长期筹资方式

5长期筹资方式,授课人：王秀梅,第一节长期筹资概述,第三节债务性筹资,第二节股权性筹资,重点及难点,筹资的分类各种筹资方式的优缺点债券的发行价格,本章内容,第四节混合性筹资,企业的筹资可以分为短期筹资和长期筹资。长期筹资是指企业作为筹资主体，根据其经营活动、投资活动和调整资本结构等长期需要，通过长期筹资渠道和资本市场，运用长期筹资方式，经济有效地筹措和集中长期资本的活动。长期筹资是企业筹资的主要内容。,1.1长期筹资的概念,一长期筹资概述,1.2长期筹资的动机,创业性筹资动机满足正常生产经营活动的需要扩张性筹资动机满足扩大生产经营规模、对外投资的需要调整性筹资动机调整资本结构混合性动机满足扩大生产经营规模、对外投资的需要、调整资本结构,1.合法性原则（法律）要求筹资必须遵守国家有关法律法规等的规定。,2.合理性原则（数量和结构）,方面,确定合理的筹资数量使所需筹资的数量与投资所需数量达到平衡。,确定合理的资本结构,股权资本和债权资本结构,长期资本与短期资本结构,1.3长期筹资的原则,4.效益性原则（质量）通过投资收益与筹资成本的比较，使企业筹资与投资在效益上权衡。,考虑,分析投资机会增加投资报酬,选择筹资方式降低筹资成本,3.及时性原则（时间）企业及时地取得资本来源，使筹资与投资在时间上相协调，减少资本闲置或筹资滞后而贻误投资的风险。,政府财政资本银行信贷资本非银行金融机构资本其他法人资本民间资本企业内部资本国外和港澳台资本,1.4长期筹资的渠道,筹资类型,按所筹资金的性质分,按所筹资金是否通过金融机构分,按所筹资金的来源范围分,按所筹资金的使用期限分,股权性筹资,混合性筹资,短期筹资,长期筹资,内部筹资,外部筹资,间接筹资,直接筹资,1.5长期筹资的类型,债务性筹资,企业作为筹资主体，不经过银行等金融机构，通过销售股票、债券等各种有价证券，直接从投资者手中获得资金。,企业,投资者,企业,投资者,货币,证券,证券商,货币,证券,证券,货币,直接筹资的两种形式,直接筹资,企业借助银行或其他金融机构吸收存款转借给企业。筹资主体是中介机构的银行。其形式：,金融中介机构,贷款,申请,储蓄购买证券,利息,间接筹资,投资者（资金盈余者）,企业（资金短缺者）,第一节长期筹资概述,第三节债务性筹资,第二节股权性筹资,重点及难点,筹资的分类各种筹资方式的优缺点债券的发行价格,本章内容,第四节混合性筹资,注册资本是指企业在工商行政管理部门登记注册的资本总额。注册资本制度的模式法定资本制：实收资本必须等于注册资本。授权资本制：只要缴付首次出资额，公司即可设立；其余可授权董事会根据需要随时发行。折中资本制：一般规定公司在设立时应明确资本总额，并规定首次出资额或出资比例以及缴足资本总额的最长期限。,2.1注册资本制度,二股权性筹资,2.2股权性资本的类型,股权性资本,是股权资本最基本的部分，在股份制企业中称为股本，在非股份制企业中称为投入资本,含义：是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资本，形成企业投入资本的一种长期筹资方式。投入资本筹资不以股票为媒介，是非股份制企业筹集股权资本的一种基本方式。,2.3投入资本筹资,主体：采用投入资本筹资的主体只能是非股份制企业，包括个人独资企业、个人合伙企业和国有独资公司。,2.3.1投入资本筹资的主体和属性,筹集国家直接投资筹集其他企业、单位等法人的直接投资筹集本企业内部职工和城乡居民的直接投资筹集外国投资者和我国港澳台地区投资者的直接投资,按投资者的出资方式,2.3.2投入资本筹资的种类,筹集现金投资筹集非现金投资（实物资产、无形资产）,按投资者的出资形式,2.3投入资本筹资,2.3.3投入资本筹资的程序,2.3投入资本筹资,筹资属于企业的股权资本，提高企业的资信和借款能力不仅可以筹取现金，而且能直接获得所需的先进设备和技术，能尽快地形成生产经营能力财务风险比较低,优点,资本成本较高未能以股票为媒介，产权关系有时不够清晰，也不便于产权的交易,缺点,2.3.4投入资本筹资的优缺点,2.3投入资本筹资,股票是股份有限公司发行的、用以证明投资者股东身份和权益并据以获得股利的一种可转让的书面证明。代表持股人在公司中拥有的所有权。以所持股份为限对公司承担责任,2.4发行股票筹资,2.4.1股票的概念,公司法规定：向发起人、国家授权投资的机构和法人发行的股票，必须为记名股票。公司法不承认无面额股票。,2.4发行股票筹资,2.4.2股票的类型,2.4发行股票筹资,2.4.3股票的发售方式,自销方式,承销方式,股票发行的包销,股票发行的代销,股票的发售方式,2.4发行股票筹资,2.4.4股票的发售方式,股票的发行价格,股票的发行价格与其面值等价,以公司原发行同种股票的现行价格为基准来选择增发新股的发行价格,以股票市场价格与面额的中间值作为股票的发行价格,2.4发行股票筹资,2.4.5普通股筹资的优缺点,普通股筹资没有固定的股利负担普通股股本没有规定的到期日，无需偿还利用普通股筹资的风险小发行普通股筹集股权资本能增强公司的信誉,优点,资本成本较高可能会分散公司的控制权可能引起股票价格的波动,优点,课后阅读：,股票发行和股票上市,第一节长期筹资概述,第三节债务性筹资,第二节股权性筹资,重点及难点,筹资的分类各种筹资方式的优缺点债券的发行价格,本章内容,第四节混合性筹资,主要类型,长期借款,发行债券,融资租赁,三债务性筹资,债务性筹资是指企业通过借款、发行债卷和融资租赁等方式筹集的长期债务资本。,长期借款是企业向银行或其他非银行金融机构借入的使用期超过一年的借款，主要用于购建固定资产和满足长期流动资金占用的需要。（一）长期借款种类1.按用途：固定资产投资贷款、更新改造贷款、科技开发和新产品试制贷款等。2.按贷款机构：政策性银行贷款、商业银行贷款、其他金融机构贷款。3.按是否提供担保：抵押贷款、信用贷款。,3.1长期借款筹资,3.1.1长期借款的含义与种类,授信额度,周转授信协议,补偿性余额,借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额,是一种经常为大公司使用的正式授信额度，银行对周转信用额度负有法律义务，并因此向企业收取一定的承诺，一般是2。,是银行要求借款企业保持按贷款限额或实际借款额的10%-20%的平均余额留存银行,3.1长期借款筹资,3.1.2银行借款的信用条件,长期借款筹资的优点1.筹资速度快；2.借款弹性较大；3.借款成本较低；4.易于企业保守财务秘密；5.可以发挥财务杠杆的作用。长期借款筹资的缺点1.筹资风险比较大；2.使用限制多；3.融资数量有限。,3.1长期借款筹资,3.1.3长期借款的优缺点,债券是经济主体为融集资金而发行的，用以记载和反映债权和债务关系的有价证券。公司债券是指公司依照公司法规定的程序发行的，约定在一定期限还本付息的有价证券。,3.2发行普通债券筹资债券的定义,债券的类型,按债券持有人的特定权益,按债券是否参与分配,按债券是否记名分,按有无抵押担保分类,信用债券,收益债券,无记名债券,非参与债券,参与债券,记名债券,可转换债券,附认股权债券,抵押债券,3.2发行普通债券筹资债券的类型,3.2发行普通债券筹资债券的发行价格,1）影响因素债券面值票面利率市场利率债券期限2）发行价格的方法债卷发行一般有三种，即等价、溢价和折价公式：债券价值=未来各期利息收入的现值合计+未来到期本金或售价的现值,债券发行时市场利率为10%债券发行价格=83.7908+1000.6209=92.42(元)债券发行时市场利率为8%债券发行价格=83.9927+1000.6806100(元)债券发行时市场利率为5%债券发行价格=84.3295+1000.7835=112.99(元),例5-1,某公司发行5年期债券，债券面值为100元，票面利率为8%，每年付息一次。试确定三种情况下债券发行价格：,总结,无论采用溢价、折价还是平价发行，其目的都是使投资者持有债券的到期收益率等于市场利率,正确答案C答案解析发行价格1006%/2（P/A，10%/2，52）100（P/S，10%/2，52）84.56（元）,例5-2,有一5年期债券，面值100元，每年付息两次，票面利率为6%，到期时一次还本。假设市场利率为10%，计算其发行价格。A.80.82元B.80.32元C.84.56元D.80.02元,3.2发行普通债券筹资债券的信用评级,3.2.1债券资信评估机构全球三大国际评级机构：标准普尔、穆迪、惠誉评级我国：设立了相应的金融资信评估机构，必须要经过政府的资格认定。比如：上海远东资信评估公司3.2.2债券资信评估内容债券发行公司的经营状况。债券发行公司的财务状况。债券的约定条件。债券到期前的社会政治形势、宏观经济环境等。,穆迪下调美国三大银行债券评级,新华网纽约9月21日电(记者纪振宇)国际评级机构穆迪21日下调美国银行、花旗银行和富国银行的债券评级。穆迪将美国银行的长期债券信用评级由A2下调两档至Baa1，将其短期债券信用评级由P1下调一档至P2。将富国银行的长期债券信用评级由Aa3下调一档至A1，将花期银行短期债券信用评级由P1下调一档至P2。此外，穆迪还将三家银行的债券评级展望列为负面。穆迪今年6月将这三家银行的债券评级列入负面观察名单，警告未来有可能将采取下调评级的行动。,3.2.3债券信用等级及说明三级九等,A级,B级,C级,（一）优点1.债券筹资成本较低；2.能发挥财务杠杆的作用；3.能保障股东的控制权4.便于调整公司资本结构。（二）缺点1.财务风险高；2.限制条件较多；3.数量有限。,3.2发行普通债券筹资债券筹资的优缺点,3.3融资租赁,营运租赁,融资租赁,直接租赁,杠杆租赁,租赁类型,售后回租,3.3.1租赁的类型,1.直接租赁是指承租人直接向出租人租入所需要的资产，并向出租人支付租金的形式。直接租赁的出租人主要是制造厂商、租赁公司。2.售后回租是指承租人根据协议将某资产卖给出租人，再将其租回使用并按期向出租人支付租金的形式。3.杠杆租赁是国际上比较流行的一种融资租赁形式。它一般要涉及承租人、出租人和贷款人三方当事人。出租人只垫支购买资产所需资金的一部分(一般为20%-40%)作为自己的投资，其余部分(60%-80%)则以该资产作为担保向贷款人借款。此时的出租人既收取租金又要偿付债务。,3.3.2融资租赁的类型,1）平均分摊法先以商定的利息率和手续费率计算出租赁期间的利息和手续费，然后连同设备成本按支付次数平均。这种方法没有充分考虑时间价值因素。每次应付租金的计算公式可表示为：式中，A表示每次支付的租金；表示租赁设备购置成本；表示租赁设备预计残值；表示租赁期间利息；表示租赁期间手续费；表示租期。,3.3.3融资租赁租金的测算方法,某企业于205年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值50万元，租期为5年，预计租赁期满时的残值为1.5万元，归租赁公司，年利率9%，租赁手续费率为设备价值的2%。租金每年末支付一次。该套设备租赁每次支付租金可计算如下：,例5-3,2）等额年金法是运用年金现值的计算原理测算每期应付租金的方法。在这种方法下，通常以资本成本率作为折现率。计算后付等额租金方式下每年末支付租金的公式为：式中，A表示每年支付的租金；PVAn表示等额租金现值，即年金现值；PVIFAi,n表示等额租金现值系数，即年金现值系数；n表示支付租金期数；i表示租费率。,某企业于204年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值50万元，租期为5年，预计租赁期满时的残值为1.5万元，归承租企业，资本成本率为11%。租金每年末支付一次。承租企业每年末支付的租金为：此例如果为先付等额租金方式，则每年初支付租金为：为便于有计划地安排租金的支付，承租企业可编制租金摊销计划表。现根据该例子的有关资料编制计划表：,例5-4,租金摊销计划表（表5-4）,融资租赁的优点：1筹资速度快，集“融资”与“融物”于一身，可使企业尽快形成生产经营能力。2租赁融资限制较少（资格条件的限制）。3可降低设备陈旧过时的风险。许多租赁协议都规定由出租人承担设备陈旧过时的风险。4财务风险小，财务优势明显。购买时，避免一次性支付的负担；租金支出是未来的，分期的，可以通过项目本身的收益来支付，同时由于租金可以在税前扣除，因此，融资租赁具有抵免所得税的作用；无需到期归还大量本金。融资租赁的缺点：1资金成本较高。一般来说，租金总额通常要高于设备价值的30%，且融资租赁的内含利率要高于借款融资和债券融资的利息率；同时，在企业处于财务困境时，固定租金的支付也将构成企业一项沉重的负担。2若承租人不享有设备残值，也是一种损失。,3.3.4融资租赁的优缺点,第一节长期筹资概述,第三节债务性筹资,第二节股权性筹资,重点及难点,筹资的分类各种筹资方式的优缺点债券的发行价格,本章内容,第四节混合性筹资,优先股是股份有限公司发行使其股东有优先于普通股股东分派股息和公司剩余财产的股票。优先股收益不受公司经营业绩的影响。其主要特征有：享受固定收益、优先获得分配、优先获得公司剩余财产的清偿、无表决权。,四混合性筹资,4.1优先股,普通股是股份有限公司发行的无特别权利的股票,公司决策参与权利润分配权优先认股权剩余资产分配权,普通股股东的权利,4.2.1定义可转换债券有时简称可转债，是指由公司发行并规定债券持有人在一定期限内按约定的条件可将其转换为发行公司普通股的债券。从筹资公司的角度看，发行可转换债券具有债务与权益筹资的双重属性。,4.2可转换债券