财务管理(第七章)ppt课件

第七章项目投资1。项目投资概述项目投资是针对特定项目的长期投资行为。工业企业的投资项目可分为新项目和改造项目。根据所涉及的内容，新项目可进一步细分为纯固定资产投资项目和完全工业投资项目。项目投资特点：恢复时间长。投资额很大。流动性差。资本使用相对稳定。投资减少。投资风险很高。由于项目投资时间长，不可能对投资中各种因素在未来的发展变化做出完全正确的预测，从而造成巨大的投资风险。因此，企业有必要采用特殊的方法进行风险决策。第二，投资项目的现金流量企业在投资固定资产或其他项目时，必须分析投资项目产生的现金流量。现金流是投资管理的一个非常重要的部分。现金流量现金流量的概念是指投资项目引起的现金流入和流出的金额。这里的现金不仅仅是指货币资金，更不仅仅是指手头的现金，而是指货币资金的实现价值和投资项目的非货币性收入和支出资源。例如，一个项目需要对企业原有的厂房、设备和材料进行投资，这些资产在投资时的实现价值也是项目的现金流量。现金流量包括三个具体概念：现金流入、现金流出和净现金流量：现金流入是指投资项目产生的现金收入金额；现金流出是指投资项目引起的现金支出金额；净现金流量是指现金流入和现金流出之间的差额。2.现金流由三部分组成：初始现金流(初始现金流)、经营现金流(中期现金流)和期末现金流(最终现金流)。(1)初始现金流。期初现金流量是指从投资开始到项目开始的现金流量。具体内容如下：固定资产投资。包括固定资产购建费用、运输费用、安装费用等。营运资本有待提高。包括流动资产投资，如材料、在产品、成品和现金。其他投资成本。指与长期投资相关的员工培训费、谈判费和注册费。固定资产价格变动收入。主要指原固定资产更新时出售旧固定资产的收入。其中，为简单起见，固定资产价格变动的收入可能不予考虑。因此，期初现金流量主要是现金流出，主要流出的是项目的原始投资(固定资产)。(2)经营现金流量。中期现金流量是指从项目启动和运营到项目有效期届满的现金流量，因此也称为经营现金流量。具体内容如下：营业收入。包括产品销售收入和其他销售收入。运营成本和费用。包括直接材料成本、直接人工成本、其他直接成本、间接成本和期间成本，以及营业税和附加费(如增值税、消费税、营业税、资源税、城市维护建设税、教育附加费等)。)。所得税。其中：营业收入属于现金流入；除了固定资产折旧，运营成本和所得税也是现金流出(因为折旧不会增加现金流出)。因此，除折旧成本之外的运营成本被称为现金成本。中期净现金流量，即净营业现金流量的计算公式如下：净营业现金流量=营业收入-(营业成本-折旧)-所得税=营业收入包干现金成本-所得税或：净营业现金流量=(营业收入-营业成本)折旧-所得税=税后利润折旧，(3)现金流量终止。期末现金流量是指投资项目到期后发生的现金流量。主要是现金流入固定资产变价收入以及原提前收回的流动资金。如果期末固定资产的变现价值被清算费用冲抵，则没有固定资产转换收入。因此，期末净现金流可能为零。这时，有：网3.现金流量的计算为了正确评估投资项目的优缺点，必须正确计算现金流量。一家公司打算购买一台设备来扩大生产能力。甲乙双方目前有两种选择：甲方投资5万元，使用寿命5年，无残值，年销售收入3万元，5年现金成本1万元；方案二：投资6万元，使用寿命5年，残值8000元，5年销售收入4万元，第一年现金成本1.4万元，设备淘汰后每年增加维修费用2000元，营运资金增加1.5万元。两种方案都采用直线折旧法计提折旧。将公司所得税税率定为40%。尝试分别计算两个方案的净现金流。这是因为：方案一的年折旧额=5万/5=1万元；方案B的年折旧额=(60，000-8，000)/5=10，400元；方案一第一年税前利润=销售收入-现金成本-折旧=3万-1万元；应交所得税=1000万40%=4000元；税后利润=10000-4000元；净现金流量=30000-10000-4000元；等等。两个计划的净现金流量如下表所示：嘿。嘿。4.现金流和利润之间的关系。现金流量以现金为基础确定，而利润以权责发生制为基础确定。这两个方案既密切相关又互不相同。在投资项目的经济效益分析中，以现金流量指标为基础，利润指标处于次要地位。原因是：(1)投资项目有效期内的总净现金流量等于总利润，因此净现金流量指标可以代替利润指标作为投资项目经济效益分析的依据。因为当固定资产的原始投资通过折旧完全收回，期末净残值为零时，投资项目有效期内的净现金流量总额等于利润总额。整个项目的净现金流量=净经营现金流量-原始投资=利润10折旧-原始投资=利润(2)现金流量以实际现金为基础确定，不受成本计算方法的影响。使用贴现分析和评估方法进行投资决策是很方便的。利润额的确定受成本计算法的影响，成本计算法不能及时准确地反映投资项目的收入和支出。因此，贴现分析和评估方法不能用于选择投资项目。(3)现金流量指标不仅能反映投资项目的实际损益，还能反映投资项目的现金流量状况。然而，利润指数反映了每年投资项目的理论损益。从理论上讲，利润不一定有支付能力，也不一定能产生多余的现金用于再投资。三。投资项目经济效益评价指标根据是否考虑资金的时间价值，将评价指标分为两类：非贴现评价指标(静态指标)和贴现评价指标(动态指标)。前者以现金流量指数为周期数，实际上以利润指数为分析基础，因此不考虑资金的时间价值。然而，后者将现金流量指数视为时间点的个数，并认为不同时间点的现金流量具有不同的经济意义，它考虑了资金的时间价值。1.无贴现现金流指数(1)平均回报率平均回报率是指一种使用投资回报率作为分析指标来评估投资项目经济效益的方法。投资回报率是投资项目的平均年现金流量与原始投资的比率。计算公式如下：如果投资收益率大于或等于资本成本率，投资项目是可行的；如果低于资本成本率，投资项目是不可行的。在用投资回报法比较多个投资项目的优缺点时，投资回报最大的项目是最佳投资项目，前提是投资回报大于投资回报然后：项目年平均现金流量=(6 8 10 7)4=7.75(千元)。因此，投资项目的投资回报率=7.75100=7.75%。(2)投资回收期法投资回收期法是指以投资回收期为分析指标，评价投资项目经济效益的方法。投资回收期是指投资带来的现金流量累积到等于原始投资所需的年数，即收回原始投资所需的年数。计算公式如下：如果投资项目的年现金流量相等，则：如果投资项目的年净现金流量不相等，且回收期设定为大于或等于n年且小于(n 1)年，则：如果回收期小于或等于企业要求的年限，则投资项目是可行的；如果超过规定的年限，投资项目是不可行的。用回收期法同时分析和评价几个投资项目的经济效益时，回收期越短的项目越好。一个企业计划投资8万元，有两个项目可供选择。相关信息如下表所示。单位：元。项目a的回收期=8000000=2(年)项目b的回收期=2000040000=20.5=2.5(年)。从计算结果来看，项目a的投资回收期比项目b的投资回收期短0.5年，因此项目a优于项目b。其缺陷主要在于没有考虑资金的时间价值。2.现金流贴现指数的动态分析是投资项目经济效益分析的主要方法。由于考虑了资金的时间价值，分析结论更接近实际情况。现金流量折现指标主要包括：净现值法、盈利能力指数法和内部收益率法。净现值法所谓的净现值是指投资项目未来净经营现金流的现值与原始投资之间的差额。计算公式如下：其中：第三年净现金流量；K折现率n项目预计使用年限C原投资。上述折现率可根据企业要求的资本成本率或最低资本利润率确定。净现值大于零，表示项目的收益率高于折现率，有额外收入；净现值等于零，表明项目的收益率等于折现率，且收益只能抵消资本成本或刚好满足企业的最低利润率要求；净现值大于零或等于零，则投资项目可行。净现值小于零，表明项目的收益率小于折现率，收益不能抵消资本成本，或不能满足企业的最低资本利润率要求，且项目不可行。如果同时评估几个投资项目的经济效益，根据大于零的净现值，净现值最大的项目是最好的。一个企业有三个投资计划可供选择。假设贴现率为10%，方案一要求原始投资18000元，方案二要求原始投资12000元，方案三要求原始投资9000元。其他相关数据如下表所示。试着比较这三个项目的优缺点。净现值(a)=6500/(10%)17000/(10%)2700/(10%)3600/(10%)418000=21762.5-18000=3762.5(元)。净现值(B)=5500/(10%)1550/(10%)2500/(10%)312000=55002.48712000=13678.512000=1678.5(元)净现值(C)=1400/(10%)1600/(10%)2600/(10%)39000=10734.6-9000零，方案A是最好的，因为它有最大的净现值。但是，由于甲、乙、丙三种方案的原始投资金额不同，如果资本金额有限，应选择投资金额较小的方案，如果不考虑这些因素，应选择净现值较大的方案。(2)盈利能力指数法中所谓的盈利能力指数是净经营现金流量现值与原始投资之和的比率如果盈利能力指数大于1或等于1，则投资项目可行；如果盈利能力指数小于1，则表明项目的收益率小于折现率，收益不能抵消资本成本，或者不能满足企业的最低资本利润率要求，那么投资项目是不可行的。在评估几个投资项目时，在盈利能力指数大于1的基础上，盈利能力指数最大的项目优先考虑。例如，根据实施例3(方案A、方案B和方案C)的数据，盈利能力指数(A)=21762.518000=1.21盈利能力指数(B)=13678.512000=1.14盈利能力指数(C)=10734.69000=1.19，计算结果表明，三种方案的盈利能力指数均大于1，方案A的盈利能力指数最大，因此方案A的盈利能力指数最好，结论与净现值法一致。然而，两者之间的协议并不是绝对的。小的净现值计划也可能是由于小的投资。然而，如果投资很大，净现值也很大，盈利指数就不一定很大。在选择投资计划时，应以净现值法为主要方法，然后用盈利能力指数法进行验证。如有疑问，应考虑资本是否有限。如果是有限的，应该考虑选择投资较少的方案。此外，利用盈利能力指数法得出的判断结论会根据所选择的贴现率而变化，这是盈利能力指数法的缺陷。(3)内部收益率法内部收益率是指投资计划净现值等于零的贴现率，即能够使未来现金流入现值之和等于未来现金流出现值之和的贴现率，或能够使未来净经营现金流量现值之和等于原始投资的贴现率。内部收益率法不同于净现值法和收益率指数法。它可以计算投资计划可实现的内部收益率。基本思想是：先令净现值等于零，然后找到一个贴现率，使净现值等于零。