固定收益证券-课后习题 (2)

。第一章固定收益证券概述1.固定收益证券和债券之间是什么关系？答：债券是一种固定收益证券。固定收益证券包括股票证券和债券产品。一般来说，只要金融产品的未来现金流是可预测的，我们就可以简单地将其归类为固定收益产品。2.例如，当有息债券进入最后一个息票期时，它会演变成零息票债券吗？答：它可以被视为类似于零息债券。3.为什么说一个正常的有息债券可以分成几个零息债券？并给出理由。答：在不存在违约风险或违约风险可以控制的前提下，不同时间点的附息债券的票面利率可视为零息债券。4.为什么说国债收益率是一个国家重要的基本利率之一？答：首先，政府债券的违约率相对较低；其次，国债的流动性是债券中最好的。第三，国债利率能够在一定程度上反映国家货币政策的走向，是衡量一国金融市场资本成本的重要参考。5.如果面值为100元的债券的票面利率计算公式为：一年期银行定期存款利率为2 50个基点一年期国债利率，利率上限为5%，利率下限为4%，利率每年重设一次。如果1年期银行存款和国债在重新安排年度利率之日的利率在表1.4中显示为未来5年的利率，则应计算每次发行债券的票面利率。表1.4 1年期定期存款利率和国债利率重新安排一天一年期银行存款利率(%)一年期国债利率(%)债券利率第一次1.52.54%第二2.83.04%第三次4.14.54.7%第四次5.45.85%第五6.77.05%回答：第一次重新安排债券的计算票面利率为：1.5%2 0.5%-2.5%=1%。由于息票利率低于设定的利率下限，息票利率以利率下限的4%支付。此时，债券一年年末的票面利率为1004%=4元第二次重新安排债券的计算票面利率为：2.8%2 0.5%-3%=3.1%。由于息票利率低于设定的利率下限，息票利率仍按利率下限的4%支付。此时，债券2年期末的票面利率为1004%=4元第三次重新安排债券的计算票面利率为4.1%2 0.5%-4.5%=4.2%。由于息票利率在设定的利率下限和上限之间，息票利率为4.7%。此时，3年期债券的票面利率为1004.2%=4.2元第四次重新安排债券的计算票面利率为：5.4%2 0.5%-5.8%=5.5%。由于息票利率高于设定的利率上限，息票利率按利率上限的5%支付。此时，4年期债券的票面利率为1005%=5元第五次重新安排债券的计算票面利率为：6.7%2 0.5%-7.0%=6.9%。由于息票利率高于设定的利率上限，息票利率按利率上限的5%支付。此时，债券一年期末的票面利率为1005%=5元6.一家公司计划发行固定利率为8%的债券，面值为1000万元。然而，由于市场的变化，投资者已转向发行浮动利率和逆浮动利率两种债券，其中浮动利率债券面值为400万元，逆浮动利率债券面值为600万元。浮动利率票据的利率根据以下公式确定：1个月Libor+3%假设债券按票面价值发行，请根据上述信息确定逆浮息票据的利率确定方法，并给出浮息票据和逆浮息票据的顶部和底部。回答：如果债券按面值发行，根据现金流匹配原则和无套利原则，每期浮动利率和逆浮动利率的票面利息金额之和应等于固定利率的票面利息。因此，现金流量应满足以下要求：根据逆浮动利率的名义利率公式，我们知道当等于17%时，名义利率为逆浮动利率7.假设浮动利率票据(每半年付息一次)的固定利率日期为每年1月1日，利率计算标准为伦敦银行同业拆放利率1.25%。如果伦敦银行同业拆放利率为6.5%，则计算每六个月支付的债券利息。回答：由于票面利率是在期初约定的，因此债券在期初的票面利率为6.5% 1.25%=7.75%，因此债券半年支付的利息为：1007.75%/2=3.875元第二章固定收益证券的价格和收益率的概念1.去学校周围的银行部门和保险公司业务部了解他们的金融产品，并考虑这些产品是简单的还是复利的。并阐述了其背后的经济意义。回答：其中大部分是单利率产品，所提供的金融产品本质上也是一种固定收益证券。2.债券定价的基本原则是什么？这个原则可以用于其他金融产品的定价吗？回答：现金流量折现法原理是基于现金流量折现法原理，可用于特定条件下其他金融产品的定价，如股权/公司自由现金流量估值、固定收益产品的未来现金流量估值、保险年金产品的定价。3.想想什么因素会影响债券的投资回报？影响债券收益率的因素有哪些？回答：影响因素很大。外部因素，如发行人和市场宏观经济因素等。内部因素的属性，包括期限、票面利率、税务处理、流动性、可兑换性、可延期性、可赎回条款和其他期权条款，将影响投资回报。4.查阅相关数据，了解中国债券市场债券交易价格的现状，选取几个溢价、折价或平价不同的债券样本，比较它们在交易价格趋势上的差异，并加以解释。回答：提示：可转换债券和其他产品更有可能折价。普通债券产品通常支付溢价，这与债券发行的时间和票面利率的设定有关。5.银行贷款的报价利率是年利率的6%。请计算：(1)如果复利按年、月、日计算，实际年利率是多少？(2)如果本金总额为10，000元，计息方法如(1)所述，那么六个月、一年和两年的应付利息总额分别是多少？回答：(1)根据年利率的内涵如果复利按年计算，年实际利率应等于年百分比利率，即6%如果复利按月计算，年实际利率为如果复利按日计算，年实际利率为(2)如果本金总额为10000元，则采用(1)中的计算方法，以年复利计算为例。半年内支付的利息总额：一年内支付的利息总额：2年内支付的利息总额：月复利和日复利的计算过程很简单。6.假设投资者A以90元的价格购买了一笔零利率国债，该国债将在两年后到期。国债的面值是100元。投资者购买债券的到期率是多少？如果一年半后到期，到期收益率是多少？回答：假设投资者购买债券的到期收益率是，有一年半后到期的，到期收益率应符合以下要求：7.李和用1000元买了一张面值1000元的3年期债券。债券的票面利率是10%，利息每六个月支付一次。尝试计算：(1)当前债券收益率是多少？(2)债券的到期收益率是多少？(3)如果李四购买的是现金流分布如表2.6所示的金融产品，而不是面值为1000元的债券，则当李四持有该金融产品到期时，尝试计算其到期收益率。表2.6李四购买的金融产品在不同时间点的现金流分布时间点(半年)李四金融产品的现金流变化0-10001252403-504-200525061050回答：(1)本期债券收益率为10%。由于债券每六个月支付一次利息，本期(半年)的当前收益率为5%，相当于10%的年度当前收益率(2)债券的到期收益率如果直接计算到期收益率，有8.将1年期、2年期和3年期的即期利率分别设置为5%、5.5%和6.5%，并尝试计算第二年至第三年的远期利率的理论值。回答：根据主题，第2年至第3年的远期利率理论值应满足以下要求也就是说，要满足：9.当其他条件保持不变时，随着债券到期日的临近，债券价格将如何因利率波动而变化？A.债券受利率波动的影响较小债券更受利率波动的影响在利率波动的影响下，债券将保持不变由于利率波动，债券无法确定答：答10.假设市场上有一种两年到期的债券。债券面值为100元，票面利率为10%，每年支付一次利息。如果债券的到期收益率为6%，当前债券的交易价格有多合理？如果债券的到期收益率在一年内保持不变，不计算一年后债券价格将如何变化？并解释原因。A.一年后的今天，债券价格将保持不变，因为债券的到期收益率没有变化。B.一年后的今天，债券价格正在上涨，因为债券会在一年内产生利息。C.一年后的今天，债券价格正在下跌，因为随着到期日的临近，溢价债券的价格会向面值靠拢。D.无法判断。答：c第三章固定收益市场概述1.尝试解释以下债券的主要特征：道德债券、保险市政债券、次级债券、中期公司债券和结构性债券。回答：道德债券是一种由发行人的道德原则和政府拨款程序支持的市政债券。这些债券不一定与政府的税收直接挂钩，但这些债务资金的使用和拨款必须得到法定机构的批准。保险市政债券是指债券的还款担保。除了发行人的收入能力之外，保险公司的保险还保证商业保险公司在到期时偿付债权人的未偿债务，从而通过保险公司的偿付保险担保提高市政债券的信用水平。次级债券的发行有助于提高资本充足率，增强自律性，增加市场透明度，在一定程度上能够满足国际银行业对银行资本充足率和表外业务管理的要求(满足金融机构的需求)。中期公司债券主要是企业为满足融资需求(满足非金融机构)而发行的金融工具。结构性债券主要是现金流的重组，通过分类证券可以降低原始资产池的违约风险，满足不同投资者的需求。2.尝试解释当前发行、以前发行和多发行债券之间的关系。回答：当前发行指的是刚刚在一级市场拍卖和发行的债券。早期发行的被新债券替代的“当前新债券”称为早期发行债券，而那些被新债券反复替代的债券称为多期预发行债券。在某个时间点，早期可能会发行多种债券。这些债券之间的关系基于接近的剩余期限(注意，它不一定是同一类型，但主要与剩余期限有关)。区分本期发行的新债券和前期发行的新债券的主要原因是本期发行的债券流动性好，收益率相对较低。3.尝试探讨国债招标拍卖过程中几种招标方式的异同，并分析各自的优缺点。回答：主要包括荷兰招标(一价招标)、美国招标(多价招标)和混合招标(略)4.尝试比较分析银行间债券市场、外汇债券市场和银行柜台市场的异同及其相互关系。回答：轻微地5.假设一家基金公司从美国债券市场购买面值为100万美元的美国通胀补偿国债(每六个月支付一次利息)，实际利率为2.5%。如果接下来六个月的消费物价指数是4%(年通货膨胀率)，试着计算：(1) Wh(4)如果半年后下半年的年通货膨胀率为5%，一年后债券的调整本金是多少？一年期结束时，该债券的到期利息是多少？(5)如果第三年的年通货膨胀率为-3%，那么第三年到期时债券的调整本金是多少？本期应付利息是多少？回答：(1)6个月结束时，主要调整金额为：一万美元(2)调整后的本金金额为：一万美元(3)6个月结束时，债券组合的利息为：一万美元(4)如果半年后下半年的年通货膨胀率为5%，一年后债券的调整本金是多少？一年期结束时，该债券的到期利息是多少？一年期结束时，该债券的应付利息为：(5)第三个半年到期时，债券的调整本金为：本期利息收入：6.根据美国政府债券的报价规则，请计算债券的价值。表3.10美国国债报价提供100美元的价格票面价值债券价格93-3193.9687550004698.438105-7105.21881000000105218895-797.2743810000097274.38116-5116.171930000034851.56回答：根据美国债券的报价规则93-31意味着债券价格为(93 13/32)%，或93.96875%105-7表示债券价格为(105.7/32)%，或105.2188%95-7表示债券价格为(97.7/32 1/64)%，或97.27438%116-5表示债券价格为(116.5/32 1/64)%，或116.1719%7.假设中国发行了面值为100元、发行价格为70元的5年期零息债券，请计算：(1)该债券的贴现率是多少？(2)如果按单一利率计算，债券收益率是多少？(3)如果复利按年计算，债券的年收益率是多少？(4)如果以债券的等价收益率(半年期的实际利率为2)为基础，债券的收益率是多少？回答：(1)债券贴现率为70%(2)如果按单一利率计算，债券收益率为：(3)复利按年计算，债券年收益率为：(4)债券的当量收益率为：8.将发行规模为200亿英镑的国债。八个投标人的投标结果见表3.11。请分别计算单一价格投标和多价格投标下的国债发行价格。表3.11国债招标过程中不同投标的报价和中标数量投标人投