我国中小企业财务信息披露质量的影响因素研究

精品文档2016全新精品资料全新公文范文全程指导写作独家原创1/9我国中小企业财务信息披露质量的影响因素研究一、前言为了完善我国证券市场结构，深圳交易所于2003年建立了中小企业板。中小企业板的上市公司股票波动性更强，使其财务信息披露质量对投资者来说更加重要，深入了解我国中小企业财务信息披露质量的影响因素是制定出切实有效的预警机制的必要前提，也能为投资者做出正确的投资决策提供参考依据。二、理论分析与研究假设1管理层背景特征“高层梯队理论”认为，公司高管层的背景特征会影响管理者作出管理决策，进而影响企业的经营行为。何威风等研究的表明，高管层中男性比例越高的企业发生财务信息舞弊的可能性越高。何威风等发现，高管年龄与公司财务重述呈负相关。据此，提出本文的研究假设精品文档2016全新精品资料全新公文范文全程指导写作独家原创2/9H1中小企业高管的性别对其财务信息披露质量有显著性影响。H2中小企业高管的年龄与其财务信息披露质量呈正相关关系。2董事会特征BEASLY发现，规范公司的独立董事比例显著高于违规公司。COSO发现，舞弊公司中独立董事比例小于非舞弊公司，其独立董事中灰色董事的比例高于非舞弊公司。关于董事会规模对公司财务信息披露质量的研究很丰富。JENSON认为，小规模的董事会能够发挥监督作用，而大规模的董事会容易被CEO控制。蔡宁，梁丽珍研究发现，董事会规模与财务舞弊显著正相关。据此提出本文的假设H3中小企业的独立董事比例与其财务信息披露质量正相关。精品文档2016全新精品资料全新公文范文全程指导写作独家原创3/9H4中小企业的董事会规模与其财务信息披露质量负相关。3股权特征在对大股东行为缺乏有效约束情况下，股权过于集中对会计信息质量具有不利影响。蔡宁，梁丽珍研究发现，股权集中度越高的公司越容易发生财务报表舞弊。对于第一大股东的性质对财务信息披露的影响，国外普遍认为机构投资者能够更加积极地参与到公司管理中，对公司财务信息的质量有好的影响。BRENT的研究认为，机构股东倾向于发起和参与股东议案，有较强的参与上市公司治理的意愿；其持有的股份客观上可以减少小股东的“搭便车”行为。所以，机构投资者的存在可以有效地杜绝公司实际控制人为了利益违规披露财务信息。据此提出本文的假设H5中小企业的第一大股东持股比例与其财务信息披露质量负相关。精品文档2016全新精品资料全新公文范文全程指导写作独家原创4/9H6中小企业的机构投资者比例与其财务信息披露质量正相关。三、研究设计1样本选取与数据来源本文选取2010年至2014年深圳证券交易所中小企业板上市的，发生财务信息披露违规并被相关机构处罚的公司作为违规样本，剔除ST公司、金融类企业以及信息缺失的公司，剩余样本量为72家。然后从深圳证券交易所的信息披露考核体系中评级为A的中小企业上市公司中获得，根据BEASLEY的方法选取72家公司作为对照样本。违规样本与对照样本的数据来源于深圳证券交易所和RESSET金融研究数据库。2变量解释及模型设计为了消除量纲等的影响，在进行建模时对董事长、监事会主席、CEO、CFO的年龄，董事会规模，监事会规模等连续性变量取对数。被解释变量YN为01变量，对2010年至2014年间发生信息披露违规的上市公司用1表示；选精品文档2016全新精品资料全新公文范文全程指导写作独家原创5/9取的对照公司用0表示。解释变量信息见表1。建立二元逻辑回归模型如下LNP/1P01BOD12BOD23BOD34BOS15BOS26BOS37CEO18CEO29CEO310CFO111CFO212CFO313SBOD114SBOD214DBOD16SRC17SRP四、描述性统计分析基本描述性统计分析本文对违规公司组和对照组分别进行描述性统计，得到的结果列示在表2。从表2可以看出，在中小企业中担任董事长的大部分为男性，在违规公司中男性董事长比例达到9444，而对照公司组则略低。从违规公司组BOS1指标可以看出违规公司组监事会主席中男性比例大于对照公司组。描述统计数据表明女性CEO所在的公司比男性CEO所在的公司更容易发生会计违规，而男性CFO所在的公司比女性CFO所在公司的财务信息披露质量低。精品文档2016全新精品资料全新公文范文全程指导写作独家原创6/9违规公司组董事长年龄的平均值为5122，而对照公司组的董事长年龄平均值为5249；违规公司组监事会主席年龄平均值为469，而对照公司组的平均值为4779；违规公司组CFO的平均年龄为4214，而对照公司组为4422。也就是说董事长、监事会主席、CFO的年龄与公司会计信息披露质量呈正相关。但是，违规公司CEO的平均年龄为4724，对照公司组的CEO平均年龄为4621，即违规公司CEO的年龄相对对照公司较大，与本文的假设不相符。从以上描述性统计结果可以看出违规公司的董事长学历的平均值为074略低于对照公司的078；违规公司的CFO学历的平均值为075明显低于对照公司的081，与本文的假设相一致。但是违规公司组的监事会主席学历的平均值为071，而对照公司组为069；同样的，违规公司组的CEO学历的平均值为079略高于对照公司组。违规公司组的董事会规模的平均值略高于对照公司组，这与假设相符。违规公司的独立董事比例略低于对照公司组，与假设相符。SRP代表公司的股权性质，在这个指标上违规公司组的均值低于对照公司组，也就是说中小企业公司的股精品文档2016全新精品资料全新公文范文全程指导写作独家原创7/9权性质为机构投资者的，公司的会计信息披露质量较高。五、模型构建与结果分析本文采用的是有条件的向后筛选方法，即逐步剔除不重要的变量，在最后一步保留对因变量有显著性影响的变量。故在表3只列示最后四步的回归结果并加以分析。根据表3，BOD1即董事长的性别、BOS1即监事会主席性别、CEO1即CEO性别的系数为正，且在5的显著性水平下显著。但是，CFO的性别与中小企业财务信息披露质量没有显著性关系。也就是说，一家中小企业的董事长、监事会主席以及CEO的性别为男性，则更可能发生财务信息披露违规，而CFO的性别却与此无关。本实证结果支持假设H1A、H1B、H1C，却不能验证H1D。董事长、监事会主席、CEO的年龄在前几步就被逐步剔除了，也就是说这三个变量与中小企业财务信息披露质量没有显著性关系。而CFO的年龄（在最后几步中的系数为负且在5的置信水平下显著。亦即当CFO的年龄越大，中小企业发生财务信息披露违规的可能性越小，验证了本文的假设H2D。精品文档2016全新精品资料全新公文范文全程指导写作独家原创8/9由表3可以看出，关于高管层学历的变量皆在步骤8之前被剔除了，所以董事长、监事会主席、CEO、CFO的学历对中小企业的财务信息披露质量没有显著性关系。由回归结果可知，董事会规模、监事会规模、机构投资者持股比例对中小企业财务信息披露质量没有显著性影响，而独立董事比例的系数为负，且在10的显著性水平下显著。也就是说，中小企业的独立董事比例越高，其财务信息披露质量越高。第一大股东持股比例的相关系数为负，且在1的显著性水平下显著，亦即，当中小企业第一大股东持股比例越高，其财务信息违规的可能性越低。该结论与假设5相悖，这可能是因为以中小企业为样本导致的不同。六、研究结论与启示本文的实证研究得到以下结论公司高管层的性别对公司财务信息披露质量有显著性影响，男性董事长、男性监事会主席、男性CEO会使中小企业财务信息披露质量下降，而CFO的性别