五粮液集团2011年度财务报告分析

五粮液集团2011年度财务报告分析一、资产负债表分析根据五粮液集团2011年度的资产负债表，编制资产负债表的趋势分析、结构分析表如下。资产负债表趋势分析、结构分析表资产增(减)结构本年 上年负债和所有者权益增(减)结构 本年 上年流动资产：流动负债：货币资金52.47%58.39%49.29%应付票据-0.20%交易性金融资产-11.99%0.05%0.07%应付账款50.87%0.64%0.54%应收票据-11.10%5.25%7.61%预收账款27.29%24.51%24.79%应收账款-15.33%0.20%0.31%应付职工薪酬205.48%2.88%1.21%预付款项-22.50%0.69%1.15%应交税费31.91%5.66%5.52%应收利息364.51%0.80%0.22%应付股利-49.90%0.47%1.22%其他应收款13.47%0.12%0.13%其他应付款16.37%2.17%2.40%存货22.63%15.00%15.75%流动负债合计30.34%36.33%35.88%流动资产合计39.04%80.51%74.53%非流动资产：非流动负债：发放贷款及垫款13.34%15.24%17.31%长期应付款0.00%0.00%0.00%长期股权投资302.46%0.35%0.11%递延所得税负债-28.37%0.00%0.01%固定资产原值1.71%31.25%39.54%其他非流动负债196.54%0.13%0.06%累计折旧13.34%15.24%17.31%非流动负债合计160.86%0.13%0.07%固定资产净值-7.35%16.00%22.23%负债合计30.58%36.47%35.95%固定资产减值准备0.00%0.00%0.00%固定资产-7.35%16.00%22.23%股东权益：在建工程53.02%2.13%1.79%实收资本0.00%10.29%13.24%工程物资-0.01%-资本公积0.00%2.58%3.32%无形资产-0.71%0.81%1.04%盈余公积22.09%9.13%9.62%商誉0.00%0.00%0.01%未分配利润41.63%40.65%36.94%长期待摊费用-30.86%0.13%0.25%归属于母公司股东权益合计27.73%62.65%63.13%递延所得税资产47.15%0.05%0.04%少数股东权益23.36%0.89%0.92%非流动资产合计-1.52%19.49%25.47%所有者权益合计27.66%63.53%64.05%资产总计28.71%100.00%100.00%负债和或股东权益总计28.71%100.00%100.00%（一）资产负债表总体状况的初步分析从总体来看，企业的资产总额从去年的万元增加到今年的万元，增长了28.71%。一般认为，企业资产总额的增加，将会增加企业的竞争实力。从结构来看，企业今年的资产总额中，流动资产占80.51%，长期股权投资占0.35%，固定资产占16.00%，无形资产占0.81%。考虑到该公司为酒类行业，属于资金密集型产业，这样的资产结构，基本上可以满足企业内部产品生产、对外股权投资等战略发展的要求。从结构的变化来看，货币资产存量有所增加；存货、长期股权投资、在建工程、应收利息、其他应收款所占比重也有所增加；交易性金融资产、应收票据、应收账款、预付款项、固定资产、无形资产有所下降，应该成为分析过程中关注的重点。从负债与所有者权益的结构来看，企业的流动负债在总资产有较大增加的条件下也有所增加，本年比上年增加了30.34%，所占比重也由上年的35.88%上升到为36.33%； 非流动负债也是由上年的0.07%上升为0.13%，比上年增加了160.86%；其中，应付股利和递延所得税负债分别下降49.90%、28.37%。所有者权益也有所增加，比上年增加了27.66%，且所占比重很大，虽然从上年的64.05%下降为今年的63.53%。（二）资产负债表各主要项目的分析1、对货币资金及其质量的分析从总体规模来看，企业货币资金规模从去年占总资产的49.29%，上升为58.39%，比上年货币资金规模有一定的增长。从融资方面来说，企业从债权人那里借入款项有所下降，表明企业的现金比较充裕。企业从各种渠道取得的货币资金及原有货币资金存量的主要运用领域是：对外股权投资、在建工程、无形资产的取得等。因此，对企业资金运用质量的分析，应当结合有关项目的质量分析。2、对短期债券质量分析（1）关于应收票据。从报表中应收票据本年与上年数字的比较来看，企业本年应收票据比上年应收票据减少了11.10%。从提高债券回收的安全性来看，企业更多的采用商业汇票结算方式，有利于商业债权质量。（2）关于应收账款及其坏账准备。公司应收账款本年比上年降低了15.33%，其所占比重也有所下降，表明公司使用了较为紧缩的信用政策；而年报却显示公司主营业务规模上升了，说明企业的销售状况较为乐观。（3）关于其他应收款。就其他应收款的规模而言，公司的其他应收款本年数比上年数上升了13.47%。3、对存货质量的分析公司的存货总额本年比上年有所上升，但所占比重有所下降。由于公司没有披露此项目的详细资料，故上升的原因无法判断。4、对在建工程质量分析从在建工程的规模来看，本年比上年上升了53.02%，在建工程规模的扩大为将来新增固定资产提供了重要的保证。5、对短期债务情况的分析该公司应付账款本年比上年增加50.87%，应付股利本年比上年减少49.90%，说明企业的经营状况欠佳，现金流情况也没有得到改善，由此不便于改善上下游企业之间的合作关系。（三）资产负债表的总体评价综上所述，企业资产规模大幅度增加，其中长期股权投资和固定资产增加较快，从绝对值来看，长期股权投资增加速度非常明显，而企业的存货有上升趋势，固定资产增加速度小于长期股权投资增速。所有者权益增加也较为明显，说明企业的资金保障实力增强。二、利润表分析根据五粮液集团2011年度的利润表，编制利润表的趋势分析表如下。利润表趋势分析、结构分析表项目本年上年增(减)结构 本年 上年一、营业收入30.95%100%100% 减：营业成本41.79%33.88%31.29% 营业税金及附加15.05%7.87%8.96% 销售费用14.79%10.17%11.60% 管理费用12.09%8.60%10.05% 财务费用-47659-19247-147.62%-2.34%-1.24% 资产减值损失12451504-17.22%0.06%0.10% 加：公允价值变动收益-246-69164.40%-0.01%-0.04% 投资收益240338-28.99%0.01%0.02%三、营业利润39.41%41.75%39.22% 加：营业外收入5745507413.22%0.28%0.33% 减：营业外支出54447524-27.64%0.27%0.48%四、利润总额40.03%41.77%39.06% 减：所得税费用39.61%10.35%9.70%五、净利润40.16%31.42%29.35%（一）利润表总体状况的初步分析从上表可以看出，公司本年主营业务收入比上年增长了30.95%，营业利润比上年增长了39.41%，利润总额比上年增长了40.03%，有较大的增幅，投资收益虽然数额比较小，但是都为正，不过本年比上年还是有所下降了-28.99%。企业利润有较大的增长，是行业因素，还是公司内部原因，对此，有必要对利润的构成作进一步分析。（二）利润表主要项目的分析1、对营业利润的分析就营业收入而言，公司本年共实现了营业收入万元，同比增长了30.95%，说明公司的销售情况良好。但公司的营业成本占营业收入的比重比上年有所增加，且增幅大宇营业收入的增幅，说明毛利率在下降。在收入增长的前提下，销售费用的增加实属正常，这可能说明了公司加大了市场开拓的力度，但也可能是费用控制不当。管理费用总额及其占营业收入的比重有所下降，说明公司在扩大销售的同时管理成本进一步降低。2、对净利润的分析由于公司营业外收入比上年增长13.22%，且增幅大大超过营业外支出，故对利润总额的增长起到了积极的推动作用。不过应注意此项目不具备长久性和稳定性，不应成为利润的主要来源。（三）利润表的总体评价从公司利润表揭示出来的信息可以看出，公司业绩上升的主要原因，主要是销售收入的规模增长较大，但是期间费用的下降也是公司利润增长的又一源泉。不过资产减值损失和投资收益的大幅下降对利润的增长起到了抑制作用，对此应引起各方的关注。三、现金流量表分析根据五粮液集团2011年度的现金流量表，编制现金流量表的趋势分析表如下图。现金流量表趋势分析表项目本年上年增(减)一、经营活动产生的现金流量 销售商品、提供劳务收到的现金31.31% 收到的税费返还417440882.10% 收到的其他与经营活动有关的现金289932520815.02%经营活动现金流入小计31.06% 购买商品、接受劳务支付的现金46.93% 支付给职工以及为职工支付的现金27.86% 支付的各项税费32.76% 支付的其他与经营活动有关的现金19.20%经营活动现金流出小计35.23% 经营活动产生的现金流量净额23.76%二、投资活动产生的现金流量 取得投资收益所收到的现金2983-65.06% 处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额524156235.90% 收到的其他与投资活动有关的现金1756281524.91%投资活动现金流入小计2309520344.04% 购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金536114629115.81% 投资所支付的现金9800- 支付的其他与投资活动有关的现金246677-63.66%投资活动现金流出小计636564696835.53% 投资活动产生的现金流量净额-61347-46448-32.08%三、筹资活动产生的现金流量 吸收投资收到的现金-1300-筹资活动现金流入小计-1300-分配股利、利润或偿付利息所支付的现金66077127.48%筹资活动现金流出小计66077127.48% 筹资活动产生的现金流量净额-64777-132.05%四、汇率变动对现金及现金等价物的影响-五、现金及现金等价物净增加额12.53%加:期初现金及现金等价物余额87.37%六、期末现金及现金等价物余额52.47%（一）现金流量表总体状况的初步分析从总体上看，公司本年的现金及现金等价物净额为万元，同比增长了12.53%。其中，经营活动现金流量净额为万元，较上年上升了23.76%；投资活动现金流量净额为-61347万元，较上年减少了-32.08%；筹资活动现金流量净额为-万元，较上年下降了-132.05%。（二）现金流量表主要项目的分析1、经营活动现金流量的分析从报表上的内容来看，“销售商品、提供劳务收到的现金”增长了31.31%，与“购买商品、接受劳务支付的现金”增长的46.93%基本上可以抵消，对经营活动现金流量净额的影响不会太大，实际上也预示着公司经营活动规模的扩大。“销售商品、提供劳务收到的现金”的增加，或者表明销售规模上升，或者应收账款减少，或者预收账款增加；“购买商品、接受劳务支付的现金”比上年支出增加，会使存货规模增加，或者预付账款规模上升，或者应付账款规模减少。结合利润表、资产负债表分析，“销售商品、提供劳务收到的现金”比上年增加万元，增幅为31.31%，而营业收入比上年增加万元，增幅为30.95%，应收票据和应收账款分别减少11.10%和15.33%，显然，“销售商品、提供劳务收到的现金”明显好于去年，这是企业销售规模的扩大和加快资金回笼共同努力的结果。在营业收入增长的情况下，“购买商品、接受劳务支付的现金”比上年增长万元，增幅为46.93%，而营业成本增长41.79%，存货同比增长22.63%，应付账款同比增长50.87%，显然，在销售规模扩大的情况下，增加物资采购会引起“购买商品、接受劳务支付的现金”的增加。在收入增长的情况下，“支付的各项税费”有所增长应属正常。”支付的其他与经营活动有关的现金”比上年增加43250万元，增幅为19.20%，主要是由于“销售费用”、“营业税费”等增加，导致了现金流出量的增加。总体上看，经营活动现金流量净额为正数，且比上年增长23.76%，能够满足公司经营活动的现金需要。 2、投资活动现金流量的分析从现金流量表中可以看出，公司投资活动的现金流出主要是为构建固定资产、无形资产等而支付的现金和对外投资支付的现金，且支付的力度明显大于上年。而投资活动的现金流出量与上年相比增幅较大，为35.53%，主要是“购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金”增幅较大，且投资活动的现金流出量大大高于投资活动的现金流入量。也就是说，由于公司的对外投资质量下降（当年发生投资损失，且计提了长期股权投资减值准备），使投资活动的现金流量净额为负数，投资不仅不能带了投资回报，更难以为经营活动的现金流量提供补充。应注意的是，公司对固定资产、无形资产的投资减缓，从中体现了公司长期发展战略的要求；对外投资的风险特别需要报表使用者予以关注。 3、筹资活动现金流量的分析从现金流量表中可以看出，公司筹资活动现金流入的唯一来源是借款，本年没有此项目收入；“分配股利、利润或偿付利息所支付的现金”为万元，比上年增长127.48%。这同样表明公司的现金比较充裕。从公司发展的实际情况来看，公司不需要靠借款流入的现金来补偿经营活动现金流入，同样能满足经营活动的现金需求，也说明公司有较强的自我资金周转能力，但这可能会使面临的融资环境不太宽松。（三）现金流量表的总体评价综上所述，公司现金及现金等价物净增加额为负数，主要是当期投资活动现金流出量过大所致，其体现了公司发展战略的要求；当年经营活动现金净流量为正数，且比上年有所增长，表明能够满足公司经营活动的现金需求。四、财务比率分析为了进行分析，计算五粮液集团两年的财务比率，如下表所示。五粮液集团财务比率分析表项目比率本年上年短期偿债能力流动比率(%)2.222.08速动比率(%)1.81.64长期偿债能力资产负债率(%)36.4735.95产权比率(%)57.1956.02营运能力总资产周转率(次)0.620.63流动资产周转率(次)0.80.9固定资产周转率(次)3.312.34存货周转率(次)1.371.22获利能力销售毛利率(%)66.1268.71营业利润率(%)41.7539.22净资产收益率(%)26.6324.28基本每股收益(元)1.621.16现金流量经营现金净流量对负债比率(%)0.710.75每股经营性现金流(元)2.512.03资产的经营现金流量回报率(%)0.260.27（一）短期偿债能力分析一般来说，流动比率越大，表明短期偿债能力越强，流动负债的安全性越高，但流动比率过高也可能是由于企业沉淀在流动资产上的资金过多所致。所以流动比率维持在2.0左右比较合适，1.25为下限。通过上表我们可以看出，本年与上年公司的流动比率分别为2.22和2.08，都比较接近2.0，说明流动资金投入合适并及时投入使用。虽然说流动比率有一定局限性，比如说存货的积压，但是对于五粮液这样一个白酒集团来说，其公司的主营业务为浓香型白酒五粮液及其系列酒和相关辅助产品，不存在存货积压的情况，所以流动比率还是能够比较准确的反映五粮液集团的流动资产和流动负债的情况。关于速动比率，通常认为正常的速动比率为1，下限是0.25，低于该界限的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。通常影响速动比率可信度的重要因素是应收账款的变现能力。通过上表我们可以看出， 本年比上年的速动比率有所上升，达到1.8，但相比1.0的标准值，还是有一点偏高。所以，公司还是有一定的短期偿债能力，不过也反映出速动资产使用效率偏低。（二）长期偿债能力分析从上表可以看出，本年较上年有所上升，但幅度不大，分别为36.47%和35.95%。资产负债率越低，上市公司的长期负债能力越强。一定意义上，这也反映企业进一步筹资能力较强。而资产负债率越高对股东越有利，经营者则希望保持在50%。所以，总体上来说，公司的长期偿债能力较强。从表中我们可以看出，公司的产权比率相对较适中，本年较上年股东权益有所增加，这主要是五粮液大量子公司上市所引起的。所以，企业能够用自由资金偿还全部债务的，财务风险较小，财务状况也比较稳定。（三）营运能力分析从相关指标中可以看出，公司的资产周转率指标本年有不同程度的提高和下降，总资产周转率和流动资产周转率有所下降，固定资产周转率则有所上升，说明公司资产的总体运转情况不是十分理想，这肯是公司在经营战略上的要求所致。当然，这与公司当年收入规模的大幅增长以及应收账款项的下降是分不开的。（四）获利能力分析从相关指标中可以看出，反映公