2015《财管》综合分析题(田明)

主题1:管理财务报表的编制、分析和应用案例一资料：公司2014年财务报表数据汇总如下(单位：万元)。损益表数据：2013年营业收入30000营业费用22500销售成本和管理成本3000其中：折旧85利息费用(按年末长期借款馀额计算的利息，年利率6.75%)303.75税前利润4196.25所得税1049.06净收入3147.19年初没有分配利润2500利润可以分配5647.19分红2481.19年末不分配利益3166资产负债表数据：2013年底经营现金1000应收帐款8000库存2000其他营业流动资产1000营业流动资产总额12000固定资产净值3000资产总额15000经营流动负债1000流动负债总额1000经营长期负债2000长期借入4500长期负债总额6500负债总额7500资本金4334年末不分配利益3166股东权益总额7500负债和股东权益合计15000预计2015-2016年的销售增长率将下降10%，2017年及以后的销售增长率将下降8%。假设在2014年末保持各种资产的周转率和资本结构(金融负债和股东权益)不变的情况下，营业流动负债和营业长期负债增加到了与营业收入相同的比例。各营业成本费用按与收入相同的比例增加，各所得税税率为25%。企业的融资政策是权益资本筹集优先考虑保留利益，部分不考虑追加发行普通股，其馀部分都分配股利。债务人本的采购选择了长期借款，长期借款的年利率及利息方法保持了2014的水平。目前，到2016年，加权平均资本成本下降到15%，2017年和以后年度下降到12%。要求：(1) 2014-2016年编制预计报告。数据直接填充到下表中：损益表数据：2015年2016年2017年营业收入营业费用销售成本和管理成本税前营业利润利息支出税前利润所得税净收入年初没有分配利润利润可以分配分红年末不分配利益资产负债表数据：2015年底2016年底2017年底经营现金应收帐款库存其他营业流动资产流动资产总额固定资产净值资产总额经营流动负债流动负债总额经营长期负债长期借入负债总额资本金年末不分配利益股东权益总额负债和股东权益合计(2)根据现金流折现方法计算公司的物理值和拥有值(假定负债的市值等于帐面值)。示例2材料：(1)公司2014年资产负债表和损益表如下：资产负债表2014年12月31日单位：万韩元资产年末馀额年初余额负债和股东权益年末馀额年初余额流动资产：流动负债：货币资金107短期借款3014交易金融资产59交易金融负债00应收票据727应付票据211应收帐款10072应付帐款2246其他应收帐款100应付职员工资11库存4085要交税费88其他流动资产2811应付股息105流动资产总额200211其他债务914其他流动负债80流动负债总额9099非流动负债：长期借入10569非流动资产：应付票据8048可以出售金融资产015长期债务4015到到期为止持有的投资00预计负债00长期股权投资150递延所得税负债00长期应收款00其他非流动负债00固定资产270187非流动负债总额225132正在施工128负债总额315231固定资产清理00股东权益：无形资产90资本金3030长期摊位的费用46资本公积33递延所得税资产00超额公示3012其他非流动资产54未分配的收益137155非流动资产总额315220股东权益总额200200资产总额515431负债和股东权益合计515431利润表2014年单位：万元项目本期金额前期金额一、营业收入750700减少：营业费用640585营业税与附加2725销售成本1213管理成本8.2310.3延迟利息(利息)22.8612.86资产损坏损失(运营)05加：公允价值变动收入00投资收益(运营)10二、营业利润40.9148.84加：非营业收入16.2311.16减：非营业支出00三、总利润57.1460减：所得税费用(基于25%所得税税率)14.2915四、净收入42.8545(2)公司2013年相关指标如下表。表中的每个指标都是根据当年资产负债表中相关项目的期末数和损益表中相关项目的当前期间计算的。指标2013年实际价值净营业资产净利率18.22%税后利率9.65%财务杠杆净额50%杠杆贡献率4.29%权益净利率22.5%(3)在计算财务比率时，假定“货币资金”全部是金融资产。“应收票据”、“应收帐户”和“其它应收款”不收取利息。短期付款项目(如“应付票据”)不支付利息。“长期债务”不支付利息。逾期费用都是利息费用。要求：(1) 2014年净营业资产、净负债和税后营业净收入计算。(2)计算2014年净营业资产的净利率、税后利率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率。根据(1)、(2)的要求计算每个指标时，基于2013年资产负债表中相关项目的期末数和损益表中相关项目的本期。(3)考虑到2014年权益净利率与上一年变更不同的差异，依次计算净营业资产净利率、税后利率、净财务杠杆变动对2013年权益净利率变更的影响。(4)企业要实现2015年权益净利率为21%的目标，在不改变税后利率和净财务杠杆的情况下，净营业资产的净利率应该达到什么水平？甲公司是从事国内建筑装饰材料生产和销售的股份公司。2014年底，国家宏观经济增长势头放缓，房地产行业也面临严重的宏观调控情况。甲公司董事会认为，公司的发展与房地产行业密切相关，公司的战略需要相应调整。2015年初，甲公司应董事会的要求，召集了中高管理层参加的公司战略规划研讨会。部分参加者的发言要点如下。营销经理：虽然国家宏观经济增长势头放缓，但公司仍处于重要的发展机会，在这种情况下，公司必须扩大规模，抢占市场，追求更快的发展。最近几年，公司主要竞争对手b公司的年平均销售增长率在12%以上，我们公司同期的年平均销售增长率只有4%，仍然有扩大市场的空间。因此，我建议进一步扩大市场，提高未来两年的销售增长率超过12%。财政部经理：财政部将积极配合公司的战略调整，做好资产负债管理和融资计划。与此同时，在公司的战略调整中，最好考虑现有的财务状况和财务政策。本公司2014年末净营业资产总额50亿韩元，净负债总额25亿韩元，所有者权益25亿韩元。2014年销售总额为40亿韩元，净利润为2亿韩元，现金分红为1亿韩元。最近几年，公司通过保持2的净营业资产股权乘数和股息支付率的50%的财务政策，假设公司没有可用的金融资产，没有从外部筹集股票资金。总经理：公司的发展要稳步推进，抓住机会加快发展，积极防范财务风险。根据董事会的相关决议，公司的净营业资产股权乘数一般不能高于行业平均2.5，股息支付率一般不能低于40%，公司的相关财政安排不能突破这条红线。假设不考虑其他因素。要求：(1)根据公司2014年的财务数据，分别计算公司的包含增长率和可持续增长率。在2014年保持经营效率和财政政策不变，不从外部进行股权融资的前提下，判断营销经理的建议是否妥当，并说明了原因。(2)计算a公司可以实现的最大销售增长率，前提是销售净利率和净营业资产周转率、董事会设置的净营业资产权益乘数和股息支付率指标值保持不变，没有在外部进行股权融资。示例4公司的相关信息包括：(1)甲公司损益表和资产负债表的主要数据如下表所示。其中，2014年是真实的，将从2015年到2017年进行预测(其中资产负债表项目是期末值)。单位：万韩元实际值预测值2014年2015年2016年2017年损益表项目：一、营业收入1000.001070.001134.201191.49减少：营业费用600.00636.00674.16707.87减：销售和管理费用(不包括折旧费用)200.00214.00228.98240.43折旧费用40.0042.4245.3947.66财务费用20.0021.4023.3524.52三、总利润140.00156.18162.32171.01减：所得税费用(40%)56.0062.4764.9368.40四、净收入84.0093.7197.39102.61加：年初未分配利润100.00116.80140.09159.30五、可分配的利润184.00210.51237.48261.91减：对普通股股息付款67.2070.4278.1882.09六、未分配的利益116.80140.09159.30179.82资产负债表项目：经营流动资产60.0063.6368.0971.49固定资产本金460.00529.05607.10679.73减：累计折旧20.0062.42107.81155.47固定资产净值440.00466.63499.29524.26资产总额500.00530.26567.38595.75短期借款118.20127.45141.28145.52应付帐款15.0015.9117.0217.87长期借入50.0046.8149.7852.54资本金200.00200.00200.00200.00年末不分配利益116.80140.09159.30179.82股东权益总额316.80340.09359.30379.82负债和股东权益合计500.00530.26567.38595.75(2)甲公司2015年至2016年高速增长期，年增长率在6%至7%之间；2017年销售市场发生变化，甲公司协调经营政策和财务政策，销售增长率下降到5%。进入2018年均衡增长期，增长率为5%(假定可以无限期持续)。(3)甲公司的加权平均资本成本为10%，甲公司的所得税税率为40%。要求：(1)根据给定的损益表和资产负债表预测数据，计算并列出与给定“a公司的预计自由现金流报表”对应的项目金额，并填写利息税前利润、营业周转资本增加、净营业长期资产投资总额和自由现金流等项目。(2)假定负债的帐面价值与市场价值相同，2014年底，a公司的公司实体价值和持有价值(全部等于持续经营价值，以下)根据加权平均资本成本和自由现金流进行评估，结果填写在给定的“a公司企业估价计算表”中。必须输入预测期间结束值的现值、公司实体值、负债值和拥有值等项目。5、a公司是从事生物制药的上市公司，为确定2014年12月31日股价为每股60元，目前股价是否超出价值，公司计划使用权益现金流折现法评估每股股东价值。相关资料包括：(1)2014年每股收益资产30元，每股税后营业净利6元，预计未来将保持不变。(2)公司当前的资本结构(净负债