现金流入量来补偿。因此，即使在一定时期内企业投资活动产生的现金净流量小于零，也不能对投资活动产生的的现金流量的质量简单做出否定的评价。面对投资活动产生的现金净流量小于零，首先应当考虑的是：企业的投资活动是否符合企业的长期规划和短期计划，是否满足企业经营或活动发展和企业扩张的内在需要。（3）、筹资活动产生的现金流量质量分析筹资活动的现金流量反映了企业的融资能力和融资政策。内蒙古伊利实业2011年的筹资活动产生的现金流量为-476,306,064.13 元，表明企业自身资金周转已经进入良性循环阶段、企业债务负担已经减轻、经济效益趋于增强。3、企业生产经营不同发展阶段的现金流量特征表1企业生产经营不同发展阶段的现金流量特征经济寿命周期阶段经营活动现金净流量投资活动现金净流量筹资活动现金净流量初始开发阶段（-）（-）（+）成长阶段（+）（-）（+）成熟阶段（+）（+）（-）衰退阶段（-）（+）（-）内蒙古伊利实业2011年的经营活动净现金流量为 1,355,510,576.61 元，投资活动的净现金流量为 -814,894,002.16 元，筹资活动产生的现金流量为 -476,306,064.13 元。说明内蒙古伊利实业正趋于成熟阶段，企业应当增加科研力度，开发新产品，防止市场萎缩，谨防衰退阶段的到来。三、现金流量趋势分析表2内蒙古伊利实业2011年度现金流量构成变化项目2011年度2010年度变动幅度经营活动产生的现金净流量 1,355,510,576.61 300,207,550.99 351.52%投资活动产生的现金净流量 -814,894,002.16 -1,197,319,618.67 -31.94% 筹资活动产生的现金净流量 -476,306,064.13 11,009,648.53 -102.31% 内蒙古伊利实业年度现金流量构成变化如上图所示，经营活动产生的现金净流量11年较10年上升了351.52% ，主要是由于销售商品、提供劳务收到的现金和收到的其他经营活动有关的现金增加。投资活动产生的现金净流量11年较10年上升了46.93%，主要是由于收回投资收到的现金和处置子公司及其他营业单位收到的现金净额。筹资活动产生的现金净流量11年较10年下降了102.31%，正如前面所述，内蒙古伊利实业正处在成熟阶段，其正在增加科研力度，开发新产品，防止市场萎缩，防止衰退阶段的到来。四、现金流量构成分析1.现金流入结构分析表3现金流入结构表项目2010年2011年变动率金额/元比重金额/元比重经营活动现金流入37,613,638,251.6393.57%46,567,512,423.1593.40%17.47%投资活动现金流入65,567,796.950.16%267,262,285.030.54%-16.70%筹资活动现金流入2,519,789,068.006.27%3,021,843,839.836.06%28.28%现金流入总量 40,198,995,116.58100% 49,856,618,548.01100%17.49%内蒙古伊利实业2011年比2010年的现金流入总量增长了17.49%，增长幅度不大，因为企业已经处于成熟阶段，所以发展比较稳定。其中：经营活动现金流入增长了17.47%，投资活动现金流入减少了16.70%。筹资活动现金流入增长了28.28%。从结构比重来看，该公司的经营活动现金流入量所占比重始终居于首位，表明企业的财务基础稳定，支付能力强。表4现金流出结构表项目2010年2011年变动率金额/元比重金额/元比重经营活动现金流出37,313,430,700.6490.82%45,212,001,846.5490.80%17.47%投资活动现金流出1,262,887,415.623.07%1,082,156,287.192.17%-16.70%筹资活动现金流出2,508,779,419.476.11%3,498,149,903.967.03%28.28%现金流出总量 41,085,097,535.73100 49,792,308,037.6910017.49%内蒙古伊利实业2011年比2010年现金流出总量增长了17.49%，低于流入总量，说明本年度经营活动的现金收入足以支付经营活动产生的现金流出，说明内蒙伊利实业的经营活动处于正常的状态。本年度投资活动现金流出量比2010年增长了很多，但由于流入量增长的也很多，所以相差不大。本年度投资活动的现金流入量能够满足流出量的需求。2011年筹资活动现金流入量大于现金流出量，因此，企业就有多余的资金用于投资活动，能够满足企业的资金需求。从结构比重来看，两年来各种经营活动所占的比重持稳定状态，说明公司在有计划地稳步发展。表5现金流量净额结构表项目2010年2011年金额/元比重/%金额/元比重/%经营活动现金流量净额300,207,550.99-33.88%1,355,510,576.612107.76%投资活动现金流量净额-1,197,319,618.67135.12%-814,894,002.16-1267.12%筹资活动现金流量净额11,009,648.53-1.24%-476,306,064.13-740.63%现金流量净额合计-886,102,419.15100%64,310,510.32100%2010年现金流量净额为-886,102,419.15 元，2011年为64,310,510.32元，09年比08年增加950,412,929.47 元。其中经营活动现金流量净额11年为1,355,510,576.61元，所占结构比重为2107.76%，10年为300,207,550.99元，所占比重为-33.88%，经营活动现金流量净额所占的比重是最大的，说明企业利润的来源正常，因为只有经营活动导致的现金净增加才是企业利润的真正来源。表明企业的现金运用情况良好。投资活动和筹资活动现金流量净额的比重变动较大，企业发展不稳定。五、现金流量表主要项目的分析1、经营活动现金流量分析 上图是该企业08年至11年经营活动产生的现金流量净额，09到11年经营活动产生的现金流量净额为正，表明企业所生产的产品市场占有率、销售回款能力较强，同时企业的付现成本、费用控制在较适宜的水平上。08年为负数，主要是由于三鹿事件对奶制品行业的冲击。09年度经营活动产生的现金流量净额变化较快，企业的销售量较大，资金回流较大。（1）、销售商品、提供劳务受到的现金从报表上的内容来看，2011年“销售商品、提供劳务受到的现金”较2010年增加了 8,874,628,328.58 元，提高了23.78%；该项目反映企业由于销售商品、提供劳务导致的现金流入，此项目为经营活动的现金流入的绝大部分，企业盈利的本性决定了经营活动产生的现金是企业最重要的现金来源，一般要超过投资、融资所得的现金，经营活动所得现金的多少直接决定了企业取得现金流量的能力的大小。（2）、购买商品、接受劳务支付的现金2011年“购买商品、接受劳务支付的现金”较2010年增加了 7,311,334,362.07 元，增加了20.91%；该项目为经营活动的现金流出的绝大部分，数额应当与企业的生产经营规模相适应；它与销售商品、提供劳务收到的现金配比，小于销售商品、提供劳务收到的现金。（3）、支付给职工以及为职工支付的现金2011年“支付给职工以及为职工支付的现金”较2010年增加了210,744,315.15 元，增加了15.95%。2011年“支付的各项税费”较2010年增加了322,200,468.11 元，增加了43.33%。（4）、支付其他与经济活动有关的现金2011年“支付其他与经济活动有关的现金”较2010年增加了54,292,000.57 元，提高了18.7%；此项目不具有稳定性，一般来说数额不应过多。（5）、收到的税费返还2011年“收到的税费返还”为191,934.86 元，此项目通常数额不大，对该项目的分析应当与企业的营业收入相结合，因为大多数税费返还都与企业的营业收入相关，有些企业虚构收入，但现金流量表中却没有收到相应的税费返还，对此应引起注意。（6）、收到其他与经营活动有关的现金2011年“收到其他与经营活动有关的现金”较10年增加了79,053,908.08 元，增长了27.49%；从报表上的内容来看，销售商品、提供劳务收到的现金增长了23.78%，与购买商品、接受劳务支付的现金增长的20.91%刚好可以抵消，对经营活动现金流量净额的影响似乎不大，实际上也预示着公司的经营活动规模的扩大。销售商品提供劳务收到的现金的增加，表明销售规模的上升或者应收账款的减少或者预收账款的增加，购买商品接受劳务支付的现金比上年支出增加，会使存货规模增加，或者预付账款规模上升，或者应付账款规模减少 总体上看，经营活动现金流量净额为正数，且比上年增长351.52%，能满足公司的经营活动现金需要。（7）、经营活动产生的现金流量质量分析总述:2、投资活动现金流量分析2009年至2011年企业的投资活动产生的现金流量净额为负数，表明企业扩大在生产的能力较强、产业及产品结构有所调整、参与资本市场运作、实施股权及债务投资的能力较强。08到10年是企业大发展的时期， 2009年企业的销售数量增加，生产规模大幅增加；2011年是内蒙古伊利实业发展较好的一年，企业的发展较快，发行股票融资，使企业有了长足的发展。（1）、处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额2011年为4,488,253.68 元，2010年为5,216,206.27 元，较10年减少了13.96%。我们应当注意，如果该项目与筹资活动中的“偿还债务支付的现金”项目数额均较大，可能表明企业已经陷入深度的债务危机中，靠出售长期资产来维持经营，未来的生产能力将受到严重影响。（2）、取得投资收益收到的现金2011年为 31,774,031.35 元，2010年为 60,351,590.68 元，较08年减少了47.35%。企业能够通过投资收益及时收到现金，反映了企业对外投资的质量，一般情况下比重越大越好，但也要关注企业的生产经营战略，有时为了控制被投资企业，没有投资收益也是正常的。（3）、收回投资收到的现金2009年收回投资收到的现金为 200,000,000.00 元，可能存在重大资产转移行为。（5）、投资支付的现金2011年为 742,099,166.81 元，2010年为956,642,947.77 元，较08年减少了22.43%.（6）、购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金2011年为 340,057,120.38 元，2010年为306,244,467.85 元，较10年增加了11.04%。表明企业正在扩大规模。 企业的购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金数额的多寡，意味着企业的经营理念，正常企业该项目应当具有一定数额，数额的合理性应结合行业、企业的经营规模和经营周期，以及企业融资活动的流入来分析。（7）、投资活动现金流量分析总述：从现金流量表中可以看出，公司投资活动的现金流出主要是投资支付和构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，但支付数量小于2010年 。而投资活动的现金流入量与上年相比增幅很大，主要是收回投资收到的现金和处置子公司及其他营业单位收到的现金净额，收回投资收到的现金10年为0,11年为200,000,000.00元， 和处置子公司及其他营业单位收到的现金净额10年为0,11年为31,000,000.00元。说明了企业资本运作收效显著、投资回报及变现能力较强，但是也应谨慎对待其