第二章-财务管理的价值观念APPT课件

.,1,第二章财务管理的价值观念,PartA,.,2,教学要点,货币时间价值的含义及计算风险报酬的定义及衡量利息率的概念及种类决定利息率高低的因素未来利率水平的测算,.,3,一、时间价值概念西方：货币时间价值为了进行投资而推迟消费，对投资者推迟消费的耐心的报酬单位时间的这种报酬对投资的百分率中国：资金时间价值扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均资金利润率只有在没有通货膨胀和风险的情况下，时间价值才等于银行存款利率、贷款利率等投资报酬率,第一节时间价值（P30）,.,4,时间价值含义,时间价值是在生产经营中产生的,在确定时间价值时，应以社会平均资金利润率或平均投资报酬率为基础,时间价值用复利方法计算，呈几何级数增长,.,5,时间价值概念,绝对数：时间价值额是资金在生产经营过程中带来的真实增值额。,相对数：时间价值率是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。,.,6,二、复利终值和现值的计算（P33）单利：只是本金计算利息，所生利息均不加入本金计算利息的一种计息方法。复利：不仅本金要计算利息，利息也要计算利息的一种计息方法。,.,7,终值又称复利值，是指若干期以后包括本金和利息在内的未来价值。,FVn：FutureValue，复利终值,PV：PresentValue，复利现值,i：Interestrate利息率,n：Number计息期数,复利终值,.,8,复利终值系数：,可通过查复利终值系数表求得（附录一）,也可表示为：（F/P，i，n）,注意,.,9,复利现值,.,10,复利现值系数：,可通过查复利现值系数表求得（附录二）,也可表示为：（P/F，i，n）,注意,.,11,三、年金终值和现值的计算（P35）,后付年金先付年金延期年金永续年金,年金:一定期限内一系列相等金额的收付款项。,.,12,1.后付年金普通年金（Ordinaryannuity），一定时期内，每期期末有等额收付款项的年金。后付年金终值后付年金现值,.,13,（1）后付年金终值的计算,.,14,复利终值推广到n项：,是一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。,年金终值,后付年金终值（Annuityfuturevalue）：,.,15,A:Annuity年金数额,i：Interestrate利息率,n：Number计息期数,可通过查年金终值系数表求得（附录三），也可表示为(F/A,i,n),.,16,公式推导,.,17,（2）后付年金现值的计算,.,18,.,19,.,20,PVAn：Annuitypresentvalue，年金现值,年金现值系数，可通过查年金值系数表求得,也可表示为:(P/A,i,n),后付年金现值：一定时期内，每期期末等额系列收付款项的复利现值之和。,.,21,2.先付年金(Annuitydue)（P40）,一定时期内，每期期初有等额收付款项的年金。,先付年金终值先付年金现值,.,22,（1）先付年金终值的计算,n期先付年金终值与n期后付年金终值的比较：,.,23,n期后付年金和先付年金终值比较,相同点:n期后付年金和n期先付年金付款次数相同,不同点:,付款时间不同,n期先付年金终值比n期后付年金终值多计算一期利息,.,24,n期先付年金终值=n期后付年金终值（1+i）,.,25,n期先付年金终值与n+1期后付年金终值的比较：,.,26,n期先付年金终值的计算,n期先付年金终值等于n+1期后付年金终值-A：,.,27,（2）先付年金现值的计算,n期先付年金现值与n期后付年金现值的比较：,.,28,n期后付年金和先付年金现值比较,相同点:n期后付年金和n期先付年金付款次数相同,不同点:,付款时间不同,n期后付年金现值比n期先付年金现值多计算一期利息(或多贴现一期）,.,29,n期先付年金现值,.,30,n期先付年金现值与n-1期后付年金现值的比较：,.,31,N期先付年金的计算,n期先付年金现值=n-1期后付年金现值+A,.,32,3.延期年金(deferredannuity)（P42）,在最初若干期(m)没有收付款项的情况下，后面若干期(n)有等额的系列收付款项。,.,33,延期年金现值的计算,两种计算方法先求出延期年金在n期初（m期末）的现值，再次贴现至m期初先求出m+n期后付年金的现值，再减去没有付款的前m期后付年金的现值,.,34,两种延期年金现值的计算方法,先求出延期年金在n期初（m期末）的现值，再次贴现至m期初,先求出m+n期后付年金的现值，再减去没有付款的前m期后付年金的现值,复利现值系数,年金现值系数,.,35,例1、某公司拟购置一处房产，房主提出三种付款方案：（1）从现在起，每年年初支付20万，连续支付10次，共200万元；（2）从第5年开始，每年末支付25万元，连续支付10次，共250万元；（3）从第5年开始，每年初支付24万元，连续支付10次，共240万元。假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案？,.,36,方案（1）P020（P/A，10%，10）（1+10%）或20+20（P/A，10%，9）20+205.759135.18（万元）,.,37,方案（2）P425（P/A，10%，10）256.145153.63（万元）P0153.63（P/F，10%，4）153.630.683104.93（万元）,P4,.,38,方案（3）P024（P/A，10%，13）-（P/A，10%，3）24（7.103-2.487）110.78,结论：第二种方案现值最小，该公司应该选择第二方案。,.,39,4、永续年金（perpetualannuity）无限期支付的年金,.,40,总结,解决货币时间价值问题所要遵循的步骤完全地了解问题判断这是一个现值问题还是一个终值问题，是单利、复利、还是年金问题画一条时间轴标示出代表时间的箭头，并标出现金流解决问题,.,41,四、时间价值计算中的几个特殊问题（P44）1.不等额现金流量现值的计算不等额现金流量的现值=每年现金流量复利现值2.年金和不等额现金流量混合情况下的现值年金公式和复利工资同时使用,.,42,3.计息期短于一年的时间价值的计算,.,43,例2、一项500万元的借款，借款期5年，年利率为8%，若每半年复利一次，年实际利率会高出名义利率（）。,（P47）令：F=500(1+8%/2)25=500(1+i)5，得：i（1+r/m）m-1(1+8%/2)2-18.16%因此，年实际利率会高出名义利率0.16%,.,44,4.时间价值计算的灵活运用,（1）知三求四的问题：给出四个未知量中的三个，通过查表，求第四个未知量的问题。四个变量：现值终值利率期数,.,45,例3：企业年初借得50000元贷款，10年期，年利率12，每年末等额偿还。已知年金现值系数（PA,12,10）5.6502，则每年应付金额为（）元。A8849B5000C6000D28251问题：求年金解：AP（P/A,I,N）500005.65028849答案：A,.,46,（2）求利率、求期限（内插法的应用）按照已知条件求出系数查表，找到系数对应的利率范围或期限范围使用内插法求出利率或期限内插法应用的前提是：将系数之间的变动视为线性变动关系。,.,47,例4、有甲、乙两台设备可供选用，甲设备的年使用费比乙设备低500元，但价格高于乙设备2000元。若资本成本为10%，甲设备的使用期应长于（）年，选用甲设备才是有利的。问题：当甲设备的使用期为多少年时，其少花费的使用费能抵消掉其高于乙的价格2000元？,.,48,解：2000500（P/A，10%，N），得系数：（P/A，10%，N）4,（N-5）（6-5）（4-3.7908）（4.3553-3.7908）N5.4,内插法：,.,49,例5：现在向银行存入20000元，问年利率i为多少时，才能保证在以后9年中每年得到4000元本利。,解：200004000（P/A，i，9），得：（P/A，i，9）5,（i-12%）（14%-12%）（5-5.3282）（4.9164-5.3282）i13.59%,.,50,练习：,A公司有一笔123600元资金，希望7年后能买到一套设备，7年后价格预计为240000元。银行存款年利率为复利10%。问A公司能否通过银行存款购买到该套设备？答案：辅导书P128，1张三现在准备存入一笔钱，以便在未来20年中每年年末