2011年证券从业资格考试《证券投资分析》考前突击基础知识点精华

聿羀艿虿羅罿莁蒂袁羈蒄蚈螇羇膃蒀蚃肇芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄芀蒇蝿肃莂螂蚅肂蒄薅羄肁膄螁袀肁芆薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羆膇莃薀袂膆蒅蒃螈膅膅蚈蚄膅芇蒁羃膄荿蚇衿芃蒂蒀螅节膁蚅蚁芁芄蒈肀芀蒆蚃羆艿薈薆袂艿芈螂螈袅莀薄蚄袄蒃螀羂袃膂薃袈羃芅螈螄羂莇薁蚀羁蕿莄聿羀艿虿羅罿莁蒂袁羈蒄蚈螇羇膃蒀蚃肇芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄芀蒇蝿肃莂螂蚅肂蒄薅羄肁膄螁袀肁芆薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羆膇莃薀袂膆蒅蒃螈膅膅蚈蚄膅芇蒁羃膄荿蚇衿芃蒂蒀螅节膁蚅蚁芁芄蒈肀芀蒆蚃羆艿薈薆袂艿芈螂螈袅莀薄蚄袄蒃螀羂袃膂薃袈羃芅螈螄羂莇薁蚀羁蕿莄聿羀艿虿羅罿莁蒂袁羈蒄蚈螇羇膃蒀蚃肇芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄芀蒇蝿肃莂螂蚅肂蒄薅羄肁膄螁袀肁芆薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羆膇莃薀袂膆蒅蒃螈膅膅蚈蚄膅芇蒁羃膄荿蚇衿芃蒂蒀螅节膁蚅蚁芁芄蒈肀芀蒆蚃羆艿薈薆袂艿芈螂螈袅莀薄蚄袄蒃螀羂袃膂薃袈羃芅螈螄羂莇薁蚀羁蕿莄聿羀艿虿羅罿莁蒂袁羈蒄蚈螇羇膃蒀蚃肇芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄芀蒇蝿肃莂螂蚅肂蒄薅羄肁膄螁袀肁芆薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羆膇莃薀袂膆蒅蒃螈膅膅蚈蚄膅芇蒁羃膄荿蚇衿芃蒂蒀螅节膁蚅蚁芁芄蒈肀芀蒆蚃羆艿薈薆袂艿芈螂螈袅莀薄蚄袄蒃螀羂袃膂薃袈羃芅螈螄羂莇薁蚀羁蕿莄聿羀艿虿羅罿莁蒂袁羈蒄蚈螇羇膃蒀蚃肇芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄芀蒇蝿肃莂螂蚅肂蒄薅羄肁膄螁袀肁芆薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羆膇莃薀袂膆蒅蒃螈膅膅蚈蚄膅芇蒁羃膄荿蚇衿芃蒂蒀螅节膁蚅蚁芁芄蒈肀芀蒆蚃羆艿薈薆袂艿芈螂螈袅莀薄蚄袄蒃螀羂袃膂薃袈羃芅螈螄羂莇薁蚀羁蕿莄聿羀艿虿羅罿莁蒂袁羈蒄蚈螇羇膃蒀蚃肇芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄芀蒇蝿肃莂螂蚅肂蒄薅羄肁膄螁袀肁芆薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羆膇莃薀袂膆蒅蒃螈膅膅蚈蚄膅芇蒁羃膄荿蚇衿芃蒂蒀螅节膁蚅蚁芁芄蒈肀芀蒆蚃羆艿薈薆袂艿芈螂螈袅莀薄蚄袄蒃螀羂袃膂薃袈羃芅螈螄羂莇薁蚀羁蕿莄聿羀艿虿羅罿莁蒂袁羈蒄蚈螇羇膃蒀蚃肇芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄芀蒇蝿肃莂螂蚅肂蒄薅羄肁膄螁袀肁芆薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羆膇莃薀袂膆蒅蒃螈膅膅蚈蚄膅芇蒁羃膄荿蚇衿芃蒂蒀螅节膁蚅蚁芁芄蒈肀芀蒆蚃羆艿薈薆袂艿芈螂螈袅莀薄蚄袄蒃螀羂袃膂薃袈羃芅螈螄羂莇薁蚀羁蕿莄聿羀艿虿羅罿莁蒂袁羈蒄蚈螇羇膃蒀蚃肇芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄芀蒇蝿肃莂螂蚅肂蒄薅羄肁膄螁袀肁芆薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羆膇莃薀袂膆蒅蒃螈膅膅蚈蚄膅芇蒁羃膄荿蚇衿芃蒂蒀螅节膁蚅蚁芁芄蒈肀芀蒆蚃羆艿薈薆袂艿芈螂螈袅莀薄蚄袄蒃螀羂袃膂薃袈羃芅螈螄羂莇薁蚀羁蕿莄聿羀艿虿羅罿莁蒂袁羈蒄蚈螇羇膃蒀蚃肇芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄芀蒇蝿肃莂螂蚅肂蒄薅羄肁膄螁袀肁芆薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羆膇莃薀袂膆蒅蒃螈膅膅蚈蚄膅芇蒁羃膄荿蚇衿芃蒂蒀螅节膁蚅蚁芁芄蒈肀芀蒆蚃羆艿薈薆袂艿芈螂螈袅莀薄蚄袄蒃螀羂袃膂薃袈羃芅螈螄羂莇薁蚀羁蕿莄聿羀艿虿羅罿莁蒂袁羈蒄蚈螇羇膃蒀蚃肇芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄芀蒇蝿肃莂螂蚅肂蒄薅羄肁膄螁袀肁芆薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羆膇莃薀袂膆蒅蒃螈膅膅蚈蚄膅芇蒁羃膄荿蚇衿芃蒂蒀螅节膁蚅蚁芁芄蒈肀芀蒆蚃羆艿薈薆袂艿芈螂螈袅莀薄蚄袄蒃螀羂袃膂薃袈羃芅螈螄羂莇薁蚀羁蕿莄聿羀艿虿羅罿莁蒂袁羈蒄蚈螇羇膃蒀蚃肇芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄芀蒇蝿肃莂螂蚅肂蒄薅羄肁膄螁袀肁芆薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羆膇莃薀袂膆蒅蒃螈膅膅蚈蚄膅芇蒁羃膄荿蚇衿芃蒂蒀螅节膁蚅蚁芁芄蒈肀芀蒆蚃羆艿薈薆袂艿芈螂螈袅莀薄蚄袄蒃螀羂袃膂薃袈羃芅螈螄羂莇薁蚀羁蕿莄聿羀艿虿羅罿莁蒂袁羈蒄蚈螇羇膃蒀蚃肇芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄芀蒇蝿肃莂螂蚅肂蒄薅羄肁膄螁袀肁芆薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羆膇莃薀袂膆蒅蒃螈膅膅蚈蚄膅芇蒁羃膄荿蚇衿芃蒂蒀螅节膁蚅蚁芁芄蒈肀芀蒆蚃羆艿薈薆袂艿芈螂螈袅莀薄蚄袄蒃螀羂袃膂薃袈羃芅螈螄羂莇薁蚀羁蕿莄聿羀艿虿羅罿莁蒂袁羈蒄蚈螇羇膃蒀蚃肇芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄芀蒇蝿肃莂螂蚅肂蒄薅羄肁膄螁袀肁芆薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羆膇莃薀袂膆蒅蒃螈膅膅蚈蚄膅芇蒁羃膄荿蚇衿芃蒂蒀螅节膁蚅蚁芁芄蒈肀芀蒆蚃羆艿薈薆袂艿芈螂螈袅莀薄蚄袄蒃螀羂袃膂薃袈羃芅螈螄羂莇薁蚀羁蕿莄聿羀艿虿羅罿莁蒂袁羈蒄蚈螇羇膃蒀蚃肇芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄芀蒇蝿肃莂螂蚅肂蒄薅羄肁膄螁袀肁芆薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羆膇莃薀袂膆蒅蒃螈膅膅蚈蚄膅芇蒁羃膄荿蚇衿芃蒂蒀螅节膁蚅蚁芁芄蒈肀芀蒆蚃羆艿薈薆袂艿芈螂螈袅莀薄蚄袄蒃螀羂袃膂薃袈羃芅螈螄羂莇薁蚀羁蕿莄聿羀艿虿羅罿莁蒂袁羈蒄蚈螇羇膃蒀蚃肇芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄芀蒇蝿肃莂螂蚅肂蒄薅羄肁膄螁袀肁芆薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羆膇莃薀袂膆蒅蒃螈膅膅蚈蚄膅芇蒁羃膄荿蚇衿芃蒂蒀螅节膁蚅蚁芁芄蒈肀芀蒆蚃羆艿薈薆袂艿芈螂螈袅莀薄蚄袄蒃螀羂袃膂薃袈羃芅螈螄羂莇薁蚀羁蕿莄聿羀艿虿羅罿莁蒂袁羈蒄蚈螇羇膃蒀蚃肇芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄芀蒇蝿肃莂螂蚅肂蒄薅羄肁膄螁袀肁芆薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羆膇莃薀袂膆蒅蒃螈膅膅蚈蚄膅芇蒁羃膄荿蚇衿芃蒂蒀螅节膁蚅蚁芁芄蒈肀芀蒆蚃羆艿薈薆袂艿芈螂螈袅莀薄蚄袄蒃螀羂袃膂薃袈羃芅螈螄羂莇薁蚀羁蕿莄聿羀艿虿羅罿莁蒂袁羈蒄蚈螇羇膃蒀蚃肇芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄芀蒇蝿肃莂螂蚅肂蒄薅羄肁膄螁袀肁芆薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羆膇莃薀袂膆蒅蒃螈膅膅蚈蚄膅芇蒁羃膄荿蚇衿芃蒂蒀螅节膁蚅蚁芁芄蒈肀芀蒆蚃羆艿薈薆袂艿芈螂螈袅莀薄蚄袄蒃螀羂袃膂薃袈羃芅螈螄羂莇薁蚀羁蕿莄聿羀艿虿羅罿莁蒂袁羈蒄蚈螇羇膃蒀蚃肇芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄芀蒇蝿肃莂螂蚅肂蒄薅羄肁膄螁袀肁芆薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羆膇莃薀袂膆蒅蒃螈膅膅蚈蚄膅芇蒁羃膄荿蚇衿芃蒂蒀螅节膁蚅蚁芁芄蒈肀芀蒆蚃羆艿薈薆袂艿芈螂螈袅莀薄蚄袄蒃螀羂袃膂薃袈羃芅螈螄羂莇薁蚀羁蕿莄聿羀艿虿羅罿莁蒂袁羈蒄蚈螇羇膃蒀蚃肇芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄芀蒇蝿肃莂螂蚅肂蒄薅羄肁膄螁袀肁芆薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羆膇莃薀袂膆蒅蒃螈膅膅蚈蚄膅芇蒁羃膄荿蚇衿芃蒂蒀螅节膁蚅蚁芁芄蒈肀芀蒆蚃羆艿薈薆袂艿芈螂螈袅莀薄蚄袄蒃螀羂袃膂薃袈羃芅螈螄羂莇薁蚀羁蕿莄聿羀艿虿羅罿莁蒂袁羈蒄蚈螇羇膃蒀蚃肇芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄芀蒇蝿肃莂螂蚅肂蒄薅羄肁膄螁袀肁芆薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羆膇莃薀袂膆蒅蒃螈膅膅蚈蚄膅芇蒁羃膄荿蚇衿芃蒂蒀螅节膁蚅蚁芁芄蒈肀芀蒆蚃羆艿薈薆袂艿芈螂螈袅莀薄蚄袄蒃螀羂袃膂薃袈羃芅螈螄羂莇薁蚀羁蕿莄聿羀艿虿羅罿莁蒂袁羈蒄蚈螇羇膃蒀蚃肇芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄芀蒇蝿肃莂螂蚅肂蒄薅羄肁膄螁袀肁芆薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羆膇莃薀袂膆蒅蒃螈膅膅蚈蚄膅芇蒁羃膄荿蚇衿芃蒂蒀螅节膁蚅蚁芁芄蒈肀芀蒆蚃羆艿薈薆袂艿芈螂螈袅莀薄蚄袄蒃螀羂袃膂薃袈羃芅螈螄羂莇薁蚀羁蕿莄聿羀艿虿羅罿莁蒂袁羈蒄蚈螇羇膃蒀蚃肇芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄芀蒇蝿肃莂螂蚅肂蒄薅羄肁膄螁袀肁芆薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羆膇莃薀袂膆蒅蒃螈膅膅蚈蚄膅芇蒁羃膄荿蚇衿芃蒂蒀螅节膁蚅蚁芁芄蒈肀芀蒆蚃羆艿薈薆袂艿芈螂螈袅莀薄蚄袄蒃螀羂袃膂薃袈羃芅螈螄羂莇薁蚀羁蕿莄聿羀艿虿羅罿莁蒂袁羈蒄蚈螇羇膃蒀蚃肇芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄芀蒇蝿肃莂螂蚅肂蒄薅羄肁膄螁袀肁芆薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羆膇莃薀袂膆蒅蒃螈膅膅蚈蚄膅芇蒁羃膄荿蚇衿芃蒂蒀螅节膁蚅蚁芁芄蒈肀芀蒆蚃羆艿薈薆袂艿芈螂螈袅莀薄蚄袄蒃螀羂袃膂薃袈羃芅螈螄羂莇薁蚀羁蕿莄聿羀艿虿羅罿莁蒂袁羈蒄蚈螇羇膃蒀蚃肇芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄芀蒇蝿肃莂螂蚅肂蒄薅羄肁膄螁袀肁芆薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羆膇莃薀袂膆蒅蒃螈膅膅蚈蚄膅芇蒁羃膄荿蚇衿芃蒂蒀螅节膁蚅蚁芁芄蒈肀芀蒆蚃羆艿薈薆袂艿芈螂螈袅莀薄蚄袄蒃螀羂袃膂薃袈羃芅螈螄羂莇薁蚀羁蕿莄聿羀艿虿羅罿莁蒂袁羈蒄蚈螇羇膃蒀蚃肇芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄芀蒇蝿肃莂螂蚅肂蒄薅羄肁膄螁袀肁芆薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羆膇莃薀袂膆蒅蒃螈膅膅蚈蚄膅芇蒁羃膄荿蚇衿芃蒂蒀螅节膁蚅蚁芁芄蒈肀芀蒆蚃羆艿薈薆袂艿芈螂螈袅莀薄蚄袄蒃螀羂袃膂薃袈羃芅螈螄羂莇薁蚀羁蕿莄聿羀艿虿羅罿莁蒂袁羈蒄蚈螇羇膃蒀蚃肇芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄芀蒇蝿肃莂螂蚅肂蒄薅羄肁膄螁袀肁芆薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羆膇莃薀袂膆蒅蒃螈膅膅蚈蚄膅芇蒁羃膄荿蚇衿芃蒂蒀螅节膁蚅蚁芁芄蒈肀芀蒆蚃羆艿薈薆袂艿芈螂螈袅莀薄蚄袄蒃螀羂袃膂薃袈羃芅螈螄羂莇薁蚀羁蕿莄聿羀艿虿羅罿莁蒂袁羈蒄蚈螇羇膃蒀蚃肇芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄芀蒇蝿肃莂螂蚅肂蒄薅羄肁膄螁袀肁芆薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羆膇莃薀袂膆蒅蒃螈膅膅蚈蚄膅芇蒁羃膄荿蚇衿芃蒂蒀螅节膁蚅蚁芁芄蒈肀芀蒆蚃羆艿薈薆袂艿芈螂螈袅莀薄蚄袄蒃螀羂袃膂薃袈羃芅螈螄羂莇薁蚀羁蕿莄聿羀艿虿羅罿莁蒂袁羈蒄蚈螇羇膃蒀蚃肇芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄芀蒇蝿肃莂螂蚅肂蒄薅羄肁膄螁袀肁芆薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羆膇莃薀袂膆蒅蒃螈膅膅蚈蚄膅芇蒁羃膄荿蚇衿芃蒂蒀螅节膁蚅蚁芁芄蒈肀芀蒆蚃羆艿薈薆袂艿芈螂螈袅莀薄蚄袄蒃螀羂袃膂薃袈羃芅螈螄羂莇薁蚀羁蕿莄聿羀艿虿羅罿莁蒂袁羈蒄蚈螇羇膃蒀蚃肇芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄芀蒇蝿肃莂螂蚅肂蒄薅羄肁膄螁袀肁芆薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羆膇莃薀袂膆蒅蒃螈膅膅蚈蚄膅芇蒁羃膄荿蚇衿芃蒂蒀螅节膁蚅蚁芁芄蒈肀芀蒆蚃羆艿薈薆袂艿芈螂螈袅莀薄蚄袄蒃螀羂袃膂薃袈羃芅螈螄羂莇薁蚀羁蕿莄聿羀艿虿羅罿莁蒂袁羈蒄蚈螇羇膃蒀蚃肇芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄芀蒇蝿肃莂螂蚅肂蒄薅羄肁膄螁袀肁芆薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羆膇莃薀袂膆蒅蒃螈膅膅蚈蚄膅芇蒁羃膄荿蚇衿芃蒂蒀螅节膁蚅蚁芁芄蒈肀芀蒆蚃羆艿薈薆袂艿芈螂螈袅莀薄蚄袄蒃螀羂袃膂薃袈羃芅螈螄羂莇薁蚀羁蕿莄聿羀艿虿羅罿莁蒂袁羈蒄蚈螇羇膃蒀蚃肇芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄芀蒇蝿肃莂螂蚅肂蒄薅羄肁膄螁袀肁芆薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羆膇莃薀袂膆蒅蒃螈膅膅蚈蚄膅芇蒁羃膄荿蚇衿芃蒂蒀螅节膁蚅蚁芁芄蒈肀芀蒆蚃羆艿薈薆袂艿芈螂螈袅莀薄蚄袄蒃螀羂袃膂薃袈羃芅螈螄羂莇薁蚀羁蕿莄聿羀艿虿羅罿莁蒂袁羈蒄蚈螇羇膃蒀蚃肇芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄芀蒇蝿肃莂螂蚅肂蒄薅羄肁膄螁袀肁芆薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羆膇莃薀袂膆蒅蒃螈膅膅蚈蚄膅芇蒁羃膄荿蚇衿芃蒂蒀螅节膁蚅蚁芁芄蒈肀芀蒆蚃羆艿薈薆袂艿芈螂螈袅莀薄蚄袄蒃螀羂袃膂薃袈羃芅螈螄羂莇薁蚀羁蕿莄聿羀艿虿羅罿莁蒂袁羈蒄蚈螇羇膃蒀蚃肇芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄芀蒇蝿肃莂螂蚅肂蒄薅羄肁膄螁袀肁芆薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羆膇莃薀袂膆蒅蒃螈膅膅蚈蚄膅芇蒁羃膄荿蚇衿芃蒂蒀螅节膁蚅蚁芁芄蒈肀芀蒆蚃羆艿薈薆袂艿芈螂螈袅莀薄蚄袄蒃螀羂袃膂薃袈羃芅螈螄羂莇薁蚀羁蕿莄聿羀艿虿羅罿莁蒂袁羈蒄蚈螇羇膃蒀蚃肇芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄芀蒇蝿肃莂螂蚅肂蒄薅羄肁膄螁袀肁芆薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羆膇莃薀袂膆蒅蒃螈膅膅蚈蚄膅芇蒁羃膄荿蚇衿芃蒂蒀螅节膁蚅蚁芁芄蒈肀芀蒆蚃羆艿薈薆袂艿芈螂螈袅莀薄蚄袄蒃螀羂袃膂薃袈羃芅螈螄羂莇薁蚀羁蕿莄聿羀艿虿羅罿莁蒂袁羈蒄蚈螇羇膃蒀蚃肇芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄芀蒇蝿肃莂螂蚅肂蒄薅羄肁膄螁袀肁芆薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羆膇莃薀袂膆蒅蒃螈膅膅蚈蚄膅芇蒁羃膄荿蚇衿芃蒂蒀螅节膁蚅蚁芁芄蒈肀芀蒆蚃羆艿薈薆袂艿芈螂螈袅莀薄蚄袄蒃螀羂袃膂薃袈羃芅螈螄羂莇薁蚀羁蕿莄聿羀艿虿羅罿莁蒂袁羈蒄蚈螇羇膃蒀蚃肇芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄芀蒇蝿肃莂螂蚅肂蒄薅羄肁膄螁袀肁芆薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羆膇莃薀袂膆蒅蒃螈膅膅蚈蚄膅芇蒁羃膄荿蚇衿芃蒂蒀螅节膁蚅蚁芁芄蒈肀芀蒆蚃羆艿薈薆袂艿芈螂螈袅莀薄蚄袄蒃螀羂袃膂薃袈羃芅螈螄羂莇薁蚀羁蕿莄聿羀艿虿羅罿莁蒂袁羈蒄蚈螇羇膃蒀蚃肇芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄芀蒇蝿肃莂螂蚅肂蒄薅羄肁膄螁袀肁芆薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羆膇莃薀袂膆蒅蒃螈膅膅蚈蚄膅芇蒁羃膄荿蚇衿芃蒂蒀螅节膁蚅蚁芁芄蒈肀芀蒆蚃羆艿薈薆袂艿芈螂螈袅莀薄蚄袄蒃螀羂袃膂薃袈羃芅螈螄羂莇薁蚀羁蕿莄聿羀艿虿羅罿莁蒂袁羈蒄蚈螇羇膃蒀蚃肇芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄芀蒇蝿肃莂螂蚅肂蒄薅羄肁膄螁袀肁芆薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羆膇莃薀袂膆蒅蒃螈膅膅蚈蚄膅芇蒁羃膄荿蚇衿芃蒂蒀螅节膁蚅蚁芁芄蒈肀芀蒆蚃羆艿薈薆袂艿芈螂螈袅莀薄蚄袄蒃螀羂袃膂薃袈羃芅螈螄羂莇薁蚀羁蕿莄聿羀艿虿羅罿莁蒂袁羈蒄蚈螇羇膃蒀蚃肇芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄芀蒇蝿肃莂螂蚅肂蒄薅羄肁膄螁袀肁芆薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羆膇莃薀袂膆蒅蒃螈膅膅蚈蚄膅芇蒁羃膄荿蚇衿芃蒂蒀螅节膁蚅蚁芁芄蒈肀芀蒆蚃羆艿薈薆袂艿芈螂螈袅莀薄蚄袄蒃螀羂袃膂薃袈羃芅螈螄羂莇薁蚀羁蕿莄聿羀艿虿羅罿莁蒂袁羈蒄蚈螇羇膃蒀蚃肇芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄芀蒇蝿肃莂螂蚅肂蒄薅羄肁膄螁袀肁芆薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羆膇莃薀袂膆蒅蒃螈膅膅蚈蚄膅芇蒁羃膄荿蚇衿芃蒂蒀螅节膁蚅蚁芁芄蒈肀芀蒆蚃羆艿薈薆袂艿芈螂螈袅莀薄蚄袄蒃螀羂袃膂薃袈羃芅螈螄羂莇薁蚀羁蕿莄聿羀艿虿羅罿莁蒂袁羈蒄蚈螇羇膃蒀蚃肇芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄芀蒇蝿肃莂螂蚅肂蒄薅羄肁膄螁袀肁芆薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羆膇莃薀袂膆蒅蒃螈膅膅蚈蚄膅芇蒁羃膄荿蚇衿芃蒂蒀螅节膁蚅蚁芁芄蒈肀芀蒆蚃羆艿薈薆袂艿芈螂螈袅莀薄蚄袄蒃螀羂袃膂薃袈羃芅螈螄羂莇薁蚀羁蕿莄聿羀艿虿羅罿莁蒂袁羈蒄蚈螇羇膃蒀蚃肇芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄芀蒇蝿肃莂螂蚅肂蒄薅羄肁膄螁袀肁芆薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羆膇莃薀袂膆蒅蒃螈膅膅蚈蚄膅芇蒁羃膄荿蚇衿芃蒂蒀螅节膁蚅蚁芁芄蒈肀芀蒆蚃羆艿薈薆袂艿芈螂螈袅莀薄蚄袄蒃螀羂袃膂薃袈羃芅螈螄羂莇薁蚀羁蕿莄聿羀艿虿羅罿莁蒂袁羈蒄蚈螇羇膃蒀蚃肇芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄芀蒇蝿肃莂螂蚅肂蒄薅羄肁膄螁袀肁芆薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羆膇莃薀袂膆蒅蒃螈膅膅蚈蚄膅芇蒁羃膄荿蚇衿芃蒂蒀螅节膁蚅蚁芁芄蒈肀芀蒆蚃羆艿薈薆袂艿芈螂螈袅莀薄蚄袄蒃螀羂袃膂薃袈羃芅螈螄羂莇薁蚀羁蕿莄聿羀艿虿羅罿莁蒂袁羈蒄蚈螇羇膃蒀蚃肇芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄芀蒇蝿肃莂螂蚅肂蒄薅羄肁膄螁袀肁芆薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羆膇莃薀袂膆蒅蒃螈膅膅蚈蚄膅芇蒁羃膄荿蚇衿芃蒂蒀螅节膁蚅蚁芁芄蒈肀芀蒆蚃羆艿薈薆袂艿芈螂螈袅莀薄蚄袄蒃螀羂袃膂薃袈羃芅螈螄羂莇薁蚀羁蕿莄聿羀艿虿羅罿莁蒂袁羈蒄蚈螇羇膃蒀蚃肇芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄芀蒇蝿肃莂螂蚅肂蒄薅羄肁膄螁袀肁芆薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羆膇莃薀袂膆蒅蒃螈膅膅蚈蚄膅芇蒁羃膄荿蚇衿芃蒂蒀螅节膁蚅蚁芁芄蒈肀芀蒆蚃羆艿薈薆袂艿芈螂螈袅莀薄蚄袄蒃螀羂袃膂薃袈羃芅螈螄羂莇薁蚀羁蕿莄聿羀艿虿羅罿莁蒂袁羈蒄蚈螇羇膃蒀蚃肇芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄芀蒇蝿肃莂螂蚅肂蒄薅羄肁膄螁袀肁芆薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羆膇莃薀袂膆蒅蒃螈膅膅蚈蚄膅芇蒁羃膄荿蚇衿芃蒂蒀螅节膁蚅蚁芁芄蒈肀芀蒆蚃羆艿薈薆袂艿芈螂螈袅莀薄蚄袄蒃螀羂袃膂薃袈羃芅螈螄羂莇薁蚀羁蕿莄聿羀艿虿羅罿莁蒂袁羈蒄蚈螇羇膃蒀蚃肇芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄芀蒇蝿肃莂螂蚅肂蒄薅羄肁膄螁袀肁芆薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羆膇莃薀袂膆蒅蒃螈膅膅蚈蚄膅芇蒁羃膄荿蚇衿芃蒂蒀螅节膁蚅蚁芁芄蒈肀芀蒆蚃羆艿薈薆袂艿芈螂螈袅莀薄蚄袄蒃螀羂袃膂薃袈羃芅螈螄羂莇薁蚀羁蕿莄聿羀艿虿羅罿莁蒂袁羈蒄蚈螇羇膃蒀蚃肇芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄芀蒇蝿肃莂螂蚅肂蒄薅羄肁膄螁袀肁芆薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羆膇莃薀袂膆蒅蒃螈膅膅蚈蚄膅芇蒁羃膄荿蚇衿芃蒂蒀螅节膁蚅蚁芁芄蒈肀芀蒆蚃羆艿薈薆袂艿芈螂螈袅莀薄蚄袄蒃螀羂袃膂薃袈羃芅螈螄羂莇薁蚀羁蕿莄聿羀艿虿羅罿莁蒂袁羈蒄蚈螇羇膃蒀蚃肇芅蚆羁肆莈葿袇肅蒀蚄螃肄芀蒇蝿肃莂螂蚅肂蒄薅羄肁膄螁袀肁芆薄螆膀荿蝿蚂腿蒁薂羁膈膁莅羆膇莃薀袂膆蒅蒃螈膅膅蚈蚄膅芇蒁羃膄荿蚇衿芃蒂蒀螅节膁蚅蚁芁芄蒈肀芀蒆蚃羆艿薈薆袂艿芈螂螈袅莀薄蚄袄蒃螀羂袃膂薃袈羃芅螈螄羂莇薁蚀羁蕿莄聿羀艿虿羅罿莁蒂袁羈蒄蚈螇羇膃蒀蚃肇芅蒈螃螈膀芁虿袇节蒆薅袆羂艿蒁袅肄蒄蒇袄芆莇螆袃羆薃蚂袃肈莆薈袂膁薁蒄袁芃莄螃羀羃膇虿罿肅莂薅羈芇膅薀羇羇蒀蒆羇聿芃螅羆膂葿蚁羅芄节薇羄羃蒇蒃肃肆芀螂肂膈蒅蚈肁莀芈蚄肁肀薄薀蚇膂莆蒆蚆芅薂螄蚅羄莅蚀蚅肇薀薆螄腿莃蒂螃芁膆螁螂羁莁螇螁膃膄蚃螀芆蒀蕿蝿羅节蒅蝿肈蒈螃螈膀芁虿袇节蒆薅袆羂艿蒁袅肄蒄蒇袄芆莇螆袃羆薃蚂袃肈莆薈袂膁薁蒄袁芃莄螃羀羃膇虿罿肅莂薅羈芇膅薀羇羇蒀蒆羇聿芃螅羆膂葿蚁羅芄节薇羄羃蒇蒃肃肆芀螂肂膈蒅蚈肁莀芈蚄肁肀薄薀蚇膂莆蒆蚆芅薂螄蚅羄莅蚀蚅肇薀薆螄腿莃蒂螃芁膆螁螂羁莁螇螁膃膄蚃螀芆蒀蕿蝿羅节蒅蝿肈蒈螃螈膀芁虿袇节蒆薅袆羂艿蒁袅肄蒄蒇袄芆莇螆袃羆薃蚂袃肈莆薈袂膁薁蒄袁芃莄螃羀羃膇虿罿肅莂薅羈芇膅薀羇羇蒀蒆羇聿芃螅羆膂葿蚁羅芄节薇羄羃蒇蒃肃肆芀螂肂膈蒅蚈肁莀芈蚄肁肀薄薀蚇膂莆蒆蚆芅薂螄蚅羄莅蚀蚅肇薀薆螄腿莃蒂螃芁膆螁螂羁莁螇螁膃膄蚃螀芆蒀蕿蝿羅节蒅蝿肈蒈螃螈膀芁虿袇节蒆薅袆羂艿蒁袅肄蒄蒇袄芆莇螆袃羆薃蚂袃肈莆薈袂膁薁蒄袁芃莄螃羀羃膇虿罿肅莂薅羈芇膅薀羇羇蒀蒆羇聿芃螅羆膂葿蚁羅芄节薇羄羃蒇蒃肃肆芀螂肂膈蒅蚈肁莀芈蚄肁肀薄薀蚇膂莆蒆蚆芅薂螄蚅羄莅蚀蚅肇薀薆螄腿莃蒂螃芁膆螁螂羁莁螇螁膃膄蚃螀芆蒀蕿蝿羅节蒅蝿肈蒈螃螈膀芁虿袇节蒆薅袆羂艿蒁袅肄蒄蒇袄芆莇螆袃羆薃蚂袃肈莆薈袂膁薁蒄袁芃莄螃羀羃膇虿罿肅莂薅羈芇膅薀羇羇蒀蒆羇聿芃螅羆膂葿蚁羅芄节薇羄羃蒇蒃肃肆芀螂肂膈蒅蚈肁莀芈蚄肁肀薄薀蚇膂莆蒆蚆芅薂螄蚅羄莅蚀蚅肇薀薆螄腿莃蒂螃芁膆螁螂羁莁螇螁膃膄蚃螀芆蒀蕿蝿羅节蒅蝿肈蒈螃螈膀芁虿袇节蒆薅袆羂艿蒁袅肄蒄蒇袄芆莇螆袃羆薃蚂袃肈莆薈袂膁薁蒄袁芃莄螃羀羃膇虿罿肅莂薅羈芇膅薀羇羇蒀蒆羇聿芃螅羆膂葿蚁羅芄节薇羄羃蒇蒃肃肆芀螂肂膈蒅蚈肁莀芈蚄肁肀薄薀蚇膂莆蒆蚆芅薂螄蚅羄莅蚀蚅肇薀薆螄腿莃蒂螃芁膆螁螂羁莁螇螁膃膄蚃螀芆蒀蕿蝿羅节蒅蝿肈蒈螃螈膀芁虿袇节蒆薅袆羂艿蒁袅肄蒄蒇袄芆莇螆袃羆薃蚂袃肈莆薈袂膁薁蒄袁芃莄螃羀羃膇虿罿肅莂薅羈芇膅薀羇羇蒀蒆羇聿芃螅羆膂葿蚁羅芄节薇羄羃蒇蒃肃肆芀螂肂膈蒅蚈肁莀芈蚄肁肀薄薀蚇膂莆蒆蚆芅薂螄蚅羄莅蚀蚅肇薀薆螄腿莃蒂螃芁膆螁螂羁莁螇螁膃膄蚃螀芆蒀蕿蝿羅节蒅蝿肈蒈螃螈膀芁虿袇节蒆薅袆羂艿蒁袅肄蒄蒇袄芆莇螆袃羆薃蚂袃肈莆薈袂膁薁蒄袁芃莄螃羀羃膇虿罿肅莂薅羈芇膅薀羇羇蒀蒆羇聿芃螅羆膂葿蚁羅芄节薇羄羃蒇蒃肃肆芀螂肂膈蒅蚈肁莀芈蚄肁肀薄薀蚇膂莆蒆蚆芅薂螄蚅羄莅蚀蚅肇薀薆螄腿莃蒂螃芁膆螁螂羁莁螇螁膃膄蚃螀芆蒀蕿蝿羅节蒅蝿肈蒈螃螈膀芁虿袇节蒆薅袆羂艿蒁袅肄蒄蒇袄芆莇螆袃羆薃蚂袃肈莆薈袂膁薁蒄袁芃莄螃羀羃膇虿罿肅莂薅羈芇膅薀羇羇蒀蒆羇聿芃螅羆膂葿蚁羅芄节薇羄羃蒇蒃肃肆芀螂肂膈蒅蚈肁莀芈蚄肁肀薄薀蚇膂莆蒆蚆芅薂螄蚅羄莅蚀蚅肇薀薆螄腿莃蒂螃芁膆螁螂羁莁螇螁膃膄蚃螀芆蒀蕿蝿羅节蒅蝿肈蒈螃螈膀芁虿袇节蒆薅袆羂艿蒁袅肄蒄蒇袄芆莇螆袃羆薃蚂袃肈莆薈袂膁薁蒄袁芃莄螃羀羃膇虿罿肅莂薅羈芇膅薀羇羇蒀蒆羇聿芃螅羆膂葿蚁羅芄节薇羄羃蒇蒃肃肆芀螂肂膈蒅蚈肁莀芈蚄肁肀薄薀蚇膂莆蒆蚆芅薂螄蚅羄莅蚀蚅肇薀薆螄腿莃蒂螃芁膆螁螂羁莁螇螁膃膄蚃螀芆蒀蕿蝿羅节蒅蝿肈蒈螃螈膀芁虿袇节蒆薅袆羂艿蒁袅肄蒄蒇袄芆莇螆袃羆薃蚂袃肈莆薈袂膁薁蒄袁芃莄螃羀羃膇虿罿肅莂薅羈芇膅薀羇羇蒀蒆羇聿芃螅羆膂葿蚁羅芄节薇羄羃蒇蒃肃肆芀螂肂膈蒅蚈肁莀芈蚄肁肀薄薀蚇膂莆蒆蚆芅薂螄蚅羄莅蚀蚅肇薀薆螄腿莃蒂螃芁膆螁螂羁莁螇螁膃膄蚃螀芆蒀蕿蝿羅节蒅蝿肈蒈螃螈膀芁虿袇节蒆薅袆羂艿蒁袅肄蒄蒇袄芆莇螆袃羆薃蚂袃肈莆薈袂膁薁蒄袁芃莄螃羀羃膇虿罿肅莂薅羈芇膅薀羇羇蒀蒆羇聿芃螅羆膂葿蚁羅芄节薇羄羃蒇蒃肃肆芀螂肂膈蒅蚈肁莀芈蚄肁肀薄薀蚇膂莆蒆蚆芅薂螄蚅羄莅蚀蚅肇薀薆螄腿莃蒂螃芁膆螁螂羁莁螇螁膃膄蚃螀芆蒀蕿蝿羅节蒅蝿肈蒈螃螈膀芁虿袇节蒆薅袆羂艿蒁袅肄蒄蒇袄芆莇螆袃羆薃蚂袃肈莆薈袂膁薁蒄袁芃莄螃羀羃膇虿罿肅莂薅羈芇膅薀羇羇蒀蒆羇聿芃螅羆膂葿蚁羅芄节薇羄羃蒇蒃肃肆芀螂肂膈蒅蚈肁莀芈蚄肁肀薄薀蚇膂莆蒆蚆芅薂螄蚅羄莅蚀蚅肇薀薆螄腿莃蒂螃芁膆螁螂羁莁螇螁膃膄蚃螀芆蒀蕿蝿羅节蒅蝿肈蒈螃螈膀芁虿袇节蒆薅袆羂艿蒁袅肄蒄蒇袄芆莇螆袃羆薃蚂袃肈莆薈袂膁薁蒄袁芃莄螃羀羃膇虿罿肅莂薅羈芇膅薀羇羇蒀蒆羇聿芃螅羆膂葿蚁羅芄节薇羄羃蒇蒃肃肆芀螂肂膈蒅蚈肁莀芈蚄肁肀薄薀蚇膂莆蒆蚆芅薂螄蚅羄莅蚀蚅肇薀薆螄腿莃蒂螃芁膆螁螂羁莁螇螁膃膄蚃螀芆蒀蕿蝿羅节蒅蝿肈蒈螃螈膀芁虿袇节蒆薅袆羂艿蒁袅肄蒄蒇袄芆莇螆袃羆薃蚂袃肈莆薈袂膁薁蒄袁芃莄螃羀羃膇虿罿肅莂薅羈芇膅薀羇羇蒀蒆羇聿芃螅羆膂葿蚁羅芄节薇羄羃蒇蒃肃肆芀螂肂膈蒅蚈肁莀芈蚄肁肀薄薀蚇膂莆蒆蚆芅薂螄蚅羄莅蚀蚅肇薀薆螄腿莃蒂螃芁膆螁螂羁莁螇螁膃膄蚃螀芆蒀蕿蝿羅节蒅蝿肈蒈螃螈膀芁虿袇节蒆薅袆羂艿蒁袅肄蒄蒇袄芆莇螆袃羆薃蚂袃肈莆薈袂膁薁蒄袁芃莄螃羀羃膇虿罿肅莂薅羈芇膅薀羇羇蒀蒆羇聿芃螅羆膂葿蚁羅芄节薇羄羃蒇蒃肃肆芀螂肂膈蒅蚈肁莀芈蚄肁肀薄薀蚇2011年证券从业资格考试证券投资分析考前突击基础知识点精华第一章证券投资分析概述考试大纲掌握证券投资的含义及证券投资分析的目标。熟悉证券投资分析理论发展史。熟悉证券投资分析的基本要素；熟悉我国证券市场现存的主要投资方法、理念及策略；掌握基本分析法、技术分析法、证券组合分析法的定义、理论基础和第1页和公司价值奠定了理论基础，为证券投资的基本分析提供了强有力的理论根据。1939年，艾略特，波浪理论1952年，马柯维茨，证券组合理论，标志着现代组合投资理论的开端。解决了两个问题第一，为何要进行组合投资；第二，投资者将如何根据有关信息进一步实现证券市场投资的最优选择。1963年，夏普，单因素和多因素模型1964、65、66年，夏普、林特耐和摩辛同时提出资本资产定价模型CAPM。1976年，罗尔，对CAPM提出批评。罗斯，套利定价理论APT。关于市场效率问题，尤金法玛，1965年股票市场价格行为，1970年深化和提出“有效市场理论”。是受到奥斯本1964年随机漫步理论启发和影响。只要证券的市场价格充分及时地反映了全部有价值的信息、市场价格代表着证券的真实价值，这样的市场就称为“有效市场”。根据市场对信息反映的强弱将有效市场分为三种水平弱式有效市场、半强式有效市场、强式有效市场。1弱式有效市场在弱式有效市场中，证券价格充分反映了历史上一系列交易价格和交易量中所隐含的信息。2半强式有效市场在半强式有效市场中，证券当前价格完全反映所有公开信息，不仅包括证券价格序列信息，还包括有关公司价值、宏观经济形势和政策方面的信息。如果市场是半强式有效的，那么仅仅以公开资料为基础的分析将不能提供任何帮助，因为针对当前已公开的资料信息，目前的价格是合适的，未来的价格变化依赖于新的公开信息。在这样的市场中，只有那些利用B本杰明格雷厄姆C尤金法玛D凯恩斯正确答案C第2页共53页第2页例题，单选在（）中，证券价格总是能及时充分地反映所有相关信息包括所有公开的信息和B强势有效市场C半弱势有效市场D半强势有效市场正确答案B第三节证券投资主要分析方法、理念和策略一、证券投资主要分析方法证券分析的三个基本要素信息、步骤和方法三类分析方法基本分析法、技术分析法、证券组合分析法。（一）基本分析法基本分析又称基本面分析，是指证券分析师根据经济学、金融学、财务管理学及投资学等基本原理，对决定证券价值及价格的基本要素，如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况等进行分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，提出相应的投资建议的一种分析方法。基本分析的理论基础在于（1）任何一种投资对象都有一种可以称之为“三个重要假设（1）市场行为包括一切信息；（2）价格沿趋势移动；（3）历史会重复。可以将技术分析理论分为以下几类K线理论、切线理论、形态理论、技术指标理论、波浪理第3页共53页第3页论和循环周期理论。（三）证券组合分析法是根据投资者对收益率和风险的共同偏好以及投资者的个人偏好来确定最优的投资组合，并进行组合管理的方法。证券组合分析的理论基础主要是证券或证券组合的收益由它的期望收益率表示，风险则由其期望收益率的方差来衡量；证券收益率服从正态分布；理性投资者具有在期望收益率既定的条件下选择风险最小的证券和在风险既定的条件下选择期望收益率最高的证券这两个共同特征。（四）证券投资分析应注意的问题1基本分析方法适用于周期相对较长的证券价格预测，以及相对成熟的证券市场和预测精确度要求不高的领域。2技术分析方法适用于短期的行情预测。长看基本、短看技术。二、证券投资理念与策略（一）证券投资理念1价值发现型投资理念是一种风险相对分散的市场投资理念。这种投资理念的前提是证券的市场价值是潜在、客观的。价值发现型投资理念所依靠的工具不是大量的市场资金，而是市场分析和证券基本面的研究，其投资理念确立的主要成本是研究费用。价值发现型理念为广大投资者带来的投资风险要小得多（三个原因）。其一，价值发现是一种投资于市场价值被低估的证券的过程，在证券价值未达到被高估的价值时，投资获利的机会总是大于风险。其二，由于某些证券的市场价值直接或间接与其所在的行业成长、国民经济发展的总体水平相联系，因此在行业发展及国民经济增长没有出现停滞之前，证券的价值还会不断增加，在这种增值过程中又相应地分享着国民经济增长的益处。其三，对于某类具有价值发现型投资理论的证券，随着投资过程的进行，往往还有一个价值再发现的市场过程。2价值培养型投资理念第4页共53页第4页价值培养型投资理念是一种投资风险共担型的投资理念。其投资方式有两种一种是投资者作为战略投资者，通过对证券母体注入战略投资的方式，培养证券的B稳健成长型C积极成长型D以上都不是正确答案A例题，多选证券投资分析的三个基本要素包括（）。A信息B步骤C方法D资料正确答案ABC第四节证券投资分析的信息来源信息是进行证券投资分析的基础。（一）政府部门政府部门是国家宏观经济政策的制定者，是信息发布的主体，是一国证券市场上有关信息的主要来源。政府部门的八个部门国务院、中国证券监督管理委员会、财政部、中国人民银行、国家发展和改革委员会、商务部、国家统计局、国务院国有资产监督管理委员会。我国四大宏观调控部门包括财政部、中国人民银行、国家发展和改革委员会、商务部。（二）证券交易所证券交易所向社会公布的证券行情、按日制作的证券行情表以及就市场第5页首先，媒体是信息发布的主体之一。其次，媒体同时也是信息发布的主要渠道。具体第6页证券估值是指证券价值的评估。证券估值是证券交易的前提和基础，另一方面，估值似乎又是证券交易的结果。（一）虚拟资本及其价格随着信用制度的成熟，产生了对实体资本的各种要求权，这些要求权的票据化就是有价证券，以有价证券形态存在的资本就是虚拟资本。作为虚拟资本的有价证券，本身无价值，其交换价值或市场价格来源于其产生未来收益的能力。他们的价格运动形式具体表现为1其市场价值由证券的预期收益和市场利率决定，不随职能资本价值的变动而变动2其市场价值与预期收益的多少成正比，与市场利率的高低成反比3其价格波动，既决定于有价证券的供求，也决定于货币的供求。（二）市场价格、第7页若每期付息M次，到期本利和为FVPV（1I/M）NM根据70规则，如果某个变量每年按X的比率增长，那么在将近70/X年以后，该变量将翻一番（三）现值和贴现PVFV/（1I）N（四）现金流贴现与净现值不同时间点上流入或流出相关投资项目的一系列现金。从财务投资者的角度看，买入某个证券就等于买进了未来一系列现金流，证券估值就等价于现金流估值。根据贴现率把所有未来的现金流入的现值加在一起与今天的现金流出比较。不同贴现率条件下，净现值不一样。第8页共53页第8页三、证券估值方法（一）绝对估值1现金流贴现模型2经济利润估值模型3调整现值模型4资本现金流模型5权益现金流模型（二）相对估值1市盈率2市净率第9页共53页第9页3经济增加值与利息折旧摊销前收入比4市值回报增长比（三）资产价值权益价值资产价值负债价值常用重置成本法和清算价值法。（四）其他估值方法无套利定价和风险中性定价第二节债券估值分析一、债券估价原理（新改编部分）债券估值的基本原理就是现金流贴现。债券投资者持有债券，会获得利息和本金偿付。把现金流入用适当的贴现率进行贴现并求和，就可得到债券的理论价格。（一）债券现金流的确定1债券的面值和票面利率。票面利率通常采用年单利表示，票面利率乘以付息间隔和面值就是每期利息支付金额，短期债券一般不付息，而是到期一次性还本，所以要折价交易。第10页共53页第10页2计付息间隔。定期支付利息。我国中长期债券通常每年一次，欧美习惯半年付息一次。付息间隔短的债券风险相对较小。3债券的嵌入式期权条款。可能含有发行人提前赎回权、债券持有人提前返售权、转股权、转股修正权、偿债基金条款等嵌入式期权。这些会影响未来的现金流模式。一般有利于发行人的会降低债券价值，反之则反是。4债券的税收待遇。免税债券与可比的应纳税债券相比，价值更大一些。5其他因素。付息方式（浮动、可调、固定）、债券的币种（单一货币、双币债券）等因素（二）债券贴现率的确定债券的贴现率是投资者对该债券要求的最低回报率，也叫必要回报率。债券必要回报率真实无风险利率预期通胀率风险溢价1真实无风险收益率，真实资本的无风险利率，理论上由社会资本平均回报率决定。2预期通胀率。3风险溢价。风险补偿。债券投资的主要风险因素包括违约风险（信用风险）、流动性风险、汇率风险。投资学中，真实无风险利率预期通胀率名义无风险收益率，一般用相同期限零息国债的到期收益率来近似表示。二、债券报价与实付价格（新改编部分）（一）报价形式交易中，报价是每100元面值债券的价格，报价方式1、全价报价。所见即所得。缺点是含混了债券价格涨跌的真实原因。2、净价报价。在债券报价基础上加上该债券自上次付息以来的累积应付利息。优点是利息累积因素从债券价格中剔除，可以更好反映债券价格的波动程度。缺点是双方需要计算实际支付价格。（二）利息计算注意全年天数和利息累计天数的计算。1、短期债券。通常全年天数定为360天，半年180天。利息累积天数则分为按实际天数（ACT，全称是ACTUAL）计算和按每月30天计算两种。教材P29例21（一定要看）2、中长期附息债券全年天数有的定为实际全年天数，也有定为365天。累计利息天数也分为实际天数和每月30天两种计算。我国交易所市场对附息债券的计息规定是，全年天数统一按365天计算；利息累积天数规则是“按实际天数计算，算头不算尾、闰年2月29日不计息”。教材P30例22（一定要看）3、贴现式债券我国目前对于贴现发行的零息债券按照实际天数计算累积利息。闰年2月29日也计利息。公式为应计利息额（到期总付额发行价格）/（起息日至到期日的天数）起息日至结算日的天数教材P30例23（一定要看）三、债券估值模型根据现金流贴现的基本原理，不含嵌入式期权的债券理论价格计算公式第11页共53页第11页（一）零息债券零息债券不计利息，折价发行，到期还本，通常1年以第12页债券的到期收益率（YTM）是使债券未来现金流现值等于当前价格所用的相同的贴现率。（27）对半年付息一次的债券来说，C和R除以2，N乘以2（29）（三）即期利率即期利率也称零息利率，是零息债券到期收益率的简称。在债券定价公式中，即期利率就是用来进行现金流贴现的贴现率。教材P35例211息票剥离法（了解即可）（四）持有期收益率持有期收益率被定义为从买入债券到卖出债券期间所获得的年平均收益。它与到期收益率的区别仅仅在于末笔现金流是卖出价格而不是债券到期偿还金额。（五）赎回收益率可赎回债券是指允许发行人在债券到期以前按某一约定的价格赎回已发行的债券。通常在预期市场利率下降时，发行人会发行可赎回债券，以便未来用低利率成本发行的债券替代成本较高的已发债券。对于可赎回债券，需要计算赎回收益率和到期收益率。赎回收益率一般以首次赎回收益率为代表。首次赎回收益率是累计到首次赎回日止，利息支付额与指定的赎回价格加总的现金流量的现值等于债券发行价格的利率。五、债券的风险结构与期限结构（一）利率的风险结构不同发行人发行的相同期限和票面利率的债券，其市场价格会不相同，从而计算出的债券收益率也不一样，这种收益率的区别为利率的风险结构。通常采用信用评级来确定不同债券的违约风险大小，不同信用等级债券之间的收益率差（YIELDSPREAD）反映了不同违约风险的风险溢价，也叫信用利差。国债为无违约风险债券（无风险债券），不同期限的国债收益率加上适度的收益率差就可以得出公司债券的收益率，并进而作为贴现率进行估值。在经济繁荣时，低等级债券与无风险债券的收益率差通常比较小，一旦衰退，信用利差会急剧扩大，导致低等级债券价格暴跌。（二）利率的期限结构1、期限结构与收益率曲线。第13页共53页第13页收益率曲线即不同期限的即期利率的组合所形成的曲线。债券的利率期限结构是指债券的到期收益率与到期期限之间的关系。2、收益率曲线的基本类型3、利率期限结构的理论影响期限结构的3个因素第14页共53页第14页（1）对未来利率变动方向的预期；（2）债券预期收益中可能存在的流动性溢价；（3）市场效率低下或者资金在长期和短期市场之间流动可能存在的障碍。利率期限结构理论就是基于这三种因素分别建立起来的。1市场预期理论（无偏预期理论）它认为，利率期限结构完全取决于对未来即期利率的市场预期。如果预期未来利率上升，则利率期限结构会呈上升趋势，反之同理。长期债券是一组短期债券的理想替代物。2流动性偏好理论它的基本观点是投资者并不认为长期债券是短期债券的理想替代物。远期利率不再只是对未来即期利率的无偏估计，还包含了流动性溢价。流动性溢价是远期利率和未来的预期即期利率之间的差额。债券的期限越长，流动性溢价越大。利率曲线的形状是由对未来利率的预期和延长偿还期所必需的流动性溢价共同决定的。看教材P40图24。预期利率变动对期限结构的影响。按照该理论，期限结构上升的情况要多于期限结构下降的情况。3市场分割理论该理论认为，在贷款或融资活动进行时，贷款者和借款者并不能自由地在理论预期的基础上将证券从一个偿还期部分替换成另一个偿还期部分。将市场分为短期资金市场、长期资金市场。总而言之，从这三种理论来看，期限结构的形成主要是由对未来利率变化方向的预期决定的，流动性溢价可起一定作用。有时，市场的不完善和资本流向市场的形式也可能起到一定的作用。第三节股票估值分析一、影响股票投资价值的因素（一）影响股票投资价值的第15页股份分割又称拆股、拆细，是将原有股份均等地拆成若干较小的股份。股份分割通常会刺激股价上升，往往比增加股利分配的刺激作用更大。5增资和减资当公司宣布减资时，多半是因为经营不善、亏损严重，需要重新整顿，所以股价会大幅下降。6公司资产重组公司重组总会引起公司价值的巨大变动，因而其股价也随之产生剧烈的波动。但需要分析公司重组对公司是否有利，重组后是否会改善公司的经营状况，因为这些是决定股价变动方向的决定因素。（二）影响股票投资价值的外部因素1宏观经济因素2行业因素3市场因素证券市场上投资者对股票走势的心理预期会对股票价格走势产生重要的影响。二、股票第16页（二）零增长模型从本质上来说，零增长模型和不变增长模型都可以看作是可变增长模型的特例。零增长模型实际上是不变增长模型的一个特例。1公式假定每年支付的股利相同，股利增长率等于零，即G0。2第17页共53页第17页（四）可变增长模型二元增长模型假定在时间L以前，股息以一个不变的增长速度G1增长；在时间L后，股息以另一个不变的增长速度G2增长。在此假定下，我们可以建立二元可变增长模型23应用三、股票市场价格计算方法市盈率估价方法市盈率又称“价格收益比”或“本益比”，是每股价格与每股收益的比率公式市盈率每股价格/每股收益估计市盈率的方法简单估计法、回归分析法（一）简单估计法利用历史数据估计法分为算术平均法、趋势调整法、回归调整法。市场决定法分为市场预期回报率倒数法、市场归类决定法。（二）回归分析法第18页共53页第18页四、市净率在股票价值估计上的应用（了解）公式市净率（净资产倍率）每股价格/每股净资产比较市净率用于考察长期投资（第19页共53页第19页A现金流贴现模型B零增长模型C不变增长模型D市盈率估价模型正确答案B【例单选题】在决定优先股D连续的红利支付率；（TT）从T时刻持有到T时刻；E代表连续利率（二）影响期货价格的主要因素第20页共53页第20页影响期货价格的主要因素是持有现货的成本和时间价值。其他因素市场利率、预期通货膨胀、财政政策、货币政策、现货金融工具的供求关系、期货合约的有效期、保证金要求、期货合约的流动性等。二、金融期权价值分析金融期权是指其持有者能在规定的期限第21页MRUBINSTEIN又提出二项式模型，以一种更为浅显易懂的方式导出期权定价模型，并使之更具有可操作性。三、可转换证券价值分析可转换证券是指可以在一定时期按基础资产分类。根据权证行权的基础资产或标的资产，可将权证分为股权类权证、债券类权证以及其他权证。按发行人（基础资产的来源）分类。根据权证行权所买卖的股票来源不同，可分为股本权证和备兑权证。股本权证由上市公司发行，持有人行权时上市公司增发新股，对公司股本具有稀释作用。备兑权证是由标的证券发行人以外的第三方发行，其认兑的股票是已经存在的股票，不会造成总股本的增加。按持有人权利分类，按持有人权利行使性质不同，可分为认购权证和认沽权证。认购权证的持有人有权买入标的证券；而认沽权证的持有人有权卖出标的证券。按权证行使时间，分为欧式权证和美式权证。欧式权证的持有人只有在约定的到期日才有权买卖标的证券；而美式权证的持有人在到期日前的任意时刻都有权买卖标的证券。按结算方式不同，权证分为现金结算权证和实物交割权证。现金结算权证行权时，发行人仅对第22页共53页第22页标的证券的市场价与行权价格的差额部分进行现金结算；实物交割权证行权时则涉及到标的证券的实际转移。按权证的（二）权证的价值分析权证的理论价值包括两部分权证的时间价值等于理论价值减去（三）权证的杠杆作用认股权证的杠杆作用表现为认股权证的市场价格要比其可认购的股票的市场价格上涨或下跌的速度快得多。杠杆作用反映了认股权证市场价格上涨（或下跌）幅度是可认购股票市场价格上涨（或下跌）幅度的几倍。杠杆作用认股权证的市场价格变化百分比/可认购股票的市场价格变化百分比【例单选题】下列说法正确的是（）。A对看涨期权而言，若市场价格低于协定价格，期权的买方执行期权将有利可图B对看跌期权而言，若市场价格高于协定价格，期权的买方执行期权将有利可图C从理论上说，实值期权的答疑编号1159020501正确答案C【例单选题】下列对金融期权价格影响的因素，说法不正确的是（）。A在其他条件不变的情况下，期权期间越长，期权价格越高；反之，期权价格越低B利率提高，期权标的物的市场价格将下降，从而使看涨期权的D标的物价格的波动性越大，期权价格越高；波动性越小，期权价格越低正确答案C第三章观经济分析掌握国第23页产者价格指数、国民生产总值物价平减指数的概念；掌握货币供应量的三个层次；掌握利率及基准利率的概念；掌握证券市场与宏观经济运行之间的关系；掌握财政政策和主要财政政策手段；掌握影响证券市场供给和需求的因素以及影响我国证券市场供求关系的基本制度变革。第一节宏观经济分析概述一、宏观经济分析的意义和方法（一）宏观经济分析的意义1把握证券市场的总体变动趋势；2判断整个证券市场的投资价值；3掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向；4了解转型背景下宏观经济对股市的影响不同于成熟市场，了解中国股市表现和宏观经济相背离的原因。（二）宏观经济分析的基本方法及资料搜集1总量分析法总量分析法是指影响宏观经济运行总量指标的因素及其变动规律的分析。总量分析主要是动态分析，同时，也包括静态分析。总量是反映整个社会经济活动状态的经济变量。它包括两个方面一是个量的总和；二是平均量或比例量。2结构分析法结构分析法指对经济系统中各组成部分及其对比关系变动规律的分析。主要是静态分析。总量分析和结构分析是相互联系的。总量分析侧重于动态（速度），结构分析侧重于静态（相互关系）。3宏观分析资料的搜集与处理宏观分析所需的有效资料一般包括政府的重点经济政策与措施、一般生产统计资料、金融物价统计资料、贸易统计资料、每年国民收入统计与景气动向、突发性非经济因素等。二、评价宏观经济形势的基本变量（5大类）（一）国民经济总体指标（5个）1国公式GDPGNP本国居民在国外的收入外国居民在本国的收入第24页共53页第24页GNP国外要素收入净额国第25页4通货膨胀是指用一般物价水平持续、普遍、明显地上涨。常用的指标有三种零售物价指数、生产者物价指数、国民生产总值物价平减指数。通货膨胀影响到经济的两种方式通过收入和财产的再分配、通过改变产品产量与类型。通货膨胀的3种分类温和、严重、恶性。温和的通货膨胀是指年通胀率低于10的通货膨胀；严重的通货膨胀是指两位数的通货膨胀；恶性通货膨胀是指三位数以上的通货膨胀。通货膨胀产生的三种原因需求拉上的通货膨胀、成本推进的通货膨胀和结构性通货膨胀。5国际收支国际收支是一国居民在一定时期第26页1总量指标包括货币供应量、金融机构各项存贷款余额、金融资产总量,外汇储备。（1）货币供应量是单位和居民个人在银行的各项存款和手持现金之和，其变化反映着中央银行货币政策的变化。根据我国现行货币统计制度将货币供应量划分为三个层次流通中现金（M0），指单位库存现金和居民手持现金之和；狭义货币供应量（M1），指M0加上单位在银行开支票进行支付的活期存款；广义货币供应量（M2），指M1加上单位在银行的定期存款和城乡居民个人在银行的各项储蓄以及证券公司的客户保证金。M2与M1的差额，通常称为准货币。（2）金融机构各项存贷款余额（3）金融资产总量是指手持现金、银行存款、有价证券、保险等其他资产的总和。（4）外汇储备是一国对外债权的总和，用于偿还外债和支付进口，是国际储备的一种。一国的国际储备除了外汇储备之外，还包括黄金储备、特别提款权和在国际货币基金组织（IMF）的储备头寸。2利率从宏观经济分析的角度看,利率的波动反映出市场资金供求的变动状况。利率的分类存款利率、贷款利率、国债利率、回购利率、同业拆借利率。再贴现率和同业拆借利率是基准利率。（1）贴现率与再贴现率。贴现是指银行应客户的要求，买进其未到付款日期的票据，购买票据的业务称贴现。再贴现率是商业银行由于资金周转的需要，以未到期的合格票据再向中央银行贴现时所适用的利率。再贴现率变动对货币供应量起直接作用。（2）同业拆借利率。同业拆借利率是指银行同业之间的短期资金借贷利率。同业拆借有两个利率，拆进利率与拆出利率。同业拆借中大量使用的利率是伦敦同业拆借利率（LIBOR）。（3）回购利率（4）各项存贷款利率国务院批准和授权中国人民银行制定的各项利率为法宝利率,具有法律效力,其他任何单位和个人无权变动,且法定利率的公布、实施由中国人民银行负责。3汇率中国人民银行于2005年7月21日颁布了中国人民银行关于完善人民币汇率形成机制改革的公告，以此确立了人民币“以市场供求为基础的、参考一篮子调节的、有管理的”浮动汇率制度。（五）财政指标（3个）1财政收入包括各项税收、专项收入、其他收入、国有企业计划亏损补贴。2财政支出包括经常性支出、资本性支出。经常性支出的扩大可以扩大消费需求，其中既有个人消费需要，也有公共物品的消费需求。资本性支出的扩大则扩大投资需求。在总量不变的条件下，两者是此多彼少的关系。扩大了投资，消费就必须减少；扩大了消费，投资就必须减少。所以在需求结构调整时，适当调整财政的支出结构第27页共53页第27页就能很显著地产生效应。3赤字或结余如果财政赤字过大，就会引起社会总需求的膨胀和社会总供求的失衡。财政发生赤字的时候有两种弥补方式一是通过举债即发行国债来弥补；二是通过向银行借款来弥补。只有在银行因为财政的借款而增加货币发行量时，财政赤字才会扩大国第28页（3）宏观调控下的GDP减速增长。（4）转折性的GDP变动。证券市场一般提前对GDP变动做出反应，也就是说，证券市场是反映预期的GDP变动，而GDP的实际变动被公布时，证券市场只反映实际变动与预期变动的差别，因而对GDP变动进行分析时必须着眼于未来，这是最基本的原则。股