hgjjx-14产品市场和货币市场一般均衡.ppt

第十四章产品市场和货币市场的一般均衡,一、投资的决定二、IS曲线三、利率的决定四、LM曲线五、IS-LM分析六、凯恩斯有效需求理论的基本框架,第一节、投资的决定,1.投资需求2.决定投资的因素3.投资类型4.投资函数5.投资曲线的平行移动6、资本边际效率,1.投资需求,1）投资，是建设新企业、购买设备、厂房等各种生产要素的支出以及存货的增加，其中主要指厂房和设备。投资包括私人投资与政府投资两个部分。投资就是资本的形成。,2.决定投资的因素,1）利率与投资反方向变动。利率是影响投资的首要因素。2）投资是为了获得利润，利润率必须高于利率。预期利润与投资同方向变动。3）利率与利润率反方向变动。4）折旧与投资同方向变动。折旧是现有设备、厂房的损耗，资本存量越大，折旧也越大，越需要增加投资以更换设备和厂房，这样，需折旧的量越大，投资也越大。,5）预期的通货膨胀率与投资同方向变动，在发生通货膨胀的情况下，短期内是对企业有利的，因为可以增加企业的实际利润总量，减少实际工资总量，因而在预期即将到来的通货膨胀，即预期价格即将上涨的情况下，企业会增加投资，反之则相反。此外，通货膨胀的情况下等于实际利率下降，因而会刺激投资。实际利率越低，越能刺激投资。实际利率名义利率通货膨胀率,除了上述经济因素外，还有各种非经济因素：政治因素、意识形态因素、法律因素、人文环境因素、劳动力素质因素、政府管理因素、公共设施因素、生活设施因素、教育环境因素等等。,3、投资类型,从投资的主体上看，可以把投资区分为国内私人投资和政府投资两种不同的类型。从投资的形态上看，可以把投资区分为固定资产投资和存货投资两种类型。从投资的动机上看，还可以把投资分作生产性投资和投机性投资两种类型。,4.投资函数,在影响投资的其他因素都不变，而只有利率发生变化时，投资与利率之间的函数关系为投资函数。投资用i表示，利率用r表示，则：ii（r）投资是利率的减函数，即投资与利率反方向变动。线性投资函数：ie-dr（满足di/dr0）e为即使r=0时也会有的投资量，即自主投资。d是利率对投资需求的影响系数，表示利率变化一个百分点，投资会变化的数量。,图示,5、投资曲线的平行移动,1）厂商预期。预期的产出增加，会增加投资，这样能销售出去。是加速数原理，即产出增量与投资之间的关系。预期的劳动成本增加，会减少投资；但是资本密集型的会增加投资。2）风险偏好。经济繁荣时，风险较小。投资者的态度。3）托宾的投资市场Q理论，股票价格影响投资。Q=企业的市场价值（即企业股票的市场价格总额）/企业重置成本（即重新建造这个企业所需要的成本）。当Q1时，股票市场价值高，投资重新建设合算，投资就会增加。,6、资本边际效率,1）资本边际效率：指正好使得资本物品使用期内各项预期收益的现值之和等于资本品供给价格或重置成本的贴现率。2）现值计算公式：R0为第n期收益Rn的现值，r为贴现率。,*贴现原理,1、为什么需要贴现？由于利息的作用，当期的货币价值必然大于未来等额的货币价值；反过来说，未来的货币价值必然小于当期等额的货币价值。2、单利和复利：计算货币时间价值的两种利息率。单利只计算本金的利息不计算前期利息的利息。S=P(1+rn)；复利是既计算本金的利息，又计算前期利息的利息。S=P(1+r)nS为本利和（终值）；P为本金（现值）；r为利率；n为时间。3、终值和现值：终值是约定期末的本息（本金和利息）总和。现值是未来某一特定金额的现在价值。,贴现：将某一金额的将来值（终值）折算成现值的过程。它相当于是计算终值的逆运算。计算公式:,S为终值(本利和)；P为现值(本金);r相当于是贴现率（实践中的贴现率并不等于利息率）,假设投资一项目，投资利润率为4%，每年获得100万元投资利润，项目周期为5年（终值500万元），问：现期（现值）应投资多少？,投资1年后终值(R1)100万元的现值（V1）：V1=R1/(1+r)投资2年后终值(R2)100万元的现值（V2）：V2=R2/(1+r)2投资n年后终值(Rn)100万元的现值（Vn）：Vn=Rn/(1+r)n这样：现期（现值）应投资,V=V1+V2+V3+-Vn=R1/(1+r)+R2/(1+r)2+-Rn/(1+r)n,3）资本边际效率的计算,其中R为资本供给价格R1、R、Rn等为不同年份的预期收益，J为残值。这样可以求出r来。如果r大于市场利率，就是可行的投资。r实际投资的预期利润率。,某企业可供选择的投资项目,8,5,3,2,0,资本边际效率实际上就是投资的预期收益率。为什么不直接使用投资预期收益率？一般地，投资预期收益不一定就是实际投资的未来收益。使用资本边际效率可以反映新增投资的增值过程和增值效果。,资本边际效率r是投资预期收益R的增函数，是投资品购价Pk（资产供给价格V）的减函数。,4）资本边际效率曲线,MEC.不同数量的资本供给，其边际效率不同，形成的曲线。单个企业的投资分析：企业优先安排资本边际效率（MEC）即投资预期利润率高的投资项目。而且，资本边际效率（MEC）即投资预期利润率必须高于市场利息率。MEC所反映的是个别厂商的投资需求状况，若各厂商都增加投资，资本品的价格P会提高，在相同的预期收益R下，r将会下降，这个下降的r即为投资边际效率MEI。在说明投资量与利息率的关系时，一般采用MEI。下图可以看到：投资越多，资本的边际效率越低。即利率越低，投资越多。MEI是投资的边际效率曲线，要低于MEC。因为投资增加后，导致资本品的价格供不应求，上涨。所以缩小了投资边际效率。但更为精确。,第二节、IS曲线,1、IS曲线推导2、IS曲线的经济含义3、IS曲线的水平移动4、IS曲线的旋转移动,1、IS曲线推导,i=s,i=e-dr:由于s=-a+(1-b)y或者y=(a+i)/(1-b)经整理有：均衡的国民收入与利率之间存在反方向变化。或者,IS曲线图示,2、IS曲线的经济含义,1）描述产品市场达到宏观均衡，即i=s时，总产出与利率之间的关系。2）总产出与利率之间存在着反向变化的关系，即利率提高时总产出水平趋于减少，利率降低时总产出水平趋于增加。3）处于IS曲线上的任何点位都表示i=s，偏离IS曲线的任何点位都表示没有实现均衡。4)如果某一点位处于IS曲线右边，表示is，即现行的利率水平过高，从而导致投资规模小于储蓄规模。如果某一点位处于IS曲线的左边，表示is，即现行的利率水平过低，从而导致投资规模大于储蓄规模。,例题,已知消费函数c=200+0.8y，投资函数i=300-5r；求IS曲线的方程。IS曲线的方程为：y=2500-25r或者r=100-0.04y,3、IS曲线的水平移动,如果利率没有变化，由外生经济变量冲击导致总产出增加，可以视作原有的IS曲线在水平方向上向右移动。如增加政府购买性支出，等于增加投资支出。减税。都是增加总需求的膨胀性财政政策。如果利率没有变化，由外生经济变量冲击导致总产出减少，可以视作原有的IS曲线在水平方向上向左移动。如政府增加税收，增加企业负担则减少投资，增加居民负担，使可支配收入减少，消费减少。减少政府支出。都是减少总需求的紧缩性财政政策。,图示,4、IS曲线的旋转移动,IS曲线斜率的经济意义：总产出对利率变动的敏感程度。斜率越大，总产出对利率变动的反应越迟钝。反之，斜率越小，总产出对利率变动的反应越敏感。由IS曲线公式可以看到IS曲线的斜率,如果d不变，边际消费倾向b与IS曲线的斜率成反比。如果b不变，投资系数d与IS曲线的斜率成反比。d是投资需求对于利率变动的反应程度。d比较大时，对于利率的变化敏感，IS斜率就小，平缓。d大，利率变动引起投资变动多，进而引进收入的大变化。变动幅度越大，IS曲线越平缓。b是边际消费倾向，b大，IS曲线的斜率就小。b大，支出乘数大，利率变动引起投资变动时，收入会以较大幅度变动。所以IS曲线平缓。,第三节、利率的决定,凯恩斯认为，利率决定于货币需求和供给。供给由政府控制，是一个外生变量。需要分析的主要是货币的需求。1、货币需求的三个动机2、流动性陷阱（凯恩斯陷阱）3、货币需求函数4、货币供给5、货币需求量变动与供给均衡的形成6、货币需求曲线的变动7、货币供给曲线的移动,1、货币需求的三个动机,1）交易动机：指人们因生活消费和生产消费，为了进行正常交易所需要的货币。主要取决于收入，收入越高，对货币的需求越多；交易数量越大，需求越大。2）谨慎动机或预防性动机：指人们为了应付突发性事件、为预防意外支出而持有一定数量的货币。个人取决于对风险的看法，社会则与收入成正比。上述两个动机可以表示为：L1=L1（y）一般认为：L1=ky,3）投机动机,投机性货币需求:指人们为了抓住有利时机，以买卖有价证券而持有的货币。L2=L2（r）=-hr投机于证券市场。证券价格随利率变化而变化，是债券的粉红收入/当期利率利率越高，证券价格越低。,2、流动性陷阱（凯恩斯陷阱）,1）利率越高，货币需求越少，利率极高，货币需求为0，因为人们认为，利率不可能再上升，有价证券的价格不再下降，因而将所有的货币全部换成有价证券。2）反之，利率极低，人们认为利率不可能再降低，或者有价证券的价格不可能再上升，而可能跌落，因而会将所有有价证券全部换成货币。不管有多少货币，都愿意持有在手中，以免有价证券价格下跌遭受损失。这就是流动性陷阱。3）流动偏好，是人们持有货币的偏好。由于货币是流动性和灵活性最大的资产，随时可作交易之用、预防不测之需和投机。当利率极低时，手中无论增加多少货币，都不会去购买有价证券，而是要留在手里。所以流动性偏好趋向于无穷大。此时，增加货币供给，不会促使利率下降。,3、货币需求函数,货币总需求（实际货币量）L=L1+L2=kyhr名义货币量仅仅计算票面价值，必须用价格指数加以调整。实际货币量（名义货币量）/（价格指数）即：mM/P即：名义货币量MmP所以，名义货币需求函数L(ky-hr)P,图示,4、货币供给,货币供给是一个存量概念：1）狭义货币，M1：硬币、纸币和银行活期存款。2）广义货币供给，M2：M1+定期存款。3）更为广义的货币，M3：M2+个人和企业持有的政府债券等流动资产+货币近似物。主要是M1。货币供给由国家货币政策控制，是外生变量，与利率无关。垂直。,我国从1994年三季度起由中国人民银行按季向社会公布货币供应量统计监测指标。参照国际通用原则，根据我国实际情况，中国人民银行将我国货币供应量指标分为以下四个层次：,M0：流通中的现金；,M1：M0+企业活期存款+机关团体部队存款+农村存款+个人持有的信用卡类存款；,M2：M1+城乡居民储蓄存款+企业存款中具有定期性质的存款+外币存款+信托类存款；,M3：M2+金融债券+商业票据+大额可转让存单等。,其中，M1是通常所说的狭义货币量，流动性较强；M2是广义货币量,5、货币需求量变动与供给均衡的形成,1）利率较低，r2,货币需求超过货币供给，人们感到持有的货币太少，就会出卖有价证券，证券价格下降，利率上扬；一直持续到货币供求相等为止。2）利率水平较高时，r1,货币供给量超过货币需求，人们感觉手中的货币太多，就把多余的货币购进有价证券。证券价格上升，利率水平下降。一直持续到货币供求相等为止。3）只有一个合适的利率水平，r0,才能保证货币供求均衡。这就是所谓的均衡利率。在古典货币理论中，货币市场的供过于求或供不应求都是暂时的，利率的调节作用最终将使货币供求趋于均衡。在这一过程中，利率所起的作用与商品市场中价格所起的作用是一样的。事实上，利率正是使用货币资金的价格。,图示,6、货币需求曲线的变动,当人们对于货币的交易需求、投机动机等增加时，货币需求曲线右移；反之左移。导致利率的变动。,图示,7、货币供给曲线的移动,在现代货币市场中，货币供求的均衡完全由政府控制。政府可自主确定货币供应量的多少，并据此调控利率水平。当货币供给由m0扩大至m1时，利率水平则由r0降低至r1。在货币需求曲线的水平阶段，政府货币供给的上述机制将失去作用。当政府的货币供给由m1继续扩大至m2时，利率水平将维持在r1的水平不再下降。此时，货币需求处于“流动性陷阱”的状态。投机性的货币需求处于一种无限扩张的态势，政府增发的货币将被“流动性陷阱”全部吸纳，从而阻止了市场利率水平的进一步降低。,图示,第四节、LM曲线,1、货币市场均衡的产生2、LM曲线的推导3、LM曲线图示4、LM曲线的经济含义5、LM曲线推导图示6、LM曲线的移动7、LM曲线的区域,1、货币市场均衡的产生,1）货币供给由中央银行控制，假定是外生变量。市场中的货币市场均衡，只能通过自动调节货币需求实现。2）货币实际供给量不变，为m。货币市场均衡公式是m=L=L1(y)+L2(r)=ky-hr3）m一定时，L1增加，L2减少。L1是交易需求和谨慎动机，随着收入变化而变化；L2是投机需求，随着利率变化而变化。4）国民收入增加，使得货币交易需求L1增加，这时利率必须提高，从而使得L2减少。这样维持货币市场均衡。,2、LM曲线的推导,1）L=m，L=kyhr2）m=kyhr一般为m=kyhrw,w为最大投机需求3）LM曲线表达式为或：,例题,已知货币供应量m=300，货币需求量L=0.2y-5r；求LM曲线的方程。解：LM曲线的方程为：r=-60+0.04Y,3、LM曲线图示,4、LM曲线的经济含义,1）LM曲线是一条描述货币市场达到宏观均衡即L=m时，总产出与利率之间关系的曲线。2）在货币市场上，总产出与利率之间存在着正向变化的关系，即利率提高时总产出水平趋于增加，利率降低时总产出水平趋于减少。3）处于LM曲线上的任何点位都表示L=m，即货币市场实现了宏观均衡。反之，偏离LM曲线的任何点位都表示Lm，即货币市场没有实现均衡。4）如下图所示：如果某一点处于LM曲线的右边，如B点，表示Lm，即现行的利率水平过低，从而导致货币需求大于货币供应。如果某一点位处于LM曲线的左边，如A点，表示Lm，即现行的利率水平过高，从而导致货币需求小于货币供应。,5、LM曲线推导图,1）货币投机需求决定了在固定的总货币供给中的数量，由此决定了货币交易需求的数量。2）货币交易需求的数量，是国民收入的函数。能够决定国民收入。3）国民收入和利率之间的关系。,图示,6、LM曲线的移动,1）水平移动利率没有变化，由外生经济变量冲击导致总产出增加，可以视作原有的LM曲线在水平方向上向右移动。如果利率没有变化，由外生经济变量冲击导致总产出减少，可以视作原有的LM曲线在水平方向上向左移动。2）旋转移动LM曲线斜率的经济意义：总产出对利率变动的敏感程度。斜率越小，总产出对利率变动的反应越敏感，反之，斜率越大，总产出对利率变动的反应越迟钝。决定LM曲线斜率的因素：y的系数（k/h），如果h不变，k与LM曲线的斜率成正比，如果k不变，h与LM曲线的斜率成反比。交易需求函数比较稳定，LM的斜率重要取决于货币的投机需求，即利率。,7、LM曲线的区域,LM曲线的斜率为k/h，如下图所示。1）h无穷大时，斜率为0。当利率降低很多时，r2时，投机需求将无限，即凯恩斯陷阱、流动偏好陷阱。即下图中的凯恩斯区域或萧条区域。此时政府实行扩张性货币政策，增加货币供给，不能降低利率，也不能增加收入，此时货币政策无效。2）h0时，斜率为无穷大。如果利率上升到很高的水平r2，货币的投机需求将等于0。这时候人们为了完成交易，还必须持有一部分货币，即交易需求。但不再为投机而持有货币。此时，如果实行货币扩张性供给政策，不但会降低利率，还能提高收入。这符合古典学派以及以之为理论基础的货币主义的观点。被称为古典区域。3）古典区域和凯恩斯区域之间是中间区域。斜率为正值。,第五节、IS-LM分析,1、两个市场同时均衡的利率和收入2、一般均衡的稳定性3、非均衡的区域4、均衡收入和利率的变动,1、两个市场同时均衡的利率和收入,1）IS曲线上有一系列利率和收入的组合，可使产品市场均衡；LM曲线上，也有一系列利率和收入的组合，可使货币市场均衡。但是能够同时使两个市场均衡的组合只有一个。求交点获得。2）由于IS曲线：i(y)=s(y),LM曲线：M=L1(y)+L2(r)，M已知，外生变量。解方程组得到（r,y）3）图示：,一般而言：IS曲线、LM曲线已知。由于货币供给量M假定为既定，在这个二元方程组中，变量只有利率r和收入y,解方程组就可得到r和y.例:I=1250-250rs=-500+0.5ym=1250L=0.5y+1000-250r.求均衡收入和利率。解：i=s时，y=3500-500r(IS曲线)L=m时，y=500+500r（LM曲线）两个市场同时均衡，IS=LM。解方程得y=2000,r=3,例题,2、一般均衡的稳定性,1）失衡点A：LM均衡，IS不均衡。利率为r2，此时收入为y1，对应于r1的利率，r2储蓄生产和收入增加对货币的交易需求增加，投机需求下降利率上升AE。2）失衡点B：IS均衡，LM不均衡。利率为r2，此时收入为y2，比y1时的交易货币需求增加利率上升由B点向E点靠拢。,3、非均衡的区域,供求的划分,供给与需求：1）供给：收入的去向，储蓄部分货币的供给2）需求：总产品的支出，投资部分货币的需求,4、均衡收入和利率的变动,1）产品市场和货币市场的一般均衡，不一定能够达到充分就业的均衡。依靠市场自发调节不行。必须依靠政府的宏观调控政策。2）财政政策是政府改变税收和支出来调节国民收入。增加支出、降低税收，IS曲线右上移动。3）货币政策是变动货币供给，改变利率和收入。增加货币供给，LM向右下方移动。,4)除了导致收入变动外，还有利率的变动。当IS曲线不变，而LM曲线向右下移动，收入提高时，利率下降。因为：货币供给不变，产品供求状况没有变化（IS曲线不变），货币的需求下，利率下降，刺激消费好投资，收入增加。反之，相同。,例题,某一宏观经济模型：c=200+0.8y,i=300-5r,L=0.2y-5r,m=300(单位：亿元)试求：1）IS-LM模型和均衡条件下的产出水平及利率水平，并作图进行分析。2）若充分就业的有效需求水平为2020亿元，政府为了实现充分就业，运用扩张的财政政策或货币政策，追加的投资或货币供应分别为多少？请作出新的ISLM模型。,解：1）IS-LM模型为:r=100-0.04y,r=-60+0.04yy=2000,r=202）设动用扩张的财政政策，政府追加的投资为G，则新IS方程为-200+0.2y=300+G-5r，即r=100+0.2G-0.04y求联立方程r=100+0.2G-0.04y,r=-60+0.04y得y=2000+2.5G，当y=2020时，G=8。设动用扩张的货币政策，政府追加的货币供应为M，则新的LM方程为0.2y-5r=300+M，即r=-60-0.