外汇期权组合

,Profit,Loss,Premium(Pay),ML,BuyCall,K,StrikePrice,MP=,B-EPoint,st,Profit,Loss,Premium(Pay),ML,BuyPut,K,StrikePrice,MP=,B-EPoint,st,Profit,Loss,Premium(Receive),MP,SellCall,K,StrikePrice,ML=,B-EPoint,st,Profit,Loss,Premium(Receive),MP,SellPut,K,StrikePrice,ML=,B-EPoint,st,外汇期权组合策略,在期权交易中，交易员将不同的期权加以组合，就能实现不同形式的收益和风险搭配，使期权交易的变化更加灵活丰富。,一、外汇期权的对敲交易所谓“对敲”交易是指交易者同时买进（或卖出）看涨和看跌两种期权，以谋取市场变动的利益。如其协定汇率相同，称为等价对敲；如其协定汇率不同，称为异价对敲。,（一）等价对敲等价对敲（Straddle）是由买入（或卖出）相同到期日、相同协定价格的买权和卖权合成。,1.买入等价对敲交易员认为市场波动率将上升，可采用买入到期日、协定价格、金额都相同的买权和卖权的期权组合方式。,例1买入USDCALLJPYPUT，金额1000万美元，协定价格110，有效期至3月，期权费JPY1/USD1；同时买入USDPUTJPYCALL，金额1000万美元，协定价格110，有效期至3月，期权费JPY2/USD1。,买入等价对敲,汇率,收益,亏损,0,110,买入买权,买入卖权,协定价格,盈亏平衡点,盈亏平衡点,两笔期权费,X,Y,盈亏平衡点的计算：期权费支出=1000万1+1000万2=3000万日元设盈亏平衡点分别为X、Y（110-X）1000万美元=3000万日元X=107（Y-110）1000万美元=3000万日元Y=113期权最大亏损：3000万日元期权最大盈利：无限,买入等价对敲,汇率,收益,亏损,0,110,107,113,买入买权,买入卖权,协定价格,盈亏平衡点,盈亏平衡点,-3000万,2.卖出等价对敲交易员认为市场波动率将下降，可采用卖出到期日、协定价格、金额都相同的买权和卖权的期权组合方式。,该交易策略的分析：潜在的最大风险：无限潜在的利润：市场价格=协议价格时，收取的总期权费盈亏平衡点：右边=协议价格+收取的总期权费左边=协议价格-收取的总期权费,例2卖出1个欧元看涨期权：协议价格1.3150期权费0.0520卖出1个欧元看跌期权：协议价格1.3150期权费0.0540潜在的最大利润=0.0520+0.0540=0.1060盈亏平衡点右=1.3150+0.1060=1.4210左=1.3150-0.1060=1.2090,卖出等价对敲,汇率,收益,亏损,0,1.3150,1.2090,1.4210,卖出买权,卖出卖权,协定价格,盈亏平衡点,盈亏平衡点,13250,3、加权组合的等价对敲数量不等的同价对敲可以有两种情况：一种是看涨期权的数量超过看跌期权的数量，成为看涨对敲。另一种是看跌期权数量超过看涨期权的数量，称为看跌对敲,买入看涨对敲，建立这种头寸预计金融工具的价格有倾向性看涨潜在的最大亏损：总的期权费潜在利润：两边都是无限的盈亏平衡点：右=协议价格+支付期权费/看涨期权数左=协议价格-支付期权费/看跌期权数,买入等价对敲,汇率,收益,亏损,0,1.9000,1.74,1.98,买入买权,买入卖权,协定价格,盈亏平衡点,盈亏平衡点,-4000,GBP/USD,（二）异价对敲异价对敲（Strangle）是由买入（或卖出）相同到期日但不同协定价格的买权和卖权合成。,1.买入异价对敲交易员认为市场波动率将上升，可采用买入到期日与金额都相同，协定价格不同的买权和卖权的期权组合方式。建立头寸的目的是预测金融工具的价格将朝两个方向迅速变化，与买入同价对敲相比，期权费支付上，但价格变化需要更大才能获利。,例4买入1个英镑看涨期权：协议价格1.9600期权费0.08买入2个英镑看跌期权：协议价格1.9500期权费0.20潜在的最大损失=0.08+0.20=0.28盈亏平衡点右=1.9600+0.281=1.4210左=1.9500-0.282=1.81,买入异价对敲,汇率,收益,亏损,0,1.95,1.81,2.24,买入买权,买入卖权,协定价格,盈亏平衡点,盈亏平衡点,7000,1.96,协定价格,2.卖出异价对敲交易员认为市场波动率将下降，可采用卖出到期日、金额都相同、协定价格不同的买权和卖权的期权组合方式。,卖出异价对敲,汇率,收益,亏损,0,1.96,1.83,2.23,卖出买权,卖出卖权,协定价格,盈亏平衡点,盈亏平衡点,6500,协定价格,1.97,二、外汇期权价差套利牛市价差：看涨的看涨期权差额看涨的看跌期权差额熊市价差：看跌的看涨期权差额看跌的看跌期权差额,1、买权牛市价差套利（BullishCallSpread）该组合是买入一项协定价格较低的买权，同时卖出一项协定价格较高的买权，两项期权到期日相同。,潜在最大风险=支付的期权费-收取的期权费潜在最大利润=高协议价格-低协议价格-纯支付的期权费盈亏平衡点=低协议价格+纯支付的期权费,买权看涨差额,汇率,收益,亏损,0,卖出买权,协定价格,盈亏平衡点,ML,买入买权,协定价格,MP,K1,K2,X,B,例6买入GBPCALLUSDPUT，金额12500英镑，协定价格1.5000，有效期至3月，期权费USD0.1/GBP；同时卖出GBPCALLUSDPUT，金额12500英镑，协定价格1.5500，有效期至3月，期权费USD0.07/GBP。,盈亏平衡点的计算期权费支出=125000.1-125000.07=375美元设盈亏平衡点为X（X-1.5000）12500英镑=375美元X=1.5300期权最大亏损：375美元期权最大盈利：（1.5500-1.5000）12500-375=250美元,买权看涨差额,汇率,收益,亏损,0,1.5300,1.5000,1.5500,卖出买权,协定价格,盈亏平衡点,-375,买入买权,协定价格,250,2、买权熊市价差套利（BearishCallSpread）该组合是买入一项协定价格较高的买权，同时卖出一项协定价格较低的买权，两项期权到期日相同。,潜在的最大利润=收取的期权费-支付的期权费潜在的最大风险=高协议价格-低协议价格-纯期权费收入盈亏平衡点=低协议价格+纯期权费收入,买权看跌差额,汇率,收益,亏损,0,卖出买权,协定价格,盈亏平衡点,ML,买入买权,协定价格,MP,X,K1,K2,Y,3、卖权牛市价差套利（BullishPutSpread）该组合是买入一项协定价格较低的卖权，同时卖出一项协定价格较高的卖权，两项期权到期日相同。,潜在的最大利润=收取的期权费-支付的期权费潜在的最大风险=高协议价格-低协议价格-纯期权费收入盈亏平衡点=高协议价格-纯期权费收入,卖权看涨差额,汇率,收益,亏损,0,卖出卖权,协定价格,盈亏平衡点,ML,买入卖权,协定价格,MP,X,K1,K2,Y,4、卖权熊市价差套利（BearishPutSpread）该组合是买入一项协定价格较高的卖权，同时卖出一项协定价格较低的卖权，两项期权到期日相同。,潜在的最大风险=支付的期权费-收取的期