投资项目基本经济评价指标与评价方法

根据项目评价是否考虑资金时间价值，可将指标分为静态指标和动态指标。为了便于讨论，将指标分为三类，即时间性指标、价值性指标、比率性指标。 评价指标： 时间性指标： 投资回收期（pt,pt1） 借款偿还期（Pd） 价值性指标： 净现值（NPV） 净年值（NAV） 比率性指标： 内部收益率(IRR) 净现值率(NPVR) 费用收益率(BC) 投资利润率 利息备付率 偿债备付率 (一)、时间性评价指标 1、静态投资回收期 Pt =累计净现金流量开始出现正值的年份数1 +上年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量 判别标准 求出的Pt需与基准投资回收期Pc进行比较。若PtPc，可以考虑接受该项目；PtPc, 考虑拒绝该项目。 2动态投资回收期(Pt1) Pt1 =累计折现净现金流量的绝对值的年份数-1+ +上年累计折现净现金流量的绝对值/当年折现净现金流量 评价标准 当Pt1n时，考虑接受该项目。否则，考虑拒绝该项目。 3Pt指标的优点与不足 Pt指标的最大优点是经济意义明确、直观，计算简便，便于投资者衡量项目承担风险的能力，同时在一定程度上反映投资效果的优劣。因此，Pt指标获得了广泛的应用。但该指标只考虑投资回收之前的效果，不能反映回收投资之后的情况，无法反映项目整体盈利水平，且静态投资回收期不考虑资金时间价值，无法正确地辨识项目的优劣。同时，由于技术进步的影响，Pc难以确定。 （二）、价值性指标 价值性指标反映一个项目的现金流量相对于基准投资收益率所能实现的盈利水平。最主要最常用的价值性指标是净现值及净年值。 1、净现值 净现值是指投资项目按基准收益率ic将各年的净现金流量折现到投资起点的现值之代数和。所谓基准收益率是指要求投资达到的最低收益率，用ic表示。其计算公式为： n NPV(ic)=(CI-CO) t (1+ic) - t t=0 评价标准 净现值法的评价标准为：NPV(ic)0，考虑接受该项目；NPV(ic)0，考虑拒绝该项目。 NPV指标的优缺点 NPV的优点：考虑了资金时间价值并全面考虑了项目在整个寿命期间的经济状况；直接以货币额表示项目的净收益，经济意义明确、直观。 但是，采用净现值法必须事先确定一个较符合经济现实的基准收益率ic，而ic的确定比较复杂困难。若ic定得太高，会失掉一些经济效益好的项目；若ic定得太低，则可能会接受过多的项目，造成投资风险增大。 2、净年值 将项目各年的净现金流量以ic为中介折算成与其等值的各年年末为等额的净现金流量。其计算公式为： n NAV(ic)=(CI-CO) t (1+ic) - t (AP，ic，n)=NPV(ic)(AP，ic，n) t=0 NAV与NPV只相差一个系数，故评价标准相同。NAV0，考虑接受该项目；NAV0，考虑拒绝该项目。NAV可用于寿命不等的方案比较。（三）、比率性指标 1内部收益率(IRR) 净现值等于零时对应的折现率称为内部收益率，用IRR表示。其表达式为： NPV(i*)=0 时，对应的i*=IRR 内部收益率(IRR)评价标准：当IRRic时，NPV0，考虑接受该项目；当IRRic时，NPV0。 再取i2，代入n NAV(ic)=(CI-CO) t (1+IRR) - t =0 t=0 得NPV 20。代入插值公式，得 IRR= i1+（i2- i1）NPV l /（NPV l- NPV 2） 为保障精度，式中要求（i2- i1）绝对值2。 内部收益率(IRR)优点 内部收益率的优点在于与其他判据相比，不用事先知道准确的ic数值。 内部收益率(IRR)缺点 内部收益率的缺点就在于内部收益率不一定唯一。 2净现值率(NPVR) 净现值率是指净现值与投资现值和之比。其公式为： NPVR（ic）= NPV(ic)/Ip 其中Ip为投资的现值和. NPVR(ic)0，考虑接受该项目；NPVR(ic)0考虑拒绝该项目。 在有资金限制，要考虑投资经济效果时，用此指标比较合适 。 第三节、投资项目不确定性分析 为了估量一些主要因素变化时对经济评价指标的影响和预测项目可能承担的风险，需要进行不确定性分析。 不确定性分析包括盈亏平衡分析、敏感性分析和概率分析。 盈亏平衡分析一般只用于财务评价， 敏感性分析和概率分析则可同时用于财务评价和国民经济评价。 (一)、盈亏平衡分析 1、盈亏平衡分析的含义及分类 盈亏平衡分析又称平衡点分析。它是将成本划分为固定成本和变化成本，假定产销量一致，根据产量、成本、售价和利润相互间的函数关系，进行预测分析的技术方法。 根据设定的变量不同，盈亏平衡点项目盈利与亏损的转折点的表达形式有多种，其中以产量和生产能力利用率表示的盈亏平衡点应用最为广泛。 根据成本、收益与产量之间是否呈线性关系，盈亏平衡分析可分为线性和非线性盈亏平衡分析； 根据是否考虑资金时间价值，分为静态和动态盈亏平衡分析。 2、线性盈亏平衡分析 在不考虑资金时间价值，成本、收益与产量之间呈线性关系时，盈亏平衡分析称为静态线性盈亏平衡分析。基本模型如下： TR=PQ TC=FC+VC=FC+vcQ T=tQ M=TR-TC-T=(P-vc-t)Q-FC 设：TR销售收入； P产品售价； TC总成本费用； FC固定成本； M盈利； VC变动成本 Q产量(销售量)； vc单位产品变动成本， T销售税金及附加(含增值税)； t单位产品销售税金及附加。 根据盈亏平衡分析定义，可以计算产量平衡点和生产能力利用率计算产量平衡点：根据盈亏平衡分析定义，记盈亏平衡点产量为Q*，则有(P-vc-t)Q*-FC=0，因此有 Q*=FC/(P-vc-t) 盈亏平衡点的生产能力利用率为 Q*/Qc=FC/Qc(P-vc-t)% 式中：Qc项目设计生产量或设计生产能力。 当Q*/Qc低于70时，项目已具备相当的承受风险能力。 在投资项目财务评价中，盈亏平衡点通常根据正常生产年份的产品产量(销售量)、可变成本、固定成本、产品价格和销售税金及附加等数据计算，用生产能力利用率或产量表示。其计算公式为： BEP(生产能力利用率)=年固定总成本/（年产品销售收入-年可变总成本-年销售税金及附加） BEP(产量)=年固定总成本/（单位产品价格-单位产品可变成本-单位产品销售税金及附加） BEP(产量)=设计生产能力XBEP(生产能力利用率) 盈亏平衡点越低，表明项目适应市场变化的能力越大，抗风险能力越强。 例某公司购置了一套生产设备已生产某种产品，设计年产量6000件，每件出厂价50元，公司年固定开支为66000元/年，单位产品变动成本为28元/件，不考虑销售税金及附加，求： (1)公司利用这套设备的最大可能赢利? (2)公司盈亏平衡时的产量? (3)公司要求年盈余5万元时，产量为多少? (4)若产品出厂价由50元下降到48元，问还要维持5万元盈余应销售多少? 解： (1)公司的最大可能赢利 R=6000X(5028)-66000=66000(元) (2)公司盈亏平衡时的产量 BEP(产量)=年固定总成本/（单位产品价格-单位产品可变成本-单位产品销售税金及附加）=66000/（50-28-0）=3000件 (3)公司要求年盈余5万元时，产量为： BEP(产量)=（年固定总成本+利润）/（单位产品价格-单位产品可变成本-单位产品销售税金及附加）=（50000+66000）/（5228）=5273件 (4)若产品出厂价由50元下降到48元，问还要维持5万元盈余应销售Q Q=(50000+66000)/(48-28)=5800件 （二）、敏感性分析 敏感性分析就是通过分析测算项目主要因素发生变化时对经济评价指标的影响及影响程度，从而找出项目敏感因素的不确定性分析方法。 项目对某种因素的敏感性程度可以表示为该因素按一定比例变化时引起评价指标变动的幅度，也可表示为评价指标达到临界点时允许某个因素变化的最大幅度，即极限变化。 敏感性分析除了可使决策者了解项目各主要因素的变化对项目经济评价指标的影响程度，以提高决策的准确性之外，还可以启示评价者对敏感因素进行进一步重点分析，提高其预测值的可靠性，从而达到减少项目不确定性的目的。 根据一次同时变动一个或多个因素，敏感性分析可分为单因素敏感性分析和多因素敏感分析。 在计算方法上敏感性分析分为相对值法和绝对值法。 （三）、概率分析 概率分析是使用概率研究预测各种不确定性因素和风险因素的发生对项目评价指标影响的一种定量分析方法。 一般是计算项目净现值的期望值及净现值大于等于零时的累计概率。 在敏感性分析中，有一个基本假设是各个不