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文档简介
融资租赁公司信用评级,大公国际资信评估有限公司 金融机构部,2017年04月,陶丽,目 录,3,2,租赁公司的分类,租赁概述,租赁是指在规定期间内,出租人将资产使用权让与承租人,以获取租金的经济活动,主要特征是在租赁交易期间转移资产的使用权,所有权并未转移。根据基本交易结构及相应基本功能和会计处理方式的不同,租赁可以分为经营性租赁和融资租赁,融资租赁,经营性租赁,经营性租赁一般是为了满足企业经营使用上的临时或季节性需求而发生的资产租赁。经营性租赁中出租人并未向承租人转移与租赁物有关的全部风险和报酬,租赁期间租赁物的保养、保险、维修和其他专门性技术服务均由出租人负责,出租人在表内确认租赁资产并计提折旧,承租人是不需要在表内确认相关资产负债,只需按时支付租金计入管理费用,出租人依照承租人和供货人的选择,从供货人处取得租赁物,将租赁物出租给承租人,向承租人收取租金的交易活动。这里需要至少涉及到三方当事人,最少签订两个合同,一个是出租人同供货人签订的商品买卖合同,一个是同承租人签订的租赁合同。出租人向承租人转移了与租赁资产有关的全部风险和报酬的租赁,租赁资产的维修与保养等服务由承租人负责,承租人在表内确认租赁资产并计提折旧同时确认负债,我国融资租赁行业的发展历程,第一阶段:高速发展期(19811987),第二阶段:行业整顿期(19881998),第三阶段:法制建设期(19992003),第四阶段:恢复活力以及快速发展期(2004至今),改革开放,经济建设需要资金和设备,计划经济向市场经济转变,国家不提供担保,商业银行不得投资租赁行业,银行退出,亚洲金融危机,外资股东撤出,会计、法律、税收和监管规则逐步健全、完善(四大支柱),金融租赁公司,内资融资租赁公司,外资融资租赁公司,非银行金融机构,受银监会监管,一般工商企业,受商务部监管,类似于一般工商企业,受商务部监管,股东含有外资企业,租赁公司的分类,2014年3月,银监会金融租赁公司管理办法,2004年10月,商务部关于从事融资租赁业务有关问题的通知,2005年3月,商务部外商投资租赁业管理办法,2013年10月,商务部融资租赁企业监督管理办法,银行系金融租赁公司工银金融租赁招银金融租赁交银金融租赁招银金融租赁国银金融租赁,非银行系金融租赁公司长城国兴金融租赁中国外贸金融租赁信达金融租赁华融金融租赁太平石化金融租赁,内资融资租赁公司浦航租赁天津渤海租赁长江租赁中航国际租赁国泰租赁,外资融资租赁公司远东国际融资租赁平安国际融资租赁山东晨鸣融资租赁狮桥融资租赁仲利国际租赁,数据来源:wind,中国租赁联盟,租赁公司分类,金融租赁公司,融资租赁公司,金融租赁和融资租赁公司的异同点,相同点,主营业务一致,法律定义一致,会计处理一致,合同法,融资租赁业务涉及到的法律依据相同,融资租赁业务为主,会计是实质重于形式,融资租赁业务记账依据、会计准则相同,金融租赁和融资租赁公司的异同点,租赁公司发债情况,公司债(5家),融资租赁公司,目前,融资租赁公司发行的公司债主体级别至少在AA-及以上,租赁公司发债情况,短期融资券(7家),融资租赁公司,目前,融资租赁公司发行短期融资券主体级别至少在AA及以上,租赁公司发债情况,中期票据(8家),融资租赁公司,目前,融资租赁公司发行中期票据主体级别至少在AA及以上,租赁公司发债情况,金融债(7家),金融租赁公司,目前,金融租赁公司发行金融债主体级别至少在AA及以上,且主要集中在银行系金融租赁公司,金融债(仅限金融租赁公司),短期融资券,公司债,中期票据,补充营运资金、偿还存量债务、专项租赁项目等,等同于一般负债,租赁公司债务融资工具性质、用途及偿还顺序,银行间市场,交易所,租赁资产ABS,盘活租赁资产,增强资产流动性,和租赁公司资产进行资产隔离 spv,融资租赁公司主体信用评级是在全面研究融资租赁公司自身实力以及外部支持的基础上,对融资租赁公司履行相关合同和经济承诺的能力和意愿的总体评价。,融资租赁公司债项信用评级是建立在融资租赁公司主体信用等级的基础上,通过分析融资租赁公司所发行的债务融资工具性质等因素,对融资租赁公司如期足额偿还债务融资工具本息的能力和意愿的评价。,主体信用等级,债项信用等级,融资租赁公司信用评级逻辑,信用评级要素,信用评级报告,运营环境,营运价值,管理与战略,风险管理与资产质量,资产负债结构与流动性,盈利分析,资本充足性,宏观环境,行业环境,区域环境,收入结构,业务模式,融资能力,公司治理,规划战略,风控体系,风控效果,风控措施,资产结构,负债结构,流动性,成本分析,盈利水平,盈利能力,资本状况,资本管理,宏观环境,区域环境,客户融资需求,客户偿债能力,融资租赁公司财富创造能力,融资租赁公司资产质量,融资租赁公司偿债来源,融资租赁公司偿债能力,行业环境,融资租赁公司偿债环境,会计、法律、监管、税收,运营环境即为融资租赁公司的偿债环境,包括宏观环境、行业环境和区域环境三个层面。,运营环境,运营环境的分析内容和分析目的,行业健康发展程度,融资租赁公司财富创造能力,融资租赁行业的优惠政策,上海、天津、广东和北京具有区位优势及政策支持,融资租赁行业发展较快,产业集聚效应凸显,数据来源:win d ,2014年末,运营环境,上海:上海自贸区天津:天津东疆保税港区广东:广东自贸区(南沙、前海、珠海横琴新区)北京:北京顺义区天竺保税区,营运价值是财富创造能力的表现。营运价值的分析建立在收入构成、业务模式、外部支持和融资能力四个维度之上。,收入构成,营运价值的直观反映,营运价值,业务模式,外部支持,融资能力,营运价值的持续基础,营运价值的实现载体,营运价值的助推动力,营运价值的核心分析要素,金融市场业务,主要是开展融资租赁业务取得的利息收入,主要是为承租人提供租赁项目咨询、方案设计等取得的手续费收入,非主营业务取得的收入(投资收益、委托贷款收入等),融资租赁公司的收入构成,营业收入,租赁业务收入,咨询及服务费收入,其他收入,融资租赁公司营业收入主要来自于开展租赁业务取得的相关收入,营运价值,金融市场业务,融资租赁公司主要以直接租赁、转租赁、售后回租、杠杆租赁、委托租赁、联合租赁等形式开展融资租赁业务;目前,我国融资租赁公司以售后回租和直接租赁为主要业务模式,营运价值,融资租赁公司的业务模式,直接租赁,售后回租,由承租人选定设备供应商和设备,租赁公司和供应商签订商品商品买卖合同;出租人和承租人签订租赁合同;承租人定期支付租金,承租人将自有设备先卖给出租人,出租人取得设备所有权;出租人再将设备出租给承租人使用;出租人定期收取租金,股东在业务上对融资租赁公司的支持,有利于业务的开展,提升财富创造能力;和供应商的风险分担,业务合作有利于业务的开展和风险分担。,营运价值,融资租赁公司的外部支持,股东支持,业务渠道、客户资源等,财富创造能力,融资租赁公司偿债能力,融资租赁公司偿债来源,供应商合作(可能会没有),风险分担机制、上下游客户资源、租赁物处理等,财富创造能力,流动性支持(提供货币资金等),直接增加长偿债资源,融资租赁公司融资能力为业务的持续发展提供支撑,为资产持续扩张提供基础,有利于增强财富创造能力,进一步增强偿债能力,营运价值,融资租赁公司的融资能力,融资渠道,银行借款、内保外贷、信托计划、发债等,财富创造能力,融资租赁公司偿债能力,融资租赁公司偿债来源,融资成本,融资利率等,财富创造能力,业务扩张,业务收益,公司治理是融资租赁公司财富创造能力的组织保障,发展战略对融资租赁公司财富创造能力起着引领作用。对管理与战略的分析以定性方式进行。,管理与战略,管理与战略的主要关注点,公司治理,公司治理架构(三会一层是否健全),公司组织结构(部门设置是否完整),管理运行机制(日常运行是否高效),内部控制制度(内控制度是否健全),关联交易情况(关联交易是否频繁),发展战略,是否制定了发展战略规划,发展战略规划是否连续稳定,发展战略规划是否得到执行,信用风险,是指由于客户或交易对手未能履行义务而导致融资租赁公司蒙受财务损失的风险。,市场风险,是指由于市场价格(利率、汇率、股票价格和商品价格)的不利变动使融资租赁公司发生损失的风险。,操作风险,是指由不完善或有问题的内部程序、人员及系统或外部事件所造成损失的风险。,流动性风险,是指银行无法以合理成本及时获得足够资金,以应对租赁资产增长、偿付到期债务或其他支付义务的风险。,其他风险,声誉风险、政治风险、法律风险、战略风险,风险管理,融资租赁公司的主要风险,风险管理是融资租赁公司财富创造能力的重要组成部分。对风险管理的分析主要围绕风险管理架构、制度、方法和效果进行。风险管理的定性评价受评级时间等客观原因限制存在一定难度。,是指由于对租赁物的价值评估不准确、残值处理不当、没及时考虑设备技术更新等造成的损失风险。,租赁物风险,信用风险,市场风险,操作风险,流动性风险,产生资产损失,偿债能力,削弱支付能力,流动性风险,削弱支付能力,资产端流动性风险,负债端流动性风险,风险管理,主要类别风险对融资租赁公司偿债能力影响的传导机制,租赁物风险,租赁资产质量 由于融资租赁公司的资产主要是租赁业务形成的应收融资租赁款,因此融资租赁公司的资产质量主要体现为租赁资产的不良情况,不良租赁资产率水平高则资产质量差。 由于租赁资产的所有权是属于出租人,承租人不按时支付租金,出租人可以随时要求取回设备,如果能及时处理设备,逾期率高不一定等于损失率也高,因此租赁公司的信用风险带来的损失还要具体分析。,租赁资产集中度 “鸡蛋不能放在一个篮子里”。对于融资租赁公司而言,如果贷款过于集中在某一个或某几个客户、某一个或某几个行业,就会形成较大的潜在风险。,拨备覆盖水平 拨备覆盖水平反映了融资租赁公司的信用风险抵补能力,主要指标包括拨备覆盖不良租赁资产率和拨备覆盖租赁资产率。 拨备覆盖不良租赁资产率反映了融资租赁公司对不良租赁资产损失风险的抵补能力。,风险管理,信用风险管理,信用风险管理的量化指标主要是融资租赁公司的不良租赁资产水平、贷款的客户和行业集中度、拨备覆盖水平等方面。,对租赁物没有合理的评估。租赁业务开始时候,对租赁物的价值没有公允的评估,租赁公司可能面临承租人和设备商一起合谋提高价格,存在低值高价购买风险,风险管理,租赁物风险管理,融资租赁公司基于对租赁物的所有权开展融资租赁业务,租赁物的价值是融资租赁公司最大的资产,对租赁物的管理直接影响到公司的损益情况,影响融资租赁公司的偿债来源,进一步影响偿债能力,租赁物的收回存在障碍。一旦发生承租人违约,理论上出租人基于对租赁物的所有权,可以随时要求收回租赁物,但现实操作过程中,不同行业、不同设备以及不同的承租人对取回租赁物的实现存在不同程度障碍,租赁物残值处置风险。对于价值较高的租赁物,前期投入较大,由于大型设备专业性较强,部分设备必须配套使用,导致变现困难,一旦承租人违约,设备价值将大幅下降,面临较大损失,租赁物存在被承租人违法处置风险。按照物权法,一旦承租人将租赁物转让或者抵押给支付了合理对价的善意第三方,租赁公司将很难追回租赁物,资产负债结构与流动性,资产负债结构与流动性,风险管理,资产负债结构 资产:由开展融资租赁业务形成的长期应收款构成,租赁项目一般集中在35年,期限较长 负债:目前融资租赁公司债务主要以银行一年以内短期借款和长期借款(一般2年以内)为主存在期限错配风险: 重点:如何保证某一时期开展新的租赁业务需要的资金能匹配之前前的租赁项目在该时期产生的现金流入和融资性现金流入;某一时期债务偿还需要的现金流出能匹配该时期租赁项目产生的租金流入和融资性现金流入(借新还旧),资产负债结构与流动性,资产负债结构与流动性,流动性比例,流动性比例越高,流动性资产就越多,将流动性资产变现以支付流动性负债的能力也就越好,或者说拓展新的资产业务的能力越好;反之,支付流动性负债的能力就较低,拓展新的资产业务的能力也越低。 流动性比例的缺陷是:1、不同流动性负债的期限存在差异,流动性负债并没有评估未来某一时间段的现金流出情况,而这正是流动性风险的核心;2、流动性资产是以当前的市场价格估算而来的,但是未来的资产价格会因为市场变化有所不同,所以变现能力可能要打折扣。,风险管理,长期债务偿债来源,确保短期流动性,短期债务偿债来源,发行债券(金融债、公司债),短融、票据,银行借款,借新还旧,支撑资产业务扩张,在负债结构的分析过程中,主要关注融资租赁公司的债务融资情况,融资租赁公司通过债务融资可以形成短期和长期债务的偿债来源。对于绝大部分中小融资租赁公司而言,发行债券面临门槛高、耗时长的障碍。,资产负债结构与流动性,负债中的偿债来源,确保短期流动性,借新还旧,短期债务偿债来源,租赁资产ABS,盘活租赁资产,提供流动性,短期债务偿债来源,租赁业务收入+咨询及服务费收入+(+业务收入)=营业收入,营业税金及附加+“三费”+资产减值损失+(其他业务成本)=营业支出,净利润,市场竞争加剧 利率市场化推进,融资能力决定影响财务费用 租赁资产质量下降导致减值损失增加,盈利分析,盈利的意义和产生逻辑,盈利是融资租赁公司持续经营的基础,也是融资租赁公司最自主的偿债来源。,
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