《公司理财》课后习题与答案

.公司理财试验范围：第37章、第13章、第1619章，其中第16章和第18章是重要的章节。 日本的例题很重要，我记得做了很多练习。 PS :因为不会出书课后的例题，所以大家都可以成为练习题来练习试题类型：1.单选题10分2 .判决题10分3 .证明题10分4 .计算分析题60分5 .论说题10分注：第13章没有答案第一章1 .在所有权形式的公司中，股东是公司所有者。 股东选举公司董事会，董事会任命该公司管理层。 企业所有权与控制权分离的组织形式是引起代理关系的主要原因。 管理者有可能不追求股东利益的最大化，而是追求自己或他人利益的最大化。 在这种环境中，由于目标不匹配，可能存在代理问题。2 .非盈利企业总是追求社会和政治任务等各种目标。 非营利性企业财务管理的目标是为了最大限度地实现组织的社会使命，获得资金并有效利用资金。3 .这句话不正确。 管理者实施财务管理的目标是最大化现有股票的每股价值，目前的股价反映了短期和长期的风险、时间和未来的现金流。4 .有两个结论。 极端的是，市场经济中一切都是定价的。 因此，所有目标都具有最佳水平，包括避免不道德或违法行为，最大化股票价值。 另一个极端可以认为，这不是经济现象，最好的应对方法是政治手段。 经典的思考问题回答了这个争论的：家公司推测提高某产品安全性的成本是30美元万美元。 但是，该公司认为通过提高产品的安全性，只能节约20美元。 公司该怎么办？”5 .财务管理的目标都一样，但实现目标的最佳方法可能不同。 因为不同国家的社会、政治环境和经济制度不同。6 .管理层的目标是最大化股东现有股票的每股价值。 管理层认为公司利润增长，股价超过35美元的时候，他们必须展开敌对性并购的斗争。 如果管理层认为这个投标者和其他未知投标者以每股超过35美元的价格收购公司，他们也应该开始斗争。 但是，如果管理层无法提高企业的价值，没有更多的投标价格，管理层就不会为股东的最大权益而行动。 现在的管理层在公司面对这些敌对性收购的时候常常迷失自己的方向。7 .他国的代理问题并不严重，主要取决于他国个人投资者的比例较小。 私人投资者越少，企业的目标就越少。 高比重的机构所有权是高学历股东和管理层探讨决策风险项目的原因。 机构投资者比私人投资者更能根据自己的资源和经验对管理层实施有效的监督机制。8 .大型金融机构成为股票的主要所有者可以减少美国公司的代理问题，形成更高效的公司控制市场。 然而，情况并不总是如此。 如果联合基金或退休基金管理层不关心投资者的利益，代理问题可能仍然存在，并且还可能增加基金与投资者之间的代理问题。(3)市场需要其他劳动力，市场也需要最高经营责任人，最高经营责任人的报酬由市场决定。 这同样适用于运动员和演员。 CEO报酬大幅增加的主要原因之一是现在越来越多的公司实施股票报酬，这种改革是为了更好地调整股东和管理者的利益。 这些报酬可能只是对股票价格上涨的报酬，而不是对管理能力的报酬。 将来，高管的报酬只是鼓励特殊能力，也就是说股价上涨超过了一般市场。10 .现在公司股票最大化的价格和将来股票最大化的价格是相同的。 股票的价值取决于公司未来的现金流。 另一方面，如果向股东支付大量的现金分红，股票的预期价格会上升。第二章1 .正确。 所有资产都可以按一定价格转换成现金。 然而，提到流动资产，重要的是假定该资产在被转换为现金时能够达到或接近于其市值。2 .注册会计原则中按配合标准要求，收入应与费用作比较。 那样的话，即使收入发生的时候或者计入的时候没有现金流，也必须报告给收入报表。 注意这个办法不正确，但会计必须这样做。3 .现金流量表最后一栏的数字表示现金流量的变化。 这个数字对分析某个公司没有什么效果。4 .两种现金流量的主要区别在于利率费用的处理。 会计现金流通常把利率设为运转现金流，财务现金流通常把利率设为财务现金流。 会计现金流量的逻辑是因为利率出现在收益表的运营阶段，所以利率是运营现金流量。 实际上，利息是财务费用，这是公司选择负债和权益的结果。 将这两种现金流量相比较，财务现金流量适于衡量公司的业绩。5 .市场价值不会有负面影响。 想象一个股票的价格是- 20美元。 也就是说，订购100股股票会损失2万美元的支票。 你想买多少股票？根据企业和个人破产法，个人或者公司的净利润不能是负的。 这意味着债务不应超过资产的市场价值。6 .例如，作为一家成功快速发展的公司，资本支出巨大，可能引起负资产现金流。 一般来说，最重要的问题是资本的使用是否合适，资产的现金流量不是正数或负数。7 .成立的公司出现负面的营业现金流可能是不好的印象，但对刚开始的公司来说这种现象是正常的。8 .例如，一家公司的库存管理更有效率，就需要减少一定量的库存。 如果该公司能够提高应收账款的回收率，也可以降低库存需求。 一般来说，期末的NWC具有相对下降到期初的作用。 负资本支出意味着资产寿命比购买时间长。9 .如果公司在某个时期出售的股票比红利金额多，对公司股东的现金流为负。 公司借款超过支付的利息和本金的话，债权人的现金流量会负。10 .那些核销只是会计上的调整。11. Ragsdale公司利润表如下：损益表销售额527 000销售成本280 000折旧38 000利息前税前利润209 000利息15 000税前利润194 000所得税(35% )67900净利润126100净利润=股息保留利润保留盈馀=净收入-股息=126100-48000=78100美元12 .净资产支出=期末固定资产净额-期初固定资产净额折旧=4700000-4200000 925000=1425000美元13 .债权人现金流=340000-(3100000-2800000 )=40000美元股东现金流=600000-(855000-820000 )-(7600000-6800000 )=-235000美元企业流向投资者的现金流=40000 (-235000)=-195000美元营业现金流=(-195000) 760000-165000=205000美元14.损益表销售额145 000销售成本86 000折旧7 000其他费用4 900利息前税前利润47 100利息15 000税前利润32 100所得税(40% )12 840净利润19 260a.OCF=利息前税前利润折旧-所得税=47100 7000-12840=41260b.CFC=利息偿还债务=15000 6500=21500c.CFS=股息-新发行股票=8700-6450=2250d.CFA=CFC CFS=21500 2250=23750CFA=OFC-净资本支出-净周转资本增加额净资产支出=固定资产净折旧=5000 7000=12000净周转资本增加=OFC-CFA-净资本支出=41260-23750-12000=5510如果该公司当年固定资产净额增加5000美元，净周转资本增加5510美元。15. a .成长公司税额=0. 15500000.25250000.3410000=17150营利公司税额=0.1550000 0.2525000 0.34250000.39235000 0.34 8165000=28990000b .各公司应增加3400美元的税金。 因为两家公司的边际税率是34%，增加10000税。个案问题1.(一)财务现金流量表；Warf计算机公司财务现金流量2007(单位：千美元)企业现金流量营业现金流量907资本支出-518净周转资本的增加-50合计339企业流向投资者的现金流债务36权益303合计339(二)会计现金流量表；Warf计算机公司总现金流量表2007(单位：千美元)经营活动净利润643折旧127递延税款61资产和负债变动应收账款是-25库存品11应付账款66应计帐目-79其他-7经营活动产生的现金流797投资活动固定资产的取得-629出售固定资产111投资活动带来的现金流量-518筹资活动到期债务(包括票据)本金-54发行长期债券94应付票据15股息-318股票回购-32发行新股47基于筹资活动的现金流动-248现金变动额312 .财务现金流量表可以更准确地反映公司的现金流。3、该公司发展状况良好，可以推进扩张计划，寻求新的股票投资和银行贷款等外部融资。第三章1 .描述时间趋势分析公司财务状况的变化； 通过时间趋势分析，财务管理者可以测量公司某方面的运营、财务、投资活动是否发生变化。 同类公司的分析是指同行业类似的公司将财务比例与经营业绩进行比较。 对同类公司进行分析，财务管理人员可以评估公司运营、财务、投资活动等方面是否符合标准，指导财务管理人员适当调整相关比例。 无论采用哪种方法，公司的财务都会发生什么样的变化是很明显的，但是无论采用哪种方法，差异是好还是坏还没有说明。 例如，公司的流动比率增加了。 这可能意味着公司改善了过去的流动性问题。 也可能意味着公司的理财效率下降了。 同类公司的分析可能也有问题。 公司流动比率低于类似公司可能表明资产管理更加有效率，也可能公司面临着流动性问题。 两种分析方法都没有说明比例的好坏，只是分析了差异。2 .假设公司因新店增加而总销售额增加，比较两个不同时间点的销售额会得出错误的结论。 比较该店销售的同一店铺的销售额，可以避免这些问题。3 .原因是销售是商业发展的动力。 公司资产、员工、事实、几乎所有方面的运营、财务都直接或间接支持销售。 公司未来的需求，如资产、员工、库存、融资等，都取决于未来的销售水平。4 .可持续发展式的两个前提条件是公司不愿出售所有权，财务政策是固定的。 企业追加外部股票，增加负债的资本比率，就能够以超过可持续增长率的速度增长。 公司改变红利政策，增加保留率，提高总资产周转率，公司就能以超过边际利润增长率的速度增长。5 .可持续增长率超过20%。 以20%的增长速度负的EFN是因为剩馀资金仍然有效。 如果公司是100%的股票资金，可持续增长率相对于内部增长率，内部增长率超过20%。 但是在公司负债的情况下，内部增长率低于可持续增长率，无法判断内部增长率是超过还是低于20%。 保留利润一增加，公司就有更多的内部资源。 那个为了维持债务的资本比率，必须增加更多的债务。 EFN减少。 相反，保留利润下降时EFN上升。 如果保留利润为零，内部收益率和可持续增长率为零，EFN等于总资产的变化。6 .联合比利润表为财务经理提供公司比率分析。 例如，联合收益率表显示产品的销售成本对销售额的增加很灵活。 合作比率资产负债表显示公司依赖债券的融资增加了。 没有共同比例现金流报表的原因：并非有分母。7 .降低对外部资金的需求。 公司如果没有完全运转的话，就可以在不增加固定资产的情况下提高销售额。8.ROE是最能评价公司业绩的方法。 ROE代表股票投资者的收益率。 因为公司的财务管理目标是最大的股东财产，所以比率表明公司的业绩是否达到目标。9.EBITD /资产比表示该公司的经营业绩(利息、税收、折旧前)。 此比率表示公司的成本控制。 税金是成本，折旧费和折旧费也被认为是成本，但是这些很难控制。 相反，折旧费用和折旧费用根据会计方法的选择而变化。 该比率仅用于与经营活动相关的成本，具有比ROA更好的测量管理实绩。10 .公司投资者的投资形式有长期债务和股东或者贷款或者所有权。 投资回报率用于衡量投资者的回报率。 投资回报率高于流动负债的资产回报率。 因为总资产等于总负债和总资本，所以总负债和总资本等于流动负债和长期负债和股票。 因此，投资回报等于净利润除以总资产减去流动负债。11 .也许不是这样，但如果这个产品卖不出去的话，即使销售不好也会面临同样的问题。12 .客户在发货前支付，应收款增加。 公司的NWC增加了，而不是现金。 同时，成本上升的速度比收入上升的速度快，运营现金流量下降。 该公司的资本支出也在增加。 因此，资产的三个现金流是负的。13 .公司反应快的话，会准备必要的资金。 因为在发现资金需求的时候有可能迟到，所以计划资金需求很重要。他们三个人都很重要，但是现金不够，或者更普遍地说，财力资源拼写的不幸。 现金资源不足通常是最常见的小生意失败的原因。15 .可采取的措施要求预付款，提高产品价格，生产分包，以新股和新负债增加资金来源。 订单超过生产能力时，提高产品价格尤为有利。16 .资本乘数=1负债资本