(最新)地方投融资平台研究初论

蒀螀羆膃蒆螀肈肆莂蝿螈节芈螈袀肄薆螇羃芀蒂袆肅肃莈袅螅芈芄蒂袇肁膀蒁聿芇蕿蒀蝿腿蒅葿袁莅莁蒈羄膈芇蒇肆羀薅蒇螆膆蒁薆袈罿莇薅羀膄芃薄蚀羇艿薃袂芃薈薂羄肅蒄薁肇芁莀薁螆肄芆薀衿艿膂虿羁肂蒁蚈蚁芇莇蚇袃肀莃蚆羅莆艿蚆肈腿薇蚅螇羁蒃蚄袀膇荿蚃羂羀芅螂蚂膅膁螁螄羈蒀螀羆膃蒆螀肈肆莂蝿螈节芈螈袀肄薆螇羃芀蒂袆肅肃莈袅螅芈芄蒂袇肁膀蒁聿芇蕿蒀蝿腿蒅葿袁莅莁蒈羄膈芇蒇肆羀薅蒇螆膆蒁薆袈罿莇薅羀膄芃薄蚀羇艿薃袂芃薈薂羄肅蒄薁肇芁莀薁螆肄芆薀衿艿膂虿羁肂蒁蚈蚁芇莇蚇袃肀莃蚆羅莆艿蚆肈腿薇蚅螇羁蒃蚄袀膇荿蚃羂羀芅螂蚂膅膁螁螄羈蒀螀羆膃蒆螀肈肆莂蝿螈节芈螈袀肄薆螇羃芀蒂袆肅肃莈袅螅芈芄蒂袇肁膀蒁聿芇蕿蒀蝿腿蒅葿袁莅莁蒈羄膈芇蒇肆羀薅蒇螆膆蒁薆袈罿莇薅羀膄芃薄蚀羇艿薃袂芃薈薂羄肅蒄薁肇芁莀薁螆肄芆薀衿艿膂虿羁肂蒁蚈蚁芇莇蚇袃肀莃蚆羅莆艿蚆肈腿薇蚅螇羁蒃蚄袀膇荿蚃羂羀芅螂蚂膅膁螁螄羈蒀螀羆膃蒆螀肈肆莂蝿螈节芈螈袀肄薆螇羃芀蒂袆肅肃莈袅螅芈芄蒂袇肁膀蒁聿芇蕿蒀蝿腿蒅葿袁莅莁蒈羄膈芇蒇肆羀薅蒇螆膆蒁薆袈罿莇薅羀膄芃薄蚀羇艿薃袂芃薈薂羄肅蒄薁肇芁莀薁螆肄芆薀衿艿膂虿羁肂蒁蚈蚁芇莇蚇袃肀莃蚆羅莆艿蚆肈腿薇蚅螇羁蒃蚄袀膇荿蚃羂羀芅螂蚂膅膁螁螄羈蒀螀羆膃蒆螀肈肆莂蝿螈节芈螈袀肄薆螇羃芀蒂袆肅肃莈袅螅芈芄蒂袇肁膀蒁聿芇蕿蒀蝿腿蒅葿袁莅莁蒈羄膈芇蒇肆羀薅蒇螆膆蒁薆袈罿莇薅羀膄芃薄蚀羇艿薃袂芃薈薂羄肅蒄薁肇芁莀薁螆肄芆薀衿艿膂虿羁肂蒁蚈蚁芇莇蚇袃肀莃蚆羅莆艿蚆肈腿薇蚅螇羁蒃蚄袀膇荿蚃羂羀芅螂蚂膅膁螁螄羈蒀螀羆膃蒆螀肈肆莂蝿螈节芈螈袀肄薆螇羃芀蒂袆肅肃莈袅螅芈芄蒂袇肁膀蒁聿芇蕿蒀蝿腿蒅葿袁莅莁蒈羄膈芇蒇肆羀薅蒇螆膆蒁薆袈罿莇薅羀膄芃薄蚀羇艿薃袂芃薈薂羄肅蒄薁肇芁莀薁螆肄芆薀衿艿膂虿羁肂蒁蚈蚁芇莇蚇袃肀莃蚆羅莆艿蚆肈腿薇蚅螇羁蒃蚄袀膇荿蚃羂羀芅螂蚂膅膁螁螄羈蒀螀羆膃蒆螀肈肆莂蝿螈节芈螈袀肄薆螇羃芀蒂袆肅肃莈袅螅芈芄蒂袇肁膀蒁聿芇蕿蒀蝿腿蒅葿袁莅莁蒈羄膈芇蒇肆羀薅蒇螆膆蒁薆袈罿莇薅羀膄芃薄蚀羇艿薃袂芃薈薂羄肅蒄薁肇芁莀薁螆肄芆薀衿艿膂虿羁肂蒁蚈蚁芇莇蚇袃肀莃蚆羅莆艿蚆肈腿薇蚅螇羁蒃蚄袀膇荿蚃羂羀芅螂蚂膅膁螁螄羈蒀螀羆膃蒆螀肈肆莂蝿螈节芈螈袀肄薆螇羃芀蒂袆肅肃莈袅螅芈芄蒂袇肁膀蒁聿芇蕿蒀蝿腿蒅葿袁莅莁蒈羄膈芇蒇肆羀薅蒇螆膆蒁薆袈罿莇薅羀膄芃薄蚀羇艿薃袂芃薈薂羄肅蒄薁肇芁莀薁螆肄芆薀衿艿膂虿羁肂蒁蚈蚁芇莇蚇袃肀莃蚆羅莆艿蚆肈腿薇蚅螇羁蒃蚄袀膇荿蚃羂羀芅螂蚂膅膁螁螄羈蒀螀羆膃蒆螀肈肆莂蝿螈节芈螈袀肄薆螇羃芀蒂袆肅肃莈袅螅芈芄蒂袇肁膀蒁聿芇蕿蒀蝿腿蒅葿袁莅莁蒈羄膈芇蒇肆羀薅蒇螆膆蒁薆袈罿莇薅羀膄芃薄蚀羇艿薃袂芃薈薂羄肅蒄薁肇芁莀薁螆肄芆薀衿艿膂虿羁肂蒁蚈蚁芇莇蚇袃肀莃蚆羅莆艿蚆肈腿薇蚅螇羁蒃蚄袀膇荿蚃羂羀芅螂蚂膅膁螁螄羈蒀螀羆膃蒆螀肈肆莂蝿螈节芈螈袀肄薆螇羃芀蒂袆肅肃莈袅螅芈芄蒂袇肁膀蒁聿芇蕿蒀蝿腿蒅葿袁莅莁蒈羄膈芇蒇肆羀薅蒇螆膆蒁薆袈罿莇薅羀膄芃薄蚀羇艿薃袂芃薈薂羄肅蒄薁肇芁莀薁螆肄芆薀衿艿膂虿羁肂蒁蚈蚁芇莇蚇袃肀莃蚆羅莆艿蚆肈腿薇蚅螇羁蒃蚄袀膇荿蚃羂羀芅螂蚂膅膁螁螄羈蒀螀羆膃蒆螀肈肆莂蝿螈节芈螈袀肄薆螇羃芀蒂袆肅肃莈袅螅芈芄蒂袇肁膀蒁聿芇蕿蒀蝿腿蒅葿袁莅莁蒈羄膈芇蒇肆羀薅蒇螆膆蒁薆袈罿莇薅羀膄芃薄蚀羇艿薃袂芃薈薂羄肅蒄薁肇芁莀薁螆肄芆薀衿艿膂虿羁肂蒁蚈蚁芇莇蚇袃肀莃蚆羅莆艿蚆肈腿薇蚅螇羁蒃蚄袀膇荿蚃羂羀芅螂蚂膅膁螁螄羈蒀螀羆膃蒆螀肈肆莂蝿螈节芈螈袀肄薆螇羃芀蒂袆肅肃莈袅螅芈芄蒂袇肁膀蒁聿芇蕿蒀蝿腿蒅葿袁莅莁蒈羄膈芇蒇肆羀薅蒇螆膆蒁薆袈罿莇薅羀膄芃薄蚀羇艿薃袂芃薈薂羄肅蒄薁肇芁莀薁螆肄芆薀衿艿膂虿羁肂蒁蚈蚁芇莇蚇袃肀莃蚆羅莆艿蚆肈腿薇蚅螇羁蒃蚄袀膇荿蚃羂羀芅螂蚂膅膁螁螄羈蒀螀羆膃蒆螀肈肆莂蝿螈节芈螈袀肄薆螇羃芀蒂袆肅肃莈袅螅芈芄蒂袇肁膀蒁聿芇蕿蒀蝿腿蒅葿袁莅莁蒈羄膈芇蒇肆羀薅蒇螆膆蒁薆袈罿莇薅羀膄芃薄蚀羇艿薃袂芃薈薂羄肅蒄薁肇芁莀薁螆肄芆薀衿艿膂虿羁肂蒁蚈蚁芇莇蚇袃肀莃蚆羅莆艿蚆肈腿薇蚅螇羁蒃蚄袀膇荿蚃羂羀芅螂蚂膅膁螁螄羈蒀螀羆膃蒆螀肈肆莂蝿螈节芈螈袀肄薆螇羃芀蒂袆肅肃莈袅螅芈芄蒂袇肁膀蒁聿芇蕿蒀蝿腿蒅葿袁莅莁蒈羄膈芇蒇肆羀薅蒇螆膆蒁薆袈罿莇薅羀膄芃薄蚀羇艿薃袂芃薈薂羄肅蒄薁肇芁莀薁螆肄芆薀衿艿膂虿羁肂蒁蚈蚁芇莇蚇袃肀莃蚆羅莆艿蚆肈腿薇蚅螇羁蒃蚄袀膇荿蚃羂羀芅螂蚂膅膁螁螄羈蒀螀羆膃蒆螀肈肆莂蝿螈节芈螈袀肄薆螇羃芀蒂袆肅肃莈袅螅芈芄蒂袇肁膀蒁聿芇蕿蒀蝿腿蒅葿袁莅莁蒈羄膈芇蒇肆羀薅蒇螆膆蒁薆袈罿莇薅羀膄芃薄蚀羇艿薃袂芃薈薂羄肅蒄薁肇芁莀薁螆肄芆薀衿艿膂虿羁肂蒁蚈蚁芇莇蚇袃肀莃蚆羅莆艿蚆肈腿薇蚅螇羁蒃蚄袀膇荿蚃羂羀芅螂蚂膅膁螁螄羈蒀螀羆膃蒆螀肈肆莂蝿螈节芈螈袀肄薆螇羃芀蒂袆肅肃莈袅螅芈芄蒂袇肁膀蒁聿芇蕿蒀蝿腿蒅葿袁莅莁蒈羄膈芇蒇肆羀薅蒇螆膆蒁薆袈罿莇薅羀膄芃薄蚀羇艿薃袂芃薈薂羄肅蒄薁肇芁莀薁螆肄芆薀衿艿膂虿羁肂蒁蚈蚁芇莇蚇袃肀莃蚆羅莆艿蚆肈腿薇蚅螇羁蒃蚄袀膇荿蚃羂羀芅螂蚂膅膁螁螄羈蒀螀羆膃蒆螀肈肆莂蝿螈节芈螈袀肄薆螇羃芀蒂袆肅肃莈袅螅芈芄蒂袇肁膀蒁聿芇蕿蒀蝿腿蒅葿袁莅莁蒈羄膈芇蒇肆羀薅蒇螆膆蒁薆袈罿莇薅羀膄芃薄蚀羇艿薃袂芃薈薂羄肅蒄薁肇芁莀薁螆肄芆薀衿艿膂虿羁肂蒁蚈蚁芇莇蚇袃肀莃蚆羅莆艿蚆肈腿薇蚅螇羁蒃蚄袀膇荿蚃羂羀芅螂蚂膅膁螁螄羈蒀螀羆膃蒆螀肈肆莂蝿螈节芈螈袀肄薆螇羃芀蒂袆肅肃莈袅螅芈芄蒂袇肁膀蒁聿芇蕿蒀蝿腿蒅葿袁莅莁蒈羄膈芇蒇肆羀薅蒇螆膆蒁薆袈罿莇薅羀膄芃薄蚀羇艿薃袂芃薈薂羄肅蒄薁肇芁莀薁螆肄芆薀衿艿膂虿羁肂蒁蚈蚁芇莇蚇袃肀莃蚆羅莆艿蚆肈腿薇蚅螇羁蒃蚄袀膇荿蚃羂羀芅螂蚂膅膁螁螄羈蒀螀羆膃蒆螀肈肆莂蝿螈节芈螈袀肄薆螇羃芀蒂袆肅肃莈袅螅芈芄蒂袇肁膀蒁聿芇蕿蒀蝿腿蒅葿袁莅莁蒈羄膈芇蒇肆羀薅蒇螆膆蒁薆袈罿莇薅羀膄芃薄蚀羇艿薃袂芃薈薂羄肅蒄薁肇芁莀薁螆肄芆薀衿艿膂虿羁肂蒁蚈蚁芇莇蚇袃肀莃蚆羅莆艿蚆肈腿薇蚅螇羁蒃蚄袀膇荿蚃羂羀芅螂蚂膅膁螁螄羈蒀螀羆膃蒆螀肈肆莂蝿螈节芈螈袀肄薆螇羃芀蒂袆肅肃莈袅螅芈芄蒂袇肁膀蒁聿芇蕿蒀蝿腿蒅葿袁莅莁蒈羄膈芇蒇肆羀薅蒇螆膆蒁薆袈罿莇薅羀膄芃薄蚀羇艿薃袂芃薈薂羄肅蒄薁肇芁莀薁螆肄芆薀衿艿膂虿羁肂蒁蚈蚁芇莇蚇袃肀莃蚆羅莆艿蚆肈腿薇蚅螇羁蒃蚄袀膇荿蚃羂羀芅螂蚂膅膁螁螄羈蒀螀羆膃蒆螀肈肆莂蝿螈节芈螈袀肄薆螇羃芀蒂袆肅肃莈袅螅芈芄蒂袇肁膀蒁聿芇蕿蒀蝿腿蒅葿袁莅莁蒈羄膈芇蒇肆羀薅蒇螆膆蒁薆袈罿莇薅羀膄芃薄蚀羇艿薃袂芃薈薂羄肅蒄薁肇芁莀薁螆肄芆薀衿艿膂虿羁肂蒁蚈蚁芇莇蚇袃肀莃蚆羅莆艿蚆肈腿薇蚅螇羁蒃蚄袀膇荿蚃羂羀芅螂蚂膅膁螁螄羈蒀螀羆膃蒆螀肈肆莂蝿螈节芈螈袀肄薆螇羃芀蒂袆肅肃莈袅螅芈芄蒂袇肁膀蒁聿芇蕿蒀蝿腿蒅葿袁莅莁蒈羄膈芇蒇肆羀薅蒇螆膆蒁薆袈罿莇薅羀膄芃薄蚀羇艿薃袂芃薈薂羄肅蒄薁肇芁莀薁螆肄芆薀衿艿膂虿羁肂蒁蚈蚁芇莇蚇袃肀莃蚆羅莆艿蚆肈腿薇蚅螇羁蒃蚄袀膇荿蚃羂羀芅螂蚂膅膁螁螄羈蒀螀羆膃蒆螀肈肆莂蝿螈节芈螈袀肄薆螇羃芀蒂袆肅肃莈袅螅芈芄蒂袇肁膀蒁聿芇蕿蒀蝿腿蒅葿袁莅莁蒈羄膈芇蒇肆羀薅蒇螆膆蒁薆袈罿莇薅羀膄芃薄蚀羇艿薃袂芃薈薂羄肅蒄薁肇芁莀薁螆肄芆薀衿艿膂虿羁肂蒁蚈蚁芇莇蚇袃肀莃蚆羅莆艿蚆肈腿薇蚅螇羁蒃蚄袀膇荿蚃羂羀芅螂蚂膅膁螁螄羈蒀螀羆膃蒆螀肈肆莂蝿螈节芈螈袀肄薆螇羃芀蒂袆肅肃莈袅螅芈芄蒂袇肁膀蒁聿芇蕿蒀蝿腿蒅葿袁莅莁蒈羄膈芇蒇肆羀薅蒇螆膆蒁薆袈罿莇薅羀膄芃薄蚀羇艿薃袂芃薈薂羄肅蒄薁肇芁莀薁螆肄芆薀衿艿膂虿羁肂蒁蚈蚁芇莇蚇袃肀莃蚆羅莆艿蚆肈腿薇蚅螇羁蒃蚄袀膇荿蚃羂羀芅螂蚂膅膁螁螄羈蒀螀羆膃蒆螀肈肆莂蝿螈节芈螈袀肄薆螇羃芀蒂袆肅肃莈袅螅芈芄蒂袇肁膀蒁聿芇蕿蒀蝿腿蒅葿袁莅莁蒈羄膈芇蒇肆羀薅蒇螆膆蒁薆袈罿莇薅羀膄芃薄蚀羇艿薃袂芃薈薂羄肅蒄薁肇芁莀薁螆肄芆薀衿艿膂虿羁肂蒁蚈蚁芇莇蚇袃肀莃蚆羅莆艿蚆肈腿薇蚅螇羁蒃蚄袀膇荿蚃羂羀芅螂蚂膅膁螁螄羈蒀螀羆膃蒆螀肈肆莂蝿螈节芈螈袀肄薆螇羃芀蒂袆肅肃莈袅螅芈芄蒂袇肁膀蒁聿芇蕿蒀蝿腿蒅葿袁莅莁蒈羄膈芇蒇肆羀薅蒇螆膆蒁薆袈罿莇薅羀膄芃薄蚀羇艿薃袂芃薈薂羄肅蒄薁肇芁莀薁螆肄芆薀衿艿膂虿羁肂蒁蚈蚁芇莇蚇袃肀莃蚆羅莆艿蚆肈腿薇蚅螇羁蒃蚄袀膇荿蚃羂羀芅螂蚂膅膁螁螄羈蒀螀羆膃蒆螀肈肆莂蝿螈节芈螈袀肄薆螇羃芀蒂袆肅肃莈袅螅芈芄蒂袇肁膀蒁聿芇蕿蒀蝿腿蒅葿袁莅莁蒈羄膈芇蒇肆羀薅蒇螆膆蒁薆袈罿莇薅羀膄芃薄蚀羇艿薃袂芃薈薂羄肅蒄薁肇芁莀薁螆肄芆薀衿艿膂虿羁肂蒁蚈蚁芇莇蚇袃肀莃蚆羅莆艿蚆肈腿薇蚅螇羁蒃蚄袀膇荿蚃羂羀芅螂蚂膅膁螁螄羈蒀螀羆膃蒆螀肈肆莂蝿螈节芈螈袀肄薆螇羃芀蒂袆肅肃莈袅螅芈芄蒂袇肁膀蒁聿芇蕿蒀蝿腿蒅葿袁莅莁蒈羄膈芇蒇肆羀薅蒇螆膆蒁薆袈罿莇薅羀膄芃薄蚀羇艿薃袂芃薈薂羄肅蒄薁肇芁莀薁螆肄芆薀衿艿膂虿羁肂蒁蚈蚁芇莇蚇袃肀莃蚆羅莆艿蚆肈腿薇蚅螇羁蒃蚄袀膇荿蚃羂羀芅螂蚂膅膁螁螄羈蒀螀羆膃蒆螀肈肆莂蝿螈节芈螈袀肄薆螇羃芀蒂袆肅肃莈袅螅芈芄蒂袇肁膀蒁聿芇蕿蒀蝿腿蒅葿袁莅莁蒈羄膈芇蒇肆羀薅蒇螆膆蒁薆袈罿莇薅羀膄芃薄蚀羇艿薃袂芃薈薂羄肅蒄薁肇芁莀薁螆肄芆薀衿艿膂虿羁肂蒁蚈蚁芇莇蚇袃肀莃蚆羅莆艿蚆肈腿薇蚅螇羁蒃蚄袀膇荿蚃羂羀芅螂蚂膅膁螁螄羈蒀螀羆膃蒆螀肈肆莂蝿螈节芈螈袀肄薆螇羃芀蒂袆肅肃莈袅螅芈芄蒂袇肁膀蒁聿芇蕿蒀蝿腿蒅葿袁莅莁蒈羄膈芇蒇肆羀薅蒇螆膆蒁薆袈罿莇薅羀膄芃薄蚀羇艿薃袂芃薈薂羄肅蒄薁肇芁莀薁螆肄芆薀衿艿膂虿羁肂蒁蚈蚁芇莇蚇袃肀莃蚆羅莆艿蚆肈腿薇蚅螇羁蒃蚄袀膇荿蚃羂羀芅螂蚂膅膁螁螄羈蒀螀羆膃蒆螀肈肆莂蝿螈节芈螈袀肄薆螇羃芀蒂袆肅肃莈袅螅芈芄蒂袇肁膀蒁聿芇蕿蒀蝿腿蒅葿袁莅莁蒈羄膈芇蒇肆羀薅蒇螆膆蒁薆袈罿莇薅羀膄芃薄蚀羇艿薃袂芃薈薂羄肅蒄薁肇芁莀薁螆肄芆薀衿艿膂虿羁肂蒁蚈蚁芇莇蚇袃肀莃蚆羅莆艿蚆肈腿薇蚅螇羁蒃蚄袀膇荿蚃羂羀芅螂蚂膅膁螁螄羈蒀螀羆膃蒆螀肈肆莂蝿螈节芈螈袀肄薆螇羃芀蒂袆肅肃莈袅螅芈芄蒂袇肁膀蒁聿芇蕿蒀蝿腿蒅葿袁莅莁蒈羄膈芇蒇肆羀薅蒇螆膆蒁薆袈罿莇薅羀膄芃薄蚀羇艿薃袂芃薈薂羄肅蒄薁肇芁莀薁螆肄芆薀衿艿膂虿羁肂蒁蚈蚁芇莇蚇袃肀莃蚆羅莆艿蚆肈腿薇蚅螇羁蒃蚄袀膇荿蚃羂羀芅螂蚂膅膁螁螄羈蒀螀羆膃蒆螀肈肆莂蝿螈节芈螈袀肄薆螇羃芀蒂袆肅肃莈袅螅芈芄蒂袇肁膀蒁聿芇蕿蒀蝿腿蒅葿袁莅莁蒈羄膈芇蒇肆羀薅蒇螆膆蒁薆袈罿莇薅羀膄芃薄蚀羇艿薃袂芃薈薂羄肅蒄薁肇芁莀薁螆肄芆薀衿艿膂虿羁蒅袃肁肃蚀衿肀芆蒃螅聿莈螈蚁肈蒀薁羀肇膀莄袆肆节蕿螂膆莅莂蚈膅肄薈薄膄膇莁羂膃荿薆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蚀膀芃蒇罿膀莅蚃袅艿蒈蒅螁芈膇蚁蚇袄芀蒄薃袄蒂蝿羂袃膂薂袈袂芄螇螄袁莆薀虿袀葿莃羈罿膈蕿袄羈芁莁螀羈莃薇螆羇膂莀蚂羆芅蚅羁羅莇蒈袇羄葿蚃螃羃腿蒆虿肂芁蚂薅肂莄蒅袃肁肃蚀衿肀芆蒃螅聿莈螈蚁肈蒀薁羀肇膀莄袆肆节蕿螂膆莅莂蚈膅肄薈薄膄膇莁羂膃荿薆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蚀膀芃蒇罿膀莅蚃袅艿蒈蒅螁芈膇蚁蚇袄芀蒄薃袄蒂蝿羂袃膂薂袈袂芄螇螄袁莆薀虿袀葿莃羈罿膈蕿袄羈芁莁螀羈莃薇螆羇膂莀蚂羆芅蚅羁羅莇蒈袇羄葿蚃螃羃腿蒆虿肂芁蚂薅肂莄蒅袃肁肃蚀衿肀芆蒃螅聿莈螈蚁肈蒀薁羀肇膀莄袆肆节蕿螂膆莅莂蚈膅肄薈薄膄膇莁羂膃荿薆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蚀膀芃蒇罿膀莅蚃袅艿蒈蒅螁芈膇蚁蚇袄芀蒄薃袄蒂蝿羂袃膂薂袈袂芄螇螄袁莆薀虿袀葿莃羈罿膈蕿袄羈芁莁螀羈莃薇螆羇膂莀蚂羆芅蚅羁羅莇蒈袇羄葿蚃螃羃腿蒆虿肂芁蚂薅肂莄蒅袃肁肃蚀衿肀芆蒃螅聿莈螈蚁肈蒀薁羀肇膀莄袆肆节蕿螂膆莅莂蚈膅肄薈薄膄膇莁羂膃荿薆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蚀膀芃蒇罿膀莅蚃袅艿蒈蒅螁芈膇蚁蚇袄芀蒄薃袄蒂蝿羂袃膂薂袈袂芄螇螄袁莆薀虿袀葿莃羈罿膈蕿袄羈芁莁螀羈莃薇螆羇膂莀蚂羆芅蚅羁羅莇蒈袇羄葿蚃螃羃腿蒆虿肂芁蚂薅肂莄蒅袃肁肃蚀衿肀芆蒃螅聿莈螈蚁肈蒀薁羀肇膀莄袆肆节蕿螂膆莅莂蚈膅肄薈薄膄膇莁羂膃荿薆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蚀膀芃蒇罿膀莅蚃袅艿蒈蒅螁芈膇蚁蚇袄芀蒄薃袄蒂蝿羂袃膂薂袈袂芄螇螄袁莆薀虿袀葿莃羈罿膈蕿袄羈芁莁螀羈莃薇螆羇膂莀蚂羆芅蚅羁羅莇蒈袇羄葿蚃螃羃腿蒆虿肂芁蚂薅肂莄蒅袃肁肃蚀衿肀芆蒃螅聿莈螈蚁肈蒀薁羀肇膀莄袆肆节蕿螂膆莅莂蚈膅肄薈薄膄膇莁羂膃荿薆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蚀膀芃蒇罿膀莅蚃袅艿蒈蒅螁芈膇蚁蚇袄芀蒄薃袄蒂蝿羂袃膂薂袈袂芄螇螄袁莆薀虿袀葿莃羈罿膈蕿袄羈芁莁螀羈莃薇螆羇膂莀蚂羆芅蚅羁羅莇蒈袇羄葿蚃螃羃腿蒆虿肂芁蚂薅肂莄蒅袃肁肃蚀衿肀芆蒃螅聿莈螈蚁肈蒀薁羀肇膀莄袆肆节蕿螂膆莅莂蚈膅肄薈薄膄膇莁羂膃荿薆袈膂蒁葿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第7章 地方投融资平台研究 地方投融资平台是地方政府进行基础设施建设的主力，据不完全统计，至少基础设施投资的40%是由地方投融资平台完成的。同时，地方投融资平台的核心职能就是进行区域基础设施建设，是基础设施建设的主要承担者。开展对地方投融资平台的研究，有利于深化对我国基础设施投资的认识。本文基于案例分析法，根据调研资料和前人研究的基础上，对地方投融资平台的内涵、发展背景、发展历程、类型、特征和基本运作原理进行了深入的分析，并构建了一个关于地方投融资平台政治经济学分析框架，最后给出了相关政策建议。7.1. 地方投融资平台的研究综述 2008年下半年，伴随着国家实施积极的宏观调控政策，地方融资压力加大，作为地方重要融资手段，地方投融资平台融资规模迅速扩大，据估计，地方投融资平台负债约5万亿元。地方投融资平台的风险性日益得到学者和政府决策者的关注。正如贾康等（2002）指出的那样，地方投融资平台负债是地方负债的重要组成部分，是政府的变相举债行为。同时，地方投融资平台负债的增加对于地方债务危机产生关键性的影响，是地方债务风险的关键变量。在此背景下，众多学者对地方投融资平台的空前关注，对投融资平台有可能存在的风险，对地方债务的影响，乃至对整个宏观经济的影响，进行深入而广泛的讨论，涌现出一批文献。各个媒体也纷纷报道，地方投融资平台已成为2009年至今的最频繁出现的词汇之一。7.1.1 地方投融资平台的内涵在回顾地方投融资平台文献的同时，我们首先对地方投融资平台的内涵进行分析，并给出本文关于地方投融资平台的定义。一、地方投融资平台的基本内涵“地方投融资平台”共有三个关键词构成，分别是“地方”，“投融资”和“平台”。“地方”有两层含义：第一层含义是相对于全国范围讲，是个区域概念，是个地理概念，指的是国家的某个区域。第二层含义从政府管理体制来看，这里的含义是指地方政府，主要包括省（包含自治区、直辖市、计划单列市）、地级市、县三级政府。在这里，地方主要指的后一层含义，是地方政府的意思。这也是为什么在有些文献研究中和部分媒体报道中，地方投融资平台和地方政府投融资平台混用的情况，二者是等价的。为了节约篇幅，本文采用地方投融资平台的说法。“投融资”指的是投资和融资的结合，投资指的是指货币转化为资本的过程。投资有实物投资和证券投资两种形式：实物投资是将货币投入企业，通过生产经营活动取得一定利润；后者是指在金融市场中进行各种金融工具交易的活动。融资指的是企业进行货币借贷和资金有偿筹集的活动，“平台”的现代基本含义是人们发生互动行为的舞台，如信息平台、建筑平台等。在这里，“平台”是载体的意思，引申就是企业的意思。企业形式一般包括有限责任公司（含国有独资）、股份公司、全民所有制企业、集体所有制企业、合伙企业、个人独资企业、中外合资经营企业(含港澳台资)、中外合作经营企业(含港澳台资)、外商独资企业(含港澳台资)。在地方投融资平台，多出现的是有限责任公司（尤其是国有独资公司）、股份有限责任公司。 因此，我们初步得到地方投融资平台的基本内涵是：和地方政府联系紧密的，从事投融资业务的现代企业。二、关于地方投融资平台定义的文献讨论围绕地方投融资平台的内涵，国内学者和政府决策者给出了自己的定义。芜湖市政府将地方政府投融资平台定义为由芜湖市政府投资设立的，依托政府资金、资源和信用，承担政府主导的项目建设投融资任务的国有企业。“政府融资平台规范与发展论坛”研讨会（2009）将政府融资平台定义为由地方政府发起，以地方政府的财政资产、信用及承诺作为担保保证取得各种融资，并投放到政府主导建设项目的融资方式。魏加宁、孙彬（2009）将投融资平台定义为，是指由地方政府发起设立，通过划拨土地、股权、规费、债券、税费返还等资产，组建一个资产和现金流均可达到融资标准的地方国有企业或企业集团，必要时辅以地方财政的变相担保或由地方人大出具“安慰函”作为还款承诺，以实现平台的对外融资，并将资金主要投入于市政基础设施建设及公用事业等领域。苏晓鹏、王兵、冯文丽（2009）认为地方政府投融资平台，一般是指由各级政府出资设立、通过划拨土地、股权、规费和国债等资产包装起来的资产和现金流均可达到融资标准的、政府实际控制的企事业单位。主要包括城市建设投资类公司、交通运输投资类公司、国有资产管理公司、各类开发区（园区）投资类公司和土地储备类公司等。黄全祥（2009）认为政府投融资平台，是指由地方政府投资设立的，依托政府资金、资产、资源和信用，承担政府主导的重点基础设施建设、重大产业发展投融资任务的特殊国有企业。其中以巴曙松（2009）对地方政府投融资平台的定义最为流行，其定义是：地方政府组建的不同类型的公司，包括城市建设投资公司、城建开发公司、城建资产经营公司等；政府通过划拨土地等，组建一个资产和现金流大致可以达到融资标准的公司，必要时辅之以财政补贴等作为还款保证，融入资金后重点投向市政建设、公用事业等项目。在对地方政府投融资平台基本内涵探讨和对地方投融资平台定义文献回顾的基础上，本文将地方投融资平台定义为由各级地方政府出面，通过划拨土地、国有资产、国债、专项基金、规费和税费等方式注入资产而成立的现代企业（企业形式多以有限责任公司、国有独资企业、股份有限责任公司等），使得企业能够达到相应的融资标准，同时地方投融资平台依托政府拥有的财力、信用以及其它资产进一步扩大了自身的融资和扩张能力，该企业根据拥有的资产、依托的政府资源以及项目预期收益向市场进行直接或间接融资，融入的资金投入到基础设施建设，满足公共需要，同时将资金投入重点和支柱产业，实现各级地方政府战略任务和国有资产保值增值任务。从上述定义可以得出两点结论：（1）地方投融资平台在本质上就是弥补城市在进行基础社会建设资金的不足，所以有人也称地方投融资平台称为“小财政”。（2）地方投融资平台本质上就是国有独资或国有控股的投资公司，弥补财政资金不足，配合地方政府投资的需要。7.1.2 地方投融资平台的文献回顾关于地方投融资平台的研究文献，主要分为以下几个方面的研究：一、从地方建设投融资体制角度进行研究这方面的研究特点是，讨论地方城市建设的资金来源和需求状况、体制问题和改进建议，在分析过程中涉及到地方投融资平台，这是从一个更大的角度进行分析的。黄如宝，王挺（2006）运用统计数据分析了我国城市基础设施建设投融资存在的问题, 并对公私合作( PPPs)的形式进行了归纳。娄振华（2009）对天津市政府投融资体制现状、特点和问题进行了分析，并提出若干思路。周丽丽（2009）介绍了上海、杭州的城市建设投融资的实践过程，并对我国地方政府融资四种模式进行分析，总结了经验和教训，并指出了我国地方政府融资的发展趋势与思路。张照、王德（2009）详细回顾了我国城建资金的相关历程，并通过统计资料和实地调研，划分了政府部门主导型、城投公司主导型以及公私合作型运作模式的特点，同时分析了地级市-县-乡镇三级的城镇资金运作模式特征，并提出了政策建议。宋立根（2009）总结归纳了7类城市政府投融资方式以及存在的问题，其中城投也就是投融资平台是其中重要的方式之一。二、从地方投融资平台风险、地方政府债务风险和银行贷款风险的角度随着地方投融资平台融资规模快速膨胀，其风险日益引起关注，和投融资平台密切相关的地方政府债务风险、银行贷款风险也引起人们的普遍关注。吴存荣（2007）文中分析了地方债务风险问题，认为地方政府债务余额按10%-15%进行控制比较可行，并给出了政府一定时期进行融资的公式，一定时期内的融资规模=一定时期内可用于偿债的资金数量1.5，提供了从地方债务余额安全性的角度来考虑地方投融资平台的思路。巴曙松（2009）指出县级地方投融资平台风险最大，需要引起注意。刘煜辉（2009）认为地方投融资平台出现大量借贷情况，是由体制性原因造成的，不但是地方事权部分的原因，而是缺乏对地方政府的合理性激励，需要关注平台有可能产生“宏观风险”。 魏国雄（2009）研究发现地方政府融资平台在保增长、扩内需、调结构中发挥了积极作用，但是仍然存在设立和运作不规范、偿债能力不足等一系列问题。当前迫切需要建立相应的融资约束机制，以防控地方政府融资平台贷款风险。陈炳才、田青、李峰（2010）对地方投融资平台的作用和风险进行了分析。吴国联，周荣俊（2008）通过对温州市各商业银行发放的地方政府类大额贷款进行调研, 介绍了温州地方政府类大额贷款的总体情况与特点，指出地方政府负债过度对银行科学授信的主要影响及其原因, 并提出若干对策建议。郭长虹（2009）梳理了商业银行政府融资平台信贷业务，运用商业银行风险管理的方法,从信用风险、法律风险、政策风险等方面进行了分析，针对性地提出了商业银行风险防控应对措施。贾银萍（2009）地方政府投融资平台的信贷风险进行了深入的分析，并给出了造成风险的原因。肖耿，李金迎，王洋（2009）提出了化解政府政府投融资平台贷款风险的思路，建议加强商业银行建立项目监管制，实施资产证券化措施，加强银行间的沟通；政府部门要在财政透明度做出努力，并继续创新项目融资方式。高奇（2009）从商业银行角度出发，分析了政府融资平台对授信业务的需求以及如何降低商业银行在这些业务的风险的合规性及风险控制三、采用案例分析法的文献在地方投融资平台研究中，出现了一批通过某地方投融资平台的案例研究，对平台进行分析的文献。这些文献作者一般是政府决策者或投融资平台的重要相关者，这些案例为我们提供了难得的分析样本。顾德山（2007）对南通综合性投融资平台南通国有资产投资控股有限公司进行了详细的剖析，为我们认识地级市投融资平台提供了一个案例。李汝鑫、麦晴峰（2007）则对天津市高新区的企业投融资平台进行了探讨，对企业融资服务体系建设提出了建议。蓝定香（2008）以成都市政府投融资平台为样本，对政府投融资平台的性质、风险防范等问题进行了研究，并提出了建议。湖北省人民政府研究室、开行湖北分行联合调研组（2008）对河南省投资集团有限公司进行了考察和研究，并分析将省级投融资平台做大做强对湖北省的重要启示和意义。张华（2008）对海南洋浦经济开发区经济开发区投融资平台海南省洋浦开发建设控股有限公司进行了阐述，为我们认识开发区投融资平台的建设提供了宝贵案例。广西南宁市财政局（2008）在分析南宁市投融资体制现状和今后发展思路的基础上，着重分析了南宁市投融资平台情况和改革措施。熊盛文（2009）在全面分析了江西省投融资平台建设特点，提出今后要在扩大融资规模、拓展融资功能、防范各类风险等五个方面有所思考、有所探索、有所突破。谢世清（2009）对重庆投融资平台模式进行了详细的分析和阐述，并和“上海模式”进行了比较。苏晓鹏、王兵、冯文丽（2009）分析了地方投融资平台的作用、存在的风险以及化解风险的策略。黄全祥（2009）运用案例分析法，对四川省绵阳市辖内的投融资平台进行剖析，给我们提供了难得的分析样本。周金良（2009）对南京市城建集团发展现状，面临困难以及未来发展进行了分析。余萍（2009）介绍了上海、重庆和天津投融资平台的模式，并认为投融资平台对区域发展有着重要意义。四、从加强地方投融资平台市场化程度进行研究的文献地方投融资平台作为一个和政府关系紧密的现代企业，通常遵循“政府主导、市场运作”的原则，但在实际操作中，市场化程度并不令人满意。众多学者纷纷展开研究，希望通过提升地方投融资平台的市场化水平，解决风险控制等一系列问题。甘文成（2007）指出城市投融资平台的投融资体系要从基本框架、投资者、资本市场和政府四方面优化融资结构。邹宇（2008）无论从现实和理论研究角度，地方政府投融资平台需要从政府主导向政府驱动转变。谭长路（2009）介绍了国内外投融资平台的模式，并给出了相关政策建议。王克冰（2009）提出要对中央和地方以及地方间的投融资体制进行改革，根据自身优势合理分工投资领域，努力推进政府投资公司股权多元化改革，提高政府投融资平台的市场化水平。上海市城市建设投资开发总公司作为地方投融资平台，也在积极探索自身发展，在上海市政、公用基础设施投融资发展战略研究报告中，上海建投就明确提出了要将城市基础设施建设项目进行区分，按照是否是经营性项目，确立不同的投资主体、资金融资模式和管理方式。五、小结对于地方投融资平台的研究，离不开相关领域的文献回顾，如经营城市的研究回顾 本文在地方投融资平台的背景中、地方债务、基础设施产业市场化研究以及城市化进程等方面的文献回顾，这些领域的研究对于理解地方投融资平台的发展非常关键，限于篇幅原因，不再介绍。通过地方投融资平台文献回顾，我们可以发现现在当前研究有几个特点：（1）时间集中性。在2008年、2009年形成了一大批以“地方投融资平台”为研究主体的研究成果，表现了学术界和政府决策者对此的关注。（2）以定性描述为主，缺乏定量研究。在研究的文献中，大多是定性研究或通过案例分析法，缺乏严格的计量分析，当然这也是样本获得有关，但也造成研究相对模糊的情况。（3）缺乏经济学理论的支撑。对于地方投融资平台研究，还大多停留在就事论事的角度，通过经济学理论进行研究的文献比较少。（4）研究大多是对平台的现象研究，缺乏深入的分析。比如平台内部分类、内部之间的关系，其运作机理究竟是什么，能否用一个框架进行解释。这些都有待进一步研究，这将有助于运用好地方投融资平台这一组织形式，推进地方经济发展，维持宏观经济稳定。7.2地方投融资平台的发展历程和现状本节将对地方投融资的发展历程进行回顾，对其发展背景、发展阶段和目前状况进行详细地梳理。7.2.1. 地方投融资平台发展背景一、中国的城市化进程中国城市化率在2006年末是43.9%，2008年末中国城市化率45.68%，每年以1%的速度快速增长，中国众多城市正处在城市化加速阶段。城市化进程和基础设施发展有着紧密的联系，踪家峰，李静（2006）则将城市化率作为基础设施发展综合水平的指标体现。在城市化加快的背景下，地方政府需要进行大规模的基础设施投资。刘勇、李宪（2000）曾测算“十五期间”每年城市化率为1个百分点，人均市政公用建设费为2.1万元，则我国每年新增城市人口约为1400万人，每年需要市政公用设施建设投资2900亿元。余池明（2001）对我国十五期间市政基础设施投资进行了测算，每年需投资2100亿元至3000亿元。同时，对大量资料进行统计分析后发现，城市基础设施（市政公用部门投资）一般占GDP的3%-4%。余池明，“十五”期间城市基础设施的投资需求和融资策略J城市发展研究,2001联合国指出，发展中国家的市政公用设施的资应占国内生产总值的3%5%，占住宅建设投资的50%到100%。如果按照GDP的3%5%来看的话，2009年的GDP总量为335353亿元，城市市政公用设施投资量在10060亿元到16767亿元。可以看出，这是个巨额数字，如果考虑到众多地方政府对城市基础设施投资的比例远超过5%，那么对于地方政府来讲可支配财力压力将会更大，远不能满足各项支出增长需要。这种情况下，地方投融资平台的作用日益突出，成为城市建设主要力量。二、中国分税制改革中央税、地方税和共享税的包含范围参考了2009年中国统计年鉴。国务院在1993年12月，发布了关于实行分税制财政管理体制的决定，并于1994年开始实施。在这次改革中，对中央和地方收入进行了划分，也对中央和地方事权及支出进行了划分。在这次改革中，根据税收和中央、地方的关系，分为中央税，地方税和分享税。同时，我国政府新的转移支付体系开始形成。此后，经过对所得税、增值税、出口退税和证券交易印花税等进行改革后，形成了当前的税收划分体系。中央税包括：关税，消费税，进口货物增值税和消费税，出口货物退增值税和消费税，铁道部门、各银行总行、各保险公司总公司等集中交纳的营业税和城市维护建设税，未纳入共享范围的中央企业（中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行、铁路运输、国家邮政以及海洋石油天然气企业）所得税、中央企业上交的利润，车辆购置税，船舶吨税，海洋石油资源税。共享税：有增值税、企业所得税和个人所得税。增值税中央分75%，地方分25%；个人所得税中央分60%，地方分40%；纳入共享范围的企业所得税中央，60%，地方分40%；证券交易印花税中央分97%，地方分享3%。地方税：营业税(不含铁道部门、各银行总行、各保险公司总公司集中交纳的营业税)，地方企业上交利润，城市维护建设税(不含铁道部门、各银行总行、各保险公司总公司集中交纳的部分)，房产税，城镇土地使用税，土地增值税，车船税，耕地占用税，契税，烟叶税，印花税、资源税（除海洋石油资源税外）。分税制改革以后，增强了中央财力集中度，调动了地方积极性，我国在中央和地方税种上有了一个较为清晰和明确的界定。但是相对于中央和地方税收的明确划分，中央和地方的事权范围界定却比较模糊，同时我国上级政府对下级政府有着较强的管理机制，出现了将“财权上移、事权下放”的情况。事权和财权的不匹配进一步加大了地方可支配财力不足的困境。这也是地方投融资平台发展的重要背景之一。三、经营城市理念的兴起在我国周代就有经营城市理念的萌芽，周礼考工记中的“匠人营国”就对城市规划方面进行了阐述。随着我国改革开放和市场经济的深入发展，中国政府管理者对城市建设和管理逐渐形成了新的思路，大连、杭州等城市提出了城市经营理念，并取得了巨大成功。国外如韩国等经营城市的成功，也给国内众多政府参与者带来冲击。在20世纪末，“经营城市”理念国内诸多城市广泛传播。国内学者也对城市经营这一领域展开广泛而深入的研究。王勇、李广斌、钱新强（2004）将关于“经营城市”的理念分为三类；（1）从经营资产的角度来定义，马泽（2002），李祖格（2002），陈岩松、王巍（2006）等认为城市政府将所在城市土地、基础设施、生态环境、文化古迹和旅游资源等有形资产，以及附属上面等无形资产进行运营，达到盘活存量，引进增量，实现城市资源的优化配置。（2）从经营资本的角度来定义，张炜、董敏（2001），刘维新（2001），余池明（2002）等认为城市经营是将城市自然生成资本（土地）与人力作用资本（如路、桥）及其相关延伸资本（如路、桥冠名权）等进行集聚、重组和营运，最大限度地盘活存量，吸引增量，走出一条“以城建城、以城兴城”的城市建设的市场化之路,在改善和发展城市基础设施和环境建设的同时,提高城市自身的价值。（3）从经营公共物品或公共资源的角度来定义，周诚君、张京祥、陈雯（2002）、张京祥（2002）和俞滨洋（2001）等立足城市功能定位，通过运用市场化手段对以公共资源主体的各种城市可经营资源进行市场化的市场运作，来实现城市资本等最优化，促进城市可持续发展。这三种定义，在本质上都是政府对城市各种资源进行经营，提升城市价值和竞争力的行为。只不过后者定义，更强调要尊重城市的功能定位，具有更好的针对性，以避免城市经营的无序和短视。经营城市理念的兴起，在本质上和投融资平台的出现是一致的，正如陈岩松，王巍（2006）所阐述的，经营城市就是政府运用市场机制和市场规律来调控城市发展要求与发展条件之间矛盾的一项经营管理活动。在经营城市概念背景兴起的背后，地方投融资平台起到了重要作用。2009年杭州土地使用权收入达到1200亿，是财政收入的2.3倍，名列全国第一。这和杭州是全国最先开始经营城市的事实，绝不是偶然。四、房地产市场兴起从1949年到1998年，我国住房市场实施的是与计划经济相配套的福利分房。虽然改革开放以后，由于企业效益的不同，各个企业福利分房并不一致，但是整体而言，在这个阶段，福利分房是主体。1998年7月，国务院下发了关于进一步深化城镇住房制度改革加快住房建设的通知，要求1998年下半年开始停止住房实物分配，逐步实行住房分配货币化，建立和完善以经济适用房为主的多层次城镇供应体系。从此，我国住房改革市场拉开序幕。伴随住房市场改革，房价在不断飙升，房价的上涨为地方政府提供了和土地相关的收入以及税费，为地方投融资平台融资和运行，提供了丰厚的土壤。五、法律层面约束地方投融资平台是在中央制定法律强有力的约束条件下，地方政府为了扩大财力，满足日益增加的投资需求，在地方投融资体制上进行不断创新。目前来看，重要有两个法律方面的规定，是引致地方投融资平台出现的关键背景。中央政府在1994年出台的预算法中第二十八条规定，“地方各级预算按照量入为出、收支平衡的原则编制，不列赤字。除法律和国务院另有规定外，地方政府不得发行地方政府债券。”同时，1995年出台担保法第八条也规定，“国家机关不得为保证人，但经国务院批准为使用外国政府或者国际经济组织贷款进行转贷的除外。”7.2.2. 地方投融资体制发展历程地方投融资平台是地方投融资体制变迁的产物，和投融资体制的变化息息相关。同时，平台在目前法律制度约束下，作用将会变得更加重要。1978年改革开放以后，随着投融资体制的变化以及地方承担地方事务的日益增多，地方政府的可支配财力显得日益不足，投融资体制的创新对于政府来说至关重要。因此，要想深刻地认识地方投融资平台，必须对地方投融资体制有一定了解。1978年以前，由于我国实行的是计划经济体制，由于政府财力有限和发展战略的因素，政府的财政支出主要集中生产领域，也就是是前文界定的基础产业领域，在基础设施方面投入较少，地方基础设施供给严重不足。1978年改革以后，以关于加强城市建设工作的意见为契机，地方基础设施建设进程开始加快，高度集中的投资决策体制开始得到转变，项目建设的资金来源多样化，项目建设和维护的监督得到加强。我们依据地方资金筹集机制的变化，将地方基础设施投融资体制发展历程分为4个阶段：一、国家统收统支阶段（1950）在这个阶段，国家执行的严格的统收统支政策，一切收入和支出由中央政府统一管理，地方没有任何财权和机动财力。在这种情况下，地方投融资体制是不存在的。二、地方分权阶段（19511978）随着国家财政形势的好转，中央严格集中财力的格局得到改变，开始实行“划分收支、分级管理”的财政体制。自此开始，中央和地方的财政关系开始变革，二者开始了相互博弈的过程，中央和地方的财政格局变动比较频繁。但对于地方来说，有了自己可支配的财力，地方投融资体制开始形成。在此阶段，有两件事情比较重要。第一件事：1962年，国家发布了关于当前城市工作若干问题的指示，从1963年起，将全国66个大中城市的工商附加和房地产税统一划归城市财政，有城市政府掌握，专款用于城市建设。至此，城建开始有了专门的资金渠道。第二件事：1978年国家发布了关于加强城市建设工作的意见，试行每年从上年工商利润中提取百分之五作为城市和维护建设资金的办法。这两件事重要性在于地方基础设施建设有了比较明确的资金。这两个文件的出台为地方进行基础设施建设的资金来源，给予了明确的规定和支持。前两个阶段有着相似性，投融资方式比较单一，基本