第八课期货交易规则、相关计算及风险管理2019年11月版

,期货交易规则、相关计算及风险管理,华泰期货交易风控部,中国广州,期货的定义,期货合约（Futures）是指在交易所交易的、协议双方约定在将来某个日期按事先确定的条件（包括交割价格、交割地点和交割方式等）买入或卖出一定标准数量的特定金融工具的标准化协议。,目录,一期货交易规则,二期货相关计算,三风险管理,目录,一期货交易规则,二期货相关计算,三风险管理,期货合约文本涨跌停板制度保证金制度限仓制度异常交易监控制度强行平仓制度练习,期货交易规则,期货合约文本,目录,期权合约文本,期货交易规则,涨跌停板制度,单边市：指涨（跌）停板单边无连续报价，即收市前5分钟内出现只有停板价位的买入（卖出）申报、没有停板价位的卖出（买入）申报，或者一有卖出（买入）申报就成交、但未打开停板价位的情况练习Q1当某合约出现单边市或者连续同方向的单边市时，交易所会调整该合约的保证金以及涨跌停板幅度,大连商品交易所风险控制管理办法,期货交易规则,期货交易规则,练习假设，2018年10月17日，c1901于10：00封住停板，14：57停板被打开，14：58分重新封住停板直到15:00收市。请问，该交易日是否算单边市？答案：不是。,期货交易规则,保证金制度收取的保证金=合约价值*交易单位*手数*保证金率保证金率的调整：当出现下列情况时，交易所可以根据市场风险调整其交易保证金水平:1.持仓量达到一定的水平时；（仅大商所）2.临近交割期时；3.连续数个交易日的累计涨跌幅达到一定水平时；4.连续出现涨跌停板时；5.遇国家法定长假时；6.交易所认为市场风险明显增大时；7.交易所认为必要的其他情况。,期货交易规则,1.持仓量达到一定的水平时（仅大商所）交易所根据合约持仓大小调整交易保证金（以收盘后持仓为准）,期货交易规则,2.临近交割期时,期货交易规则,限仓制度,限仓：指交易所规定的会员或者客户对某一合约单边持仓的最大数量。进行套期保值交易的持仓按照交易所有关规定执行，不受本条前款限制。,大户报告制度：日终结算时，若客户对某一合约单边持仓大于或等于限仓的80%，需向交易所提交大户报告。,期货交易规则,限仓制度,返回,期货交易规则,异常交易监控制度,会构成异常交易的行为包括以下：自成交频繁报撤单大额报撤单单日开仓量过大交易所规定的其他情况,期货交易规则,异常交易监控制度,返回,期货交易规则,套利保证金优惠,以大商所为例：套利保证金优惠：套利保证金标准为买方向持仓交易保证金和卖方向持仓交易保证金的最大值。交易期间，通过套利交易指令进行的委托，其交易保证金按上一交易日结算时套利保证金标准收取。结算时，交易所以交易编码为单位，按照先跨期后跨品种的顺序，对各合约持仓进行组合。,期货交易规则,单向大边保证金优惠,上期所（国际能源交易中心）：单向大边保证金优惠：同一会员处的同品种持仓视为一个投资组合单向收取保证金，对是否属于套保或套利交易、使用何种交易指令等不做任何限制。单向大边保证金不需要专门申请，该规则开始执行后，客户持仓将自动按照单向大边的原则计算保证金，没有任何申请或审批环节。(合约进入最后交易日前第五个交易日收盘后除外),保证金率变动小结单边市（涨跌停板幅度也会改变，若第二天不出现同方向单边市，则保证金率会下调回原来水平）持仓调保（若持仓量下降，保证金率会调回原来的水平）临近交割月（保证金率不会调回原来水平）当某合约同时出现以上两种或更多需要调保的情况时，保证金率的收取以高者为准。,期货交易规则,公司强行平仓制度,为控制市场风险，我司的强行平仓制度根据四家交易所的风险管理办法中的强行平仓制度制定。客户出现下列情况之一时，我司将对客户的持仓实行强行平仓。,公司强行平仓制度,账户可用资金为负（风险度100%）,公司强行平仓制度,假设1张（1手）铜期货合约的合约价值为20万元（铜的报价约为40000元，合约乘数为5），保证金为合约价值的10%，则持有1张（1手）铜期货合约所需要的持仓保证金为40000*5*10%*1=2万元。某客户账户有100万权益，卖出开仓45张（45手）期货合约，此时的账户情况如下：当铜价格上涨2.5%（报价为41000元），此时的账户情况如下：,保证金率的调整：当出现下列情况时，交易所可以根据市场风险调整其交易保证金水平，保证金率的调整，可能使您的可用资金为负:1.持仓量达到一定的水平时（持仓调保，仅大商所）；2.临近交割期时（时间梯度调保）；3.连续数个交易日的累计涨跌幅达到一定水平时；4.出现涨跌停板时（单边市调保）；5.遇国家法定长假时；6.交易所认为市场风险明显增大时；7.交易所认为必要的其他情况。,公司强行平仓制度,公司强行平仓制度,临近交割期时（举例大商所）；,公司强行平仓制度,出现涨跌停板时（单边市调保）单边市：指涨（跌）停板单边无连续报价，即收市前5分钟内出现只有停板价位的买入（卖出）申报、没有停板价位的卖出（买入）申报，或者一有卖出（买入）申报就成交、但未打开停板价位的情况。当某合约出现单边市或者连续同方向的单边市时，交易所会调整该合约的保证金以及涨跌停板幅度。,单边市调保（举例大商所棕榈油p）,公司强行平仓制度,交易所认为市场风险明显增大时,公司强行平仓制度,风险通知以结算单为主要通知手段，交易系统通知、短信通知、电话通知等其中一种或多种通知方式为辅助通知手段，对客户进行风险提示；风险处理当风险度100%、即可用资金为负时，您的持仓就面临强平风险，需要及时入金或减仓，保持可用资金为正；风险处理结果强行平仓释放风险；,公司强行平仓制度,公司强行平仓制度,限仓制度,限仓：指交易所规定的会员或者客户对某一合约单边持仓的最大数量。进行套期保值交易的持仓按照交易所有关规定执行，不受本条前款限制。,大户报告制度：日终结算时，若客户对某一合约单边持仓大于或等于限仓的80%，需向交易所提交大户报告。,公司强行平仓制度,限仓制度客户限仓,返回,公司强行平仓制度,公司强行平仓制度,上期所进入交割月要求：rb,hc,wr30的倍数ni6的倍数cu,al,zn,pb5的倍数au3的倍数sn,ag2的倍数最后交易日前第三个交易日收盘后，上海交易所自然人持仓应为0手，特殊法人则不受此限制，可交易到最后交易日。股指期货的最后交易日为每周的第三个周五。,进入交割月零星头寸,公司强行平仓制度,某客户（自然人/法人）持有cu1910合约多头11手，到了2019年9月30日（9月最后一个交易日）收盘前，该客户必须把cu1910的持仓调整为5手的整数倍，即最少要平掉1手（或多头再开4手），变成多头持仓10手（或15手）。对锁的持仓也要同样做出调整，变为多空均为5手的整数倍。自然人客户在最后交易日前第三个交易日收盘前，必须平掉所有上期所期货品种交割月合约的持仓。以cu1910为例，2019年10月15日是最后交易日，往前数3个交易日即2019年10月10日，所以10月10日下午收盘前，自然人客户必须把cu1910的合约全部平掉。,公司强行平仓制度,公司强行平仓制度,大商所，郑商所自然人客户不允许进入交割月对于持有大商所、郑商所临近交割月持仓的客户，风险管理部将会提前进行风险通知，提示客户在规定的时间内平仓相应头寸；对于未在规定时间内进行平仓的客户，我司将对客户临近交割月持仓强行平仓。,目录,一期货交易规则,二期货相关计算,三风险管理,期货相关计算,结算概念：结算是根据交易结果和交易所有关规定对客户交易保证金、盈亏、手续费、交割货款及其它有关款项进行计算、划拨的业务活动。结算体系：目前国内期货市场实行二层结算体系。交易所只对会员进行结算，期货经纪会员负责对客户进行结算。,期货相关计算,结算基本规则保证金制度当日无负债结算制度,当日无负债结算制度，是指每日交易结算后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收、应付的款项实行净额一次划转，相应增加或减少会员的结算准备金。,期货相关计算,结算方式介绍：目前有两种：逐日盯市和逐笔对冲逐日盯市：期货交易结算引用交易品种当日结算价为基准，对交易头寸进行结算，因此叫做盯市。用逐日盯市结算方式出来的结算单叫逐日盯市结算单。该结算方式是目前四大交易所的结算方式。逐笔对冲：期货交易结算引用交易品种的平仓价格为基准，在平仓时对交易头寸进行结算，因此叫做逐笔对冲。通过该结算方式出来的帐单叫逐笔对冲结算单。逐笔对冲的结算方式是早年交易所采用的结算方式，现多用于法人客户财务报表使用。,期货相关计算,两种结算方式的计算方法分别是：逐笔对冲1、平仓盈亏（逐笔对冲）开仓价与平仓价之差手数交易单位2、浮动盈亏当日结算价与开仓价之差手数交易单位3、当日结存（逐笔对冲）上日结存（逐笔对冲）+当日存取合计+平仓盈亏（逐笔对冲）-当日手续费4、客户权益（逐笔对冲）当日结存（逐笔对冲）+浮动盈亏,期货相关计算,逐日盯市1、平仓盈亏（逐日盯市）平当日仓盈亏+平历史仓盈亏（1）平当日仓盈亏当日开仓价与平仓价之差手数交易单位（2）平历史仓盈亏平仓价与昨日结算价之差手数交易单位2、持仓盈亏（逐日盯市）持当日仓盈亏+持历史仓盈亏（1）持当日仓盈亏当日结算价与当日开仓价之差手数交易单位（2）持历史仓盈亏当日结算价与昨日结算价之差手数交易单位3、当日盈亏平仓盈亏（逐日盯市）+持仓盈亏（逐日盯市）4、当日结存（逐日盯市）上日结存（逐日盯市）+当日存取合计+当日盈亏-当日手续费5、客户权益当日结存（逐日盯市）,逐日盯市结算账单明细资金状况（期初结存、期末结存、客户权益、保证金占用、平仓盈亏、持仓盯市盈亏，手续费，可用资金，风险度，追加保证金）出入金明细成交记录平仓明细持仓明细持仓汇总追保通知书、强平通知书,期货相关计算,*追保通知书、强平通知书,期货相关计算,资金状况（逐日盯市）期初结存=上日结存=昨日权益客户权益=期末结存=期初结存出入金平仓盈亏+持仓盯市盈亏手续费保证金占用=合约价格（结算价）交易单位保证金率持仓手数可用资金客户权益保证金占用风险度=保证金占用（持仓保证金）客户权益100%,（1）平仓盈亏平当日仓盈亏平历史仓盈亏平当日仓盈亏当日开仓价与平仓价之差交易单位手数平历史仓盈亏平仓价与昨日结算价之差交易单位手数（2）持仓盯市盈亏持当日仓盈亏持历史仓盈亏持当日仓盈亏当日结算价与当日开仓价之差交易单位手数持历史仓盈亏当日结算价与昨日结算价之差交易单位手数,期货相关计算,期货交易结算单计算（举例一）,客户权益=期末结存=期初结存出入金平仓盈亏+持仓盯市盈亏手续费=1089632.44-2-4440+360-2302.18=1083248.26可用资金客户权益保证金占用=1083248.26-406954.80=676293.46风险度=保证金占用（持仓保证金）客户权益100%=406954.801083248.26100%=37.57%,期货交易结算单计算（举例一）,该客户股指开仓手续费率万分之0.5，平今仓手续费率万分之23.27，保证金率42%）；手续费（开仓）=成交额手续费率=9685800.00005=48.43手续费（平今）=成交额手续费率=9685200.002327=2253.75平仓盈亏=平历史仓盈亏平仓价与昨日结算价之差交易单位手数=（3228.40-3243.20）3001=-4440备注：该客户前一交易日有1手股指多头持仓。本交易日买入开仓1手，卖出平仓1手。,期货交易结算单计算（举例一）,该客户股指开仓手续费率万分之0.5，平今仓手续费率万分之23.27，保证金率42%）；持仓盯市盈亏持当日仓盈亏持历史仓盈亏=持当日仓盈亏当日结算价与当日开仓价之差交易单位手数=（3229.80-3228.6）3001=360保证金占用=合约价格（结算价）交易单位保证金率持仓手数=3229.8030042%1=406954.80,目录,一期货交易规则,二期货相关计算,三风险管理,风险管理,什么是风险,风险是指一个主体在未来损失和收益的不确定性。,风险的分类,市场风险（MarketRisk）包括：利率风险、汇率风险、权益类价格变动风险、大宗商品价格变动风险等；信用风险（CreditRisk）违约风险、破产风险、信用评级下降风险；操作风险（OperationalRisk）操作风险是指由于不完善或有问题的内部操作过程、人员、系统或外部事件而导致的直接或间接损失的风险（巴塞尔银行监管委员会对操作风险的正式定义）；流动性风险（LiquidityRisk）包括融资上的流动性风险及交易上的流动性风险法律法规风险（LegalandRegulatoryRisk）期货交易管理条例、监管机构的相关法律法规、各交易所的相关制度规定等；经营风险策略风险商誉风险,风险管理案例：巴林银行事件(Barings),巴林银行：历史显赫的英国老牌贵族银行，因内部控制缺陷，导致出现接近12.5亿美元巨亏，突然倒闭。尼克里森：1992年被派往新加坡任期货结算主管，不久兼任交易主管。一人身兼交易和结算主管两职的本身，使银行内部的相互制约组织功能丧失。88888账户：巴林银行原有99905错单账户，专门处理交易中产生的错单，1992年总部要求里森另外设立一个88888的账户记录在新加坡交易中产生的错单。几周后，总部要求里森重新使用99905账户进行错单记录，但对88888账户未有取消。里森正是使用了这一漏洞，隐瞒其交易团队的交易损失，从最开始的6万英镑，到600万英镑，再到1994年7月份达到5000万英镑的亏损。银行的内控工作严重缺失：巴林银行在1994年底发现资产负债表上显示5000万英镑的差额后，仍然没有警惕到其内部控管的松散及疏忽。在发现问题至其后巴林倒闭的2个月时间里，有很多巴林的高级及资深人员曾对此问题加以关切，更有巴林总部的审计部门正式加以调查。但是，这些调查都被里森以极轻易的方式蒙骗过去了。里森对这段时期的描述为：“对于没有人来制止我的这件事，我觉得不可思议。伦敦的人应该知道我的数字都是假造的，这些人都应该知道我每天向伦敦总部要求的现金是不对的，但他们仍旧支付这些钱。”,风险管理案例：巴林银行事件(Barings),里森的交易策略：里森的交易策略主要有两个，分别为在日经225期权合约上进行卖出跨式交易（卖出同一月份同一执行价格的看涨期权和看跌期权）及在日经225期货合约上进行跨市场套利（新加坡市场及日本市场）。日本神户大地震：1994年，里森进行日经225的卖出跨式交易，到1994年底，里森表面投资收益甚大，巴林银行的利润比去年上升了8倍，里森更被奉为交易英雄。1995年1月17日,神户大地震后,日经指数大跌。1月23日,日经指数跌到17800点以下，里森的套利组合受到重挫，为了挽救败局，尼森大量买进日经指数期货，同时卖出日本债券和利率期货，以期待日本灾后重建，经济复苏。但事与愿违，日经指数继续下跌，债券价格继续走高，最后里森的投资组合亏损达到86000万英镑（约合12.5亿美元），巴林银行在2