经济师货币政策与金融宏观调控讲义

1/24经济师货币政策与金融宏观调控讲义货币政策与金融宏观调控第八章货币政策与金融宏观调控一、导读本章主要内容包括（1）货币政策的概念、地位和作用、主要内容、类型及选择依据；（2）货币政策的最终目标及相互之间的关系；（3）货币政策中介目标的概念、功能及选择标准；（4）货币政策工具的概念及分类；（5）我国的货币政策传导机制；6宏观经济分析、货币当局概览分析及货币概览分析、经济周期波动分析、货币政策时滞、货币政策与其他宏观调控政策的配合协调；（7）改革开放以来我国的金融宏观调控。二、内容讲解第一节货币政策学习目标货币政策的核心是货币政策的构成要素。要求掌握货币政策最终目标、中介目标和货币政策工具。要明确各目标之间的关系及我国货币政策的最终目标；要严格区分货币政策中介目标与货币政策工具，最直接的记忆方法是货币政策工具是央行可以直接操作并控制的，而中介目标则不可以“一步到达”；对于纷繁复杂的各种工具与目标，考生可以用表格的方法加以归纳、分类，从而达到简化内2/24容、深化记忆的目的；应密切联系我国实际，掌握我国货币政策中介目标与货币政策工具。（一）货币政策概述1货币政策的概念和基本特征（1）货币政策的概念货币政策是中央银行为实施特定的经济目标而采取的各种控制、调节货币供应量或信用量的方针、政策、措施的总称。其构成要素主要有货币政策目标、货币政策工具等。（2）货币政策的基本特征是宏观经济政策、是调节社会总需求的政策、是间接调控政策、是长期连续的经济政策。2货币政策的地位与作用（1）货币政策和财政政策、收入政策、产业政策等共同成了国家宏观经济调控体系。（2）货币政策和财政政策是调控社会总需求的两大支柱政策。（3）稳定物价是我国一个长期而又艰巨的经济目标，国家赋予了中国人民银行制度并执行货币政策的法律地位。3货币政策的主要内容（1）信贷政策3/24（2）利率政策（3）外汇政策4货币政策类型及其选择依据货币政策的类型有扩张型、紧缩型、调节型和非调节型货币政策。在选择货币政策时，一般要考虑三点一是适应国家总体经济政策，二是要适应货币流通自身的要求，三是要适应社会总需求与总供给的平衡状况。例题单选实行非调节型货币政策的理由是。A在短期内货币供应量难以调节B在长期内货币供应量会自动调节C在短期内货币供应量会自动调节D在长期内货币供应量难以调节答案C在实践中，大部分国家采取的货币政策类型是。A非调节型货币政策B扩张型货币政策C调节型货币政策D紧缩型货币政策答案在实践中，大部分国家采取的货币政策类型是。A非调节型货币政策B扩张型货币政策4/24C调节型货币政策D紧缩型货币政策例题多选货币政策一般涉及的是宏观国民经济总量问题，这些总量包括。A商业银行效益B企业效益C货币供应量D信用总量E利率和汇率答案CDE（二）货币政策的构成因素1货币政策的最终目标货币政策的最终目标是指中央银行通过调控货币、信用，期望达到的最终目标，它与宏观经济目标相一致。概括来说，主要有四个稳定物价是指不使物价总水平持续、显著的上涨或下跌经济增长GDP的增加充分就业凡是有能力并愿意参加工作的人，都能在较合理的情况下找到适当的工作，通常以失业率衡量。失业原因总需求不足、摩擦性失业、结构性失业、季节原因国际收支平衡主要看自主性交易是否平衡。例题单项选择题5/24一般来说，不可能作为一国货币政策最终目标的是（）。A经济增长B充分就业C产业结构升级D稳定物价答案C解析产业结构升级一般是通过一国的产业政策来实施，货币政策是很难达到这个目标的。2货币政策最终目标间的统一与矛盾四大最终目标之间的关系相当复杂，只有经济增长与充分就业之间是正相关关系，其余目标之间都存在矛盾。具体表现为稳定物价与充分就业的矛盾、稳定物价与经济增长的矛盾、经济增长和充分就业与国际收支平衡的矛盾。例题单选货币政策最终目标之间基本统一的是。A稳定物价与经济增长B稳定物价与充分就业C经济增长与充分就业D经济增长与国际收支平衡答案C6/24菲利普斯曲线可解释货币政策最终目标之间的矛盾关系，它是（）。A稳定物价与充分就业B充分就业与国际收支平衡C经济增长与充分就业D稳定物价与经济增长答案A3对货币政策最终目标的选择（1）一般情况（2）我国的实践1995年颁布的中国人民银行法明确规定货币政策的目标是保持币值稳定，并以此促进经济增长。例题单选我国的货币政策目标是。A保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长B稳定币值C经济增长，充分就业D经济增长答案A4货币政策中介目标（1）概念及必要性是指介于货币政策工具与货币政策最终目标之间，作为调节对象和监测货币政策效果的金融指标，设置中介目标的目的是为了要它发挥测度、传导、缓冲功能。7/24（2）货币政策中介目标的选择标准相关性、可测性、可控性、抗干扰性和适应性等五个标准。（3）我国货币政策中介目标和操作目标是货币供应量、信用总量、同业拆借利率和银行备付金率。在我国经济转轨时期，计划经济中极为重要的信贷规模和现金发行量仍然作为中介目标使用。1998年3月将法定存款准备金帐户与备付金帐户合并为“准备金存款帐户”。货币政策最主要的中介目标是货币供应量。例题多选货币政策中介目标承担的功能主要有。A测度B补充C传导D缓冲E调节答案ACD5货币政策工具是指货币当局为实现货币政策最终目标而采取的措施或手段。（1）一般性货币政策工具有存款准备金、再贴现、公开市场业务存款准备金率8/24主要内容规定计提基础；规定法定存款准备金率；规定准备金构成；规定提取时间作用于经济的途径对货币乘数的影响；对超额准备金的影响；宣示效果优点央行的完全自主权；作用迅速；对松紧信用公平缺点作用猛烈、缺乏弹性；政策效果受超额准备金影响再贴现最早拥有的政策工具内容调整再贴现率；规定再贴现资格作用于经济途径借款成本效果；宣示效果；结构调节效果前提条件票据融资业务发达；商业银行要以再贴现方式向央行借款；再贴现率低于市场利率优点有利于央行发挥最后贷款者作用；调整机动灵活，兼顾总量和结构；风险小缺点央行缺乏主动权例题单选可以较好影响信贷结构的货币政策工具是。A再贷款B再贴现C存款准备金率D公开市场业务答案B9/24公开市场业务作用于经济途径通过影响利率影响经济；通过影响准备金来影响经济运用条件央行、商行都持有相当数量的有价证券；金融市场发达、信用制度健全优点主动权在央行；富有弹性；买卖交叉进行，利于修正货币政策；稳定证券市场缺点时滞较长、干扰因素多（2）选择性货币政策工具有证券市场信用控制、消费者信用控制、不动产信用控制和优惠利率等（3）直接信用控制的货币政策工具有贷款限额、利率限额、流动性比率和直接干预，（4）间接信用控制的货币政策工具有道义劝说、窗口指导。窗口指导规定商业银行季度贷款的增减额，并指导执行（4）我国运用的货币政策工具主要有信贷计划、存款准备金、中央银行贷款、利率政策、再贴现、公开市场业务（正回购、逆回购）和窗口指导。例题单项选择题主要作用是对货币供应量进行总量调控，对整个经济产生影响的是（）的货币政策工具。10/24A一般性B选择性C直接信用控制D间接信用控制答案A解析一般性货币政策工具的主要作用是对货币供应量进行总量调控，对整个经济产生影响。在公开市场业务操作中，当正回购到期，中国人民银行要进行的操作是向市场（）。A现券买断B投放流动性C收回流动性D现券卖断答案B在公开市场业务操作中，中国人民银行向交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给交易商的交易行为称为（）。A现券买断B正回购C现券卖断D逆回购答案D多选下列各项中，属于中央银行直接信用控制的货币政策工具有（）。A优惠利率B流动性比率11/24C贷款限额D道义劝告E利率限制答案BCE本讲考试内容及其理解第二节货币政策传导机制学习目标货币政策传导机制主要分析货币政策的一般机制及我国的货币政策传导机制。学习中应把第一节考察的货币政策各要素与本节联系起来，货币政策传导机制可以看作是一条纽带，正是这条纽带把货币政策工具、货币政策中介目标及货币政策最终目标联系起来。掌握货币政策传导机制，可以加深对货币政策各要素的理解。应重点掌握我国改革开放以来的双重传导机制，可用图表的方法，加深直观印象，掌握并记忆。货币政策传导机制是中央银行根据货币政策最终目标，运用货币政策工具，通过金融机构的经营活动和金融市场传导到企业和居民，对其投资和消费产生有效的过程。（一）货币政策的一般传导机制1从中央银行传导到金融机构和金融市场，2从金融机构和金融市场传导到企业和居民3从企业、居民的投资和消费传导到产量、物价、12/24就业、国际收支的变动。（二）我国货币政策的传导机制我国的货币政策传导经历了从直接传导向直接传导和间接传导的双重传导转变，并过渡到以间接传导为主的阶段。具体了解和掌握改革开放以来的双重传导机制。1传统体制下的直接传导信贷计划指标和现金计划指标与国民经济实物计划衔接；保证完成财政收支计划、物资供应计划、国际收支计划2双重传导机制（1）直接传导（无操作目标）信贷计划和信贷限额贷款总规模和现金发行量最终目标（2）间接传导货币政策工具操作目标同业拆借利率中介目标货币供应量最终目标备付金率信用总量基础货币市场利率例题单项选择题我国传统体制下货币政策传导机制是（）A直接传导机制B间接传导机制13/24C直接、间接双重传导机制D以间接传导为主的传导机制答案A解析很明显，我国传统的货币政策是通过直接传导的方式进行传导的。我国自改革开放起至1997年，货币政策双重传导机制中的直接传导所运用的货币政策工具是（）。A央行贷款B信贷计划与信贷限额C公开市场业务D央行基准利率答案B第三节金融宏观调控的组织与实施学习目标主要考察运用货币政策所进行的金融宏观调控及我国金融宏观调控的发展。在金融宏观调控的组织实施部分，应掌握宏观经济分析的具体内容、货币政策与其他宏观调控政策的配合协调及具体的配合形式与适用条件，其中要理解货币当局概览、存款银行货币概览与货币概览的涵义及相互之间的关系，理解其他宏观调控政策的涵义及具体的实施方式与手段。（一）宏观经济分析货币政策正确与否，在很大程度上取决于对宏观经济的分析。14/241总量和结构的平衡分析（1）总供给与总需求的平衡分析GDPICXM（2）供给与需求的结构平衡分析2货币当局概览和货币概览分析1货币当局概览实际上就是经过整理简化了的中央银行资产负债表，是货币统计体系的基础，也是分析一国货币状况的最重要资料。同学们要了解和掌握概览的资产方、负债方的具体项目。货币当局概揽资产负债国外资产（净）政府债券和财政借款、透支对金融机构贷款和再贴现1对存款货币银行贷款和再贴现2对非金融机构贷款和再贴现对非金融部门贷款储备货币1流通中现金2金融机构储备（1）法定准备金存款（2）备付金存款（3）银行现金库存15/24财政存款非金融部门存款其他项目（净）2存款货币银行概揽资产国外资产、国内信贷、储备资产（法定准备金存款、备付金存款、库存现金）、购买政府债券负债活期存款、定期存款和外汇存款及其他存款、央行借款、其他项目（3）货币概揽货币概览是将货币当局概览和存款货币银行概览归并，剔除中央银行与存款货币银行之间的信贷往来而合成的。同样，同学们对货币概览中的资产方和负债方的项目必须熟悉。我国目前已经编制了货币当局概览和货币概览，并定期公布。货币概揽资产负债国外资产（净）国内信贷贷款财政借款（净）货币和准货币（M2）1货币M116/24流通中现金单位活期存款2准货币单位定期存款储蓄存款其他项目（净）单选根据“货币概览表”的编制原理，当一国的是9800亿元，流通中现金为2300亿元，单位活期存款为2850亿元，则准货币的数量是（）亿元。答案A解析9800230028504650多选在货币概览中，下列属于准货币的有（）。A流通中现金B单位定期存款C储蓄存款D单位活期存款E商业票据答案BC案例分析题四一国的货币概览如下17/24资产负债国外资产1000亿元流通中现金500亿元国内信贷7000亿元单位活期存款1000亿元贷款6000亿元单位定期存款2000亿元财政借款1000亿元储蓄存款4000亿元其他项目500亿元根据上述材料回答下列问题96货币概览中的M1为C亿元。A500B1000C1500D350097货币概览中的M2为C亿元。A3500B5000C7500D800098既包括在货币概览中，也包括在货币当局概览储备货币之中的为A亿元。A500B1000C2000D4000解析在货币概揽和货币当局概揽中都包括流通中的现金。99假设货币概览中资产方的国外资产增加1000亿元，贷款增加3OOO、亿元，财政借款减少500亿元，负债方的其他项目不变，那么M2应为D亿元。18/24A6000B7000C8000100下列属于准货币的是BCD。A单位活期存款B活期储蓄存款C单位定期存款D定期储蓄存款3经济周期波动分析经济周期是指经济的发展呈周期性波动的状态。古典循环经济总量的增减变化增长循环经济增长趋势中增长率的增减变化经济周期与货币需求的关系是货币政策应该是反经济周期而动，起到熨平波动的作用。例题单选根据货币政策的反周期功能原理，当一国经济周期处于谷底或过冷阶段，其中央银行实施货币政策的操作目标应是（）。A增加货币需求量B增加供应量C减少货币供应量D减少货币需求量答案A19/24（二）正确把握调控的时机和力度1货币政策的时滞及其特点中央银行运用货币政策调控宏观经济到生效需要花费时间，这种情况就是时滞。时滞影响到货币政策的有效性和及时性，必须予以考虑。2超前于经济波动把握货币政策的实施时机和取向在预测经济周期时，常用的方法有三种经济增长速度预测、先行指标预测和瓶颈分析。3根据货币流通速度短期变化及时调整货币政策力度（三）货币政策与其它宏观调控政策配合协调货币政策是宏观经济调控的重要手段，但是它不是唯一的手段，必须要关注与其它宏观调控政策的协调配合。货币政策与财政政策的配合协调松紧搭配货币政策与收入政策的配合协调以及货币政策与产业政策的协调配合。第四节我国金融宏观调控的发展变化学习目标在我国金融宏观调控的发展变化部分，考生应比较分析不同时期我国金融宏观调控的不同手段与措施，从而在了解我国实际的同时，加深对金融宏观调控基础知识的20/24掌握。（一）传统体制下的金融宏观调控经济工作总方针发展经济，保障供给；信贷机制高度集中统一（二）改革开放来的金融宏观调控具体可以划分为四个阶段1差额包干阶段（1981）2实贷实存阶段（1985）3限额下的资产负债比例管理阶段（1994）4取消贷款限额管理阶段（1998）计划指导、自求平衡、比例管理、间接调控（三）“逆风向”的金融宏观调控实践在我国的具体实施过程中，有过几次情况，一种是1993年到1994年的反通货膨胀的货币政策。具体采取了逐步强化中央银行的宏观调控能力、把货币政策中介目标从主要控制信贷规模转向调控货币供给量、灵活调节利率、协调运用本外币政策、实行政策性金融与商业性金融分离、发展货币市场，规范市场行为等措施。在1998年以后，我国采取了反通货紧缩的货币政策。采取的措施有下调利率、改变存款准备金制度、运用中央银行再贷款增加货币供应、取消对国有商业银行贷款限额控制、加大贴现力度、活跃货币市场、启动消费者信用控21/24制和不动产信用控制工具、加强窗口指导、紧密配合财政政策等。稳健货币政策实践的进一步发展。从2002年开始实行的稳健的货币政策获得了进一步的发展和完善（新增加的内容）。例题单项选择题中国人民银行决定，从2016年9月21日起，将国有独资商业银行等有关金融机构的存款准备金率调整为（）A4B6C7D8答案C解析这是对最近中国人民银行货币政策实施的考核，从2016年9月21日起，将国有独资商业银行等有关金融机构的存款准备金率调整为7。随着我国经济金融的发展，贷款总规模和货币供应量两者的关系是。A不相关B负相关C相关性增强D相关性减弱答案D22/24案例分析题一2016年以来，我国在经济快速发展的同时，也出现了投资增长加速（尤其一些地区房地投资过大），货币信贷增长过快现象，形成煤、电、油、运等供应紧张，物价增长加快的趋势。对此，中国人民银行采取了一系货币政策措施加以调控，并已取得良好成效。根据上述材料回答下列问题96针对2016年的实际情况，中国人民银行可采取的政策措施有（BCD）。A下调存款准备金率B抑制不动产信用量C窗口指导D上调存款准备金率年4月，中国