2010投资学A卷

上 海 金 融 学 院2010-2011 学年度 第 一 学期投资学 课程A卷 代码：23330295（集中考试 考试形式：闭卷 考试用时: 90 分钟）考试时只能使用简单计算器(无存储功能) 试 题 纸 一、单项选择题（每题1分，共10分；在答题纸上相应位置填入正确选项前的英文字母）：1、下面不是货币市场工具的是( )。 A. 短期国库券 B. 存款单 C. 长期国债 D. 商业票据 2、对一个按20比率纳税的纳税人，一个面额和价格均为100元、息票率为10%的政府债券的应税等价收益率为( )。 A. 8.0 B. 10.0 C. 12.0 D. 12.5 3、公募发行的优点是( )。A. 节省发行费用B. 通常不必向证券管理机关办理注册手续C. 有确定的投资者D. 发行数量较大4、封闭式基金价格的主要决定因素是( )。A. 市场供求关系 B. 基金资产总值C. 单位基金资产净值 D. 基金单位面值 5、在过去的几年中，你用自己的资金取得了10%的名义收益，通胀率是5%，你购买力的实际增长率是( )。 A. 15.5% B. 10% C. 5% D. 4.8%6、下列说法正确的是( )。A. 最小方差组合在所有风险资产组合中方差最小 B. 最小方差组合没有任何风险 C. 最小方差组合的效用最大D. 最小方差组合的值为零7、风险资产的有效边界( )。 A. 处于全局最小方差边界的下半部分B. 处于全局最小方差边界的上半部分 C. 处于全局最小方差边界上 D. 处于全局最小方差边界的内侧8、套利定价理论中，一个充分分散风险的资产组合，组成证券数目越多，非系统风险就越接近( )。 A. 1 B. 无穷大 C. 0 D.-19、已知一张3年期零息票债券的收益率是7.2%，第一年、第二年的远期利率分别为6.1%和6.9%，那么第三年的远期利率应为( )。 A. 7.2% B. 8.6% C. 6.1% D. 6.9%10、一张收益率为8%的永久性债券的久期为( )。 A. 13.50 年 B. 12.11年 C. 6.66年 D. 无法决定二、多项选择题（每题1分，共10分；在答题纸上相应位置填入正确选项前的英文字母）：1、下列对证券市场表述正确的是( )。 A. 它是有价证券发行和交易的场所 B. 它是市场经济发展到一定阶段的产物 C. 它是为解决资本供求矛盾和流动性而产生的 D. 它是有效化解了资本的供求矛盾问题2、股票投资收益的组成部分是( )。 A. 股息收入 B. 资本利得 C. 资本增值收益 D. 利息收入3、金融期货交易与金融现货交易相比，区别在于( )。 A. 交易对象不同 B. 交易目的不同 C. 价格决定不同 D. 结算方式不同4、共同基金通常有以下公开发行方式( )。A. 通过投资银行私募发行给特定投资者B. 通过基金承销商直接向公众出售C. 通过作为销售商代理的经纪人间接与公众进行交易D. 通过场外市场直接发行5、下面关于资本配置线（CAL）的说法正确的是( )。 A. 该线表示对于投资者而言所有可行的风险与收益组合 B. 该线斜率表示每单位标准差的风险溢价 C. 该线斜率又称夏普比率 D. 该线总是一条直线6、证券市场线( )。 A. 描述的是在无风险收益率的基础上，某只证券的超额收益率是市场超额收益率的函数 B. 能够估计某只证券的值 C. 能够估计某只证券的值 D. 用标准差衡量风险7、下列说法正确的有( )。 A. 多因素模型表示对证券收益的影响因素的描述 B. 多因素模型提供了一种简单的方式来度量各种宏观经济风险并构造资产组合来规避这些风险 C. 多因素模型中的因素的期望值为零 D. 多因素模型中的因素代表变量被预期到的变化8、债券的收益率曲线有( )。A. 正常的 B. 相反的 C. 水平的 D. 拱形的 9、下列有关债券价值表述正确的是( )。 A平价债券，利息支付频率对债券价值没有改变 B. 折价债券，利息支付频率提高会使债券价值上升 C. 随到期时间缩短，必要报酬率变动对债券价值的影响越来越小 D. 在债券估价模型中，折现率实际上就是必要报酬率，折现率越大，债券价值越低10、下列说法正确的有( )。A、用现金流贴现模型计算股票内在价值时，当计算的内部收益率大于必要收益率时，可以考虑购买这种股票 B、用现金流贴现模型计算股票内在价值时，当计算的内部收益率小于必要收益率时，可以考虑购买这种股票 C、零增长模型假定对某种股票永远支付固定的股利 D、零增长模型适用于确定优先股的价值 三、判断题（每题1分，共10分；在答题纸上相应位置填入正确选项，正确的以代表，错误的以代表）：1、金融市场不能使个人的现实消费与现实收入相分离( )。2、效用无差异曲线上的任意组合点对投资者来说其效用是没有差异的、满意程度相同( )。3、在资产分割时，决定资本在国库券和风险投资组合中的分配的决策者是投资组合管理人( )。4、一个被低估的证券收益率高于证券市场线的预测，因此它将落在证券市场线的下方( )。5、在一个充分分散化的资产组合中，公司系统风险被消除了，只有个别风险与期望收益有关( )。6、在证券收益的因素模型中，公共因素被构造成一个期望值为1的变量( )。7、如果债券的市场价格高于其面值，则债券的到期收益率高于票面利息率( )。8、证券特征线描述的是在无风险收益率的基础上，某只证券的超额收益率是市场超额收益率的函数，既能够估计某只证券的值，又能够估计值( )。9、套利定价理论突出显示了无法分散的风险（风险因素）与可分散风险之间的重要区别，其中，前者需要一个风险溢价来补偿，而后者不需要( )。10、零息债券的久期等于其到期时间( )。四、问答题（每题10分，共20分）：1、简述金融资产与实物资产的区别。（10分）2、什么是证券市场线和资本市场线？两者有什么区别，并画出两者的坐标图进行区分。（10分） 五、计算题（共50分）：1、假设投资者看跌A公司的股票，决定以市场现价每股30元卖空10000股。（1）如果经纪人账户初始保证金要求是空头头寸价值的50%，投资者需要在经纪人账户上存入多少现金或证券?（2）如果维持保证金比率为30%，股票价格上涨多少，投资者将收到追交保证金通知? (10分，每小题5分)2、已知两种风险资产A、B的期望收益率与方差分别为：，资产A、B存在一定的相关性。无风险资产的收益率为。（1）当相关系数分别为-1和1时，请在坐标图上描述资产A、B所组成的资产组合的期望收益率、标准差的函数关系。（提示：坐标图的横坐标为标准差，纵坐标为期望收益率）（7分）（2）请问当相关系数为-1时，投资者投资资产A、B的组合，是否可以完全对冲风险？如果可以，请利用无套利定价的思路，给出投资者进行无风险套利的方案。（5分）3、已知以下资料，计算并回答问题(20分，每小题5分)：某公司年初发行一张五年期债券A，票面金额1000元，票面利率10%，每年支付一次利息，到期一次性还本,目前社会平均年利率为8%。（1）目前债券A的理论价值是多少?（2）甲投资者于年初发行时以理论价值的价格购入债券A，预计一年后社会平均年利率为9%，一年后甲投资者以理论价值的价格将债券A转让给乙投资者，试计算甲投资者持有债券A的一年期持有期收益率。并说明年利率为9%时对持有期收益率的影响。 （3）目前债券A的久期为多少？ （4）若有另一五年期零息债券B，预计未来市场利率水平存在强烈的上升预期，债券型基金应配置A与B中的哪一个更好？为什么？4、已知无风险收益率为5%，市场要求的必要收益率为12%，A公司股票的值为1.5。如果预计A公司明年的每股红利，且其今后的股利保持固定增长速度，求该公司的股票的理论价值。（8分）上 海 金 融 学 院 2010-2011 学年度 第 一 学期 投资学课程A卷 代码：23330295(集中考试 考试形式：闭卷 考试用时:90 分钟)注：本课程所用教材，教材名：投资学 主编：茨维博迪等出版社：机械工业出版社 版次：2009年6月第一版 答案及评分标准 一、单项选择题（每题1分，共10分）。1 C2 D3 D4 A 5 D6 A7 B8 C9 B10 A二、多项选择题（每题1分，共10分）。1ABCD2AB3ABD4 BC5ABC6ABC7 ABC8ABCD9 ACD10 ACD三、判断题（每题1分，共10分）。1 2 3 4 5 6 7 8 9 10四、问答题（每题10分，共20分）。1、 答案：从三方面来区分：（1）实物资产是能够为社会经济提供产品与服务能力的资产，包括土地、建筑物、知识、用于生产的机器设备等；金融资产不能直接对社会生产产生作用，只能间接推动社会生产，比如带来公司所有权和经营权的分离，金融资产包括股票、债券。（4分）（2）实物资产是创造收入的资产，而金融资产只能定义为收入或财富在投资者之间的分配。（3分）（3）实物资产和金融资产可以在资产负债表中区分开来。实物资产一般只能在资产负债表一边的资产方出现，而金融资产可以在资产负债表的两栏出现。（3分）2、答案：（1）“资本市场线”揭示的是“持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下”风险和报酬的权衡关系；（2分）“证券市场线”揭示的是“证券的本身的风险和报酬”之间的对应关系； （2分）（2）区别点：度量风险的标准不同，证券市场线是以协方差或系数来描绘风险，资本市场线则以方差或标准差来描绘风险；（2分）资本市场线只描绘了有效投资组合如何定价，而证券市场线则说明所有风险资产（包括有效组合和无效组合）如何均衡地定价，也即有效投资组合既位于证券市场线上，也位于资本市场线上，但个别证券和无效组合却只能位于证券市场线上。（2分）图像（2分） 五、计算题（共50分）：1、答案：（1）保证金为 (5分)（2） (5分)2、答案：（1）设配置比例为，其中 （1）a、 当相关系数为1时，即 （2）求解（1），（2）得： (2分)b、 当相关系数为-1时，即 （3）求解（1），（3）得：当时，当时，当时， (3分)0.19相关系数为1相关系数为-1(2分)（2）当相关系数为-1时，投资者资产A、B的组合可以达到标准差为0，即实现无风险。须满足的条件为：时，此时，。 (2分) 该组合A、B的比例为，此时是无风险的资产组合，其组合的收益率大于无风险资产的收益率。显然可以实现无风险套利。 方案是以无风险收益率借入一笔资金，设为1亿，用该资金买入该比例的组合A、B，可获得无风险套利为1亿*（0.19-0.1）=0.0