中级财务管理PPT课件

中级财务管理,（一）利润最大化优点：企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。这些措施都有利于企业资源的合理配置，有利于企业整体经济效益的提高。缺点：没有考虑利润实现时间和资金时间价值。没有考虑风险问题。没有反映创造的利润与投入资本之间的关系。可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展。每股收益最大化：考虑了投入产出。,知识点一：财务管理目标,（二）股东价值最大化优点：考虑了风险因素。在一定程度上能避免企业短期行为。对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。缺点：通常只适用于上市公司，非上市公司难于应用。股价受众多因素影响，股价不能完全准确反映企业财务管理状况。它强调得更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够。,知识点一：财务管理目标,（三）企业价值最大化优点:考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量。考虑了风险与报酬的关系。将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位，能克服企业在追求利润上的短期行为。用价值代替价格，克服了过多外界市场因素的干扰，有效地规避了企业的短期行为。缺点：过于理论化，不易操作。对于非上市公司而言，只有对企业进行专门的评估才能确定其价值，而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，很难做到客观和准确。,知识点一：财务管理目标,（四）相关者利益最大化优点：有利于企业长期稳定发展。体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一。这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益。体现了前瞻性和现实性的统一。缺点：过于理想化，难以操作。,知识点一：财务管理目标,例下列各项中，符合企业相关者利益最大化财务管理目标要求的是（）。A.强调股东的首要地位B.强调债权人的首要地位C.强调员工的首要地位D.强调经营者的首要地位答案：A,（一）所有者与经营者利益冲突：经营者目标：在创造股东财富的同时，能够获取更多的报酬、更多享受。股东的目标：以较小的代价实现更多的财富。解决方法：解聘、接收、激励。,知识点二：利益冲突与协调,（二）所有者与债权人所有者：要求经营者改变资金用途，将其用于高风险项目。所有者可能在未征得现有债权人同意的情况下，要求经营者举借新债。债权人：资金的安全。措施：限制性借款，收回借款或停止借款。,知识点二：利益冲突与协调,例下列各项中，能够用于协调企业所有者与企业债权人矛盾的方法是（）。A.解聘B.监督C.激励D.停止借款答案：D,(一）分类：集权式、分权式、集权与分权相结合型,知识点三：财务管理体制,（二）集权与分权相结合型财务管理体制的一般内容核心内容：企业总部应做到制度统一，资金集中，信息集成和人员委派。（1）集中制度制定权（2）集中筹资、融资权（3）集中投资权（4）集中用资、担保权（5）集中固定资产购置权（6）集中财务机构设置权（7）集中收益分配权（8）分散经营自主权（9）分散人员管理权（10）分散业务定价权（11）分散费用开支审批权,知识点三：财务管理体制,例某公司正在讨论财务管理体制建立的问题。一种观点认为，公司应当在重大问题上采取集权方式统一处理，各所属单位执行各项指令，他们只对生产经营活动具有较大的自主权。根据该种观点建立的财务管理体制属于（）。A.集权型B.分权型C.集权和分权结合型D.以上都不是答案C,知识点四：货币时间价值,（一）复利的终值和现值复利终值公式:FP（1i）n其中，（1i）n称为复利终值系数，用符号（F/P，i，n）表示复利现值公式：PF1/（1i）n其中1/（1i）n称为复利现值系数，用符号（P/F，i，n）表示,例某人将100元存入银行，复利年利率2%，求5年后的终值。FP（1i）n100（12%）5100（F/P，2%，5）110.41（元）例某人为了5年后能从银行取出100元，在复利年利率2%的情况下，求当前应存入金额。PF/（1i）n100/（12%）5100（P/F，2%，5）90.57（元）,（二）年金现值与终止,知识点四：货币时间价值,普通年金终值,知识点四：货币时间价值,普通年金现值,知识点四：货币时间价值,小王是位热心于公益事业的人，自2005年12月底开始，他每年年末都要向一位失学儿童捐款。小王向这位失学儿童每年捐款1000元，帮助这位失学儿童从小学一年级读完九年义务教育。假设每年定期存款利率都是2%，则小王9年的捐款在2013年年底相当于多少钱？答案：FAA（F/A，i，n）1000（F/A,2%,9）10009.75469754.6（元）,知识点四：货币时间价值,预付年金终值方法一：预付年金终值普通年金终值（1i）。,知识点四：货币时间价值,方法二：FA（F/A，i，n1）1期数加1系数减1,知识点四：货币时间价值,预付年金现值：方法一：PA（P/A，i，n1）1,知识点四：货币时间价值,方法二：预付年金现值普通年金现值（1i）,知识点四：货币时间价值,递延年金终值：FAA（F/A，i，n）,知识点一：货币时间价值,递延年金现值：方法一：PA（P/A，i，n）（P/F，i，m）,知识点四：货币时间价值,知识点四：货币时间价值,方法二：PAA（P/A，i，mn）A（P/A，i，m）A（P/A，i，mn）（P/A，i，m）,方法三：先求终值再折现PAA（F/A，i，n）（P/F，i，m+n）,知识点四：货币时间价值,永续年金的现值,知识点四：货币时间价值,（三）利率的计算（内插法）郑先生下岗获得50000元现金补助，他决定趁现在还有劳动能力，先找工作糊口，将款项存起来。郑先生预计，如果20年后这笔款项连本带利达到250000元，那就可以解决自己的养老问题。问银行存款的年利率为多少，郑先生的预计才能变成现实？,知识点四：货币时间价值,(一）收益实际收益率利息（股息）收益资本利得期初资产价值（价格）利息（股息）收益率资本利得收益率例某股票一年前的价格为10元，一年中的税后股息为0.25元，现在的市价为12元。那么，在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率是多少？,知识点五：风险与收益,资产的预期收益率方法一：某企业投资某种股票，预计未来的收益与金融危机的未来演变情况有关，如果演变趋势呈现“V”字形态，收益率为60%，如果呈现“U”字形态，收益率为20%，如果呈现“L”形态，收益率为30%。假设金融危机呈现三种形态的概率预计分别为30%、40%、30%。要求计算预期收益率。,知识点五：风险与收益,方法二：算术平均法XYZ公司股票的历史收益率数据如表所示，请用算术平均值估计其预期收益率。,知识点五：风险与收益,（二）风险,知识点五：风险与收益,某企业准备投资开发新产品，现有甲乙两个方案可供选择，经预测，甲乙两个方案的收益率及其概率分布如下表所示：（1）计算甲乙两个方案的期望收益率；（2）计算甲乙两个方案收益率的标准差；（3）计算甲乙两个方案收益率的标准离差率；（4）比较两个方案风险的大小。,知识点五：风险与收益,（1）计算期望收益率：甲方案期望收益率32%0.417%0.4（3%）0.219%乙方案期望收益率40%0.415%0.4（15%）0.219%（2）计算收益率的标准差：甲方案标准差12.88%乙方案标准差20.35%（3）计算收益率的标准离差率：甲方案标准离差率12.88%19%0.68乙方案标准离差率20.35%19%1.07（4）乙方案的风险大于甲方案。,知识点五：风险与收益,风险对策：规避风险、减少风险、转移风险、接受风险风险偏好：风险规避者、风险追求者、风险中立者,知识点五：风险与收益,（四）资本资产定价模型R=Rf+（RmRf）R表示某资产的必要收益率；表示该资产的系统风险系数；Rf表示无风险收益率，通常以短期国债的利率来近似替代；Rm表示市场组合收益率，通常用股票价格指数收益率的平均值或所有股票的平均收益率来代替。,知识点五：风险与收益,某公司持有由甲、乙、丙三种股票，三种股票的系数分别是2.0、1.3和0.7。股票市场平均收益率为10%，无风险收益率为5%。假定资本资产定价模型成立。求确定证券甲、乙、丙的必要收益率。,知识点五：风险与收益,（一）成本分类成本性态，又称成本习性，是指成本的变动与业务量（产量或销售量）之间的依存关系。按照成本性态，通常可以把成本区分为固定成本、变动成本和混合成本三类。固定成本：约束性固定成本和酌量性固定成本。变动成本：技术变动成本和酌量性变动成本。混合成本：半变动成本、半固定成本、延期变动成本、曲线成本。,知识点六：本量利分析,（二）混合成本分解方法总成本固定成本总额变动成本总额固定成本总额（单位变动成本业务量）高低点法回归分析法账户分析法技术测定法合同确认法,知识点六：本量利分析,某企业生产的甲产品712月份的产量及成本资料如下表所示：要求：（1）采用高低点法进行混合成本分解；（2）采用回归直线法进行混合成本分解。,知识点六：本量利分析,1.量本利分析的基本关系式息税前利润销售收入总成本销售收入（变动成本固定成本）销售量单价销售量单位变动成本固定成本销售量（单价单位变动成本）固定成本2.边际贡献边际贡献率变动成本率1息税前利润销售量（单价单位变动成本）固定成本边际贡献总额固定成本,知识点六：量本利分析,（一）保本分析保本销售量固定成本/（单价单位变动成本）固定成本/单位边际贡献保本销售额保本销售量单价固定成本/边际贡献率,知识点六：量本利分析,知识点六：量本利分析,知识点六：量本利分析,知识点六：量本利分析,保本作业率+安全边际率1,（二）安全分析,（三）保利分析目标利润（单价单位变动成本）销售量固定成本,知识点六：量本利分析,某企业销售甲产品6000件，单价为100元/件，单位变动成本为50元，固定成本为130000元，假定该企业正常经营条件下的销售量为5000件。要求计算甲产品的边际贡献率、保本销售量、保本销售额以及保本作业率、安全边际量、安全边际额、安全边际率。答案：边际贡献率（10050）/10050%保本销售量130000/（10050）2600（件）保本销售额130000/50%260000（元）保本作业率2600/500052%安全边际率=48%安全边际量=5000-2600=2400安全边际额=2400*50=120000,知识点六：量本利分析,（一）债务筹资,知识点七：筹资方式,（1）银行借款：信用贷款和担保贷款。,知识点七：筹资方式,例某企业为了取得银行借款，将其持有的公司债券移交给银行占有，该贷款属于（）。A.信用贷款B.保证贷款C.抵押贷款D.质押贷款答案：D,知识点七：筹资方式,（2）债券筹资,知识点七：筹资方式,（3）租赁,知识点七：筹资方式,经营租赁,知识点七：筹资方式,融资租赁融资租赁包括直接租赁、售后回租和杠杆租赁三种形式。,知识点七：筹资方式,（二）股权筹资,知识点七：筹资方式,直接投资：以货币资产出资、以实物资产出资、以工业产权出资、以土地使用权出资以及以特定债权出资等。,（1）发行普通股股票股东的权力,知识点七：筹资方式,（2）留存收益,知识点七：筹资方式,（三）混合筹资（1）可转换公司债券,知识点七：筹资方式,（2）认股权证,知识点七：筹资方式,（一）项目现金流量（1）投资期,知识点十一：投资项目财务评价指标,（2）营业期,知识点十一：投资项目财务评价指标,(3)终结期,知识点十一：投资项目财务评价指标,（二）净现值,知识点十一：投资项目财务评价指标,（三）年金净流量（ANCF）,知识点十一：投资项目财务评价指标,甲方案需一次性投资10000元，可用8年，残值2000元，每年取得净利润3500元；乙方案需一次性投资10000元，可用5年，无残值，第一年净利润3000元，以后每年递增10%。如果资本成本率为10%，应采用哪种方案？甲方案每年NCF3500（100002000）/84500（元）乙方案各年NCF：第一年300010000/55000（元）第二年3000（110%）10000/55300（元）第三年3000（110%）210000/55630（元）第四年3000（110%）310000/55993（元）第五年3000（110%）410000/56392.30（元）甲方案净现值45005.33520000.4671000014941.50（元）乙方案净现值50000.90953000.82656300.75159930.6836392.300.6211000011213.77（元）尽管甲方案净现值大于乙方案，但它是8年内取得的。而乙方案年金净流量高于甲方案，如果按8年计算可取得15780.93元（29585.335）的净现值，高于甲方案。因此，乙方案优于甲方案。,（四）现值指数（PVI）,知识点十一：投资项目财务评价指标,（五）内含报酬率（IRR）1.未来每年现金净流量相等时（年金法）每年现金净流量相等是一种年金形式，通过查年金现值系数表，可计算出未来现金净流量现值，并令其净现值为零，有：未来每年现金净流量年金现值系数原始投资额现值02.未来每年现金净流量不相等时。如果投资方案的每年现金流量不相等，各年现金流量的分布就不是年金形式，不能采用直接查年金现值系数表的方法来计算内含报酬率，而需采用逐次测试法。,知识点十一：投资项目财务评价指标,（六）回收期（1）静态回收期。未来每年现金净流量相等时，这种情况是一种年金形式，因此：静态回收期原始投资额/每年现金净流量2.未来每年现金净流量不相等时的计算方法。在这种情况下，应把每年的现金净流量逐年加总，根据累计现金流量来确定回收期。,知识点十一：投资项目财务评价指标,（2）动态回收期未来每年现金净流量相等时。在这种年金形式下，假定经历几年所取得的未来现金净流量的年金现值系数为（P/A，i,n），则：未来每年现金净流量不相等时。在这种情况下，应把每年的现金净流量逐一贴现并加总，根据累计现金流量现值来确定回收期。,知识点十一：投资项目财务评价指标,大威矿山机械厂准备从甲、乙两种机床中选购一种机床。甲机床购价为35000元，投入使用后，每年现金流量为7000元；乙机床购价为36000元，投入使用后，每年现金流量为8000元。要求：用回收期指标决策该厂应选购哪种机床？甲机床回收期35000/70005（年）乙机床回收期36000/80004.5（年）计算结果表明，乙机床的回收期比甲机床短，该工厂应选择乙机床。,（一）独立项目投资,知识点十二：项目投资管理,（二）互斥投资方案的决策,知识点十二：项目投资管理,（三）固定资产更新决策,知识点十二：项目投资管理,营运资金流动资产流动负债,知识点十四：存货管理,知识点十四：存货管理,存货的成本（1）取得成本：购置成本和订货成本（2）储存成本：固定储存成本和变动性储存成本（3）缺货成本,经济订货基本模型,知识点十四：存货管理,假定条件下，由于存货单价不变（不存在数量折扣），购置成本无关；不允许存在缺货，缺货成本无关。这样，相关成本只有变动性订货成本和变动性储存成本。变动订货成本年订货次数每次订货成本（D/Q）K变动储存成本年平均库存单位储存成本（Q/2）Kc,由于变动订货成本和变动储存成本与订货量是反方向变化的，因此，令二者相等，即可得出经济订货量的基本公式。经济订货量（Q*）基本公式每期存货的相关总成本,知识点十四：存货管理,某企业每年需耗用A材料45000件，单位材料年存储成本20元，平均每次订货费用为180元，A材料全年平均单价为240元。假定不存在数量折扣，不会出现陆续到货和缺货的现象。要求：（1）计算A材料的经济订货批量；（2）计算A材料年度最佳订货批次；（3）计算A材料的相关订货成本；（4）计算A材料的相关储存成本。（1）A材料的经济订货批量900（件）（2）A材料年度最佳订货批次4500090050（次）（3）A材料的相关订货成本501809000（元）（4）A材料的相关储存成本900/2209000（元）,知识点十四：存货管理,知识点十五：股利分配理论,知识点二：股利分配理论,知识点十五：股利分配理论,股利的支付可减少管理层可支配的自由现金流量，在一定程度上抑制管理层的过度投资或在职消费行为。这种观点体现的股利理论是（）。A.股利无关理论B.信号传递理论C.“手中鸟”理论D.代理理论正确答案D,知识点十五：股利分配理论,（一）剩余股利政策,知识点十六：股利支付政策,知识点十六：股利支付政策,（二）固定或稳定增长的股利政策,（三）固定股利支付率政策,知识点十六：股利支付政策,（四）低正常股利加额外股利政策,知识点十六：股利支付政策,某公司近年来经营业务不断拓展，目前处于成长阶段，预计现有的生产经营能力能够满足未来10年稳定增长的需要，公司希望其股利与公司盈余紧密配合。基于以上条件，最为适宜该公司的股利政策是（）。A.剩余股利政策B.固定股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策正确答案C,知识点十六：股利支付政策,股利支付形式1.现金股利2.财产股利3.负债股利4.股票股利,知识点十六：股利支付政策,如果上市公司以其应付票据作为股利支付给股东，则这种股利的方式称为（）。A.现金股利B.股票股利C.财产股利D.负债股利正确答案D,（一）偿债能力分析（1）短期偿债能力分析,知识点十七：财务指标,营运资金流动资产流动负债流动比率流动资产流动负债速动比率速动资产流动负债现金比率（货币资金交易性金融资产）流动负债,知识点十七：财务指标,流动比率为1.2，则赊购材料一批，将会导致（）。A.流动比率提高B.流动比率降低C.流动比率不变D.速动比率降低正确答案BD答案解析流动比率流动资产/流动负债，赊购材料一批，流动资产和流动负债等额增加，且流动比率1.21，所以流动比率降低。速动比率速动资产/流动负债，速动资产不变，流动资产增加，所以速动比率降低。正确答案是选项B、D。,知识点十七：财务指标,（2）长期偿债能力分析,知识点十七：财务指标,资产负债率（负债总额资产总额）100%产权比率负债总额所有者权益100%权益乘数总资产股东权益利息保障倍数息税前利润/全部利息费用（净利润利润表中的利息费用所得税费用）/全部利息费用,知识点十七：财务指标,（二）营运能力分析营运能力主要指资产运用、循环的效率高低。,知识点十七：财务指标,1.应收账款周转率应收账款周转次数销售收入净额应收账款平均余额销售收入净额（期初应收账款期末应收账款）2应收账款周转天数计算期天数应收账款周转次数2.存货周转率存货周转次数销售成本存货平均余额。存货平均余额（期初存货期末存货）2存货周转天数计算期天数存货周转次数,知识点十七：财务指标,爱华公司2012年