第6章-内外均衡的短期调节总结.ppt

第6章内部均衡和外部平衡的短期调节,从国际收支平衡到内部均衡和外部均衡内部均衡和外部平衡相互冲突的调节内部均衡和外部平衡短期调节的经典理论,一、内部均衡和外部均衡的概念,1.内部均衡：指总需求等于总供给（斯旺）,跨度总需求总供给潜在产出生产率水平短期可变不变不变不变中期可变可变不变不变长期可变可变可变可变,表1不同时间跨度的主要变量设定与比较,第一节内部均衡和外部均衡,2.外部均衡：国内经济均衡发展，内部均衡实现基础上的国际收支平衡。或者说是内部均衡（短期）和经济可持续增长（长期）基础上的基本账户平衡。3.外部平衡：国际收支平衡，指单纯的国际收支帐户在一定口径上的数量平衡。经常账户+长期资本帐户=基本账户的平衡（研究实体经济）,4.即期均衡和跨时均衡（1）即期均衡：当期内部均衡的前提下，一国的国际收入等于支出。（2）跨期均衡：以一定时期内居民福利的最大化为目标，将资源在国内和国外、当前和未来之间进行配置，使得每期国际收支差额都具有可维持性，在长期内达到经济持续增长和福利最大化的目标。,二、内部均衡和外部平衡的相互冲突,1.米德冲突,英国经济学家詹姆斯米德1951年在其名著国际收支中提出的固定汇率制下内部均衡和外部平衡的冲突问题。在汇率固定不变时，政府只能主要运用影响社会总需求的政策来调节内部均衡和外部平衡。这样，在开放经济运行的特定区间便会出现内部均衡和外部平衡难以兼顾的情形。,表固定汇率制下内外失衡,思考：试说明上表中哪些情况在固定汇率制下，政府使用需求政策可使内外均衡一致，如何调整？,在情况2、3下政策没有冲突；在情况1、4下政策面临冲突,分析：内部经济情况：经济衰退/失业增加，外部经济情况：国际收支顺差,为了实现经济的内部均衡，要求政府采取增加社会总需求，,导致进口(在出口保持不变时)，,外部状况（顺差）会趋于平衡。,内外均衡的冲突一般指在固定汇率下，失业增加/经常账户逆差；通货膨胀/经常账户盈余这两种特定的内外经济状况组合。,2.对米德冲突的评价,固定汇率制度下的内外均衡问题没有考虑资金流动对内外均衡的影响（未考虑资本与金融账户）,开放经济下外国经济状况变化对本国内外均衡的冲击传递机制1）收入机制外国边际进口倾向的存在，使得外国国民收入的变动导致外国进口(即本国出口)发生变动，这会首先影响本国的外部平衡，然后通过乘数效应带来本国国民收入的变动。显然，外国的边际进口倾向越高，本国的乘数效应越大，本国内部均衡和外部平衡受外国收入变动的冲击就越大。,2）利率机制利率机制对冲击的传导主要是通过国际资金流动进行的。当外国利率发生变动时，会影响外国资金的流入和本国资金的流出，改变本国的外部平衡状况，进而引起本国利率、价格的变动，最终影响本国的内部均衡。显然，国际资金流动的自由程度越高，这一机制的冲击传导效果就越显著。,3）相对价格机制相对价格机制包含两个方面：其一是名义汇率不变但一国国内的价格水平发生变动，其二是名义汇率发生变动。由于实际汇率是由名义汇率和价格水平共同决定的，因此，上述两种变动都会引起实际汇率的变动，带来两国商品国际竞争力的变化，从而影响贸易收支和国内均衡。,我国的内部均衡与外部平衡的冲突,一、数量匹配原则,丁伯根原则,第二节内部均衡和外部均衡相互冲突的调节原则,荷兰经济学家丁伯根提出将政策目标和工具联系在一起的正式模型，指出要实现N个独立的政策目标，至少需要相互独立的N个有效的政策工具。,简单的线性函数分析丁伯根原则：,假定：只存在两个目标T1,T2，与两种工具I1,I2，令目标是工具的线性函数,决策者如能控制两种工具，且每种工具对目标的影响是独立的，就能达到理想的目标水平。（可推广到n个独立工具来实现n个独立政策目标）,政策含义：只运用财政政策这一种工具是不够的，必须寻找新的政策工具进行合理搭配。,特点：1.丁伯根原则假设各种政策工具可以供政策当局集中控制。2.没有指出政策工具调控的侧重点。,二、最优指派原则,蒙代尔提出以货币政策实现外部均衡目标、财政政策实现内部均衡目标的指派方案。,罗伯特蒙代尔提出每一目标应当指派给对这一目标有着相对最大的影响力，因而在影响政策目标上有相对优势的工具。,采取什么样的政策调节国际收支，看几点：国际收支失衡的性质失衡时国内社会与宏观经济结构内部均衡与外部平衡的相互关系,三、合理搭配原则,回顾：国际收支的政策调节,国际收支调节政策,需求调节政策,供给调节政策,资金融通政策,道义与宣示政策,需求调节政策,支出增减型政策,支出转换型政策,财政政策,货币政策,财政收入政策财政支出政策公债政策,调整存款准备率贴现政策公开市场政策,关税政策优惠税收政策,外汇管制外贸管制,汇率政策,财政补贴,税收政策,直接管制,供给调节政策,制度创新政策,科技政策,产业政策,优化产业结构,企业制度改革,提高企业经营效率,官方储备的使用,国际信贷便利的使用,资金融通政策,一、支出转换与支出增减政策的搭配,斯旺模型的前提1.本国的总供给水平一定，AD=国内支出+(X-M)2.内部均衡即AD=AS3.外部平衡X-M=0，BP=0其中横轴代表国内支出，纵轴代表本国的实际汇率水平（直接标价法）,第三节内部均衡和外部均衡短期调节的经典理论,顺差,逆差,顺差,EB,R,贬值,升值,国内支出,IB,IBInternalbalance,EBExternalbalance,逆差,A,E,失业,失业,通胀,通胀,：,：,：,：,总需求=国内支出+净出口=总供给,净出口=X-M=0,思考：A点如何调整才能达到内外均衡一致呢？,D,E,E,斯旺曲线斯旺曲线明确说明了仅用一种政策工具，要想同时解决内部和外部均衡问题是不可能的。但对所涉及的基本经济难题之间的相互关系没有给出深入分析，甚至没有区分货币政策和财政政策对总需求调节的不同方式。,（1）,（2）,（3）,（4）,（1）失业、逆差（2）通胀、逆差（3）通胀、顺差（4）失业、顺差,A,B,C,D,IB,EB,二、财政政策与货币政策的搭配,预算增加,货币扩张,紧缩,扩张,紧缩,扩张,O,问题：货币政策和财政政策如何搭配，A点达到内外均衡？,表4财政政策和货币政策的搭配,区间经济状况财政政策货币政策,I失业、逆差通胀、逆差通胀、顺差失业、顺差,只要适当地搭配财政政策和货币政策就可以同时实现内外部均衡，从而解决米德冲突。蒙代尔政策,扩张紧缩紧缩紧缩紧缩扩张扩张扩张,三、蒙代尔-弗莱明模型,（一）ISLMBP模型的建立基本假定：商品价格不变产出完全由总需求决定这两个假定表明蒙代尔弗莱明模型的分析和结论都具有短期特征。,1.等式左边表示总供给，右边表示总需求，总供给=总需求=国内吸收+净出口,2.国内吸收=消费+投资+政府购买,4.净出口=X-M=ce-tY,5.,本币贬值，IS曲线右移,（1）商品市场均衡IS曲线：斜率为负，政府支出增加及本币贬值都会使其右移；,3.投资是利率的减函数,IS,O,Y,i,（2）货币市场均衡LM曲线：斜率为正，货币供应量增加，曲线右移；,等式左边是由货币当局决定的货币供给，右边是名义货币需求，p为物价水平。由于商品价格不变，将p一般化为1，得：,LM,O,Y,i,（3）外汇市场均衡均衡条件为：BPCAK,BP曲线斜率的形状取决于：1、假定t为常数2、国际资本流动的利率弹性a.资本完全不流动，=0，BP曲线垂直b.资本完全流动，BP曲线水平（）c.资本不完全流动,0，BP曲线斜率为正3、本币贬值，BP曲线右移BP曲线左上方的点为国际收支顺差，右下方的点为国际收支逆差,BP,O,Y,i,当资本完全不流动时，=0，在i-Y平面内，BP曲线是一条垂线，并随着本国货币的贬值而右移，含义是：国际收支等同于贸易平衡，随着本币的贬值，出口会增加，国际收支可以在更高的产出水平下得到平衡。当资本完全流动时，+，在i-Y平面内，BP曲线是一条水平线，含义是：国际收支与汇率和国民收入无关，当且仅当国内利率等于国外利率时国际收支才能平衡。当资本不完全流动时，0，在i-Y平面内，BP曲线是一条斜率为正的直线，随着本币贬值（e上升），BP直线向右移动，其含义是：随着本国产出提高，需要提高利率以吸收资本流入，抵消进口的增加。,（二）蒙代尔弗莱明模型分析举例,1、资本完全不流动，固定汇率制下的内外均衡调节,A,2、资本不完全流动，浮动汇率制下的内外均衡调节,0,Y0,A,3、资本完全流动，浮动汇率制下的内外均衡调节,BP,4、内外均衡调节过程中的曲线移动在蒙代尔弗莱明模型中，内外均衡调节的关键在于国际收支不平衡时，不同汇率制度和不同的资本流动自由程度下汇率和货币供给的变动。在固定汇率制下，汇率e不变；在浮动汇率制下，货币供给Ms不变。,表5不同条件下，国际收支失衡引发的曲线移动,（三）蒙代尔弗莱明模型的评价,1.模型假定马歇尔勒纳条件能够满足。实际上，蒙代尔弗莱明模型基本上是短期模型，而在短期马歇尔勒纳条件是很难满足的。2.模型的理论基础是凯恩斯主义的需求分析，而忽视供给方面因素的影响。模型实际上假定总供给曲线在实现充分就业以前是水平线，所以总需求的扩张就可以使产出增长，在政策分析中基本上没有考虑价格等因素的作用。,3.忽略了资本流量与存量之间的相互关系。模型认为经常账户的逆差可以由资本账户的顺差加以平衡，但是实际上如果一国的经常账户长期持续逆差，则对外债务不断积累，到一定程度后就可能影响其融资能力。4.其他的缺陷。比如认为利率是唯一决定国际资本流动的因素，实际上国际间资本的流动不完全取决于两国间利率水平的差异，资产组合投资中的风险和收益等因素会共同决定资本的存量调整，从而引起资本在国际间的流动。,i,Y,LM,BP,IS,O,蒙代尔弗莱明模型是开放经济下进行宏观分析的工作母机。即分析一个小型开放经济，在不同的资本流动程度下，固定汇率制和浮动汇率制下的财政货币政策。,表6蒙代尔弗莱明模型中财政政策、货币政策的效力比较,其中Y0表示期初的收入水平，Y表示在封闭条件下的这些政策相应造成的收入变动(YY。)。,（四）固定汇率制下的宏观经济政策固定汇率下的货币政策a.资本完全不流动b.资本不完全流动c.资本完全流动固定汇率下的财政政策a.资本完全不流动b.资本不完全流动c.资本完全流动,1.固定汇率制下的货币政策资本完全不流动时，BP垂直于横轴。扩张性货币政策使LM曲线右移至LM，它与IS曲线交于点E，E位于BP曲线右方，这意味着经常账户处于赤字状态。为了缓解本币贬值压力，中央银行不断抛出外币，收回本币，结果造成货币供应量减少，国际收支赤字减少，这会导致利率的上升以及投资与国民收入的下降。这一调整过程将会持续到国际收支平衡。由于汇率不发生波动，这便意味着国民收入恢复原状时才能结束调整过程。此时货币供应量恢复期初水平，经济中其他变量均与货币扩张前状况相同（但中央银行持有的外汇储备降低了），LM左移直至恢复原有位置。此时的货币政策在对国民收入等实际变量的长期影响上是无效的。,i,Y,LM,BP,IS,O,固定汇率制下，扩张的货币政策（资本完全不流动）,E,LM,i,Y,LM,BP,IS,O,固定汇率制下，扩张的货币政策（资本不完全流动）,E,LM,i,Y,LM,BP,IS,O,固定汇率制下，扩张的货币政策（资本完全流动）,E,LM,总结：在固定汇率制下，扩张性的货币政策在短期内能降低利率和增加国民收入，但市场机制的最终结果是货币政策无效。特别是在国际资本完全流动的情况下，即便在短期内，货币政策也是不能发挥作用的。,2.固定汇率制下的财政政策（1）资本完全不流动时的财政政策政府增加对商品与劳务的支出，这导致对本国商品总需求的上升，如图所示，IS曲线向右移至IS。IS曲线与LM曲线的交点是E，国民收入提高了，利率也相应地上升，而国际收支则因为进口的增加而出现赤字，本币贬值的压力增大。政府为维持固定汇率制度，在外汇市场上抛出外汇进行干预，这导致本国货币供应量的减少，这会造成LM曲线左移，直至它与IS曲线的交点位于BP曲线之上，即国民收人恢复原有水平时，此时，利率水平进一步提高了。由此可见，在固定汇率制和资本完全不流动的情况下，扩张性财政政策在刺激国民收入和就业方面是无效的。财政支出的唯一作用，就是对私人投资产生相等数额的挤出效应，从而使基础货币和国内支出的结构发生变化。,i,LM,BP,O,固定汇率制下，扩张的财政政策（资本不流动）,E,Y,IS,（2）资本不完全流动时的财政政策BP曲线斜率大于LM曲线的斜率时，如图所示，此时E点位于BP曲线的下方，这意味着较高的资金流动性使得利率上升带来的资本与金融账户的改善效应不足以弥补收入上升带来的经常账户恶化效应，国际收支处于逆差。显然，国际收支逆差会使LM曲线左移，直至三条曲线重新交于一点E”。经济处于新的均衡时，利率进一步增加，国民收入较短期水平下降但高于初期水平，国际收支平衡。在这种情况下，扩张性财政政策在扩大收入方面虽然有一定的刺激作用，但影响不大，这是因为利率上升在一定程度上“挤出”了私人投资，从而抵消了一部分政策影响。,i,Y,LM,BP,IS,O,固定汇率制下，扩张的财政政策（资本流动程度低）,E,BP曲线斜率等于LM曲线的斜率时，如图，若BP曲线和LM曲线重合，E点自然也位于BP曲线之上，这意味着利率上升与收人增加对国际收支的影响正好互相抵消，国际收支处于平衡状态。显然，这一短期均衡点也是经济的长期均衡点，经济不会进一步调整，财政政策有效。,i,Y,LM(BP),IS,O,固定汇率制下，扩张的财政政策,E,BP曲线斜率小于LM曲线的斜率时，如图所示，此时，E点位于BP曲线的上方，这意味着较高的资金流动性使得利率上升带来的资本与金融账户的改善效应超过收人上升带来的经常账户恶化效应，国际收支处于顺差。显然，在固定汇率制下，国际收支顺差会使LM曲线右移，直至三条曲线重新交于一点。经济处于再度均衡时，国民收入进一步增加，利率较短期水平下降但高于初期水平，国际收支平衡，财政政策非常有效。,i,Y,BP,LM,IS,O,固定汇率制下，扩张的财政政策（资本流动程度高）,E,（3）资本完全流动时的财政政策资本完全流动时，BP曲线的斜率为0，BP平行于横轴，如图所示。扩张性的财政政策将会引起利率的上升，而利率的微小的上升都会增加货币供应量，使LM曲线右移至利率恢复初始水平。也就是说，在IS右移过程中，始终伴随着LM曲线的右移，以维持利率水平不变。在财政扩张结束后，货币供给也相应地扩张了，经济同时处于长期平衡状态。此时利率不变，收入不仅高于期初水平，而且较封闭条件下的财政扩张后的收人水平y也增加了。也就是说，财政政策是非常有效的。,i,Y,LM,BP,IS,O,固定汇率制下，扩张的财政政策（资本完全流动）,E,总结：在固定汇率制下，除了国际资本完全不流动的情况下，财政政策在影响国民收入或就业方面是有效的，而且其效率随着国际资本流动性的增大而提高。特别在国际资本完全自由流动时，财政政策最有效率。,综上，固定汇率制下的宏观经济政策1.货币政策的实施效果：货币政策无效。2.财政政策的实施效果：财政政策有效，资本流动程度越高，效果越好。,（五）浮动汇率制下的宏观经济政策浮动汇率下的财政政策a.资本完全不流动b.资本不完全流动c.资本完全流动浮动汇率下的货币政策a.资本完全不流动b.资本不完全流动c.资本完全流动,1.浮动汇率制下的财政政策（1）资本完全不流动时的财政政策以政府扩张性财政政策为例分析。如图所示，扩张性的财政政策会使IS曲线右移至IS，从而提高收入，提高利率，同时使国际收支出现赤字。与固定汇率制下的情况不同，这一赤字不会造成货币供应量的下降，而是造成本币汇率的贬值。贬值会使BP曲线及IS曲线右移，直至三条曲线交于新的经济均衡点为止，此时汇率贬值，利率上升，收入不仅高于期初水平，而且高于封闭条件下的收入提高水平。可见，如果财政政策的扩张最终引起货币贬值，则扩张的效果会进一步得到贬值效果的加强。此时的财政政策是比较有效的。,i,Y,LM,BP,IS,O,浮动汇率制下，扩张的财政政策（资本完全不流动）,E,E,（2）资本不完全流动时的财政政策政府增加对商品与劳务的支出，这导致对本国商品总需求的上升，IS曲线向右移。新的IS曲线与LM曲线的交点所对应的国民收入提高，利率也相应地上升。然而这一点的国际收支状况要依照BP曲线斜率的不同分别分析。BP曲线斜率大于LM曲线的斜率时，如图所示，此时，E点位于BP曲线的下方，这意味着较高的资金流动性使得利率上升带来的资本与金融账户的改善效应不足收入上升带来的经常账户恶化效应，国际收支处于逆差。国际收支的逆差会使本币贬值，这使得IS曲线、BP曲线右移，直至三条曲线重新相交于一点为止。可见，此时的财政政策也是有效的。,i,Y,LM,BP,IS,O,浮动汇率制下，扩张的财政政策（资本流动程度低）,E,BP曲线斜率等于LM曲线的斜率时，如图所示，此时，BP曲线和LM曲线重合，E点自然也位于BP曲线上，这意味着利率上升与收入增加对国际收支的影响正好互相抵消，国际收支处于平衡状态。显然，这一短期平衡点也是经济的长期平衡点，经济不会进一步调整。此时的情况与封闭条件下相同，利率、收入均高于期初水平，汇率不发生变化。这实际上说明了，此时的财政政策有效。,i,Y,LM,BP,IS,O,浮动汇率制下，扩张的财政政策（资本流动程度低）,Y0,Y,E,BP曲线斜率小于LM曲线的斜率时，如图所示，此时，E点位于BP曲线的上方，这意味着较高的资金流动性使得利率上升带来的资本与金融账户的改善效应超过收人上升带来的经常账户恶化效应，国际收支处于顺差。国际收支的顺差会使本币升值，因而抑制出口的增长，同时促进进口品支出的增加，这使得IS曲线、BP曲线左移，直至三条曲线重新相交于一点为止。此时本国货币升值，收入、利率二者都高于期初水平，但低于封闭条件下财政扩张后的情况。可见，如果财政政策的扩张最终引起货币升值，则扩张的效果会收到升值效果的抵消。此时的财政政策是比较有效的。,i,Y,BP,LM,IS,O,浮动汇率制下，扩张的财政政策（资本流动程度高）,E,（3）资本完全流动时的财政政策财政扩张造成的本国利率上升，会立刻通过资金的流入而造成本币升值，这将会推动IS曲线左移，直至返回原有位置，利率水平重新与世界利率水平相等为止。此时与期初相比，利率不变，本币升值，收入不变。但此时收入的内部结构发生变化，财政政策通过本币升值对出口产生了完全挤出效应，即财政支出增加造成了等量的出口下降。可见，在浮动汇率制下，当资金完全流动时，扩张性财政政策会造成本币升值，对收入、利率均不产生影响。此时的财政政策是完全无效的。,i,Y,LM,BP,IS,O,浮动汇率制下，扩张的财政政策（资本完全流动）,E,2.浮动汇率制下的货币政策（1）资本完全不流动时的货币政策扩张性的货币政策会使LM曲线右移至LM，从而提高收入，降低利率，同时使国际收支出现赤字，造成本币贬值。贬值使BP曲线及IS曲线都向右移动，直至三条直线重新交于一点。在新的经济均衡点上，汇率贬值，收入不仅高于期初水平，而且高于封闭条件下的收入提高水平。在这一均衡点上，由于经常账户平衡(X-M0)，私人消费与政府支出不变，所以收入提高必然意味着私人投资的提高，这便要求利率水平较期初有一定的下降。可见，在浮动汇率制下，当资本完全不流动时，扩张性货币政策会引起本国货币贬值；收入上升、利率下降，此时的货币政策是比较有效的。,i,Y,LM,BP,IS,O,浮动汇率制下，扩张的货币政策（资本完全不流动）,Y0,Y,Y*,E,i1,i0,（2）资本不完全流动时的货币政策扩张性的货币政策会使LM曲线右移至LM，从而提高收入，降低利率。收入上升导致了经常账户的恶化，利率下降导致了资本与金融账户的恶化，因此使国际收支出现赤字，造成本币贬值。贬值使BP曲线及IS曲线都向右移动，直至三条直线重新交于一点。在新的经济均衡点上，收入上升，汇率贬值，但利率水平同期初相比难以确定。如果利率较期初上升了，这意味着经常账户恶化了，因为需要更多的资金流入以弥补经常账户赤字。从经常账户本身来说，则意味着贬值对其的正效应小于收入增加对其产生的负效应。如果利率较期初下降，则情况相反。可见，在浮动汇率制下，当资金不完全流动时，扩张性货币政策会引起本国货币贬值、收入上升，但