招商银行可转换债券融资风波

再融资案例、招商银行可转换债券融资风波、目录、案例启动、目录、案例特色、引言2003年8月26日，IPO上市1年半以来，招商银行发布了发行100亿日元以下可转换债券的再融资方案。 这个公告像一块巨石，引起了资本市场的巨大浪潮。 2003年9月12日下午，招商银行召开了“2003年中期业绩交流会”。 会议上，以基金为中心的机构投资者发表了坚决反对股权割裂下掠夺式再融资的“十字军缴纳文”，招商银行的再融资方案为“恶意钱”，要求招商银行放弃发行100亿元可转换债券。 与此相对，招商银行为发行可转债是把握长期发展战略机遇的必然举措，双方争论了几场水火之势，“借款转换骚动”来自此。 1987年，招商银行作为中国第一家企业设立的商业银行和中国政府推进金融改革的试行银行，在中国改革开放的前沿深圳经济特区成立。 2002年招商银行在上海证券交易所上市2006年，在香港联合交易所在中国商业银行上市，招商银行首先是“一卡通”多功能借记卡、“一卡通”在线银行、双信用卡、积分金公司金融、“金葵花”特殊客户服务系统公司背景和业务的发展，业务的发展，诞生初期，招聘员工，真诚地微笑服务，免费提供牛奶和咖啡的方式，迎来了第一位客人。 此时招商银行品牌建设强调“服务良好”。 业务开始后，在“为你”服务理念的指导下，招商银行实行“科技兴办”战略，注重客户需求坚持持续的产品和服务创新，为客户提供个性和增值的银行服务，扩大业务经营规模，提高经济效益漫画、自助银行、网络银行、信用卡等一系列创新业务将招商银行推向国内最优秀的银行行列。 业务发展，招商银行各业务增长明显高于同行平均水平，业务发展，业务增长，2010年荣誉，2010年荣誉，目录，产生了不合时宜的亿个转换方案，招商银行2003年中期业绩，整体呈现健康发展态势，投资者基本肯定中期公告发布后不久，2003年8月26日招商银行公布了发行100亿日元以下可转换债务的董事会决议。 据招商银行公告，公司计划发行人民币100亿元以下、期限为5年的可转换债务。 这次发行可转换债券募集的资金用于在转换前的50%左右支援优良企业的贷款项目，其馀的投资于国债和其他金融产品。 产生了不符合出生时间的亿日元的转换方案，募集转换方案可以说不符合出生时间。 招商银行发布可转换债务再融资公告时，正好在国内资本市场的资金方面很紧张。 为了抑制贷款过热，抑制货币增长，2003年9月21日，中央银行将商业银行存款准备金率从6%提高到7%，这是中央银行自1998年以来首次提高商业银行存款准备金率。 中央银行调整准备金后，债权市较弱。 从股市动向看，从2001年6月末开始，我国股市进入持续低迷状态，扩大市场的压力，中央银行紧缩银根的宏观经济政策加剧了对持续下跌的市场的期待。 并且招商银行当时的流通市场价格不到150亿元，可转换债务的发行规模达到100亿元时，扩大率接近70%。 在股票市场持续低迷，市场资金方面更加紧张的情况下，提出这种创记录的转租再融资方案，似乎不适合时机的选择。纸案求口，市场上的宠儿很快就变成了弃子。、，欠债的融资骚动，基金经理集体炮击，“恶意周转钱”讨厌，马蔚华社长“屈尊”访问基金经理，投资家“用脚投票”，股价下跌，战火四散，还债基金经理集体炮击，“恶意转钱”，招商银行与投资基金关系曾经很好，吸引外资。 2003年6月30日，58家投资基金拥有招商银行(60036 )股票，各基金拥有36690万股，占招商银行流通股票的24.46%，拥有接近42亿元流通市场价格的2003年8月26日，招商银行的转换方案公布就快结束了市场主流舆论认为，可转换债务的发行方案是外资银行不顾流通股票股东权益的“恶意金钱”行为。 2003年9月12日，招商银行中期业绩交流会，基金经理强烈反对中金公司企划的可转换债务融资方案。 他们债转股后，公司股东总额和流通股东相应增加，原股东持股比例、净资产收益率和每股收益大幅稀释，流通股东利益受损，并且在独特的股权结构下，该方案是一种损害流通股东利益，寻求国有法人股东利益的方案马蔚华社长“屈尊”访问基金经理时，当天招商银行一天的下跌幅度达到了3.2%，居金融业首位，市为9.2元，比8月26日的10.29元收盘价下降幅度达到了10.59%，市价损失约62亿元，第二季度基金重仓股第一投资家“脚踏投票”，募集股价下跌，战火纷飞中转借方案终于通过，2003年10月15日召开了招商银行临时股东大会。 会议上，拥有10家基金公司和1家机构投资者共计3.1亿股(持股率5%以上)的股东代表向募集董事会秘书处提交了关于否决招行银行100亿可转债发行方案的提案。 这个提案很快就被招商银行董事会采用的通商律师事务所的律师反对，认为这个提案不符合司法关系的精神。 因为只有10%以上的股东有资格提前向年度股东大会提交议案，所以现在不是股东大会，股东份额也只有5%。 招募行为要在多方面辩论，积极应对转换骚动，招募行为要在多方面辩论，积极应对转换骚动，首先，为了适应招募行为的迅速发展。 随着招行2002年以来各业务的发展和资产的迅速增长，招行的资本充足率呈现迅速下降的趋势，仅靠增加利润的资本和增加股东的投资来充实资本跟不上资产规模的快速发展。 因此，通过资本市场进行外部再融资，是充实资本的必要和重要途径。 其次，为了满足香港金融管制的严格要求。 招行银行于2002年8月在香港设立分行，其金融监督局要求招募的资本充足率在10%以上，但根据招募的发展速度，到2004年末招募的资本充足率可能下降到8%的附件。 招商银行在多方面辩解，积极响应借款流动，目前一些上市公司的恶意金钱行为是对投资者利益的严重损害，但并不是所有上市公司的再融资行为都是恶意的。 关于招商再融资的规模问题，招商银行表示，招商银行100亿元的再融资与现在的4358亿元的总资产规模相比，仅占总资产的2.29%，招商银行的融资规模过大而不成立。 关于再融资是否损害股东资本，招商银行认为股东资本不会变稀，从市场上说，因为发行了可转换债权，转换后每股利润在某种程度上变稀，短期内可能对股价形成一定的压力，但招商银行这次可转换债权发行方案招募行为多方面讨论，积极应对转换骚动，目前的再融资方案有次级债务的发行、增发、红利、可转换债务的发行4种。选择可转换债务再融资方式的原因是，发行次级债务，目前国内没有这方面的相应法规规定，招商银行也向有关部门申请过，但没有结果，国内商业银行业未得到认可。 选择可转换的债务再融资方式的原因是，增发、对市场的冲击和对现有股东利益的影响非常大，如果增发价格明显低于二级市价，对现有股东的权益是稀释的增发价格高，市场就不受欢迎，不能很好地增发。 同时，对二级市场增发的股价压力也非常大。 选择可转换债务再融资方式的理由有：配股、配股价格的制约。 股价高的话，融资不成功，配股价低的话，以净资产为基础的价格为3-5元的话，很难得到非流通股东的认可，实施的可行性低，操作性差。 选择可转换债务再融资方式的原因是，可转换债务的优势，一、募集发行可转换债务后，应计入二次资本，提高资本充足率。 二、发行可转换债务筹集资金的金额比较确定，操作过程也比较简单。 三、对投资者来说，可转换的债务不仅有本金，还有保留利率。 四、可转换债务存在的五年间，投资者可以选择最有利的时期转换。 五、可转换股基本上非连续进行，可转换股的非集中性放宽了股票的扩张和收益稀薄效应。 经过喧嚣，尘埃落定，一、峰回路发生了变化：银监会的新规定和时雨银监会于2003年12月公布了关于将次级定期债务计入附属资本的通知。 该通知决定补充我国商业银行的资本构成，允许商业银行申请发行二次定期债务，可以将满足规定条件的二次定期债务计入银行附属资本。 这个政策扩大了商业银行的融资渠道，招商银行有新的选择发行次级债满足资本充足率的监督要求。 经过喧嚣，尘土终于落下，二、三十五亿次债务分流，融资新方案在波风招商银行董事会发表2003年年报的同时，对流通股股东发表了好消息：一是增加了十亿股两股的资本公积增资本的预案，二是修订可转动的债务案。 在新的方案中，债务的总规模没有改变为100亿元，可周转债务的规模缩小到65亿元，同时增加了发行35亿元次债的方向。 招行董事会对发行条款作了“折中性”的修正。 提高销售价格，从107%到108.5%； 可转换债权的初始转换价格的变动空间从原来的0.1%15%紧缩到2%20%的转换价格的下方修正条款，方案接近现有流通股东的要求。 应流通股东“希望尽可能多转卖”的要求，新方案在每10股销售4元的基础上，制定了向流通股东二次转卖的新措施。目录、主要转租发行条款、风雨后彩虹2500亿元资金热募集转租，购买情况、风雨后彩虹33542500亿元资金热募集转租，购买情况、发行结构增发成功， 募集资金更新当时新股募集资金最高的发行结果：最终确定的网上发行数： 35983000元网上一般社会公共投资者的有效发行数： 5911897000元中签字率： 0.609%网下的实际发行数： 1561041000元机构投资者的有效发行数： 25647300 实际销售比例： 0.609%，根据目录公告，公司于2005年6月20日实施了2004年度每10股分配现金股利1.1元的利润分配方案，以每10股5股的比例增资资本儿子。 转换价格将每股人民币从9.34元调整到6.23元。 公告称，公司于2006年2月23日实施股权分置改革方案，每10股以0.8589股比例增资资本公积金。 转换价格将每股人民币从6.23元调整到5.74元。 2005年6月13日2006年2月22日，在转换期间募集转换价格的两次调整，募集转换情况，从2005年5月10日投资者申请转换到2006年1月24日，99.25%的可转换债权完成转换。转卖后募集的业绩的增加和股价的趋势，转卖后募集的业绩的增加和股价的趋势，由于业绩的增加和股价的上升，转卖的转卖一定会给债权人带来丰富的转换回报。 可转换市场价格与转换价值呈正相关，随着招商银行业绩的持续增长，诱转的转换价值上升，诱转的二级市场价格也呈快速增长趋势。 目录、混合性融资工具可转换证券的再认识、案例透析、可转换债券融资的利害可转换债券是债券和可转换选项的混合体。 那个债券性在债券没有实现转换的情况下，发行者必须定期向投资者支付票面利息，到期后必须支付本金。 期权表示投资者可以行使在规定的转换期间内转换的权利，即以确定的转换价格将持有的可转换债券转换为发行公司的股票。 混合性融资工具的可转换证券的再认识、案例透析、可转换债券融资的利益对投资者来说，可转换债券性保护投资本金的安全性，期权性使投资者同步股价上升时的可转换收益。 对融资企业的好处：发行可转换债务进行融资有助于降低企业的融资成本。 对股票融资，利用可转换的债权融资在缓和发行者股票扩张导致的股票收益降低和股东控制权稀薄上也有着明显的作用。 混合性融资工具回购可转换证券的再认识、案例透析、可转换债券产品设计三个重要条款。 回购实质上是发行公司的“收购权”，是发行者的权利，发行者的股票价格在一定期间内达到一定幅度的情况下，发行者以事先约定的价格回购未转换的可转换公司债券。 该设计旨在保护发行者的权益，使债权人尽快转换成公司的股票，实现发行者增加资本，降低负债和债券的偿还压力。 混合性融资工具重新认识可转换证券、案例透析、可转换债券产品设计三个重要条款。 出售实质上是“出售权”，如果可转换债券的可转换价值远低于债券的面值，投资者可以在一定条件下要求发行者以票面加上利息补偿金的价格回收可转换债券。 这个设计保护投资者的利益，特别是在股价持续低迷的情况下，回收条款特别有意义，是投资者向发行公司转移风险的方法。 混合性融资工具赎回可转换证券的再认识、案例透析、可转换债券产品设计三个重要条款。 回购实质上是发行公司的“收购权”，是发行者的权利，发行者的股票价格在一定期间内达到一定幅度的情况下，发行者以事先约定的价格回购未转换的可转换公司债券。 该设计旨在保护发行者的权益，使债权人尽早转换成公司的股票，达到发行者增加资本，降低债务和债券偿还压力的目的。 混合性融资工具可转换证券的再认识、案例透析、可转换债券产品设计三个重要条件转换价格的下降修正条款。 本条款指的是，在一定期间内，当公司股价不良，连续低于转换股价的一定水平时，公司董事会有权或无条件地修改转换价。 该条款主要是债转投资者在持有期间，目标股价持续下跌，不能行使转换权利的情况下，还可以在约定的时刻进行转换价的再设定，催促调整后的转换价接近现在的股价。 对发行者来说，由于存在可转换价格的下方修正条款，即使在股票市场低迷的时期，也可以促进债权人转换的利益，可转换债务到期一次偿还可以避免给发行者带来大的现金流压力。混合性融资工具可转换证券的再认识、案例透析、可转换债券产品设计三个重要条件转换价格的下降修正条款。 但是，如果设定不恰当，转换价格的向下修正条款可能会对老股东的利益造成侵害。 发行人经营结果