项目可行性研究与评估概述(PPT 128页).ppt

1,4项目可行性研究与评估,2,概述现金流量图和资金的时间价值项目经济效果评价指标项目现金流量的测算独立和互斥方案经济效果评价项目评估,4、项目可行性研究与评估,项目论证,3,4.1概述,可行性研究是指在工程项目投资之前，在深入调查研究和科学预测的基础上，综合研究项目方案的技术先进性和适用性，经济的合理性和有利性，以及建设的可能性，从而为项目投资决策提供科学依据的一种论证方法。,4,可行性研究的发展,可行性研究起自30年代的美国，初次用于对田纳西流域的开发和综合利用的规划，取得明显经济效益。二战后由于大规模经济建设，使这一方法得到很多应用。到60年代，经过一些工业化国家的应用、总结和提高，形成一门集自然科学、经济科学、管理科学为一体的综合性学科。联合国工业发展组织：1978年工业可行性研究手册、1980年工业项目评价手册,5,可行性研究的发展,1981年国务院第30号文件把可行性研究作为建设前期工作中一个重要技术经济论证阶段，纳入基本建设程序，作为编制和审批项目任务书的基础和依据。1983年国家计委下达了关于建设项目进行可行性研究的试行管理办法进一步明确了可行性研究的编制程序、内容和评审方法。1987年计委又颁发了关于建设项目经济评价工作的暂行规定，建设项目经济评价方法，建设项目经济评价参数等重要文件，使我国的可行性研究及经济评价工作走上了规范化、科学化的道路。,6,项目评价的三个层次可行性研究,4.1概述,7,财务评价,从国民经济整体角度计算项目需要国家付出的代价和对国家的贡献，以考察投资行为的经济合理性,经济评价,从企业的角度，按照现行市场价格来计算项目的效益与费用，从而确定项目的可行性，并对项目的资金筹措进行分析。,对项目给社会带来的各效应进行全面系统的分析，辨视投资项目对社会的影响因素，确定各种效应及影响因素的量和质，从而判别投资项目优劣的一种方法,社会评价,4.1.1项目评价的三个层次,8,4.1.2可行性研究,可行性研究阶段可行性研究步骤可行性研究方法可行性研究内容,9,项目投资决策前对项目进行技术经济论证的阶段。机会研究初步可行性研究详细可行性研究应遵循科学性、客观性和公正性原则。,4.1.2可行性研究阶段,10,机会研究,考虑投资目标，鉴别投资机会，比较粗略，不能直接用于决策。对投资额的估算30，时间13月，花费占总投资的0.21.0机会研究要解决两个方面的问题，一是社会是否需要，二是有没有可以开展的基本条件。,11,初步可行性研究,任务：对机会研究的投资建议具体化为多个比选方案，并进行初步评价，筛选方案，确定项目的初步可行性。内容：市场、原材料及投入、厂址、经济规模及主要设备选型。要求：投资及成本估算20，时间35月，花费占0.251.25,12,详细可行性研究,任务：对工程项目进行深入技术经济分析，重点是对项目进行财务评价和国民经济评价。选择出最优（或满意）方案，并提出研究结论，为正确进行投资决策提供依据。要求：投资估算精度10，时间几个月至2年花费0.53，花费0.53,13,开始阶段调查研究阶段优化与选择方案阶段详细研究阶段编制可行性研究报告编制资金筹措计划,4.1.2可行性研究步骤,14,价值分析方法静态分析方法：投资回收期、投资收益率、借款偿还期。动态分析方法：动态投资回收期、净现值法、内部收益率法、获利能力指数法决策分析方法风险分析方法,4.1.2可行性研究分析方法,15,总论项目背景和发展概况市场分析投资条件与项目选址技术方案环境保护与劳动安全企业组织和劳动定员项目实施进度安排投资估算与资金筹措财务分析、国民经济与社会效益分析结论与建议,4.1.2可行性研究分析内容,16,4.1.2可行性研究分析作用,作为项目投资决策的依据作为向银行申请贷款的依据作为向有关部门、企业签订合同的依据作为初步设计、施工准备的依据作为申请建设施工的依据作为项目企业组织管理工作的依据作为编制项目实施计划的依据为项目建设提供基础资料数据,17,4.2现金流量图和资金时间价值,现金流量图资金时间价值单利和复利名义利率和实际利率资金等值计算,18,4.2.1现金流的测算,现金流出：项目所有的资金支出.现金流入：项目所有的资金收入.现金流量：项目系统中现金流入和流出的货币数量.净现金流量：现金流入量与现金流出量之差。现金流量构成的三要素：大小、方向、时间点。,19,P（投资）,一般投资过程,20,4.2.2资金的时间价值,资金的价值既体现在额度上，同时也体现在发生的时间上。例：有一个公司面临两个投资方案A，B，寿命期都是4年，初始投资也相同，均为10000元。实现利润的总额也相同，但每年数额不同，具体数据见下表：,21,4.2.3单利和复利,单利：只计本金利息，而利息不计利息。复利：除本金以外，利息也计算下个计息期的利息，即利滚利。,P本金n计息期数i利率I利息总额F本利和,22,例：第0年末存入1000元，年利率6，4年末可取多少钱？（单利）,1240,10006%=60,1180,10006%=60,1120,10006%=60,1060,10006%=60,1000,0,I100046240,F10002401240,23,例：第0年末存入1000元，年利率6，4年末可取多少钱？（复利）,1262.48,1191.026%=71.46,1191.02,1123.606%=67.42,1123.60,10606%=63.60,1060,10006%=60,1000,0,本金越大，利率越高，年数越多时，两者差距就越大。,24,单利与复利的比较,我国银行对储蓄存款实行级差单利计算,例：某年某月定期存款利率,我国银行对贷款实行复利计算,例：年利率2.25%复利计算，存两年10000元本金到期可得本利和为10000（1+0.0225)2=10455.06若按两年单利2.43%计算,存两年定期本利和为10000（1+20.0243)=10486,25,4.2.4名义利率和实际利率,按单利计算，相当于只计息不付息，,例：存款100元，每月计息一次，月利率为1，求一年后的本利和。,解：,按复利计算，相当于计息且付息，,m=12,i=12.68%（实际利率）,（名义利率）,26,4.2.4名义利率和实际利率,m（一年内的）计息期数,名义利率,实际利率,其中,实际计息期利率,按复利计算一年内的利息额与原始本金的比值，即,27,4.2.5资金等值计算,现在值（PresentValue现值）：未来时点上的资金折现到现在时点的资金价值。将来值（FutureValue终值）：与现值等价的未来某时点的资金价值。折现（Discount贴现）：把将来某一时点上的资金换算成与现在时点相等值的金额的换算过程年值（annuity）：表示每期末发生的现金流量的大小，可正可负。,28,4.2.5资金等值计算,例：定期一年存款100元，月息9.45厘，一年后本利和111.34元。这100元就是现值，111.34元是其一年后的终值。终值与现值可以相互等价交换，把一年后的111.34元换算成现在的值100元的折算过程就是折现：,29,4.2.5资金等值计算,一次支付终值公式；一次支付现值公式；等额支付系列终值公式；等额支付系列偿债基金公式；等额支付系列资金回收公式；等额支付系列现值公式；,30,4.2.5.1一次支付终值公式,31,公式推导：,设年利率i,32,F=P(1+i)n,(1+i)n=（F/P，i，n）_一次支付终值系数（Compoundamountfactor,singlepayment）,即n年后的将来值为：,=P（F/P，i，n）,4.2.5.1一次支付终值公式,33,例：某工程现向银行借款100万元，年利率为10%，借期5年，一次还清。问第五年末一次还银行本利和是多少?,或F=P（F/P，i，n）,解：,=100（F/P，10%，5）(查复利表）=1001.6105=161.05（万元）,4.2.5.1一次支付终值公式,34,4.2.5.2一次支付现值公式,P=F(1+i)-n,(1+i)-n=（P/F，i，n）一次支付现值系数,=F（P/F，i，n）,35,例：某企业拟在今后第5年末能从银行取出20万元购置一台设备，如年利率10%，那么现应存入银行多少钱？,解:,4.2.5.2一次支付现值公式,36,4.2.5.3等额支付系列终值公式,AAA.AA,37,即,=（F/A，i，n）等额支付系列终值系数,4.2.5.3等额支付系列终值公式,38,例：某厂连续3年，每年末向银行存款1000万元，利率10%，问3年末本利和是多少？,解:,4.2.5.3等额支付系列终值公式,39,4.2.5.4等额支付系列偿债基金公式,=（A/F，i，n）等额支付系列偿债基金系数,40,例：某工厂计划自筹资金于5年后新建一个基本生产车间，预计需要投资5000万元。年利率5%，从现在起每年年末应等额存入银行多少钱?,解:,4.2.5.4等额支付系列偿债基金公式,41,4.2.5.5等额支付系列资金回收公式,等额支付系列资金回收现金流量图,42,=（A/P，i，n）_资金回收系数（capitalrecoveryfactor）,而,于是,=P（A/P，i，n）,4.2.5.5等额支付系列资金回收公式,43,某工程项目一次投资30000元，年利率8%，分5年每年年末等额回收，问每年至少回收多少才能收回全部投资?,解：,4.2.5.5等额支付系列资金回收公式,44,某新工程项目欲投资200万元，工程1年建成，生产经营期为9年，期末不计算余值。期望投资收益率为12，问每年至少应等额回收多少金额？,例：,万元,45,4.2.5.6等额支付系列现值公式,P,=A（P/A，i，n）,=（P/A，i，n）等额支付系列现值系数,=,46,例：某项目投资，要求连续10年内连本带利全部收回，且每年末等额收回本利和为2万元，年利率10%，问开始时的期初投资是多少？,解：,4.2.5.6等额支付系列现值公式,47,资金的等值计算,已知现值P求终值FF=P（1+r)n=P(F/P,r,n)已知终值F求现值PP=F（1+r)-n=F(P/F,r,n)已知年值A求终值FF=A（1+r)n1/r=A(F/A,r,n)已知终值F求年值AA=Fr/（1+r)n1=F(A/F,r,n)已知年值A求现值P已知现值P求年值A,48,4.3项目经济效果评价指标,静态指标投资回收期、投资收益率动态指标净现值、净年值、费用现值和费用年值、内部收益率、动态投资回收期,49,4.3.1静态评价指标投资回收期,就是从项目投建之日起，用项目各年的净收入将全部投资回收所需的期限.判别准则:TpTb,项目可以考虑接受.指标的缺点：没有反映资金的时间价值；不能全面反映项目在寿命期内的真实效益；不能用于方案择优。指标的优点：概念清晰；简单易用；指标反映了资金周转速度；反映了项目的风险大小。,50,静态评价指标投资回收期,51,静态评价指标投资收益率,判别准则：若RRb，则项目可以考虑接受。,52,静态评价指标投资收益率,资本金利润率=年利润/资本金,投资利润率=年利润/总投资,（利息率、收益率、利润率的区别）,53,4.3.2动态评价指标净现值,NPV=现金流入量的现值现金流出量的现值其中折现率i为行业基准收益率（又称最低期望收益率和目标收益率）。主要受资金结构、风险和通货膨胀的影响，根据国外经验，基准收益率应高于贷款利率5左右为宜。,54,动态评价指标净现值,经济含义：投资项目产生的收益在补偿了包含投资在内的全部费用和获得基准收益率后，还有NPV的现值净收益判别准则：NPV0，则方案可接受；多方案择优时NPV较大者为优。,55,动态评价指标净现值,净现值指数（NPVI）：kp项目全部投资的现值净现值函数（NPV与折现率i之间的关系）,56,动态评价指标净年值NAV,表达式：经济含义：投资项目产生的收益在补偿了包括投资在内的全部费用和获得的基准收益率后，每年还有NAV的净收益。判别准则：NAV0，方案可行；方案择优时，NAV较大的方案为优。,57,动态评价指标费用现值与费用年值,表达式判别准则只能用于择优，PC或AC较小的方案为优。,58,动态评价指标内部收益率,IRR：INTERNALRATEOFRETURN内部收益率是使净现值为零时的折现率。表达式：判别准则：IRRi0，项目可行计算公式：,59,动态评价指标内部收益率,经济含义：项目投资的盈利率，是项目寿命期内没有回收的投资的盈利率。（单位投资的净收益）IRR与盈利的关系：盈利越多，IRR越大。IRR与盈利时间的关系：盈利时间越早，IRR越大。IRR的唯一性问题。,60,例：某项目方案净现金流量如下表所示，设基准收益率10%，用内部收益率确定方案是否可行。,解：,取i1=12%求NPV1,NPV1=-2000+300(P/F,12%,1)+500(P/A,12%,3)(P/F,12%,1)+1200(P/F,12%,5)=21（万元）,61,取i2=14%求NPV2,NPV2=-2000+300(P/F,14%,1)+500(P/A,14%,3)(P/F,14%,1)+1200(P/F,14%,5)=-91（万元）,因为NPV1=21万元,NPV2=-91万元，两值符号相反且不等于0,而i2-i1=2%,求i*,因为i*i0，所以方案可行,62,求IRR的示意图,63,动态评价指标动态投资回收期,表达式：计算公式：,64,P（投资）建设投资流动资金建设期利息,4.4现金流量的测算,65,建设投资的估算流动资金费用和成本经营成本、沉没成本和机会成本销售收入和税金全部投资现金流量和自有资金现金流量,4.4现金流量的测算,66,4.4.1建设投资的估算,单位生产能力投资估算法生产规模指数法投资估算比例法单位建筑造价投资估算方法分项工程投资累加法（综合投资估算法）设计概算法,67,单位生产能力投资估算法,K=kQk:国内同行业同类型企业单位生产能力投资额K=kQRpRp:(价格变化修正系数）K=kQ(或kQRp)+K(主体工程投资）适用于拟建项目与已建项目的生产能力较为接近且类型相同、建设条件比较相近的情况。,68,K2=K1（Q2/Q1）0.6此方法在国外主要是用于化工行业，如用于其它行业，需要对规模指数调整。当规模的扩大是靠增加设备的规格来实现时，规模指数应取0.60.7。当规模的扩大是靠增加尺寸相同的设备数量来实现时，规模指数应取0.81.0。Q2与Q1之比要小于50。,生产规模指数法,69,多种表现形式：1、主体专业市亩投资比例估算方法：K=Km(1+R1+R2+R3)fkKm:主体专用设备投资总额R1：建筑费用系数R2：安装费用系数不清R3：其它费用系数fk：综合费用系数2、主体（专项）工程投资比例估算法：K=Ke（1+k1）（1+k2）k1:其他建设费用占主体工程的百分比k2:预备费用比例系数（不可预见费）3、其他费用和备费用的比例计算法其他费用=工程费用（10%15%）备费用=（工程费用+其他费用）（15%25%）,投资估算比例法,70,用于生活住宅、厂房及其它固定设施的投资估算。设施投资=建筑造价建筑面积（或容积）注意：1）不同类型的建筑应分别估算然后累加；2）单位建筑造价应选类型相同、时间相近的同一地区或邻近地区建筑造价。分项工程投资累加法（综合投资估算法）将项目分成若干可独立估算的环节或部分，对各环节或部分采用不同的估算方法估算投资，各环节的投资合计，就是项目总投资。设计概算法,单位建筑造价投资估算方法,71,4.4.2流动资金的估算,扩大指标估算法分项详细估算法,72,扩大指标估算法,一般可参照同类生产企业流动资金占销售收入、经营成本、固定资产投资比例，以及单位产量占用流动资金比例的比率来确定。,73,分项详细估算法,流动资金=流动资产-流动负债流动资产=应收帐款+存货+现金流动负债=应付帐款流动资金本年增加额=本年流动-上年流动资金存货=外购原材料、燃料+在产品+产成品,74,周转次数=360/最低周转天数应收账款=年经营成本/周转次数,外购原材料、燃料=年外购原材料燃料费/周转次数产成品=年经营成本/周转次数现金=(年工资及福利费+年其他费用)/周转次数在产品=(年外购原材料燃料及动力费+年工资及福利费+年修理费+年其他制造费用)/周转次数应付账款=年外购原材料燃料及动力费/周转次数年其他费用=制造费用+管理费用+财务费用+销售费用-（工资及福利费+折旧费+维简费+摊销费+修理费+利息支出）（流动资金利息应计入财务费用）,75,4.4.3费用和成本,外购燃料,外购动力,折旧费,摊销费,修理费,其他费用,外购材料,利息支出,工资及福利费,76,4.4.4经营成本沉没成本机会成本,经营成本,经营成本=总成本费用-折旧与摊销费-借款利息支出,机会成本,机会成本是指将一种具有多种用途的有限资源置于特定用途时所放弃的利益,沉没成本,沉没成本是以往发生的与当前决策无关的费用,77,经营成本,在现金流量表中经营成本不包括折旧、摊销费和流动资金利息。,折旧不列入经营成本是为了避免重复计算（固定资产投资已作为费用进入项目计算）,按规定流动资金借款利息列入财务费用中，在全投资现金流量表中，全部投资均假定为自有资金，因此经营成本中不包括此项，在自有资金现金流量表中，专设有借款利息支付一项，因此也不列入经营成本中。,摊销费（例如技术转让费包括许可证费，专利费，设计费等），在引进技术项目投产前支付的，作待摊销费处理，于项目投产后一次或分几次引入生产成本。,78,增值税（17%）,4.4.5销售收入及税金,79,4.4.5销售收入及税金的预测,预测的方法有：定性预测和定量预测,定性预测方法,（1）专家座谈法,（2）销售人员意见综合法,（3）德尔菲法,（4）主观预测法,（5）交叉影响分析法,80,定量预测法,定量预测法是在已有历史和现实数据资料的基础上，根据具体数据趋势和以往的经验，选择合适的数据模型，进行科学计算，得出初步预测结果，再根据企业外部环境和企业内部条件变化加以修正，以获得最终的预测结果。,定量预测法主要有时间序列法和回归分析法,81,研究预测对象与时间进程之间的演变关系，要求时间序列是按等间隔排列的。研究的要素有时间性，随时间而发展，根据其时间规律，对未来进行预测。,时间序列分析法,这种方法对一般状态比较稳定，没有什么大的动荡情况下效果较好。,82,例,时间序列分析法,移动平均法指数平滑法趋势外推法,83,移动平均数法,利用过去几个时期的实际数值的移动平均数作为下一期的预测值,用5、6、7三个月的实际销售额预测8月份的销售额,若用4、5、6、7四个月的数值，则为,84,公式,yi为实际值，yn+1为n+1期的预测值，k为所取期数,注意：k值大小对预测结果影响巨大。k太大则预测值太注重历史，过于平滑，测不出变化趋势；k太小，预测值忽略历史，抗随机干扰性能差。,移动平均数法,85,这种方法考虑到远近数据的差异，把它们分别乘以不同的指数，以使预测值受近期影响较大，远期影响较小。,指数平滑法,公式,为下期预测数,注意：,越大，预测值越重视近期数据,86,按数据排列规律导出趋势模型，进行外推计算，得出预测结果,趋势外推法,87,研究预测对象y与影响因素x之间的因果关系,回归分析法,大概思路：根据观测值得到散点图，用线性或非线性函数把这些点的大致规律描述出来。如果用直线或曲线代替这些点，则每一点与该线都有误差，回归分析法就是找到使误差最小的直线或曲线。可能有一元线性、非线性，多元线性、非线性。,88,例,根据历史资料描出若干散布点，构造一个线性函数,a，b称为回归系数,来近似地代表二者的因果关系。,我们希望近似的程度越高越好。然后根据回归函数进行预测。,89,设有n个观测点，i=1,n如果用直线代替这些点，则每一点与该直线均有误差。,设实际值yi与线性函数y值的误差为,i=1,n,则,希望误差越小越好,因误差有正负，不好计算大小，为消除正负影响，故取其平方和最小,平方和越小越好,90,对a，b求导,解之有,91,亦可写为,为平均值，因此等号右边为已知,这样，a，b就可以求出来了。近似函数建立了。只要知道未来因素x，即可预测将来值。例如根据预测可求未来一个时刻某产品的销量。,92,现在的关键问题在于：拟合的曲线在多大程度上代表这些点。,相关系数,越接近1，相关程度越高。表明x越依赖于y，即可靠性越高，拟合性越好。r表明了x对y的影响程度。,若r=64%，说明什么？,93,S检验,Yi第i个观察值,第i个回归值,n统计数据的个数,k参数个数,在一元线性回归方程中，参数为a、b，所以k=2,S值越小越好，通常以S和的比值S/测定回归方程误差的大小，如果S/0,NPVB0，则A方案可接受，B方案应予拒绝。若用IRR，其评价结论是一样的。,112,4.5.2.2有资金约束的独立方案评价,互斥方案组合法效率指标排序法内部收益率排序法、净现值指数排序法等。,113,例：有6个可供选择的独立方案，各方案初始投资及各年净收入如下表所示。资金预算为1000万元，按净现值率排序法对方按作出选（i12）,114,解：,首先淘汰F方案，按净现值率由大到小的顺序选择且满足资金约束条件的方案为C、D、E、A。,115,4.5.3互斥方案的经济效果评价,同时进行绝对经济效果检验和相对经济效果检验。寿命周期相同的互斥方案的选择寿命期不同的互斥方案的选择,116,4.5.3.1寿命期相同的互斥方案评价,增量分析法：实质是判断增量投资（或称差额投资）的经济合理性，即判断增量投资是否可行。差额净现值。NPV=NPVANPVB0，则投资大的方案。差额内部收益率IR