项目投资决策中经济租金的预测研究

1/7项目投资决策中经济租金的预测研究项目投资决策中经济租金的预测研究一、经济租金的来源利润超过资本机会成本的部分就是所谓的经济租金。商业战略家强调公司产生净现值可以通过行业选择和在行业中自我定位的方式两种途径。米歇尔波特识别出决定行业可以提供持续经济租金的行业结构中的5个方面。它们是现有竞争者之间的竞争、潜在的行业新进入者、替代品的威胁、供应商和购买商的讨价还价能力。随着全球竞争的加剧，公司不能简单地依赖于行业结构获得高额收益。因此，管理者也就必须保证企业在其行业内准确定位，确保竞争优势。米歇尔波特对此提出了三点建议，即成本领导，产品差异化，以及专注市场的某个特定成分。今天世界上成功的战略是成本领导，产品差异化，以及专注市场的某个特定成分的不同组合的结合。想一下宜家公司的例子，它混合了三种战略的元素。通过在低成本的国家制造家具、要求顾客自己收集和装配家具来保持低成本。独特的斯堪的纳维亚设计、在仓库中展示各种物品使其与众不同。而且，它有清晰的顾客定位，即典型的年轻的有价格意识的人们。2/7在竞争优势的形成和维持阶段，核心能力是企业赢得竞争优势、获得经济租金的利器；但是，随着时间的推移，在竞争优势的消退阶段，由于企业面临的竞争环境发生了变化，企业的核心能力渐渐老化。企业要想获得持续竞争优势，必须适时地转换竞争优势的具体形式，使企业及时进入一个新的、更高层次的竞争优势周期。可以看到，商业战略与财务是如何相互加强的。对自己的公司的竞争优势有明确理解的管理者能够更好地选择出真正具有净现值的项目。因此，每当我们找到一个正的净现值的项目。千万不要只停留于表面价值的计算，也许这只是预测现金流时错误估计的产物。对现金流估计仔细审查，努力验明经济租金的来源，只有当你肯定自己的优势，新项目的正净现值才确实可信。项目投资决策中预测经济租金来源的一般过程，如图1所示图1投资决策中预测经济租金来源的过程二、公司投资决策的经济租金的预测案例分析下面我们通过A公司的案例说明在公司投资决策过程中如何预测经济租金这一问题。A公司是一家主营产品为富康牌系列高级保健漱口水的公司。表1目前漱口水行业的规模与成本结构3/7生产能力单位资金成本单位生产成本单位残余价值技术行业A公司第一代生产技术120第二代生产技术12024表1汇总了新老技术的成本结构。XX年1月，A公司举行了一次新闻发布会，披露了又一技术突破。管理层声称采用神经元突变技术的第三代生产过程将使公司每单位生产的资金成本降低至10元，生产成本为3元。A打算将此投资资本化，实施生产能力扩大1亿单位、10亿元的宏大扩张计划。公司预计12个月后项目可全面投产。在这一发展的筹划过程中，A公司已经反复核算新投资的效益，其基本假设有资本成本为20。生产设施可以无限期使用。需求曲线）及各项技术成本不变。在可预见的将来不会出现第四代技术。不考虑税收因素。对此消息的反响，A的竞争对手可谓五花八门。它们普遍认为五年之内它们都不可能采用新技术。下面我们来看A公司的的1亿单位的扩张策略是否有利可图第一个问题就是要判断漱口水的价格将会有什么变4/7化。A公司的新技术将使行业的生产能力上升至亿单位。根据需求曲线，整个行业要想售出这么多的漱口水，只有将价格降至元34080，得出价格为元。如果价格降为元，采用第一代技术的公司将如何反应竞争对手中的使用第一代技术的公司将不得不做出一种投资选择是继续该留在这个行业，还是以单位价格元卖出自己的设备，从而换取设备的残值此时，A公司得站在竞争对手的角度分析第一代技术的公司的投资选择。利用20的资本机会成本贴现，留在本行业的单位净现值为净现值投资PV/由于留在本行业的单位净现值小于0，因此，精明的公司经营者看出第一代生产技术的设备问题，这些竞争对手就明白出售生产能力的好处。他们知道无论其设备的初始成本有多少，至今折旧了多少，以单位价格元卖出自己的设备比继续经营，反而损失元有利。由于生产能力的出售，漱口水的产量就会下降，相应产品价格就会提升。当价格为6元时，第一代生产技术在行业中达到均衡。在此均衡点，这些设备的净现值为0。净现值/0得出价格。当单位价格为6元时，行业的生产能力是多少呢从价格曲线算出需求量80803205/7A公司的扩张将导致单位产品价格下调到6元，使第一代生产者中将有2000万单位的生产能力退出。但是A公司的竞争者5年后也有能力建起第三代工厂。只要这些工厂具有正的净现值，各公司就会进一步加大自己的生产能力，那么漱口水的价格就会进一步降低。所以A公司还得知道5年后，漱口水的价格将会如何变化。这就需要考虑竞争对手对第三代技术的投资状况，进一步寻找经济租金的来源。令净现值10/0，那么计算得出价格元。当单位产品的价格为5元的时候，单位生产成本为元的第一代生产技术的公司将无法平衡其加工成本，从而全部被挤出行业，从市场中退出。此时，行业需求量8080400。第三代技术的引入将可能导致漱口水的价格在今后5年内下降至6元，其后则降至5元，由此可以对A公司新工厂的的现金流估计如表2所示表A公司新工厂的的现金流估计第0年第15年第6，7，8，年单位生产现金流106335321亿万单位现金流1000600300300500300200对这些现金流利用20的贴现率贴现可得净现值1000T亿元6/7由此可以A公司对新技术引用的投资决策可以产生亿元的净现值，但是评估一项投资，我们必须全面考虑增量现金流。A公司在进行新工厂扩张的同时会对自己公司第二代技术的工厂产生影响，会降低其现有工厂的价值。如果A公司不采用新技术，在A的竞争对手5年后开始降价之前，7元的漱口水的价格就会继续维持。因此，A的投资行动将使价格立即从7元降至6元，降低了1元，从而使其第二代技术的设备单位现值减少T3A公司第二代技术的生产能力为24百万单位，那么第二代技术的设备的现值减少为2400万7200孤立地考虑问题，A决策的净现值为亿元，但它同时又导致现有工厂的价值减少7200万元。因此，A公司在创业的净现值为亿元亿元亿元。上面的实例很好地说明了彻底弄清楚经济租金来源的重要性。如果没有一些长期的竞争优势，就不会有持续的经济租金，正的净现值本文由论文联盟HTTP/收集整理不过是想象之物。如果公司打算对某种新产品进行投资，或者扩大当前产品的生产规模，它就应该特别清醒地了解自己与大多数危险的对手相比，优势与劣势所在。它必须站在竞争对手的角度来计算净现值。如果对手的净现值远7/7大于零，公司最好调低价格预期，对拟议中的投资进行相应得评估。三、结束语项目投资决策中，需要对现金流估计仔细审查，努力验明经济租金的来源，只有