风险投资案例分析

,案例三：阿里巴巴风险投资案例,国际经济合作第二次研讨,3,1999年3月，马云和他的团队回到杭州，以50万元人民币创业，开发阿里巴巴网站()。1999年3月，马云拿着七拼八凑得到的50万元资金在杭州创建了阿里巴巴。当时阿里巴巴的创业非常艰苦，本打算坚持10个月的50万元启动资金实际只支持了8个月，资金链的断裂危机一度让阿里巴巴陷入困境。当时阿里巴巴在国内有一些竞争对手，在技术上也不占有优势，在这个时候，要让企业走下去，唯一的办法就是引入风险投资。在1999年10月，为阿里巴巴拉来了高盛、富达投资和新加坡政府科技发展基金等投资，总计500万美元，这算是阿里巴巴第一笔真正的发展资金。不久，阿里巴巴融来的第二笔风险投资震惊了投资界，日本软银集团总裁孙正义在一次与马云的会面中，被马云的演讲和阿里巴巴的创业思路所吸引。在短短几分钟内便敲定了与马云的合作。,3,问题1,阿里巴巴为什么得到了日本软银集团风险投资的青睐？,薛村禾在接受国外媒体采访时回忆，当时中国B2B领域共有四大公司，除阿里巴巴，还有8848、MeetChina和Sparkice，而选择阿里巴巴的重要原因是马云及其团队的坚定信念，尤其是18个创业合伙人的精神。薛村禾说：“当年我们放弃别的机会，集中精力投资马云这个团队。我们并不是神仙，一眼就能看到阿里巴巴的未来，也只能看到电子商务这个大方向，但为什么最后选择马云这个团队呢？了解他多一点的人就知道，他能把很多人聚在周围，团队非常厉害。VC很重要的是判断团队。”软银认为，马云有一种独特的分享意识以及不平凡的领导才能。薛村禾评价称，马云是性格非常饱满的人，非常有远见，如果今天还不是一个世界级的领袖人物的话，他也一定可以成为一个英雄。另外，马云这个人是战略家也是战术家.而且他执行力也很强。,3,问题1,这些风险投资对阿里巴巴的发展所发挥的作用：（成果）,得到软银的投资后，阿里巴巴的发展上了快车道，融资之路更是一发不可收拾，很多都可以看作让业界惊诧的大手笔。2002年2月，阿里巴巴进行第三轮融资，日本亚洲投资公司注资500万美元；2004年2月17日，阿里巴巴宣布又获得8200万美元的战略投资，投资者包括软银集团、富达投资、GraniteGlobalVentures和TDF风险投资有限公司四家公司。在2002年第三轮融资后的几年中，阿里巴巴近乎疯狂的业绩增长开始让风险投资商喜上眉梢，阿里巴巴B2B业务的利润一直保持着每年2倍多的增长速度。2004年，阿里巴巴的总收入达到了6800万美元；2005年，阿里巴巴公司税前利润额为1.034亿元，比2004年同期的2850万元增长了2.63倍；2006年税前利润额为2.914亿元，比2005年同期增长了2.82倍。2007上半年，阿里巴巴公司总收入为9.58亿元，税前利润约4亿元，净利润2.95亿元，净收益率达到了30.8。,马云及其团队的坚定信念，马云独特的人格魅力,作为阿里巴巴集团的大股东，软银在阿里巴巴上市当天账面上获得了巨额的回报。,阿里巴巴巨大的发展前景以及不断上升的业绩,问题2,软银一直坚持对阿里巴巴进行投资的原因：,3,2,1,3,问题2,软银从中获得的巨大收益：,阿里巴巴招股说明书显示，软银持有阿里巴巴集团29.3%股份，而在行使完超额配售权之后，阿里巴巴集团还拥有阿里巴巴公司72.8%的控股权。由此推算，软银间接持有阿里巴巴21.33%的股份。到收盘时，阿里巴巴股价达到39.5港元。市值飙升至1980亿港元(约260亿美元)，软银间接持有的阿里巴巴股权价值55.45亿美元。若再加上2005年雅虎入股时曾套现1.8亿美元，软银当初投资阿里巴巴集团的8000万美元如今回报率已高达71倍。,3,问题2,阿里巴巴引进风险投资的启示：,（一）如何定位投资者与创业者的关系,（二）创业者要平衡引进风险投资和股权控制的关系,如何定位投资者与创业者的关系：,在阿里巴巴上市后，马云接受记者采访时说出了自己的担忧：“这段期间我也很注意看网上留言，大家对我的去留很关心，有人说我干到2010年便要下台了。其实在我收购雅虎中国的时候，已经说我想回学校教书，雅虎也好，投资者也好，就担心我收购雅虎之后便走了，所以我答应2010年前我一定在。所以是马云在2010年前不离开，而不是2010年他们把我开除掉，当然我要走谁也拦不住。即使我走了，我要改变这个公司谁也拦不住。”他还说：“有人说阿里巴巴的方向可以随时被改掉，我并不这样认为，投资者可以炒掉我们，我们也可以换投资者，事实上投资者多得很。这一点我希望给中国所有的创业者提个声音：投资者是跟着优秀的创业者、企业家走，而不是创业者、企业家跟着投资者走，所以即使我只有几个百分点的股权，甚至我只有一股或者两股，还是可以影响这家公司的。”,back,创业者要平衡引进风险投资和股权控制的关系：,应该说，阿里巴巴创造了互联网公司的奇迹，在被戏称为演外星人都不用化妆的掌舵人马云的带领下，阿里巴巴创造了可以和google等公司比肩的跨国互联网公司。但是，对于阿里巴巴上市最为开心的恐怕是雅虎、软银为代表的美、日大股东。目前仅雅虎和软银两家公司控制的阿里巴巴股份，就已经超过了70%，包括创始人马云在内的其他股东持股权均未超过5%。阿里巴巴香港上市的招股书证实了雅虎和软银彻底控制阿里巴巴的事实。在备受争议的2005年阿里巴巴并购雅虎中国后，其代价却是雅虎持有阿里巴巴40%左右的股份，成为其单一最大股东，软银集团对阿里巴巴的控制力也超过马云，这不能不让人怀疑这场并购的结果到底谁才是胜利者。对于阿里巴巴的发展，马云并没有把上市的计划列为紧急的步骤，阿里巴巴的上市显然受到了风险投资商的巨大压力，也证明了马云已经不能按自己的方式控制公司。,3,问题3,分析VC（风险投资）与PE（私募）的联系与区别：,区别就是：,私募股权股资英文简称是PE，主要是投资于比较成熟的公司，可以是上市公司也可以是非上市公司，投资非上市公司比较多，目的是等待将来上市后赚取收益或者是股份转让赚取收益风险投资英文简称是VC，是由PE派生出来的，主要是投资于创业初期的企业，由于这些企业的不确定性很大，所以面临较大的风险，有可能投资失败，也有可能获得更多的收益对于企业来说，风险投资是一种融资方式，但是PE就不一定是了，因为投资对象不一定需要融资,联系就是：,都是以投资公司股权为目的。风险投资英文简称是VC，是由PE派生出来的。,德丰杰龙脉基金DFJDragonFund,1,2,3,4,IDG技术创业投资基金(vc),软银亚洲信息基础投资基金（SAIF）,红杉资本中国基金（Sequoia）,中国现行的VC界领军：,德丰杰龙脉基金是一家在中华人民共和国境内注册成立的行业领先的风险投资公司。该基金是全球著名风险投资公司德丰杰（）在中国境内的唯一下属基金。,IDG技术创业投资基金(简称IDGVCPartners)成立于1992年，在北京、上海、广州、波士顿、硅谷等地均设有办事处。作为最早进入中国市场的美国风险投资公司之一，IDGVCPartners已成为中国风险投资行业的领先者,世界最具规模的网络设备公司思科作为有限合伙人将陆续向该基金投入资金，日本最大的因特网投资公司软银则作为普通合伙人负责基金的管理和运营。投资领域：网络产业电信通讯软件产业硬件产业传统媒体,红杉资本创始于1972年，共有18只基金，超过40亿美元总资本，总共投资超过500家公司，200多家成功上市，100多个通过兼并收购成功退出的案例。红杉资本作为全球最大的VC，曾投资了苹果电脑、思科、甲骨文、雅虎和Google、Paypal,3,问题3,他们最看重投资对象/项目的关键因素：,1，团队：投资一个企业，管理团队致力于市场竞争，努力工作。卓越的创业者需吸引卓越的团队，才更能吸引VC进入。企业要清楚成功融资仅仅是往里长征的第一步。目标是发展和开拓一个商业机会，从而能够为股东创造出很高的价值。资金仅仅是创业成功的一个部分，关键的是建立一个有着同样愿景理念，有互补性、稳定性和执行力的团队，然后向着这个愿景开展有效的工作。这一点不光对雇员是这样要求，寻找谁来投资的时候也需要这样要求，要确保投资者有相同的愿景和价值观，并且能够真正帮助发展你的公司。,3,问题3,他们最看重投资对象/项目的关键因素：,2，市场：企业确信存在有一个具有增长和变革潜力的市场，VC一般会比较喜欢进入这类企业。,3，商业模式：有一个好的商业模式，成功就有了一半的保证。商业模式就是公司通过什么途径或方式来赚钱。简言之，饮料公司通过卖饮料来赚钱；快递公司通过送快递来赚钱；网络公司通过点击率来赚钱；通信公司通过收话费赚钱；超市通过平台和仓储来赚钱等等。只要有赚钱的地儿，就有商业模式存在。无论高科技、低科技，都能成功，关键是你要找出成功的商业模式，并把商业模式的赢利能力快速发挥到极致。,3,问题4,中国风险投资的发展状况：,风险投资进入中国已经十几年了。十几年中，中国的风险投资业前进步伐是十分缓慢的。与国外相比，与国内高科技发展和科技成果转化的形势和要求相比，中国的风险投资业只能说尚处于探索起步阶段。原因是多方面的，归纳起来，可以概括为以下几个方面：,3,问题4,中国风险投资的发展状况：,观念落后。风险投资理念毕竟是随着改革开放大潮引进中国的新生事物，对于绝大多数企业界、科技界和经济界人士来说还是一个较为陌生的领域。,人才缺乏。目前，国内风险投资还多数停留在学术论坛和理论研究层次上，在实际操作上真正懂得风险投资的人还不多，具有现代意识的风险投资资本运作家可谓凤毛麟角。,机制不活。一方面是风险投资的融资机制不活。另一方面是风险投资的退出机制不活。环境制约。风险投资因其具有高风险的特征，因而在项目的选择、评估、市场分析和审计方面要求很高，须慎之又慎。,3,问题4,中国风险投资的发展状况及发展前景：,首先是具备良好的宏观经济环境。涌现出了一大批自筹资金、自负盈亏的科技型企业和民营企业，为风险投资者提供了需求方。证券市场和投资银行不断发展，开辟了直接的融资渠道。中国的高新技术产业经过十多年发展，已经取得了成绩。居民收入水平的稳步提高。一些新兴的企业集团为了寻求新的经济增长点，也会积极参加风险投资。国外风险投资看好中国的发展前景。,中国风险投资业发展的有利条件,补充案例2，关于“一茶一坐”,拿什么吸引投资,有何商业优势,其“魅力”来源,挑战及解决之道,案例2，“一茶一坐”,问题1：,苛刻的标准，“一茶一坐”采取中央厨房的运作方式，保证餐品质量的统一，稳定。并且其独有的技术能够克服一般的中央厨房工艺所加工出的产品品种单一，色香味形逊色的弊端。在吃饭之余，更加提供了其他的附加价值，例如顾客可以看小说，听音乐以下午，也可以边品茶，边上网冲浪，在这里享受店中休闲、典雅的气氛已经是一个至少与“吃饭”同等重要的目的。对风险投资的了解：他们知道，不管投多少钱，风投最关心的是他退出时能赚多少钱，知道风投的一些想法，就能建立起给他们退出的机制对未来很清晰：经营团队的人员都是懂得生活，享受生活的人，所以他们在顾客方面也推崇这种生活方式。,“一茶一坐”拿什么来吸引风险投资？,3,问题2：,“一茶一坐”中央厨房的商业模式带来了哪些优势？,质量优势：中央厨房的运作模式保证了餐品质量的稳定，统一，从而树立良好的品牌形象。,成本优势：一茶一坐餐厅面积大大减小，因此增加了营业面积，对于租金昂贵的店面来说，降低了房租成本。另一方面，由于没有厨师，消除了厨师成本后，可提高营业额,扩张优势：中央厨房的模式，把中餐烹饪变成了制造性行业，工业化生产规模速度加快，为餐厅规模的扩张提供了支持，在竟可能短的时间内实现了规模扩张，形成强势品牌和提高市场占有率，达到海外上市的条件，这也是风险投资者最看重的。,问题3：,为何风险投资者愿意投入资金来帮助企业的成长？,1、创新的生产技术风险投资者在高新科技产业投资项目中非常注重新技术的研发，而传统产业的一茶一坐研发的能够大量生产、质量一致的中央厨房制餐技术，突破了中餐标准化的高度障碍。一茶一坐另一项技术优势是具备快速开发新型餐品的能力。能够提供多达200多项以上较为复杂的各类中式餐品及茶饮品。1、高度成长的潜力一茶一坐的店面具有快速复制能力一茶一坐于2011年突破100家，未来进军全球的中式餐饮市场，成长空间非常巨大,问题3：,为何风险投资者愿意投入资金来帮助企业的成长？,3、初创与扩张时期的高风险曾数度面临资金短缺与股东大幅更替的风险，一茶一坐在创业初期，各项制度与运营未上轨，企业面临着很多的困难。首先需要人才培养，工资起薪要很高，配备要很高，中央厨房的扩建等等都需要投入。4、店铺的高额利润与资本市场的高回报（2005年底，上海一茶一坐完成第二轮融资。顶新集团投入了360万美元，SIG210万美元，IDG208万美元，沈南鹏个人137万美元，东元集团125万美元。而第一食品则就此退出，获得了“1.8倍的投资回报”。）中国餐饮企业的平均利润不到10%，而一茶一坐2006年单店平均利润高达17%。高风险带来的利润一般都比较丰厚，而一茶一坐单店的平均回收周期只要18至24个月，如此优异的数字必定会吸引许多尚未投入的风险资金的追捧和关注。,4,分析一茶一坐还面临的挑战及其应对措施？,休闲快餐产业的市场潜力巨大，而且正在