建设项目的经济评价课件

第三章建设项目经济评价,主要内容第一节概述第二节静态评价方法第三节动态评价方法,3.1概述,为了节省并有效地使用投资，必须讲求经济效益。在对建设项目作出投资决策之前，要认真进行可行性研究，并对投资项目的经济效益进行计算和分析。当可供选择的方案多于一个时，还要对各个方案的经济效益进行比较和选优。这种分析论证的过程就是项目经济评价。,建设项目经济效果的评价，按照是否考虑资金的时间价值不同，有两类评价方案法：一类是不考虑资金时间价值的方法，称静态评价方法；另一类是考虑资金时间价值的方法，称为动态评价方法。静态评价方法计算比较简单、粗略，往往用于技本经济数据不完备和不精确的项目初选阶段，如项目建议书阶段或机会研究及初步可行性研究阶段，或建设期短、使用寿命短的项目。动态评价方法是目前建设项目评价中最主要亦是最普遍的方法，主要用于项目最后决策前的可行性研究阶段。,建设项目评价时,通常会遇到两种情况,一种是单方案评价，即投资项目只有一种设计方案；另一种是多方案评价，即有几种可供选择的方案。无论是单方案或是多方案的评价，都要判其方案经济上的合理性,对多方案则在此基础上尚须进一步比较方案之间的经济效果，以使所取方案达到最优化。本章主要讨论单方案投资项目经济效果的评价。,静态评价方法是在不考虑资金时间价值的情况下，对方案在分析期内的收支进行分析、计算、评价的方法。项目的经济性,可以用经济效果评价指标来反映。静态评价方法常用的指标有：投资回收期、总投资收益率、资产负债率和借款偿还期等。,3.2静态评价方法,盈利能力分析主要考察项目的盈利水平,用以下指标表示：1.投资回收期投资回收期就是从项目投建之日起，用项目各年的净收入(年收入减年支出)或称静现金流量将全部投资收回所需的期限。一般以年为计算单位。其表达式为：,3.2.1盈利能力分析指标,静态投资回收期静态投资回收期是指在不考虑资金时间价值的条件下，以项目净收益抵偿项目全部投资（包括固定资产投资和流动资金）所需要的时间。静态投资回收期自建设开始年算起：,式中：Pt投资投资回收期CI现金流入量;CO现金流出量;（CI-CO）t第t年的净现金流量。,静态投资回收期一般是通过计算累计现金流量来求得，其具体计算公式如下：,T累计净现金流量开始出现正值的年份数；UT-1第T1年末累计净现金流量的绝对值；VT第T年的净现金流量。,投资回收期的评价准则，要求把求得的投资回收期和国家或有关部门规定的标准投资回收期Pc相比较。若PtPc，项目可以接受,反之，项目则应拒绝。,【例3.1】某项目的净现金流量及累计净现金流量图表3-1所示，基准投资回收期=9年，试用投资回收期法评价方案的可行性。,表3-1净现金流量及累计净现金流量（单位：万元）,【解】解法之一用公式（3-1）计算投资回收期,解法之二用公式（3-2）计算投资回收期Pt=7-1+400/2000=6.2年PC,方案可行。投资回收期的优点是概念明确、计算简单。它反映资金的周转速度，从而对提高资金利用率很有意义。它不仅在一定程度上反映项目的经济性，而且反映项目的风险的大小。,Pt=6.2年i时,NPV0，投资方案是可以接受的。,3.内部收益率的经济涵义,内部收益率的经济涵义，是在项目的整个寿命期内按利率i=IRR计算，始终存在未能收回的投资，而在寿命结束时，投资恰好被完全收回。也就是说，在项目寿命期内，项目始终处于“偿付”未被收回的投资的状况。因此，项目的偿付能力完全取决于项目内部，故有内有收益率之称谓。【例3.6】有一投资项目，期初投资1亿元，寿命期为4年，各年的净现金流量如表3-6所示。现已求得内部收益率IRR=10%，试计算按10%利率回收全部投资的年限。,【解】计算过程见表3-7，相应的现金流量图如图3-6所示。,表3-6净现金流量表单位：万元,图3-6反映IRR涵义的现金流量图,由图3-6项目被占用资金的回收过程，可以看出内部收益率是项目寿命期内没有回收的资金的盈利率，不是初始投资在整个寿命期内的盈利率，,因而它不仅受项目初始投资规模的影响，而且受项目寿命期内各年净收益大小的影响，由于内部收益率不是用来计算初期投资收益的，所以不能直接用内部收益率的大小来判断方案的先后顺序。需要说明的是，并非在所有现金流量情况下都存在明确涵义的内部收益率，这是因为内部收益率公式是一个高次方程，有n个根，包括复数根和重根，而正实数根可能不只一个，导致某些现金流量不存在内部收益率。关于这方面的问题不在详述。,4.外部收益率法项目所有投资按某个折现率折算的终值恰好可用项目每年的净收益按基准收益率折算的终值来抵偿，这个折现率就称为外部收益率（ExternalRateofReturn，简称ERR）。其表达式为：,ERR外部收益率,6.增量分析法1）增量净现值法假设A、B为两个服务期相同、投资额不等的互斥方案，A方案比B方案投资大，两方案的增量净现值为：,、,5.差额内部收益率法差额内部收益率，简单说是增量净现值等于零的折现值。差额内部收益率的计算表达式为：,、,方案A与方案B的增量现金流入量；,增量净现值；,差额内部收益率；,方案A与方案B的增量现金流出量。,若IRRA-Bi0，则增量投资部分达到了规定的要求，增加投资有利，投资大的方案为优,若IRRA-Bi0，则投资小的方案为优。,IRR均应i0,6.效益费用比效益费用比是在项目寿命期内，现金流入的现值和与现金流出的现值和之比，也称费用效益率。其计算公式为：,式中：,B/C效益费用比，B为效益；C为费用；,CIt第t年的现金流入量；,COt第t年的现金流出量；,i0基准收益率；,n项目寿命期。,对单一方案进行评价时，若B/C1，则该方案可以接受；否则应予以拒绝。,3.3.5动态投资回收期动态投资回收期是指在考虑资金时间价值的条件下，以项目净收益抵偿项目全部投资所需要的时间。动态投资回收期克服了静态投资回收期未考虑资金时间价值的陷制，是反映项目财务上投资回收能力的主要指标。动态投资回收期自建设开始年算起，其计算表达式为：,动态投资回收期指标PD具体算法是：,若，认为该方案是可行的；否则，该方案则不可行。,累计净现值开始出现正值的年份数；UT-1第T1年末累计净现值的绝对值；VT第T年的净现金流的折现值。,式中：Pt=PD,【例3.4】用例3.1的数据计算动态投资回收期，并对项目的可行性判断取舍，基准折现率按10%计算，基准投资回收期Pc=9年。,【解】计算过程见表3-7。将数据代入公式（3-17）中得,表3-7现金流量表（单位：万元）,动态投资回收期也没有考虑回收期以后的经济效果，因此不能全面反映项目在经济寿命期的真实效益。通常只用于辅助性评价。,基准收益率的确定（一）影响基准收益率的因素,资金成