货币金融学整理

米什金币金融学第一章为什么要研究货币银行金融市场GDP递减指数、通货膨胀率的计算第二章金融体系概述1 .名词解释反向选择：当信息不对称时，坏商品总是把好商品驱逐出市场或者，有信息优势的一方总是有利于自己，不利于他人的选择的倾向。金融恐慌：捐助者怀疑金融中介机构的稳定性因此，从稳定不稳定的机构中提取资金，大量的金融机构破产了。2 .金融市场的基本经济职能：将资金从因支出比收入少而储备多馀资金的人转移到因支出比收入大而资金不足的人。 (直接、间接融资)3 .金融市场结构：债权股票市场一级二级市场交易所，场外市场OTC货币市场：不到一年，短期国库券，可转让存款证书，商业票据，银行承兑票据回购协议、联邦基金等。资本市场：一年以上股票、公司债券、抵押贷款、美国政府证券、商业贷款等。4 .金融市场国际化：外国债券：在外国市场发行并以发行国货币评估的债券。欧洲债券：在外国市场发行，但不是用发行国货币评价的债券。欧洲货币：存储在非本国银行的外国货币。 最重要的是欧元。欧元：美国以外的外国银行和美国银行的海外分行保管的美元。5 .金融中介职能(间接融资):一)降低交易成本，为顾客提供流动性服务；二)分担风险，降低投资者的风险；3 )缓解信息不对称引起的逆向选择和道德风险问题。6 .金融中介类型：1 )存款机构：银行、信用社。2 )合同性储蓄机构：保险、养护、退休基金。3 )投资中介机构：财务公司、共同基金、货币市场共同基金、投资银行。6 .金融体系监督帮助投资者获取更多信息，确保金融体系健全。1986年Q年废除。 (问：美联储有权设定银行存款利率上限)第三章什么是货币1 .货币职能交易媒体、记账单位和价值存储(流动性：资产转换为交易媒体的成本和速度)2 .货币计量M1=货币旅行者支票的支票存款和其他支票存款M2=M1微型定期存款和货币市场存款帐户货币市场共同基金份额第四章理解利率1.4种信贷市场工具1 )普通贷款：到期支付本金和利息，如商业贷款。2 )固定支付贷款：分期偿还贷款，如分期贷款和抵押贷款。3 )优惠券债券：每年支付定额利息，到期支付本金。4 )折扣发行债券：零利息债券，低于票面价值出售，到期后以票面价值支付。2 .按到期收益率计算，债券的价格与利率成反比。第五章利率行动1 .资产需求理论(决定资产需求的因素)财富规模(正相关)、对其他替代资产的收益率(正)、相.风险(负)、相.流动性(正)2 .可贷资金理论：根据债券市场的供求均衡分析利率水平的决定。3 .债券市场供应和需求需求曲线Bd向下倾斜，供给曲线Bs向上倾斜，市场均衡Bd=Bs。Bd移动：财富(同)、预期利率(反)、预期通货膨胀(反)、相对风险(反)、相对流动性(同)Bs移动：投资收益性(同)、通货膨胀预测(同)、政府赤字(同)费雪效应：预计通货膨胀上升会引起利率上升。(实际利率下降，借款成本下降，Bs向右移动债券预期收益下降，Bd向左移动)经济周期的扩大： Bs右移大于Bd右移。 债券价格下降，利率上升。资产市场分析方法：如何使用资产库存而不是流量来确定资产价格。4 .流动性优先理论(货币供求)假设：资产仅为货币和债券，忽略房地产预期收益对r的影响，货币收益率为零。由于Bs Ms=Bd Md Bs-Bd=Md-Ms，因此，m均衡意味着b均衡。Md :零货币收益率，利率上升，债券收益率上升，货币持有机会成本上升，需求下降。Md移转：收入(同向)、价格层次(同向)。Ms :给定的外部变量，垂直直线。Ms移转：币别供给(相同方向)。5 .弗里德曼跳了出来批判利率与货币供给负相关的结论，放宽假设，研究Ms上升是否会降低利率。1 )收入效应：货币供给增加，利率随收入水平的上升而上升。2 )价格效应：货币供给增加，利率随价格水平的上升而上升。3 )通货膨胀的预期效果：货币供给增加，利率随着预期通货膨胀的上升而上升。4 )流动性效果：承认流动性偏好，货币供给增加，利率降低。6 .四种效应如何改变利率的三种情况： P-1131 )流动性效果大于其他效果Ms一上升利率就会下降。参照右图2 )流动性比其他效果小，预计通货膨胀调整缓慢取决于决策者关注长期或短期效应。参照右图3 )流动性比其他效果小，预期通货膨胀调整迅速Ms一上升利率就会上升。参照右图实证证据表面Ms的上升是在利率下降后上升，超过了最初的水平。货币供给与需求理论：收入、预期收益率、风险与流动性会引起需求变化或投资机会的魅力、借款的真正成本与政府预算会引起供给变化，利率也会发生变化。货币供求的流动性优先理论：根据收入和价格水平的变化，货币需求发生变化的货币供给发生变化，利率也发生变化。第六章利率的风险结构与期限结构1 .利率的风险结构(到期日相同的债券利率的关系)三要素可以解释利率风险结构、违约风险、流动性和所得税政策。1 )违约风险，右图：违约风险上升，企业债券需求下降，相应国债需求上升。新的平衡点利率之差是风险溢价。 即，在有效期限相同情况下有违约风险的债券和没有违约风险的债券利率很差。有违约风险的证券风险溢价总是正式的风险溢价随违约风险的增加而上升。(低于BBB或Baa的评估为垃圾键)2 )流动性：类似违约风险。3 )所得税因素：市政债券利息免税，国债需纳税，因此国债利率高于市政债券。2 .利率的期限结构(风险、流动性、税收特征等相同)回答收益率曲线的3种类型，向上倾斜，平坦，向下倾斜。回答三个经验事实：1)不同期限债券利率随时间变化。2 )短期利率低的话，收益率曲线向上倾斜的可能性高，相反向下。3 )收益率曲线几乎总是向上倾斜。主要理论：预期理论，分割市场理论，流动性溢价理论1 )预期理论：长期债券的利率等于其有效期内人们预期的短期利率的平均值。前提条件：投资者对不同期限的证券没有特别的偏好(证券完全被替代，即收益率相等)。根据推导，n阶段债券利率满足int=it it 1e it 2e it (n-1)e/n说明了利率期限结构在不同时期变动的原因。可以说明事实1和事实2无法说明事实3。 根据预测理论，典型的收益率曲线是平坦的。2 )分割市场理论：认为不同期限的债券市场完全独立，相互分割。假设：不同到期债券完全不可替代，每个债券的利率与其他到期债券无关。因为投资者对某个期限的债券有很强的偏好事实3，一般的长期债券相对需求较少，因此可以解释为价格低利率高。3 )流动性溢价理论：长期债券利率等于两个和。第一是长期债券期间短期利率的平均值。二是债券供求变动伴随的流动性溢价(期限溢价)。假设：可以在不同到期债券之间替代，但不是完全替代。 投资者在短期内有倾向。int=it1eit2eit(n-1)e/lnt其中流动性溢价Lnt总是正值，随债券到期期n的增长而上升。 (图)4 )期限优先理论：间接修正预期理论。假设：投资者对某个期限债券有偏好，想投资那个期限债券(期限优先)。只有在预计收益率足够高的情况下，我才想购买其他期限债券。一般喜欢短期债券。4 .“买入持有”的多种股票组合，可以获得平均收益，节约佣金。假设公司债券利率为10%，税率为25%，同一个市政债券支付的利率预计是多少10% x 75%=7.5%市政债券有抵销效果。第七章股票市场、合理期望理论与有效市场假设一个基本融资原则：投资的价值可以用整个生命周期发生的所有现金流的现值来衡量。2 .戈登增长模型：股息增长率一定，低于股票投资要求回报率的股票评价模型。3 .适应性预测：预计只是基于过去的经验而形成的，通货膨胀的预测是过去通货膨胀的平均值。4 .合理的预测：与利用所有可用信息的最佳预测相匹配(不完全准确)。意思：某个变量的运动方式发生变化，形成方式也相应地发生变化。预测误差的平均值为零，不可预测。规格说明： Xe=Xof5 .不合理的预期原因：人们知道所有可以得到的信息，但是不想把自己的期待作为最好的估计。因为人们不知道什么信息，所以对未来的最佳推断是不正确的。6 .有效市场假设基于假设：金融市场的证券价格反映了所有可用信息。表示：市场的当前价格水平必须等于根据所有可用信息对证券收益率的最佳预测的均衡收益率。或者，没有在有效市场使用的收益机会全部消失。第八章金融结构的经济学分析1 .名词解释规模经济：单位投资的交易成本随着交易规模的增加而减少。范围经济：将一种资源与不同的产品和服务配合使用，可以降低平均生产成本。免费乘车：免费人享受他人收费信息引起的问题。担保债务：有担保品或以第三方向借款人提供担保为条件的债务。激励兼容性：委托方对代理的要求只能通过最大限度地发挥其效用来实现。统一借款人和借款人的动机。2 .金融中介降低交易成本的途径：规模经济、专业技术。3 .金融市场中的逆向选择和道德风险：逆向选择是交易前的信息不对称问题，潜在的不良贷款风险来自积极寻求贷款的人们。道德风险发生在交易后，借款人从事违背借款人意愿的活动，增加违约风险。4 .“不良品车问题”是什么？解决办法是？1 )对买方来说，卖方非常了解产品的质量。 买方难以分辨优劣，只想以反映平均质量的价格购买，而想以此价格销售的是劣质产品，最终谁也不想购买产品。 股票市场类似债券市场，分别应对企业证券质量和债券违约风险。以上说明了可流通债券和股票证券不是企业融资的主要来源的理由。2 )反向选择的解决方案：个人生产和销售信息，有免费乘车问题，不能完全解决。2 .由政府监督，生产信息帮助投资者识别好坏公司，鼓励公司公开真实信息。3 .金融中介运用专业技术成功减少信息不对称。综上所述，金融市场是经济中监督最严格的部门之一。间接融资多于直接融资，银行是企业外部融资的主要来源。5 .公司越大，为什么越能在证券市场筹集资金？公司的规模越大，在市场上关于其活动的信息就越多，所以投资者很容易分辨公司的优劣。因为投资者没怎么担心信用好的公司的道德风险，所以他们想直接投资债券。6 .委托-代理问题是什么，如何解决？ (所有权合同中)问题定义：由于代理的目标与委托者不一致，因此存在信息不对称性，代理可以采取行动偏离委托人的目标，委托人难以监督制约，损害委托人的利益。主要原因：所有权与控制权的分离。解决办法：1)信息的生产和监督，从事特殊类型的信息生产监督公司的活动。2 )要求政府监督，公司遵守标准会计准则，通过法律惩戒违反行为。3 )金融中介在面临道德风险时，有能力回避交通问题，解决道德风险。4 )债务合同可以依赖债务合同而不是债权合同来降低监督成本。7 .什么是利益冲突？ 有什么类型的，怎么解决？1 )利益冲突是一种道德风险，当人或机构有多个目标时，这些目标之间会发生利益冲突。 金融机构提供多项服务容易引起利益冲突。 这些服务之间的潜在竞争可能导致个人或企业隐瞒或欺骗信息。2 )投资银行的销售和研究服务：在为证券发行公司和证券投资者同时提供服务的情况下，由于两种顾客有不同的信息需求，发生的服务之间存在利益冲突。 销售的潜在收益超过销售佣金的情况下，变更提供给投资者的信息，有利于公司证券的发行的动机很强。3 )钓鱼行为：投资于价格低估的股票IPO时，将其份额流通给其他公司的管理者，交换与该公司的合作机会。 以特殊报酬形式，说服高管为投资服务。4 )会计事务所审计和咨询服务：审计部门为了赢得咨询业务，可能会扭曲自己的判断和意见，而审计部门不愿批评咨询部门同事设计的信息系统和财务计划。5 )信用评级机构的信用评级和咨询服务：倾向于提高评级吸引业务，向类似会计事务所咨询。六)解决利益冲突的法案2002年萨班斯-奥克利斯法案年，加强监督，切断了审计和非审计咨询工作。2002年与世界法律进行了和解协商，切断了研究和销售，禁止钓鱼。第九章金融危机与次贷问题1 .名词解释债务紧缩：物价水平意外大幅度下降，债务负担增大的过程。去杠杆化：贷款损失使银行净