货币银行学之信用与信用形式(PPT 57页).ppt

1,信用与信用形式,现在各国使用的货币都是信用货币，银行、证券公司是主要的信用机构。在商品经济高度发达的国家，信用关系已经发展到前所未有的高度，成为经济中无时不有、不处不在的基本要素，构成了现代经济生活正常运转的基础。所以有人把现代经济称为“信用经济”。,2,一、信用的定义特征（一）什么是信用？,第一节信用的产生和发展,概念：credit信用是以偿还本金和支付利息为基本特征的借贷行为。是经济主体之间有条件让渡货币资金或商品的一种经济关系。不同于人们在道德伦理方面所使用的信用概念。,3,（二）信用的本质特征,1.有条件的借贷行为,以还本和付息为条件,2.价值运动的特殊形式,贷出归还存在时间的间隔，都表现为价值的单方面转移。贷方只暂时让渡使用权，并获取价值增值。,3.债权债务关系,贷方为债权人，他将商品或货币借出，称为授信；借方为债务人，他接受债权人的商品或货币，称为受信。,4.体现一定的社会生产关系,奴隶社会、封建社会及资本主义社会：剥削社会主义社会：国家、企业、个人之间的协调、互助关系,4,信用主体（盈余部门、赤字部门、金融中介）信用客体（交易对象：商品或货币）信用内容（债权债务关系）信用条件（期限和利率）信用载体（信用工具）,（三）信用的构成要素,5,信用是与商品经济和货币紧密联系的经济范畴。从逻辑上说，信用的产生是以剩余产品和私有制为前提条件的。只有当人们有了剩余产品，才能借出去，同时只有私有制造成贫富分化，所需不足的人才只能通过借贷的方式求助于富有者，这样就产生了信用关系。可以说，信用的出现是为了解决社会资源的不合理配置问题。商品经济越发达，货币余缺调剂的要求就会越多，信用逐步成为商品社会的一种普遍的经济活动。,二、信用产生的条件,6,信用与货币自古以来就存在着紧密的联系，无论是货币，还是信用，它们都是以私有制为前提，这说明它们产生的经济条件是同源的。但从逻辑上却很难推导出谁能成为谁的前提条件。此问题理论界尚难定论。信用与货币关系经历了三个发展阶段:最初彼此独立发展的阶段。彼此联系,相互促进阶段:一方面，货币出现扩展了信用的范围和规模。货币出现后，货币借贷就逐渐成为信用的主要形式。另一方面，信用的发展促进了货币流通。由于货币借贷的扩展，使不流动的货币流动起来。相互融合阶段:当货币运动和信用活动密不可分时，就产生了金融范畴。金融即指通过货币借贷行为实现的资金融通。,Problem：先有货币还是先有信用？二者的关系？,7,有商品货币的地方，就必然有信用活动。商品经济经历了小商品经济、资本主义商品经济和现代商品经济三大发展阶段。与其相适应，信用也经历了高利贷信用、借贷资本运动的资本主义信用和现代信用。,三、信用的历史发展阶段,8,1、产生高利贷是以取得高额利息为特征的借贷活动。是最古老的信用，产生于原始社会末期。在奴隶社会和封建社会成为占统治地位的信用形态。高利贷虽然存在于多种社会形态，但这些社会的共同特征是小生产占主导地位的自然经济条件。表现为物质生产力水平低下，小生产者的经济基础相当薄弱，且极不稳定，遇到意外事故就无法生计。,（一）高利贷信用,9,（1）利息率高（剥削重）。高利贷利率无任何限制，年利率高达3040，甚至100200（旧社会的“驴打滚”）。（2）非生产性。高利贷资本主要用于生活性消费，因而与社会生产没有直接的联系。小生产者借高利贷是为了维持基本的生活需要；统治阶级（奴隶主、地主）借高利贷，是为了满足其奢侈的生活。（3）保守性（落后性）。因为高利贷生存和发展最良好的土壤是小生产经济，因此，在任何情况下，它总是竭力维护这种落后的生产方式。同时，从非生产性特点看，高利贷虽然具有资本的剥削方式，却无资本的生产方式，其落后性是显而易见的。,2、高利贷信用的特点,10,（1）消极作用。破坏生产力，导致生产力的停滞不前甚至衰退。强忍高利盘剥的小生产者（奴隶、农民）在恶劣的社会经济条件下维系简单再生产已属不易。（2）积极作用。在客观上却促进了资本主义前提条件的形成。残酷剥削导致了资本原始积累加速完成和无产阶级(雇用劳动）的大量涌现，为资本主义这一相对高级的生产方式创造了条件。,3、高利贷信用的双重作用,11,1、内容本质资本主义信用主要指借贷资本的运动。借贷资本是货币资本家为了获取利息（剩余价值的一部分）而暂时贷给职能资本家使用的货币资本。资本主义信用体现的是资本家对工人的剥削。是借贷资本家和职能资本家共同瓜分从工人身上榨取的剩余价值。借贷资本具有生产性的特点。借贷资本是再生产过程中发生的借贷，资本用途和生产直接联系在一起。与高利贷资本的非生产性不同。,（二）资本主义信用,12,（1）是作为商品的资本。具有使用价值和“价格”。使用价值是将其作为资本投入生产，可创造剩余价值。价格是使用者所付出的代价（利息）。但不同于一般的买卖关系。（2）是所有权资本。借贷行为中，资本的所有权和使用权分离，所有权仍属于借贷资本家，且正是凭对资本的所有权，分享职能资本家使用它带来的利润。（3）具有特殊的运动形式。借贷资本的运动经历了贷出（GG）和归还（GG）两个阶段，贷和还的统一表现为GG。这个公式掩盖了利息的真正来源。将其放入产业资本运动公式，即为：GGWPWGG可以看出借贷资本运动在货币的形态上表现为二重支出和二重回流。（4）最具有拜物教的性质。在GG的运动形式中，直接表现为货币带来更多的货币，任何生产和流通过程都不见了。人与人的关系均被物化的关系所掩盖，利息的真实来源被掩盖。,2、借贷资本的特点,13,仍然表现为借贷资本的运动。本质不同于资本主义信用，建立在生产资料公有制的基础之上的，体现了社会主义生产关系。,社会主义信用,14,随着商品经济的发展，现代信用在资本主义社会中得到了极大发展，并在社会主义社会中急需发展与完善。20世纪80年代以来，现代信用的发展呈现以下三种趋势：（1）信用形式的多样化；（2）信用范围的国际化；（3）信用机构功能多元化。,（三）现代信用,15,信用是一种以到期还本付息为条件的借贷行为，属于商品货币关系的一个经济范畴。信用经历了高利贷、资本主义信用和现代信用三个发展阶段。,小结：,16,由于提供信用和接受信用的承担者不同，提供信用的行为方式也不同，形成了不同的信用形式。随着商品货币经济的发展，信用形式日趋多样化、复杂化。发达的商品经济中，主要信用形式有商业信用、银行信用、国家信用、消费信用、股份信用、租赁信用和国际信用等等。,第二节信用形式,17,一、商业信用（企业信用）银行信用（tradecreditbankcredit）,1、商业信用企业之间以赊销商品或预付货款等形式提供的、与商品交易直接相联系的信用。（1）提供商品的信用。赊销是商业信用最早的基本形式。其他有分期付款、委托代销等。（2）提供货币的信用。主要表现为预付货款。其他有预付定金等。,（一）概念及形式,2、银行信用银行及其它金融机构以货币形式向企业提供的信用。主要的银行信用形式表现为贷款、贴现行为。,18,（二）特点,1、商业信用（1）主要是以商品形态提供的。提供信用的过程就是买卖的过程。（2）商业信用的借贷双方都是企业。（3）商业信用的运动与经济周期的波动基本上是一致的。（4）商业信用具有社会普遍性、自发性分散性。,2、银行信用（1）主要以货币形态提供。（2）借贷双方是银行等金融机构（债权人）和各工商企业（债务人）。（3）银行信用的运动与经济周期的波动会出现不一致。（4）银行信用具有广泛性、有组织性集中性。,19,（三）优缺点比较,1、商业信用地位：信用制度的基础，最基本的信用形式。优点：（1）提供信用方便及时（“自发性筹资方式”），成本更低，范围更广；（2）加强企业间联系，特别是企业之间相互监督。缺点：（1）授信规模受到限制；（2）信用范围狭窄、能力有限；（3）国家经济调节机制对商业信用的控制能力较弱，即存在管理局限性；（4）只能提供短期信用；（5）信用链的不稳定性。,2、银行信用地位：在现代信用中占据主导地位。缺点：（1）成本更高，手续复杂，不如商业信用方便及时；（2）信用风险的集中不利于金融体系的稳定。优点：（1）信用规模和数量巨大；（2）信用范围不受限制，信用能力较强；（3）受到国家宏观经济调控的管理和调节（信贷管理政策、货币政策等），降低了信用风险；（4）信用期限不受限制。,20,二、股份信用（stockcredit）,1、概念：是股份公司以发行股票的方式筹集资金所体现的一种信用形式。2、股份信用的特殊性：体现所有权关系，而非债权债务关系，不是借贷行为。资本的运营方式也是所有权和经营权两权分离。对股东来说，也是所有权资本。价值的运动类似于借贷行为。虽无偿还期，但资本所有者可获得股息和分红，类似于利息，且可以随时出售股票，获取现金，类似本金偿还。3、意义：股份信用为企业提供了更广泛的融资渠道；还使企业摆脱了还本付息的束缚，大大降低了企业经营的财务风险。,21,三、国家信用,概念：governmentcredit以国家（政府）为债务人，借助于债券筹集资金的一种信用形式。,国家信用的特点：安全性高，信用风险小（对债务人而言）；具有“财政”和“信用”的双重性质；用途具有专一性。现代国家信用的作用：平衡收支、弥补财政赤字的手段；调节经济的重要手段。,22,四、消费信用,（一）概念：consumptioncredit是工商企业、银行和其他金融机构向消费者个人提供的，用于消费目的的信用。,这种信用形式与商业信用或银行信用并无本质区别，只是债务人不同。债务人主要是购买耐用消费品的消费者。随着经济的发展，以一般消费品为对象的消费信用也越来越普遍。,23,（二）消费信用所采取的三种主要方式,金融机构和零售商联合起来对消费者提供的一种延期付款的消费信用。信用卡是银行或专门的发卡机构发给资信良好的消费者的一种信用凭证。信用卡成为消费者手持的赊购凭证。,分期付款,企业对个人直接以商品形式提供的消费信用。购买消费品时，消费者只支付一部分贷款，然后按合同分期加息支付其余货款，多用于购买高档耐用消费品或房屋、汽车等，属中长期消费信用。,消费贷款,银行及其他金融机构采用信用放款或抵押放款方式，对消费者发放贷款，按规定期限偿还本息。,信用卡,透支消费,24,积极作用：消费信用的发展有利于刺激消费需求，并刺激经济发展。对消费者个人来讲，可提前享受到当时购买力达不到的商品和劳务（调节消费）。从整个社会来讲，这种信用发挥着消费指导生产的作用，扩大了总需求，在一定程度上刺激了生产的增长。消极作用：消费信用的发展又为经济增加了不稳定因素。由于消费者提前动用了未来的收入，又会使未来的购买力缩小，而且消费者的债务负担会随着消费信用的日益发达而越来越沉重。大量的收入用来还贷，甚至借新债还旧债。从而增加了经济的不稳定性，容易造成债务危机。,（三）消费信用的二重作用,中国消费信用的现状及发展前景展望？,25,（一）租赁信用：以出租设备和工具收取租金的一种信用形式。金融租赁：又称财务租赁。一般由承租人选定设备，然后由租赁公司出资购买，再出租给承租人。金融租赁一般时间较长，租金几乎相当于设备价值的绝大部分。经营租赁：又称服务性租赁。出租人将自己经营的出租设备或用品反复出租的租赁行为。这种方式租赁的物品始终归出租人所有，并承担所有权带来的风险。是一种短期租赁。（二）国际信用：国际间的借贷关系卖方信贷卖方信贷：出口方所在地银行向出口商（卖方）提供的信贷。买方信贷：出口方所在地银行向进口商或通过进口方所在地银行向进口商（买方）提供贷款。,五、其他信用形式,26,信用形式是各种具体借贷关系特征的表现。根据借贷主体的不同，信用主要有商业信用、银行信用、国家信用、消费信用、股份信用等形式。随经济发展，信用形式还在不断多样化，出现了诸如租赁信用、国际信用等更多样的信用形式。,小结：,27,一、概述（一）概念：以书面形式发行和流通，借以保证债权人或投资人权利的凭证。也称金融工具（FinancialInstruments)。是资金或资本的载体，借助这个运载工具实现资金或资本由供应者手中转移到需要者手中。（二）四个基本属性：1、偿还期（两种特殊的偿还期：活期存款和股票）2、流动性或变现力：一般来说，和偿还期成反比，和债务人的信用能力成正比3、收益性：固定收益（利息）、即期收益（股息分红、资本利得）4、风险性：信用风险（违约风险）、市场风险（利率波动引起）、购买力风险（物价变动引起）等等,第三节信用工具,28,主要信用工具（从信用形式看）,29,二、票据（短期信用工具）,概念：出票人依法签发的，约定自己或委托付款人在见票时或指定的日期向收款人即持票人无条件支付一定金额并可转让的有价证券。基本特征：（1）票据是一种要式凭证，有固定格式；（2）票据权利是一种金钱债权，票据以支付一定金钱为目的；（3）票据采取自付或委付方式；（4）分为即期票据远期票据；（5）无因证券，被提示票据则无条件付款；（6）具有流动性，即可转让证券，通过背书转让。我国票据法规定：票据包括汇票、本票和支票。,30,（一）汇票（BillofExchange),汇票是出票人签发的，委托付款人在见票时或在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。是一种委付票据。有三个基本当事人：出票人、付款人和收款人。分为即期汇票和远期汇票。商业汇票商业承兑汇票汇票（商业票据）银行承兑汇票银行汇票（银行票据）和票据有关的几种行为：承兑：付款人承诺在汇票到期日支付汇票金额的行为。承兑行为仅限于远期票据。背书：票据进行转让的方式，转让时在票据背面签字。贴现：持票人以未到期的商业票据向银行兑取现款，银行扣除自贴现日至到期日的利息后，给付现款。,32,（二）本票（期票）(PromissoryNote),本票是出票人签发的，承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人即持票人的票据。是一种自付票据。基本当事人只有两个：出票人和收款人，即出票人即为付款人（债务人）。商业本票（商业票据）本票银行本票（银行票据）根据我国票据法，本票仅限于银行本票，且为即期本票。,34,（三）支票（Check）银行信用的中介工具,支票是出票人（活期存款的存款人）委托银行或其他金融机构见票时无条件支付一定金额给收款人即持票人的票据。是一种委付票据和即期票据。属于银行票据。支票有多种不同分类，我国票据法按照支付票款方式，将支票分为普通支票、现金支票和转账支票。实践中所使用的主要是后两种。签发空头支票是一种违法行为。当支票被存款人用来向第三者履行支付义务时，就成为代替货币发挥流通与支付手段职能的信用工具了。支票流通在节省现金方面起着巨大作用，由此推动了非现金结算制度的形成。,36,三、债券（Bond）,概念：企业或政府向社会公众筹集资金而向出资者出具的债务凭证。持有者凭借这种证券有权在约定期限内要求发行者还本付息。基本特征:（1）是一种要式凭证；（2）是一种债权债务凭证；（3）有偿还期，到期还本付息；（4）对投资者而言，风险小于股票；对筹资者来说，财务风险加大不同分类：（1）根据债券发行主体的不同，可以分为政府债券、公司债券和金融债券；（2）根据债券的偿还期限，可以分为短期债券、中期债券和长期债券；（3）根据债券的利率是否固定，可以分为固定利率债券和浮动利率债券；（4）根据债券发行的价格和债券面值相比，可以分为折价发行债券、平价发行债券和溢价发行债券。,37,债券发行价格的确定,债券发行价格的形成受诸多因素的影响，其中主要是票面利率和市场利率的一致程度。为了协调债券购销双方在债券利息上的利益，就要调整发行价格。如果市场利率票面利率，则折价发行如果市场利率=票面利率，则平价发行如果市场利率票面利率，则溢价发行,38,四、股票（Stock)（永久性金融工具）,概念：股份有限公司签发的证明股东按其所持股份享有权利和承担义务的所有权凭证。基本特征（和债券作比较）：（1）是一种要式凭证。股票应当载明：公司名称、公司登记成立的日期，股票种类，票面金额及代表的股份数、股票的编号；（2）是一种所有权凭证。这种权利包括：经营参与权和决策权、收取股息红利、优先认股权和剩余财产的分配权等等；（3）是一种无偿还期的有价证券。不能退股，只能转让；（4）是一种高风险的金融工具。收益以及股票价格本身变动的不确定性大。不同分类：（1）依股东的权利义务不同：普通股和优先股（2）依投资主体性质不同：国有股、发起人股和社会公众股（3）依认购和买卖以人民币还是外币：内资股和外资股（H股、N股）（4）按票面上是否记载股东姓名或名称：记名股票和不记名股票,39,普通股和优先股的比较,普通股（CommonStock）股份公司发行的无特别权利的股票。（1）有投票表决权（经营决策参与权）和优先认股权。（2）股利是非固定的，随公司的利润水平变动。（3）盈余分配和剩余财产分配排在优先股之后。优先股（PreferredStock）享有某些特定优先权的股票。（1）表决权有限，不享有优先认股权。（2）股息一般是固定的，不随公司利润水平的变化而变动。因此风险和收益均小于普通股。（3）在股息分配和公司剩余财产分配中拥有优先权（相比于普通股）。,40,五、金融衍生工具（FinancialDerivation）,概念：以股票、债券及货币等原生性金融资产的交易为基础而派生出来的金融工具。特点：金融衍生工具在形式上均表现为一种合约，在合约上载明买卖双方同意的交易品种、价格、数量、交割时间及地点等。和一般金融工具的不同之处在于现在成交、未来交割。,41,背景：20世纪70年代，由于固定汇率制的崩溃和通货膨胀等因素，利率、汇率的波动变得频繁且剧烈，金融资产价格的不稳定成为刺激金融衍生工具产生的直接动因。同时，西方发达国家金融管制日趋放松，也为金融衍生工具的迅速推广创造了政策环境。在此背景下，各类金融衍生工具相继问世。类型：最基本的金融衍生工具有远期、期货、期权和互换，其他任何复杂的合约都是以此为基础演化而来的。,42,（一）远期合约（forwards）,1、含义：合约双方约定在未来某一日期按约定的价格买卖约定数量的某种金融资产的合约。2、特征：非标准化合约（交易成本较高，缺乏流动性，但可满足人们特殊的具体的要求）；场外交易（交易更灵活，但交易效率低）。3、种类：（1）远期利率协议（ForwardRateAgreement，FRA)：交易双方约定在未来某一日期按约定利率借贷一笔数额确定的资金。（2）远期外汇合约（ForwardExchangeContract)：交易双方约定在未来某一日期按约定汇率买卖一笔数额确定的外汇资金。,43,案例：远期合约的应用,远期合约为交易人提供了一种避免因一段时间内价格波动带来风险的工具，也为投机人利用价格波动取得投机收入提供了手段。即这类衍生工具的主要应用在于套期保值和投机获利。1、套期保值例：某美国进口商三个月后要支付一笔30万英镑的货款，为了避免在此期间英镑汇率上升带来的风险，他可以买入30万英镑的三个月期汇，远期汇率为1英镑1.5010美元。假定三个月后英镑即期汇率上升到1英镑1.5060美元。则进口商可以按预先确定的远期汇率交割，付出45.03万美元（1.501030）买入30万英镑，用以支付货款，由此可避免1500美元（1.5060301.501030）的损失，从而避免了汇率变动的风险。,44,案例：远期合约的应用（续）,2、投机获利例：假定5月8日在伦敦外汇市场上三个月的远期汇率为1英镑1.5245美元，一投机者判断美元在今后三个月中将升值。于是他决定买入100万三个月远期美元。到交割日美元果然升值，汇率为1英镑1.5240美元，则该投机者又按现汇价卖出100万美元。则到期日投机者获利为215.2076英镑（100/1.5240100/1.5245）。可见投机者总是在预测标的物价格将要上升时先买进后卖出（称为“买空”），在预测标的物价格将要下降时先卖出后买进（称为“卖空”），即通过两笔反向交易对冲来赚取买卖差价。而不像套期保值者会进行实物交割。,45,1、含义：交易双方在固定场所（期货交易所）以公开竞价的方式成交后，约定在未来某一期间以确定的价格买卖标准数量的某种资产的一种方式。2、特点：（和远期不同在于）有专门的交易场所即场内交易、合约内容标准化；实行保证金制度；一般不进行实际交割，而主要通过对冲方式进行轧抵。3、种类：利率期货（InterestRateFutures)外汇期货（ExchangeFutures）股票指数期货（StockIndexFutures)标的物是反映股市价格总体变动的股价指数,（二）期货合约（futures）,46,1、含义：期权的买方有权在约定的时间或时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的某种资产，也可以根据需要放弃行使这一合约（选择权交易）。2、特点：（与期货交易进行比较）具有更大的灵活性。期权交易相当于在期货合约的基础上附加了一个选择权合约，在价格变化对权利买方不利的时候，可以选择放弃交易，避免损失。交易双方的权利义务（风险收益）不对等。对于买方来说，是有限风险（期权费）无限利益的机会。3、分类：按履约方式划分欧式期权（EuropeanOption）美式期权（AmericanOption）按权利内容划分看涨期权（CallOption）（买入期权）看跌期权（PutOption）（卖出期权）,（三）期权合约（options）,47,案例：期权合约的应用（买入期权）,一美国制造商从德国进口价值1000万德国马克的商品，三个月后用德国马克支付货款，该制造商购买了德国马克买入期权合同（看涨期权），约定价格为1德国马克0.52美元，期权费为5万美元（0.005USD/DM）。考虑五种情况：可见期权和远期相比，以期权费为代价，将交易的风险锁定在最小范围之内，是一种更理想的规避风险的工具。,48,1、含义：是指交易双方约定的按一定方式在未来某段时间交换一系列现金流的协议。2、特点：互换的基本原理来自于国际贸易当中的“比较优势理论”，利用不同融资主体在不同金融市场上融资的比较优势，通过互换，降低双方的融资成本。由于互换双方互利互惠，故被称为“正和游戏”（Positive-sumGame）。如假定A公司需要借入一笔英镑，B公司需要借入一笔美元。A、B公司美元和英镑借款利息情况如下：,（四）互换合约（swaps）,A公司借入美元有比较优势；B公司借入英镑有比较优势。互换总收益1.5,49,金融衍生工具的双刃作用,迅速发展的金融衍生工具，使规避形形色色的金融风险有了灵活方便、极具针对性且交易成本日趋降低的手段，对现代经济的发展起了有力的促进作用。具体来说，远期、期货和期权合约可以用于保值、投机和套利，互换合约可以广泛地用于降低融资成本。,50,但衍生工具的发展也促成了巨大的世界性投机活动。目前世界性的投机资本，其运作的主要手段就是衍生工具。衍生工具的交易实施保证金制度。在这种交易中的保证金是承诺履约的资金，通常只要求相当于交易额的不足10的比例。因而投机资本往往可以支配5倍10倍于自身的资本进行投机操作。这是人们所称的“杠杠作用”。同时金融衍生工具都属于短期信用工具，流动性较强，为投机者所青睐。所以说，衍生工具的投机，成功可获极高收益；失败则会造成严重后果。,51,案例：巴林银行的破产风波,1995年2月27日，英国中央银行突然宣布：巴林银行不得继续从事交易活动并将申请资产清理。这消息让全球震惊，因为这意味着具有233年历史、在全球范围内掌管270多亿英镑的英国巴林银行宣告破产。巴林银行曾经是金融市场上一座耀眼辉煌的金字塔，其雄厚的资产实力使它在世界证券史上具有特殊的地位。然而，就是这座百年金字塔，竟会葬身于一个“期货与期权结算方面的专家”尼克里森之手，个中原由，耐人寻味。1994年日本神户大地震使本已萎蘼不振的日本经济雪上加霜，里森以银行名义购买的大量日经指数期货大幅贬值，造成巨额亏损。但是里森非但没有停手，反而在银行伪设账户掩盖过失，致使巴林银行的资金继续滚滚流入里森亏损的无底洞。到1995年2月，实际亏损总额已达10亿多英镑，相当于巴林银行全部资本及储备金的1.2倍。历史的老店倾刻崩溃了，