简述北京利德华福电气技术有限公司

中期票据信用评级报告北京利德华福电气技术有限公司2012年度企业信用评级报告大公报SD【2012】8号（主）2 企业主体信用评级报告信用等级：A受评主体：北京利德华福电气技术有限公司评级展望：稳定主要财务数据和指标 （人民币亿元）项 目2011.9201020092008总资产13.4810.709.496.83所有者权益7.615.824.353.53营业收入6.557.446.104.81利润总额1.441.711.341.40经营性净现金流0.160.410.350.22资产负债率（%）43.5345.6554.1848.31债务资本比率（%）6.449.9819.8713.90毛利率（%）43.6445.9146.9143.76总资产报酬率（%）-16.4514.6121.10净资产收益率（%）15.3925.2729.4937.07经营性净现金流利息保障倍数（倍）-8.178.345.96经营性净现金流/总负债（%）2.938.278.386.78注：2011年9月财务数据未经审计。分 析 员：杨 靖 邢瑞军联系电话：010-客服电话：4008-84-4008传 真：010-Email ： 评级观点北京利德华福电气技术有限公司（以下简称“利德华福”或“公司”）主要从事高压变频器等产品的研发、生产和销售。评级结果反映了我国高压变频器行业延续了快速增长的局面、公司收入和利润快速增长、公司主要产品保持市场占有率第一等优势；同时也反映了公司产品单一、销售回款面临一定压力等不利因素。综合分析，公司不能偿还到期债务的风险较小。预计未来12年，公司业务发展总体将保持平稳，大公国际对利德华福的评级展望为稳定。主要优势/机遇在国家节能政策要求的强力推动下，企业节能需求持续增加，高压变频器行业继续保持旺盛的市场需求；公司销售区域进一步深化，收入和利润继续保持快速增长，新增合同金额继续保持快速增长，对未来生产形成有力支撑；公司主要产品继续保持国内占有率第一的地位，品牌地位不断加强；主要风险/挑战公司产品单一，对高压变频产品的依赖性过大；2010年公司应收账款账龄延长，销售回款压力加大。大公国际资信评估有限公司 二一二年一月七日 受评主体公司是由汇富投资集团有限公司在2003年11月10日投资组建的有限责任公司。2004年4月汇富投资集团有限公司将其持有全部股权转让给利德华福电气技术控股有限公司（原汇通发展有限公司），公司最终母公司为Affinity Asia Pacific Fund L.P。利德华福是外商独资经营企业，注册资本1,500万美元，注册地址是北京市昌平区昌平科技园白浮泉路10号北控科技大厦10层。公司主要从事高压大功率变频器的研发、生产和销售业务，现有园区占地面积35,000平方米，主厂房面积14,136平米，生产车间拥有500多台套先进的生产设备和计量检测仪器。公司拥有北京市级企业技术中心，产品获得“中国名牌产品”等称号。经营与管理公司以高压变频器为核心产品、其他产品为辅助产品，毛利率在较高水平上保持稳定；但产品结构单一，对高压变频器产品依赖性过大高压变频器是公司主要产品，主要面向电力、冶金、水泥、石化、市政等下游行业。高压变频器是公司收入和毛利润的主要来源，由于技术现金、服务完善，毛利率水平较高。2008年以来公司收入构成等情况如表1。表1 公司20082010年及2011年19月营业收入、毛利润及毛利率（单位：万元、%）项目2011年19月2010年2009年2008年金额占比金额占比金额占比金额占比营业收入65,526 100.0074,408100.0060,366100.0048,120100.00高压变频器63,431 96.8070,44294.6757,62295.4545,72295.02其他2,095 3.203,9665.332,7444.552,3984.98毛利润28,594 100.0034,162100.0027,907100.0021,058100.00高压变频器26,673 93.2831,52192.2726,07993.4519,51392.67其他1,921 6.722,6417.731,8286.551,5447.33综合毛利率43.6445.91 46.9143.76高压变频器42.0544.75 45.2642.68其他91.6966.58 66.6264.39 数据来源：根据公司提供资料整理公司产能呈扩大趋势，2006年公司进入风力发电领域，但尚未形成较大收入，预计未来12年，公司以高压变频器为主的业务结构将保持稳定，业务规模将继续快速增长。随着国家节能政策的强力推动和企业节能内在需求的持续增加，变频器行业还处于良好的发展阶段变频器是利用控制软件和电力半导体器件的通断作用来改变工频电源的频率特性，从而可以根据工况需要随时调节电动机转速等运行指标的控制装置。高压变频器下游行业涉及面十分广泛，其中40%应用于电力行业。我国发电量的60%70%用于推动电动机做功，其中90%的电动机是大功率高压交流电动机。高压变频器用于电力、冶金、煤炭、矿山、石化等领域电机传动控制的通用型高压变频器领域，节能效果在20%60%之间，见表2。表2 变频产品应用领域及节能效果行业高压变频装置应用部位节能率火力发电行业送风机、引风机、吸尘风机、增压风机排粉机、凝结水泵等 25%60%钢铁行业煤气鼓风机、高炉出铁口除尘风机、转炉除尘风机等20%60%石油化工行业注水泵、电潜泵、输油泵、管道泵、排风机、压缩机、除垢泵50%左右煤炭开采行业带式传输机、矿井提升机、高压排水泵等30%左右市政行业取水泵、供水泵、污水泵、净化泵、清水泵等30%左右资料来源：根据公开资料整理我国全社会节能减排工作向深入发展，细节政策也不断推出。除了在我国“十二五”规划纲要进一步将节能降耗作为重要目标之外，2011年1月1日起实行的电力需求侧管理办法明确鼓励用户采用“变频和高效用电设备”。在国家节能政策持续推动下，企业节能需求的持续增加，拉动了高压变频器行业的快速发展，行业增速高达40%，2010年全行业容量接近100亿元，预计未来12年内高压变频器行业将保持高速增长。公司产品销售数量快速增长，新增合同金额快速增长对公司未来生产和收入提供了有力的支持；公司销售网络进一步扩大，开展了合作销售新模式，销售区域逐步深化随着国家节能政策的强力推动和企业节能内在需求的持续增加，公司新增合同金额增长较快。公司高压变频产品的年生产能力从2006年的330台（套）提高到2010年的1,994台（套），增长了6倍；从新增合同金额看，公司销售合同储备充分，每年新增合同金额从2006年的2.82亿元增加到2010年的9.08亿元，复合增长率达到34%，对公司未来生产经营形成有力支撑，2011年延续了增长趋势。2006年以来公司合同金额和销售数量走势如图1。 图1 20062011年公司新增合同金额和产品销售数量趋势图 注：2011年预计数是根据公司2011年半年度经营数据估计；数据来源：根据公司提供资料整理公司采取以直销为主、代理为辅的销售方式。公司在上海、南京、太原、重庆、长春、沈阳、哈尔滨等大中城市设有办事处，可较好地满足当地客户需求并起到辐射周边市场的作用。高压变频器一般与大中型企业的技术改造工程相配套，主要销售模式是参与用户招标，中标后按照购销合同及技术协议进行设计和生产。同时，根据用户的实际需求，需要参与工程前期设计，售前、售中工作比较多；设备的交付必须经过出厂验收、现场安装、调试，并提供售后服务。从公司销售区域看，国内销售除了台湾、西藏等地区外，其余大部分省份均有销售，份额所占比例较大的区域有华北、华中、东北、华南、西北等，其中华南、华北、西北地区增长较快，占总销售比增大。公司加快国际业务发展，产品已出口到欧洲、东南亚、澳洲、北美等市场区域，2011年前三季度出口金额已占到总销售的10%。另外，公司以合作销售模式的销售金额也有较大增长，销售区域不断深化，销售手段不断多样化。2010年公司产能扩大一倍，新增产能利用率逐步提高，但产品售价不断下降；公司开展各种形式的研发以保持技术国内领先在日益扩大的市场需求支撑下，公司不断扩大产能，但产品售价不断下降。2009年以前公司产能为1,080台（套）/年，已经不能满足市场需求。公司通过厂房扩建，增加变频器生产工位4050个，成品库房将具有5060台高压变频器成品的库容量，高压变频器年产能达到2,160台（套）。新增产能导致2010年公司产能利用率下降，但随着生产逐步成熟，2011年19月产能利用率逐步上升。预计未来12年，产能逐步释放将有利于满足公司快速增长的业务规模。公司技术研发能力较强。我国第一台自主研发的5,600KW/10KV无速度传感器矢量控制高压变频器由公司2007年研制成功，改变了5,000KW以上大功率高压变频设备由少数国外企业所垄断的市场格局，公司继续在10,000KVA/10KV、10,000KVA/10KV高压变频器取得突破，目前公司已经具备13,000KVA高压变频器产品的生产设计能力。公司是中关村园区高新技术企业，北京市企业技术中心。公司注重研发投入，已获得数十项专利技术40项，2010年新增专利8项，产品被认定为“北京市首批自主创新产品”，同年被授予“中国名牌产品”称号。公司先后与清华大学电机工程与应用电子技术系、北京交通大学电气工程学院建立了战略合作伙伴关系，签署了多项开发项目，保持技术领先的地位。公司成本构成稳定，采购渠道畅通，供应商较为分散高压变频器主要零件为变压器、IGBT、冷却风机、电阻、电容、散热器、各种机柜等，除IGBT外，其中大部分原材料国内生产企业众多。IGBT是高压变频器主要原材料之一，占成本比重多在1.50%左右。主要是多家规模较大、信誉良好的国外厂商供应。高压变频器的间接成本较低，约占营业总成本的4%6%，近年来随着工资的上涨，人工成本有小幅的上升。公司占据国内市场主要份额，2010年高压变频器产品市场占有率保持第一，公司品牌知名度较高，产品品牌得到不断巩固2000年以来，以北京利德华福为代表的国内企业开始实现通用HVC的本土化制造，与国际先进水平的差距已大幅缩小，主流厂商已经能够生产3KV、6KV和10KV标准系列高压变频产品。目前国内市场高压变频产品的知名供应商有，北京利德华福电气技术有限公司、上海提迈克电气传动科技有限公司、合康亿盛变频科技股份有限公司、北京ABB电气传动系统有限公司、荣信股份、九洲电气等公司。各厂商能够提供的产品比较类似，竞争较为激烈，公司一直占有较高的市场份额。自2000年公司研制成功国内第一台具有自主知识产权的高压大功率变频调速系统以来，高压变频器产品销售量保持快速增长。公司市场占有率近30%，并连续7年市场占有率第一。公司注重提高产品质量，从设计源头强化质量控制工作、加强工艺控制、生产组织过程控制；广泛开展质量管理培训、创优质产品、名牌产品等相关活动，使质量管理工作日常化、制度化，不断提高全员质量意识，提高公司产品质量及服务水平。公司通过了ISO9001:1994认证，推行环境管理体系国际标准(GB/T24001-2004)和职业健康安全管理体系国际标准(GB/T28001-2001)，并顺利通过了“三合一”管理体系认证审核。公司高压变频调速系统在经过昌平区、北京市质量技术监督局和国家质量监督检验检疫总局和中国名牌战略推进委员会委托的权威技术部门综合评审，最终被国家质量监督检验检疫总局评定为“中国名牌产品”。公司产品质量较好、品牌知名度较高，是高压变频产品的知名供应商。随着产品销售量快速增长，公司巩固了国内高压变频产品的龙头企业地位，市场地位和产品品牌得到进一步加强。财务分析公司提供了20082010年财务报告和2011年19月财务报表。20082009年财务报告由中瑞岳华会计师事务所有限公司审计，2010年财务报告由普华永道中天会计师事务所有限公司审计，均出具了标准无保留意见的审计报告。2011年19月财务报表未经审计。以上财务报表均按新会计准则编制。公司资产以流动资产为主，资产规模增长较快，流动资产中存货和应收账款占比较大，2010年应收账款账龄延长，销售回款压力加大20082010年末及2011年9月末，公司总资产分别为6.82亿元、9.49亿元、10.70亿元和13.48亿元。资产增长主要是由于销售增长较快，以及应收项目有较大增长。公司资产以流动资产为主，20082010年末及2011年9月末，流动资产分别为6.00亿元、8.22亿元、9.45亿元和12.16亿元，占资产总额的比重分别为87.93%、86.61%、88.31%和90.18%。2008年以来公司资产构成如图2。图2 20082010年末及2011年9月末公司资产构成20082010年末及2011年9月末，公司流动资产以货币资金、应收账款和存货为主；货币资金分别为0.59亿元、1.04亿元、1.02亿元和0.76亿元；应收账款分别为2.32亿元、3.49亿元、4.37亿元和6.03亿元，占流动资产比重分别38.60%、42.56%、46.28%和49.59%左右。应收账款金额和比重逐年上升，是由于公司销售扩大导致。20082010年末及2011年9月末，其他应收款分别为0.35亿元、0.27亿元、0.17亿元和0.39亿元。20082010年末及2011年9月末，公司存货余额持续增长，分别为2.46亿元、3.12亿元、3.62亿元和3.93亿元，分别占流动资产的40.96%、37.91%、38.30%和32.12%，2010年存货占比有小幅度的下降，主要是由于应收账款的比重提高所致。公司存货主要由电子元件、在产品和产成品构成。2010年末公司流动资产构成如图3。图3 2010年末公司流动资产构成20082010年及2011年19月，公司应收账款周转天数分别为173.41天、171.37天、190.16天和214.45天，2010年以来公司应收账款周转效率有下降的趋势；存货周转天数分别为327.15天、309.98天、301.23天和276.01天。公司应收账款周转效率和存货周转效率较低，但基本处于行业平均水平。公司应收账款净额增长较大，周转效率较低，2010年公司应收账款账龄有延长趋势。2010年，公司1年以内应收账款占总应收账款比例为63%，较2009年的72%下降了9%，而一年以上应收账款占比分别较2009年有所增加，公司应收账款账龄有延长的趋势。20082010年末及2011年9月末，公司非流动资产以固定资产和无形资产为主，固定资产净额分别为4,606万元、7,576万元、8,393万元和8,059万元；无形资产分别为1,776万元、3,029万元、3,556万元和2,654万元。公司负债规模平稳，预收账款为主要资金来源，短期有息债务负担较轻20082010年末及2011年9月末，公司负债总额分别为3.30亿元、5.14亿元、4.88亿元和5.87亿元，其中流动负债分别为3.29亿元、5.07亿元、4.35亿元好5.32亿元，分别占总负债的90.00%以上。20082010年末及2011年9月末，公司资产负债率分别48.31%、54.18%、45.65%和43.53%。2008年以来公司负债结构如图4。图4 20082010年末及2011年9月末公司负债构成20082010年末及2011年9月末，公司预收账款分别为1.60亿元、2.13亿元、2.38亿元和2.71亿元，分别占总负债比例为48.46%、41.45%、48.69%和46.19%，应付账款分别为1.05亿元、1.29亿元、1.24亿元和2.03亿元，公司短期借款较小，利息负担较轻。2010年末公司流动负债构成如图5。图5 2010年末公司流动负债构成公司2010年发行集合债券形成了公司的应付债券，2010年末和2011年9月末应付债券占非流动负债的87%左右。2010年末及2011年9月末，公司总有息负债呈下降趋势，其中主要是由于短期有息负债明显下降，2010年发行的5,000万元集合债券是公司最主要的长期有息负债。从公司的负债结构看，公司短期债务偿还压力很轻，整体利息和债务偿还压力很轻。2008年以来公司有息债务金额及占比如表3。表3 20082010年末及2011年9月末公司有息债务情况项目2011年9月末2010年末2009年末2008年末短期有息债务（亿元）0.050.181.080.57长期有息债务（亿元）0.470.470.000.00总有息债务（亿元）0.520.651.080.57短期有息债务占总有息债务比重（%）9.54 27.90 100.00 100.00 长期有息债务占总有息债务比重（%）90.46 72.10 0.00 0.00 总有息债务占总负债比重（%）8.93 13.21 20.97 17.28 20082010年末及2011年9月末，公司的流动比率分别为1.83倍、1.62倍、2.17倍和2.28倍，速动比率分别为1.08倍、1.01倍、1.34和1.55倍，处于较好水平。20082010年末及2011年9月末，公司的债务资本比率分别为13.90%、19.87%、9.98%和6.44%，长期资产适合率分别为429.76%、347.92%、507.73%和616.17%，体现了公司高科技型企业的特点。截至2010年末，公司没有对外担保。20082010年末及2011年9月末，公司所有者权益分别为3.53亿元、4.35亿元、5.82亿元和7.61亿元，其中归属母公司所有者权益分别为3.50亿元、4.33亿元、5.82亿元和7.61亿元。 综上所述，公司经营业绩积累了较多盈利满足了公司内部资金需求，负债金额基本稳定。2010年公司通过发行债券进一步扩大了长期资金来源，短期有息债务负担较轻。公司营业收入快速增长，2010年利润总额有较大增长，公司具有较强的盈利能力20082010年，公司实现的营业收入分别为4.81亿元、6.10亿元和7.44亿元，毛利率分别为43.76%、46.91%和45.91%，毛利率保持稳定；期间费用之和分别占营业收入的13.81%、12.49%和12.10%。期间费用主要由研发费用构成，2010年公司研发费用占营业收入的3.04%。20082010年利润总额分别为1.40亿元、1.34亿元和1.71亿元；公司净利润分别为1.31亿元、1.28亿元和1.47亿元，呈增长态势。2011年19月，公司实现营业收入6.55亿元，毛利率43.64%，利润总额1.44亿元，净利润1.17亿元。各项指标延续了2010年增长趋势。20082010年，公司总资产报酬率分别为21.10%、14.61%和16.45%，公司总资产盈利能力逐渐增强；净资产收益率分别为37.07%、29.49%和25.27%，下降的原因是公司净资产增长较快。2011年19月，公司净资产收益率为15.39%。20082010年，公司营业收入、利润及资产盈利能力如图7。图7 20082010年公司营业收入及资产盈利能力情况20082010年，公司EBIT利息保障倍数分别为38.39倍、32.68倍和34.68倍，EBITDA利息保障倍数分别为39.98倍、34.04倍和36.21倍，公司盈利能力对利息有很强的保障能力。在产品有较好的市场需求背景下，随着产能利用率的进一步提高，预计未来12年，公司营业收入和利润有望继续扩大。20082010年公司经营性净现金流逐步增加，对债务的保障能力趋于增强20082010年，公司经营活动净现金流分别为2,235万元、3,536万元和4,146万元，经营性净现金流随利润提高而稳步提高；公司投资活动净现金流分别为-2,393万元、-2,401万元和-1,614万元，公司筹资活动净现金流分别为678万元、2,599万元、-2,234万元。2010年公司发行集合债券筹资5,000万元，同时公司偿还短期借款较2009年增加4,280元，公司筹资的力度降低。2011年19月，公司经营活动、投资活动和筹资活动净现金流分别为1,574万元、-1,843万元和-1,818万元。公司2008年以来现金流情况如图8。 图8 20082010年公司现金流情况2008年以来公司现金比率和现金回笼率如表4。表4 20082010年末及2011年9月末公司部分财务指标财务指标2011年9月末2010年末2009年末2008年末现金比率（%）14.2223.4820.5417.91现金回笼率（%）88.81109.32103.14108.3420082010年，公司经营性净现金流与流动负债的比值为6.80%、8.47%、8.81%；经营性净现金流与总负债的比值为6.78%、8.38%和8.27%；经营性净现金流利息保障倍数为5.96倍、8.34倍和8.17倍。2011年19月，公司经营性净现金流与流动负债的比值为3.26%，经营性净现金流与总负债的比值为2.93%。预计未来12年，随着下游需求进一步释放，公司产能利用率逐步提高，公司经营性净现金流有望进一步提高。评级展望我国国民经济的持续发展、能源约束、环境保护不断促进相关行业的发展，高压变频技术作为国家重点推广的节能技术之一，行业整体得到快速发展。公司是我国最先进入高压变频器生产的厂商之一，产品市场占有率居国内第一，技术较先进，销售、经营业绩保持了较高水平。公司依托多领域、多种方式的技术研发，有力地促进了产品结构的升级，为公司快速发展提供了有力支撑。预计未来12年，在行业整体保持增长的情况下，公司的收入和利润水平将持续提高。综合分析，大公国际对利德华福的评级展望为稳定。16附件1 北京利德华福电气技术有限公司主要财务指标 单位：万元年 份2011年9月（未经审计）2010年2009年2008年资产类货币资金7,56710,21210,4055,887应收账款60,34843,74234,86423,180其他应收款3,9321,7302,6863,503预付款项1,5901,1814742,045存货39,30736,20231,15124,593流动资产合计121,58894,51182,16160,047长期股权投资2,056000固定资产净额8,0598,3937,5764,606在建工程121766341,858无形资产2,6543,5563,0291,776总资产134,834107,02694,86868,288占资产总额比（%）货币资金5.619.5410.978.62应收账款44.7540.8736.7533.94其他应收款2.921.622.835.13预付账款02.99存货29.1533.8332.8436.01流动资产90.1888.3186.6187.93固定资产5.98 7.847.996.75负债类短期借款5001,8008,6804,900应付票据002,100800应付账款20,34212,41112,85410,529预收账款27,11223,78821,30215,986应付职工薪酬1,4001,8041,483161其他应付款2,1543,8794,687719流动负债合计53,21243,48350,65832,873应付债券4,7414,65200非流动负债合计5,4795,370737115负债合计58,69048,85351,39632,988附件1 北京利德华福电气技术有限公司主要财务指标（续表1） 单位：万元年 份2011年9月（未经审计）2010年2009年2008年占负债总额比（%）短期借款0.853.6816.8914.85应付票据0.000.004.092.43应付账款34.6625.4025.0131.92预收账款46.1948.6941.4548.46其他应付款3.677.949.122.18流动负债90.6789.0198.5799.65非流动负债9.3310.991.430.35权益类少数股东权益0-44168323实收资本10,94410,94410,9444,010资本公积05945941,028盈余公积5,4725,4724,0063,040未分配利润59,72841,20727,76026,898所有者权益76,14458,17343,30534,977损益类营业收入65,52674,40860,96748,120营业成本36,93240,24732,37027,063销售费用12,53014,92613,2455,545管理费用3,0113,6253,1552,996财务费用388569611372营业利润12,47513,93011,05412,018营业外收支净额1,9293,1672,3792,014利润总额14,40417,09713,43314,032所得税2,6842,397615945净利润11,72014,70012,81813,087占营业收入比（%）营业成本56.3654.0953.0956.24销售费用19.1220.0621.7311.52管理费用4.604.875.186.23财务费用0.590.761.000.77营业利润19.0418.7218.1324.98附件1 北京利德华福电气技术有限公司主要财务指标（续表2） 单位：万元年 份2011年9月（未经审计）2010年2009年2009年利润总额21.9822.9822.0329.16净利润17.8919.7621.0327.20现金流类经营活动产生的现金流量净额1,5744,1463,5362,235投资活动产生的现金流量净额-1,843 -1,614 -2,401 -2,393 筹资活动产生的现金流量净额-1,818 -2,234 2,599 678 财务指标EBIT- 17,60513,85714,407EBITDA- 18,38414,43415,001总有息债务5,2416,45210,7805,700毛利率（%）43.6445.9146.9143.76营业利润率（%）19.0418.7218.1324.98总资产报酬率（%）-16.4514.6121.10净资产收益率（%）15.3925.2729.4937.07资产负债率（%）43.5345.6554.1848.31债务资本比率（%）6.449.9819.8713.90长期资产适合率（%）616.17507.73347.92429.76流动比率（倍）2.282.171.621.83速动比率（倍）1.551.341.011.08保守速动比率（倍）0.300.270.260.20存货周转天数（天）276.01301.23309.98327.15应收账款周转天数（天）214.45190.16171.37173.41经营性净现金流/流动负债（%）3.268.818.476.80经营性净现金流/总负债（%）2.938.278.386.78经营现金流利息保障倍数（倍）-8.178.345.96EBIT利息保障倍数（倍）-34.6832.6838.39EBITDA利息保障倍数（倍）-36.2134.0439.98现金比率（%）14.2223.4820.5417.91现金回笼率（%）88.81109.32103.14108.34担保比率(%)-0.000.000.00附件2 各项指标的计算公式1. 毛利率（%）（1营业成本/营业收入） 100%2. 营业利润率（%） 营业利润/营业收入100%3. 总资产报酬率（%） EBIT/年末资产总额100%4. 净资产收益率（%） 净利润/年末净资产100%5. EBIT 利润总额计入财务费用的利息支出6. EBITDA EBIT折旧摊销（无形资产摊销长期待摊费用摊销）7. 资产负债率（%） 负债总额/资产总额100%8. 长期资产适合率（%）（所有者权益非流动负债）/ 非流动资产100%9. 债务资本比率（%） 总有息债务/资本化总额100%10. 总有息债务 短期有息债务长期有息债务11. 短期有息债务 短期借款应付票据其他流动负债（应付短期债券） 一年内到期的长期债务其他应付款（付息项）12. 长期有息债务 长期借款应付债券长期应付款（付息项）13. 资本化总额 总有息债务所有者权益14. 流动比率 流动资