金融视角论文关于基于金融视角的上市公司融资行为论文范文参考资料

金融视角论文关于基于金融视角的上市公司融资行为论文范文参考资料 上市公司融资管道主要分为内部融资和外部融资两种，我国上市公司的融资行为呈现不同的特点，集中表现在以下几方面： （一）内、外源融资结构失调不同的融资方式给企业带来的成本和风险也是不同的。通常来讲，内源融资是成本较低且基本无风险的融资方式，而通过股权融资的外源方式融资则需面对金融市场上的各类风险。内源融资和外源融资的比例分别为70%和30%，但是我国内外源融资比例却严重偏离这一指标。统计数据显示，我国上市公司内源融资在融资总额中所占比例不足20，而外源融资比例高达80以上。 （二）偏好股权融资外源融资作为内源融资的补充，也是上市公司较为常用的融资方式。外源融资可以细分为股权融资和债券融资两种。在金融市场上，由于债券融资的稳定性高于股权融资而风险性低于股权融资，因此国际大型企业通常会优先选择债券融资方式。但是在我国却呈现出股权融资比例占绝对优势的特点。在股票市场处在牛市期时，我国上市公司股权融资在融资规模中所占的比重高达90，具有明显的股权融资偏好。 上市公司融资结构偏好影响分析如下： （一）资本使用效益偏低由于上市公司可以轻松通过股权方式进行融资，而股本扩张也不会对企业经营者构成额外压力，这就导致大量上市公司不按照招股说明书承诺将募集到的资金投入到相应的项目中，也缺乏对资金的长期规划，进而导致自己未得到有效利用，部分资金甚至被经营者直接用于股市投机行为，这严重损害了投资者的利益，也扰乱了金融市场正常的运转秩序。 （二）损害投资者利益当前上市公司呈现的这种股权融资“过热”的情况虽然可以在股票供不应求阶段为投资者带来股票买卖价差带来的投机收益，但从长远来看，这种方式并不符合股东利益最大化目标，从长期来看其势必会损害投资者的利益。 （三）影响财务杠杆效应发挥企业融资带来的财务杠杆利益和其需面对的财务风险程度是企业在进行融资过程中必须要考虑的因素，而企业融资结构决策则是在利益和风险之间寻找一个利益平衡点。财务杠杆作用对于企业的影响包括：一方面，当企业资金利润率高于债务利息率时，会给投资者带来收益；另一方面，当企业资金利润率低于债务利息率时，则投资者的可分配盈利就会减少，投资风险就会增大。 我国上市公司融资结构失衡的理由有以下几点： （一）股票市场过度繁荣，债券市场发展滞后目前，我国债券市场发展滞后导致了多个方面的理由。一方面，在股票市场发展迅速规模急剧扩张，而债券市场发展缓慢，尤其是企业债券市场一直受到政策限制难有突破。另一方面，目前我国金融机构的功能尚不完善，加之发放长期贷款具有较大风险，企业债权融资管道很难打通。基于上述理由，上市公司在金融市场上进行融资的时候只能选择股权融资这一限制相对较少的融资方式。从某种作用上讲，中国债券市场发展之后使得股票市场承担了债券市场的部分融资任务。 （三）金融资本市场监管不严在我国，对配股资格的审批通常都是以上市公司过去的经营业绩为依据，这就导致其对配股资金的使用具有很大的随意性。而如果采用债券融资方式，无论是向银行借款或发行企业债券，其主要依据都是项目的预期收益率，对其项目的后续审查非常严格，其资金很难转投其他项目。基于上述理由，上市公司更倾向与采用股权融资方式，以便更为灵活的使用募得资金。此外，根据上市公司新股发行管理办法的规定，上市公司进行再融资的要求将进一步降低，只要上市公司最近三年加权平均净资产收益率不低于6即可增发新股，这使企业更倾向于通过扩股的方式进行融资。 （四）上市公司财务状况欠佳难以获得充足内源融资根据国际金融市场发展的规律来看，内部融资是上市公司最理性的融资途径，一方面内源融资风险较小，另一方面内源融资相比较股权融资和债券融资等外源融资方式，其融资成本是最为低廉的。而我国上市公司之所以舍弃内源融资这一风险小成本低的融资方式，是与我国上市公司的实际经营情况密切相关的。据中国证券期货统计年鉴统计，我国上市公司的平均净资产收益率不足10%，而欧美等西方发达国家的上市公司净资产收益率高达20%左右，企业盈利能力低下导致其难以有足够的资金用于盈余积累。而企业内源融资的主要就是企业的盈余积累，盈利能力持续低下严重限制了我国上市公司进行内源融资，而发行企业债券也要面对巨大风险，在此种情况下，股权融资就成为了上市公司融资的首选。 （五）股权融资方式具有明显成本优势融资成本是上市公司选择融资方式时需要考虑的最重要因素。统计数据显示，我国上市公司增发融资的平均成本为0.81，而同期的债券融资成本高达7.29。股权融资成本大大低于债券融资成本，具有明显的成本优势。 目前，我国公司的融资偏好已经影响到金融市场的正常秩序，对于整个国民经济具有负面影响。因此，当前引导上市公司理性进行融资是规范金融市场秩序，确保经济稳定发展的关键所在。 （一）规范金融市场秩序，优化上市融资结构随着市场经济的不断发展，我国上市公司的融资行为也应逐渐市场化运作，按照金融市场的发展的普遍规律来确定企业的资本结构，选择成本和风险最低的融资方式，这样不仅有利于企业获得充足的资金发展自身业务，提升企业盈利能力，还能从根本上规范金融资本市场秩序，为债券市场发展提供良好的外部环境。具体到实践中，还需要证券监管部门和上市公司共同的努力。一方面，国家相关部门要切实发挥其对金融市场的管理引导和管理职能，推进债券市场建设，为我国上市公司利用债券融资提供良好的外部市场环境。另一方面，上市公司应严格执行国家出台的各项融资相关法律和法规，持续改善公司治理结构，提高内部制约和审计水平，保障企业管理者以公司利益为重，不断优化企业融资结构，采取低成本低风险的融资方式。 （二）加快建立与完善股权融资制度要规范上市公司的融资行为，必须从完善制度和加强引导等多个方面入手：第一，要加快相关制度建设，逐步完善股票发行制度和股票定价制度。由于我国证券市场建立时间不长，其在制度和机制建设方面还存在诸多缺陷和不足，这在很大程度上影响了上市公司的融资决策。要改善上市公司融资状况，一方面，要尽快实行股市核准制，取消指标分配和额度制约的相关规定，从而削弱政府对企业股票发行上市的行政干预，充分借助市场调节功能引导企业进行融资。另一方面，要通过建立市场定价制度，推动市场投资者切实关心上市公司经营状况和发展前景，引导投资者理性投资，这也能够在一定程度上增强对上市公司融资行为的监控。第二，对外，上市公司通过提升自身盈利能力来提升证券市场价值，以便吸引更多的资金注入，而不是通过粉饰报表等*行为来欺骗投资者。对内，上市公司要完善内部制约监督机制，对企业经理人行为进行有效监督和适度激励，以便形成良好的上市公司经营氛围，进而促使证券市场健康发展。第三，证券监管部门应针对上市公司分红方式和分红比例制定相应的政策约束，抑制证券市场投机行为。可通过建立完备的企业资信评估机构和企业信用评价体系来为投资者提供真实、可靠、全面的投资决策依据，切实保护投资者特别是中小投