第二章公司理财的基础知识

第二章公司理财基础知识，第一节收益一、货币的时间价值时间价值概念货币的时间价值，是货币投入生产经营的真正附加值，它反映了相同数量货币在不同时间点的价值。 第一节收益、时间价值有两种表现形式，绝对量即货币在生产经营中创造的真正附加值量称为时间价值的相对量，是货币在生产经营中创造的真正附加值量与投入货币的比例，称为时间价值率。 如果存在风险和通货膨胀，货币时间价值必须是生产经营中的附加值减去风险补偿和通货膨胀补偿的差。 投资收益率：第一节收益，时间价值计算复利(利息):本金必须计算利息，利息也必须计算相应地只计算本金的计算利息称为单利(利息)1.收盘价和收盘价的复利计算结束值是现在一定量的货币经过好几期后的期末价值，pv-现在的货币价值n-复利的期间数f 单期的情况： FV1=PV PVr=PV(1 r)n期的情况： FVn=PV(1 r)n=其中=(1 r)n称为复利最终值系数，第一节的收益，2 .现值和现值的计算现值是数期后一定量的货币的现值。 单期时： n期时：这里称为复利现值系数。 计算未来一定货币的现值叫做折扣率，计算现值时使用的利率叫做折扣率。 第一节收益、3 .现金流的时间价值及其计算现金流意味着多个期间(也可以是无限期)的各期间分别有一定量的现金收入或支出，其中第t期的现金收支为Ct，Ct为收入时为正，支出时为负如果在一个t期间内有多个收入或枝，Ct表示这些收入和枝的代数和。 一个现金流Ct (t=1，2，n )的结束值是第n期各周期现金流收支Ct的结束值(n期末价值)的和，现金流CT (t=1，2，n )的当前值是第n期各周期现金流收支CT的当前值(、第一节的收入，(1)一般现金流的时间价值及其计算-现金流CT (t=1，2，n )的结束值FV(Ct)第t期现金流收支的结束值-现金流CT (t=1，2，n )的现值PV(Ct 第t期现金流收支的现值r-期间利率n-现金流的期间数，第一节的收入，(2)年金的时间价值及其计算年金是指一系列有规律的现金流。 养老金期限现金流的规律性是指同一时期的现金流相等，即Ct是常数。 增长年金：各期现金流以相同的增长率g增长，Ct=Ct-1(1 g )年金在各期现金流中发生的时间和期间数可以分为普通年金(后付年金、年金) :现金流的期间数有限，发生在各期末。 预付养老金(支付养老金):现金流的期限有限，发生在每个期间开始时。 永久年金：现金流的期间数是无限的，发生在所有期间的末尾。 递延年金(递延年金):现金流的期间数有限，但是前m期不发生现金流，后n期发生现金流，各期结束时发生，第1节的收益、普通年金的时间价值等普通年金的时间价值称为年金终止值系数。返回、第一节收入、普通年金的时间价值Ct=Ct-1(1 g)=C1(1 g)t-1、t=1、2、第一节收入、预付年金的时间价值预付现金流Ct、t=1、2、n和普通现金流Ct(1 r )、n 等额先付年金的结束值FAC和现值PAC是先付年金的结束值FADC和现值PADC，返回，第一节收益，永久年金的现值在普通年金的现值公式中设为n时，得到永久等额年金的现值PA和永久增量年金的现值PAD的公式如下：第一节收入返回，第一节的收益，(3)有关时间价值计算的几个问题时间价值计算公式的运用根据所有的时间价值计算公式，各式一般有35个变量，其中之一可以用其他的变量表示。 如果利用PVA、c、n求折扣率r，通过解n次代数方程式，有n大的情况。 在这种情况下，以一般现金流的现值公式为例说明求出折扣率r的试行算法(P31 )。 第一节的收益、复利利息期间和连续复利利息期间被规定为，将指定的年利率(称为名义利率)设为r，1年复利利息m ()期间的各期的利率被规定为rm=r/m。 在这种情况下，单位投资的有效年利率I (收益率)和名义年利率r，实际年利率和名义年利率的关系是以连续复利计算的有效年利率n年的投资收益的最终值和现值的关系。、第一节收益、第二节风险收益(率)风险是不确定性，投资风险是投资者在投资期末获得收益的不确定性。 若期初投资W0 (确定)，则投资会受到n种不同状态下的各种不确定因素的影响，投资期末可能的收益率为W1、W2、Wn，可能的收益率为R1、R2、Rn ()、Wi或Ri的概率(可能性) Pi可事先估计。 W(R )是随机变量，且可以出现各种可能的值Wi (或Ri )，即，w的概率分布为P=(P1，P2，Pn )。 投资回报率w (或收益率r )及其概率分布p表示投资风险或不确定性。 可以用向量(r，p )表示。 第一节收益、风险收益(率)为了测量是否值得进行风险投资，投资者首先确定目标收益率R0，测量风险投资在发生状态I给他带来的超额收益。 Si0的情况下有超额收益，Si0的情况下有损失，Si的差异越大表示分散，收益和损失的差异越大表示风险越大。 风险投资有可能带来正超额收益，也有可能带来损失的不确定性意味着风险。 在具体的风险投资中，投资者总是把没有风险的投资收益率Rf作为目标收益率来测量风险的超额收益率。 第一节的收益、风险和风险收益率的测量是使用收益的期望值、期待收益率(或期待收益率) E(R )来测量风险投资的收益率使用期待收益率和无风险收益率之差来测量风险投资的超额收益率E(S)=E(R)-Rf的s的方差或标准偏差某个样本观测值序列rt (t=1，2，t )可将样本的对应数字特征用作这些数字特征的估计：第二节资本成本、第一节资本成本的概念：资金和使用所支付的成本称为资金成本公司资产管理活动中使用的资金多的是长期资金(使用期间为1年以上)，将其称为资本，与之相应的资金成本称为资本成本。以某种资金方式设资本额为c，资金费用为c，费用率，每年使用资本的费用为c，公司的所得税率为t，则此资金的资本成本(税后)为、 第二节资本成本资本成本在企业理财活动中的作用资本成本是实现企业价值最大化的重要因素：资本成本是衡量融资活动效率的主要指标资本成本是投资决策的主要参考标准， 在企业经营管理中资金成本在公司利润分配中与资本成本密切相关的影响资本成本的主要影响因素有很多，包括外部环境因素和内部影响因素在内主要有：宏观经济环境政策法规和税收公司目标资本结构公司的信用和信用评价、第二节资本成本、第二、 常见的融资方式资本成本和加权平均资本成本长期借款和债券资本成本优先股票资本成本：第二节资本成本普通股和保留利润的资本成本股息折现模型零增长模型固定增长模型多增长模型(参见第四章第4节)，第二节资本成本， 资本资产价格模型(CAPM)股的系数市场组合的期待收益率(市场平均收益率) 无风险收益率风险溢价模型=债券税前资本成本股对债券的风险溢价， 第二节资本成本、加权平均资本成本受各种因素影响，公司使用的资本来源于多种融资方式，因此综合考虑各种融资资本的资本成本时公司使用的资本资本成本， 一般加权平均资本成本公司加权平均资本成本公司用第I方式融资的资本成本公司用第I方式融资的资本占所有资本的权重，第二节资本成本，第三，边际资本成本和应用边际资本成本是公司新融资的资本成本，公司为目标一般来说，融资方式的融资成本是融资额的增加阶梯函数，该阶梯函数的跳跃点被称为该融资方式的资本成本变化的分支点，简称为个别分