2010-2011年中国医药行业研究报告

中度风险，适度介入（20102011年）中国医药行业年度授信政策指引研究报告行业外部环境分析行业发展周期分析行业财务数据分析各省市竞争力对比分析细分市场分析产业链上下游分析企业竞争格局分析重点企业分析行业贷款规模及结构分析行业融资需求及特征分析行业准入标准行业目标授信客户指引正文目录第一章医药行业概述1一、医药行业的定义与研究范围1二、医药行业的地位和重要性1三、医药行业的发展前景2第二章20102011年中国医药行业外部环境分析4一、经济周期对行业的影响分析4二、财政政策对行业的影响分析4三、货币政策对行业的影响分析5四、产业政策对行业的影响分析5（一）2010年基本医药产业政策分析5（二）未来医药产业政策导向分析8五、医药行业外部环境综合评价9第三章20102011年中国医药行业经营情况分析11一、行业整体经营情况分析11（一）行业规模指标分析11（二）行业经营效益分析11二、行业市场供需情况分析12（一）产品供给情况分析12（二）产品需求情况分析12三、行业产品价格走势分析13四、行业财务效益分析14（一）行业成长能力分析14（二）行业营运能力分析15（三）行业盈利能力分析15（四）行业偿债能力分析16五、行业经营水平综合评价17第四章20102011年中国医药制造行业产业链分析19一、医药制造产业链结构分析19二、上游行业及其对医疗行业的影响分析19（一）原材料对医药制造业价值链的影响19（二）主要原材料价格及未来走势判断20（三）上游行业变化对本行业的影响分析25三、下游行业及其对医药制造业的影响分析25（一）下游终端需求行业对医疗行业的影响25（二）药品流通方式转变对医疗行业的影响27四、产业链风险综合评价27第五章20102011年中国医药制造行业优势地区竞争力分析29一、行业各省市竞争力排名29（一）医药行业竞争力计算29（二）医药行业竞争力排名29二、行业部分区域竞争力分析31（一）山东省医药制造行业竞争力分析31（二）浙江省医药制造行业竞争力分析32（三）四川省医药制造行业竞争力分析33（四）北京市医药制造行业竞争力分析35（五）上海市医药制造行业竞争力分析36（六）天津市医药制造行业竞争力分析37（七）河北省医药制造行业竞争力分析38（八）辽宁省医药制造行业竞争力分析39第六章20102011年中国医药行业细分市场竞争力分析42一、细分行业竞争力对比分析42（一）细分行业规模分布分析42（二）细分行业竞争力分析43二、细分行业经营水平对比分析43三、重点医药细分行业分析44（一）化学药品制剂制造行业44（二）生物、生化制品的制造行业46（三）化学药品原药制造行业47（四）中成药制造行业49（五）卫生材料及医药用品制造行业50四、医疗器械制造行业分析51（一）医疗器械行业基本情况分析51（二）医疗器械行业未来发展趋势53第七章20102011年中国医药制造行业企业竞争格局分析54一、行业集中度分析54二、行业不同规模企业竞争格局分析55（一）不同规模企业市场份额对比分析55（二）不同规模企业经营情况对比分析55（三）不同规模企业财务指标对比分析57三、行业不同所有制企业竞争格局分析58（一）不同所有制类型企业市场份额对比分析58（二）不同所有制类型企业经营水平对比分析59（三）不同所有制企业财务指标对比分析61四、重点医药企业经营情况分析62（一）扬子江药业集团有限公司62（二）哈药集团有限公司65（三）石药集团有限公司67（四）天津中新药业集团股份有限公司68（五）东北制药集团有限责任公司70四、企业竞争风险综合评价71第八章20102011年中国医药行业银行贷款情况分析73一、行业信贷资金占用情况分析73二、行业贷款区域投向及变动趋势分析73（一）细分行业信贷投向分析73（二）区域信贷投向分析74三、行业融资需求与特征分析75（一）存货资金占用情况及融资需求分析75（二）应收账款资金占用情况及融资需求分析76四、行业贷款客户结构分析76（一）不同规模企业贷款结构分析76（二）不同所有制企业贷款结构分析77五、行业贷款情况总体判断77（一）行业现有贷款分布情况综述77（二）行业贷款风险整体评价78第九章20102011年中国医药行业风险评级及授信指引79一、行业信贷风险预警及评级79二、行业整体授信原则80三、行业准入标准80（一）鼓励类80（二）允许类81（三）限制类81（四）退出类82四、行业优质细分行业授信指引83（一）优质细分行业选择方法83（二）优质细分行业指引83五、医药目标企业授信指引84图表目录图表1医药行业的范围与分类1图表220052009年医药工业产值与占GDP的比重2图表3中国GDP增速及中国医药行业销售收入增速趋势对比4图表42010年医药行业相关政策7图表520102011年中国医药行业外部环境风险评级9图表620042010年111月中国医药制造业行业规模分析11图表72010年111月中国医药产品产量及增长情况12图表82004年2010年中国医药制造业出口情况统计表13图表920012010年商品零售价格指数与中西药及医疗保健品价格指数走势14图表102004年2010年中国医药制造业发展能力指标15图表112004年2010年中国医药制造业营运能力指标情况15图表122004年2010年中国医药制造业盈利能力指标情况16图表132004年2010年中国医药制造业亏损情况统计16图表142004年2010年中国医药制造业偿债能力情况17图表1520102011年中国医药行业经营风险评级17图表16医药制造业产业链结构图19图表17国际原油价格走势20图表18秦皇岛煤炭平仓价21图表192010年中国华南地区甲醇价格走势22图表2020082010年玉米价格走势图23图表21豆粕价格走势24图表22进口大豆和国产大豆压榨收益情况24图表232004年2010年中国医药制造业成本费用增长情况25图表24中国药品终端消费结构26图表25未来几年中国不同用药终端用药规模情况26图表2620102011年中国医药行业产业链风险评级28图表27医药行业全国各省市竞争力评价模型29图表282010年中国医药制造业各省市竞争力排名30图表292004年2010年山东省医药制造业主要规模指标变动情况31图表302010年111月山东省医药行业财务指标与上海市对比情况31图表312004年2010年浙江省医药制造业主要经营指标变动情况32图表322010年111月浙江省医药制造业主要指标与全国平均水平对比33图表332004年2010年四川省医药制造业主要规模指标变动情况34图表342010年111月四川省医药制造业主要指标与全国平均水平对比34图表352004年2010年北京市医药制造业主要规模指标变动情况35图表362010年111月北京市医药制造业主要指标与全国平均水平对比35图表3720042010年111月上海市医药制造业行业规模分析36图表382004年2010年天津市医药制造业主要经营指标变动情况37图表392010年111月天津市医药制造业主要指标与全国平均水平对比38图表402004年2010年河北省医药制造业主要经营指标变动情况38图表412010年111月河北省医药制造业主要指标与全国平均水平对比39图表422004年2010年辽宁省医药制造业主要经营指标变动情况40图表432010年111月辽宁省医药制造业主要指标与全国平均水平对比40图表442010年111月中国医药制造业细分行业规模指标情况42图表452010年111月中国医药制造业各细分行业规模对比42图表462010年中国医药制造业竞争力评价43图表472010年111月中国医药制造业细分行业财务指标对比44图表482004年2010年中国化学药品制剂制造主要规模指标变动情况45图表492004年2010年中国化学药品制剂制造主要财务指标变动情况45图表502004年2010年中国生物、生化制品的制造主要规模指标变动情况46图表512004年2010年中国生物、生化制品的制造主要财务指标变动情况47图表522004年2010年中国化学药品原药制造主要规模指标变动情况48图表532010年111月中国化学药品原药制造行业财务指标对比48图表542004年2010年中国中成药制造主要规模指标变动情况49图表552010年111月中国中成药制造行业财务指标对比50图表562004年2010年中国卫生材料及医药用品制造主要规模指标变动情况50图表572010年111月中国卫生材料及医药用品制造行业财务指标对比51图表5820042010年111月中国医疗器械行业规模指标增长情况52图表5920042009年中国医药制造业集中度54图表602010年中国医药制造业行业不同规模企业销售份额对比分析55图表612004年2010年中国医药制造业行业大型企业主要指标56图表622004年2010年中国医药制造业行业中型企业主要指标56图表632004年2010年中国医药制造业行业小型企业主要指标57图表642010年中国医药制造业不同类型企业财务指标对比57图表6520042010年11月中国医药行业销售收入构成变动分析58图表662004年2010年中国医药制造业行业外资企业主要指标59图表672004年2010年中国医药制造业行业私营企业主要指标60图表682004年2010年中国医药制造业行业国有企业主要指标60图表692004年2010年中国医药制造业行业股份制企业主要指标61图表702010年中国医药制造业不同类型企业财务指标对比62图表7120102011年中国医药行业企业竞争风险评级72图表722008年2010年111月中国医药制造业利息支出变动73图表732010年中国医药制造业各细分行业利息支出对比74图表742010年中国医药制造业各省市利息支出对比74图表752004年2010年中国医药制造业产成品资金占用情况75图表762004年2010年中国医药制造业应收帐款资金占用情况76图表772004年2010年中国医药制造业不同规模企业利息支出变化情况76图表782004年2010年中国医药制造业不同所有制企业利息支出变化情况77图表792010年中国医药制造业行业贷款情况汇总表77图表8020102011年中国医药制造业行业资金风险评价体系78图表8120102011年中国医药制造行业风险评级79图表82医药行业细分行业授信吸引力评价体系83图表83中国医药制造行业各细分市场差异化授信指引83图表842009年中国医药企业名单84第一章医药行业概述一、医药行业的定义与研究范围医药制造业是指对资源（物料、能源、设备、工具、资金、技术、信息和人力等），按照市场要求，通过加工制造过程，转化为可供人们使用的医疗工业品与消费品的行业。根据国家统计局的国民经济行业分类，医药制造行业包括七个子行业化学药品原药制造、化学药品制剂制造、中药饮品加工、中成药制造、兽用药品制造、生物、生化制品的制造以及卫生材料及医药用品制造七个子行业。根据以上定义和分类，我们将类别具体信息总结如下图表1医药行业的范围与分类行业子行业说明化学药品原药制造行业指供进一步加工药品制剂所需的原药生产化学药品制剂制造指直接用于人体疾病防治、诊断的化学药品制剂的制造中药饮片加工指对采集的天然或人工种植、养殖的动物和植物及中草药进行加工、处理的活动中成药制造指直接用于人体疾病防治的传统药的加工生产兽用药品制造行业指用于动物疾病防治医药的制造生物、生化制品的制造行业指利用生物技术生产生物化学药品、基因工程药物的生产活动医药制造业卫生材料及医药用品制造行业指卫生材料、外科敷料、药用包装材料以及其他内、外科用医药制品的制造资料来源国家统计局银联信医药制造行业具有高投入、高产出、高风险、高技术密集型的特点，世界各国都把医药制造业作为重点产业，它的发展已成为21世纪重要的经济增长点，是目前世界上发展最快、竞争最激烈的高技术产业之一。目前已形成包括化学药品原药制造、化学药品制剂制造、中药饮片加工、中成药加工、兽用药品制造、生物生化药品制造和卫生材料及医药用品制造等门类比较齐全的产业体系。二、医药行业的地位和重要性随着人民物质生活水平的提高和医疗体制改革的深化，它的发展状况与人民群众享受的医疗水平直接相关。医药行业是我国国民经济的重要组成部分，是传统产业和现代产业相结合，一、二、三产业为一体的产业。医药行业对于保护和增进人民健康、提高生活质量，为计划生育、救灾防疫、军需战备以及促进经济发展和社会进步均具有十分重要的作用。20052009年，我国医药制造行业生产总产值一直呈上升趋势，占国民生产总值中的比重一直比较稳定，近五年中，除2007年占国民总产值比重有小幅回落之外，其余年份一直都呈增长趋势。尤其是在2008年至2009年，在全球经济环境普遍放缓的背景下，医药制造业依然表现较好，显示出了巨大的行业发展潜力，行业总产值占GDP比重在2009年末较2008年有较大幅度上升。图表220052009年医药工业产值与占GDP的比重单位亿元、02000400060008000100002005200620072008200921222324252627业业业业业业业业业业业GDP业业业数据来源国家统计局银联信三、医药行业的发展前景在我国医药工业总产值中，内需部分贡献接近90，因此国内需求增长是行业增长的主要动力，在加强社会保障，启动新医改的大背景下，政府投入对国内需求的促进作用至关重要。国内需求并不仅仅指医疗需求，还包括公共卫生等方面的需求，各类国内需求释放的关键在于政府的持续投入，政府对公共卫生、医疗保障制度、基层医疗机构建设的投入，必然导致需求的增加。另外，人口学因素、经济因素及政策因素都保障医药行业需求的增长。未来几年医药行业集中度将明显提升，小企业将加速退出，龙头企业将明显受益。创新型企业及拥有核心技术的企业仍是国家扶持的重点，创新及技术提升仍将是制药企业的最终出路。2010年11月9日三部委联合印发关于加快医药行业结构调整的指导意见，此次政策对于医药行业构成利好，尤其对于大型普药龙头企业、化药创新型企业、现代中药企业和拥有核心技术的生物制药企业。第二章20102011年中国医药行业外部环境分析一、经济周期对行业的影响分析通过对医药产业总产值增速同GDP增速的比较分析中发现，医药行业不属于周期性的行业，其应对经济变化的能力较强。2008年以来的由美国次贷危机引发的全球金融危机相比，医药市场所受的影响相对较小。医药产业的运行有其自身的规律，医药产业产值的增速对突发事件和政府出台的产业政策比较敏感。2006年以来中国医药产业也在当地政府政策的大力支持下，保持稳定的发展，医药销售收入增速较高于中国GDP增速。图表3中国GDP增速及中国医药行业销售收入增速趋势对比单位5051015202004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年GDP增速行业年度销售收入增速数据来源国家统计局银联信二、财政政策对行业的影响分析2009年中国政府的果断出手，成功抵御金融危机。国际金融危机爆发，之后中国出口大幅下降，工业生产受到较大影响，两千万农民工失业返乡。中国政府果断应对，2008年11月制定和实施了包括四万亿巨额投资在内的一揽子计划。2009年全国财政收入预算安排66230亿元，比2008年增长8。一年过去了，该计划取得了骄人成绩，中国经济启稳回暖，成为成功抵御金融危机的典型。2009年，财政部门积极支持和参与深化医药卫生体制改革，认真落实政府卫生投入政策。中央财政共安排医疗卫生支出1277亿元，增长495，主要用于支持医药卫生体制改革，有力促进了医疗卫生事业发展。2010年，中央财政预算安排医疗卫生支出1389亿元，增长88，高于中央财政支出平均增幅25个百分点。一是支持医药卫生体制改革。二是进一步提高新型农村合作医疗和城镇居民基本医疗保险参保率，并将财政补助标准由上年的每人每年80元提高到120元。三是加大城乡医疗救助力度。健全城乡基本公共卫生服务经费保障机制，继续实施重大公共卫生服务项目。四是支持60的基层医疗卫生机构实施基本药物制度。五是推进公立医院改革试点，健全基层医疗卫生服务体系。六是促进中医药事业发展。医疗卫生方面，将继续完善社会保障体系，提高社会保障水平，提高城乡低保标准，加快落实医疗体制改革。2011年，我们依然看好财政政策对医药行业的促进作用，特别是在乡镇医院建设方面的投资以及政府补贴加大引发的市场扩容。三、货币政策对行业的影响分析首先，2010年以来我国面对通货膨胀压力不断加大、信贷投放冲动高企的背景下，全年共6次上调存款准备金率，两次加息，2010年12月3日召开的中共中央政治局会议表示我国货币政策将由此前的“适度宽松”调整为“稳健”。会议提出，2011年我国将实施稳健的货币政策。加息、上调存款准备金率，控制货币资金的流动性，短期内会对中国医药行业投资构成一定的负面影响。其次，自2010年6月我国实行第二次汇率改革以后，我国人民币升值幅度明显加大，2010年12月31日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的中间价为1美元对人民币66227元，创下人民币汇改以来的新高，全年已经累计升值301。中国医药行业对外依存度在10左右，人民币全面升值将对中国医药企业产生一定的影响。四、产业政策对行业的影响分析（一）2010年基本医药产业政策分析2010年，为促进医药行业的健康发展，相关部门出台了一系列政策措施在国务院深化医药卫生体制改革领导小组、医改办公室、卫生部等单位的积极推动和部署下，医改工作继续推进；生物医药产业振兴规划征求意见稿讨论完成并再次反馈给国家发改委；商务部针对20112015年全国医药流通行业发展规划商讨修改意见；为进一步规范药品定价机制，国家发展改革委对部分药品出厂价格开展专项调查；为整顿市场秩序，国家食品药品监管局、公安部、工业和信息化部三部门联合下发通知，在全国范围内开展为期3个月的集中治理利用互联网发布虚假信息、非法销售药品的专项行动；为深入了解和督促检查各地药品安全专项整治工作情况，卫生部、公安部、工业和信息化部、国家工商总局、国家食品药品监管局、国家中医药管理局六部局将启动药品安全专项整治联合督查工作。2010年3月份，在国家发改委组织召开的新兴产业振兴规划讨论会上，生物医药产业振兴规划征求意见稿启动并开始在小范围内进行讨论。7月，生物医药产业振兴规划征求意见稿讨论完成并再次反馈给国家发改委。规划出台后将纳入到国家“十二五”规划中，从而带动整个医药市场的重组和发展。2010年10月9日，卫生部等三部委联合印发关于加快医药行业结构调整的指导意见，意见中重点是扶持创新及技术提升、推进并购重组、提升行业集中度。政策的关键体现在“严格控制新增产能”，“严格控制新开办制药企业数量”，“推动基本药物生产企业的兼并重组”，“对大型企业跨省区、市重组后的改扩项目优先予以核准”，“对创新药在新药审批、进入医保目录上给予支持”。在该政策不断实行下未来几年行业集中度将明显提升，小企业将加速退出，龙头企业将明显受益。创新型企业及拥有核心技术的企业仍是国家扶持的重点，创新及技术提升仍将是制药企业的最终出路。2011年2月12日国家食品药品监督管理局发布了药品生产质量管理规范（2010年修订），具体的贯彻实施意见也将于近期发布。3月1日起新版药品GMP将正式实施，届时新建药品生产企业、药品生产企业新建（改、扩建）车间应符合新版药品GMP的要求。药品GMP是药品生产质量管理规范（GOODMANUFACTURINGPRACTICES）的简称，作为质量管理体系的一部分，药品生产质量管理规范是药品生产和质量管理的基本要求，旨在最大限度地降低药品生产过程中污染、交叉污染以及混淆、差错等风险，确保持续稳定地生产出符合预定用途和注册要求的药品。本次我国新版药品GMP发布历时5年修订，比1998年版的标准有了很大提高，并体现与国际接轨，进一步提升行业门槛，主要呈现四个特点1）是加强了药品生产质量管理体系建设，大幅提高对企业质量管理软件方面的要求。2）是全面强化了从业人员的素质要求。增加了对从事药品生产质量管理人员素质要求的条款和内容，进一步明确职责。如，新版药品GMP明确药品生产企业的关键人员包括企业负责人、生产管理负责人、质量管理负责人、质量受权人等必须具有的资质和应履行的职责。3）是细化了操作规程、生产记录等文件管理规定，增加了指导性和可操作性。4）是进一步完善了药品安全保障措施。如，引入了质量风险管理概念，提高了无菌制剂生产环境标准，增加了生产环境在线监测要求等措施。按照新版GMP的要求，现有药品生产企业将给予不超过5年的过渡期，并依据产品风险程度，按类别分阶段达到新版药品GMP的要求。逾期未获GMP认证的制药企业将一律停止生产药品，并依法注销相应的药品生产批准文号。从中长期角度看，人口学因素、经济因素及政策因素都保障医药行业需求的增长，行业发展前景依然明朗，但是短期来看基本药物目录及医保目录品种降价、新版GMP及新药典对企业成本的提升、新版药品价格管理办法的强行推进对行业会产生一定的负面影响。图表42010年医药行业相关政策时间政策内容2010年2月关于公立医院改革试点的指导意见提出以公益性为核心，逐步取消药品加成2010年4月医药卫生体制五项重点改革2010年度主要工作安排提出了2010年度的16项主要工作任务，明确了牵头部门及各部门主要职责2010年5月对基本药物实行全品种电子监管工作生产基本药物品种的中标企业，应在2011年3月31日前加入药品电子监管网2010年6月医疗卫生服务单位信息公开管理办法（试行）8月1日起正式实施，要求提高医疗卫生服务的透明度，保障患者的就医知情权2010年10月关于加快医药行业结构调整的指导意见核心内容是创新整合建立和规范政府办基层医疗卫生机构基本药物采购机制的指导意见基本药物采购权统一回收至省级卫生行政部门关于进一步鼓励和引导社会资本举办医疗机构意见的通知放宽了社会资本的准入范围，鼓励多元化办医格2010年11月关于降低头孢曲松等部分药品最高零售价格的通知12月12日起，降低头孢曲松等部分单独定价药品的最高零售价格，涉及抗生素、心脑血管等十七大类药品2010年12月关于建立健全基层医疗卫生机构补偿机制的意见明确基层医疗卫生机构补偿政策2011年2月国家食品药品监督管理局发布了药品生产质量管理规范（2010年修订），具体的贯彻实施意见也将于近期发布。3月1日起新版药品GMP将正式实施，届时新建药品生产企业、药品生产企业新建（改、扩建）车间应符合新版药品GMP的要求。资料来源银联信（二）未来医药产业政策导向分析1污染监管要求渐趋严格。制药行业已被列入国家环保规划重点治理的12个行业之一，因此，对制药行业环境污染的监管将会越来越严格。2008年8月1日，国家环保部发布的制药工业水污染物排放标准正式实施，新标准中的主要指标均严于美国标准。标准的提高意味着企业必须加大对环保的投入，而众多小企业因为无力进行环保投入而被迫停产。2008年以后的原料药价格的大幅上涨，部分原因就是因为环保标准的提高使大量小企业退出而造成产能不足。2010年7月1日制药工业水污染物排放标准过渡期结束，将全面强制实施，将会有更多的不达标企业被淘汰。2新版药典2010年10月1日开始实施。2010年版中国药典于2010年10月1日正式开始执行。这是国家药品标准自1949年之后的第9版药典。据介绍，新药典对70的原有标准进行了完善和提高，这意味着国家对上市药品质量控制的要求越来越严格。新版药典大幅提高制药质量标准，一方面提高了医药企业发展的核心竞争力，同时也必然会导致国内医药行业再次进行洗牌。3积极促进行业集中度提高。医药行业“十二五”规划即将出台。规划将指明医药行业今后5年的发展思路与方向、产业布局构想、宏观政策与行业环境变化，乃至具体的支持扶持措施。“十二五”期间医药业将把更多的工作重心放在转方式、调结构、抓改革、促发展上来。关于加快医药行业结构调整的指导意见。2010年10月9日，工业和信息化部、卫生部、国家食品药品监督管理局等三部门联合印发了关于加快医药行业结构调整的指导意见。意见中明确了今后医药行业发展的任务和目标，并提出了保障措施。其中“严格控制新增产能”、“严格控制新开办制药企业数量”，“推动基本药物生产企业的兼并重组”，“对大型企业跨省（区、市）重组后的改扩项目优先予以核准”等措施将促进行业集中度的提高。药品流通行业发展“十二五”规划。在商务部接盘之后，医药流通行业终于摆脱多年管理缺位的窘境，商务部接手流通之后的种种迹象表明，在商务部整治中国药品流通行业的思路中，促进行业结构调整、提高行业集中度是重头戏。基本药物制度。基本药物目录的实施同样会带来集中度的提高。2010年12月9日，国办发出建立和规范政府办基层医疗卫生机构基本药物采购机制的指导意见，再次明确了以省为单位进行集中采购，而集中采购、集中配送必然会促进生产及流通企业集中度的提高。五、医药行业外部环境综合评价我们按照银联信的行业外部环境风险评价模型，分别从经济周期、财政政策、货币政策、产业政策、突发事件五个维度，对20102011年中国医药行业的外部环境风险进行评分，结论如下图表520102011年中国医药行业外部环境风险评级序号评价内容行业表现风险评价权重1经济周期对行业的影响行业与经济发展密切相关，经济下滑已经严重波及到行业内部，致使行业经营状况有所恶化。行业与经济发展有一定的关联，经济下滑对行业构成一定的影响，但是影响程度有限。行业与经济发展关联不大，宏观经济变化对行业几乎没有影响。行业发展与经济有定的关联，宏观经济增长对该行业有一定的积极促进。行业与经济发展密切相关，宏观经济增长带动该行业需求旺盛增长，行业发展趋势持续向好。54321202财政政策对行业的影响本年度出台的与该行业相关的财政政策几乎全是限制该行业发展的政策，对于行业未来发展极为不利。本年度出台的与该行业相关的财政政策大部是限制该行业发展，对行业未来发展构成一定的消极影响。本年度出台的与该行业相关的财政政策限制和鼓励参半，对行业未来发展既有促进的方面又有限制的作用。本年度出台的与该行业相关的财政政策限制少于鼓励，对行业未来发展既有促进和扶持的作用。本年度出台的与该行业相关的财政政策主要是鼓励和扶持政策，对该行业发展将会起到积极的促进作用，行业发展前景十分明朗。54321203货币政策对行业的影响本年度出台的与该行业相关的货币政策以从紧的政策为主，将会极大的增加该行业内部企业的融资成本，对企业融资造成较大的不利影响。本年度出台的与该行业相关的货币政策适度从紧，对行业内部企业融资构成一定的消极影响。本年度出台的与该行业相关的货币政策变化不大，对于未来企业融资几乎不会产生影响。本年度出台的与该行业相关的货币政策适度积极，有利于降低该行业内部企业的融资成本，对于行业发展构成利好。本年度出台的与该行业相关的货币政策比较宽松，国家已经明确对于该行业给予资金方面的支持，会对内部企业融资发展将会起到积极的促进作用，行业发展前景十分明朗。54321204产业政策对行业的影响本年度出台的与该行业相关的产业政策主要是以限制为主，行业未来发展前景不容乐观。520本年度出台的与该行业相关的产业政策适度限制为主，对行业未来发展构成一定的消极影响。本年度出台的与该行业相关的产业政策变化不大，对于未来行业发展不会带来影响。本年度出台的与该行业相关的产业政策适度鼓励，有利于行业长期发展，行业未来具有一定的发展前景。本年度出台的与该行业相关的产业政策主要以鼓励为主，国家已经明确该行业是我国未来发展的重点，行业发展前景十分乐观。43215突发事件对行业的影响本年度发生了对行业影响极其深远的重大事件，对整个行业发展构成了较为严重的负面影响本年度行业内比较风平浪静，没有发生对于行业构成威胁的突发事件。本年度发生对行业影响极其深远的有利于行业长期发展的重大事件，如行业内产品技术取得重大突破等。53120行业外部环境评价3，中度风险100说明风险度分为5、4、3、2、1五个等级，其中5为高风险，4为较高风险，3为中风险，2为中低风险，1为低风险。资料来源银联信第三章20102011年中国医药行业经营情况分析一、行业整体经营情况分析（一）行业规模指标分析我国医疗制造行业在近几年得到了长足发展，截止2010年11月末，我国共有规模以上医药企业7056家，占中国全部工业企业比重的1559，资产总额累计为1076792亿元，同比增长2192。从行业规模指标发展情况来看，中国医药行业的企业数量和资产总额一直保持稳定增长，预计未来行业在医药需求强劲增长的带动下，行业规模将继续呈现扩张态势。图表620042010年111月中国医药制造业行业规模分析单位千元、家、企业数量资产总计时间企业数量占全部工业比重同比增长资产总计占全部工业比重同比增长2004年4397278847980257824611642005年482318196954895000122814412006年5308182100661363452521511782007年111月56351746686690583571959852008年111月594916655775820526818813322009年111月6586156107188322549118816492010年111月70561557141076791581192192数据来源国家统计局银联信（二）行业经营效益分析2010年是新医改政策实施后的第二年，国务院对2010年的工作提出了明确的量化指标城镇职工医保、城镇居民医保参保人数达到41亿，新农合参合率稳定90以上，医保补助标准从100元提高到120元，继续扩大基本药物制度实施范围，这些措施有力的保证了医药行业持续稳定增长，2010年以来中国医药行业经营状况明显改善，2010年111月，中国医药行业共实现主营业务收入1016971亿元，同比增长1571，较2009年同期提高了633个百分点；共实现利润总额105042亿元，同比增长2998。总体来看，我国医药制造行业经营情况相比2009年持续向好发展。图表42004年2010年中国医药制造业主要经营指标变动情况单位千元、主营业务收入利润总额时间金额同比增长金额同比增长2004年321300476168279554439132005年40200371425123361515820252006年47372920917843713008510462007年111月520723086229549921461512008年111月656130219266453021529262009年111月79637026221378081681825242010年111月10169713132771050424712998数据来源国家统计局银联信二、行业市场供需情况分析（一）产品供给情况分析医药制造行业主要产品为化学药品原药和中成药，2010年111月，中国累计生产化学药品原药2033万吨，同比增长2004；累计生产中成药1787万吨，同比增长2336。由此可见，2010年111月，我国医药制造行业各产品产量均明显高于2009年同期，行业产品市场需求旺盛，供给良好。图表72010年111月中国医药产品产量及增长情况单位吨、2009年111月2010年111月产品名称产量同比产量同比化学药品原药169381210420332512004中成药1448322249417866022336数据来源国家统计局银联信（二）产品需求情况分析1国内需求2010年以来国内医药市场需求保持稳定增长，随着居民收入增加、城镇化加快、人口结构中老龄化人群比重增加等引起的需求增加，是医药行业发展的内在动力。我国经济一直保持着快速增长的势头，随着经济的增长，人民的收入和生活水平也水涨船高，特别是近几年城镇化程度也越来越高人们对健康和生活质量越来越重视，医药市场潜力巨大。我国人口近14亿，庞大的人口基数必将引起药品需求的上升，我国的人口老龄化逐步加速，老年人疾病用药需求增加，这一趋势将会持续很长一段时间，特别是在新医改政策下，医疗保障体系不断完善，市场将急剧扩容。2产品出口情况分析2010年以来我国医药出口势头较为强劲，2010年18月，我国医药品累计出口量为4463万吨；累计出口额为7092亿美元，同比增长286；出口单价为158892美元/吨。2010年14月药品出口量相对较少，出口价格呈增长趋势，58月药品量较大且相对比较稳定，但出口单价逐渐下降。中国医药行业出口规模占行业销售产值在10左右，近年来有下降的趋势2010年111月，中国医药行业出口交货值达到了82359亿元，出口交货值占销售产值比重为816，近年来人民币升值压力加大及出口政策等因素影响，中国医药出口依存度有所下降。图表82004年2010年中国医药制造业出口情况统计表单位千元、报告期出口交货值出口交货值同比增长销售产值同比增长出口交货值/销售产值2004年330765691272187110272005年422290642767247410522006年515683002212202610682007年111月2008年111月661221109752009年111月2010年111月82358587816数据来源国家统计局银联信在出口结构方面，长期以原料出口为主，制剂出口过少。目前，化学药的研发在全球陷入困局，对我国医药企业来说，应该是进入的契机。但我国目前通过发达国家GMP认证的制剂企业只有20家左右，其中有4家企业通过美国FDA检查，但大多数企业尚未在境外形成规模销售。三、行业产品价格走势分析2010年政府启动新一轮药品价格调整周期，价格调整主要围绕新的药品价格管理办法和新版医疗保险和工伤保险目录，目的是为新进入医保的药品定价，同时缩小外资、合资单独定价药品和国内企业同类产品价差。基本药物价格从2010年12月中旬也做了调整，部分产品最高零售价微调，同时政府向各地物价下发了一个不强制执行的招标参考价，从各省反馈情况看，招标参考价各地都不会照搬执行。我们认为政府价格调整对行业影响甚微，药品招标才是行业优胜劣汰的价格影响因素。在2010年各地新的药品招标管理办法试点的基础上，全国范围的价格调整预计在2011年内出台。预计基本药物平均降价幅度1520左右，独家品种降幅10左右，医保目录药品降价20左右。药品降价是一种趋势，不可避免。图表92001年2010年商品零售价格指数与中西药及医疗保健品价格指数走势数据来源CEIC银联信四、行业财务效益分析（一）行业成长能力分析2010年111月，我国医药制造行业销售收入和利润总额同比分别提升277和2998，资本累计率也达到了2607，高于2009年同期水平。自2004年以来中国医药制造行业各项成长能力指标保持稳定增长，预计未来随着政策的扶持力度加大，行业的发展能力将有进一步提高。图表102004年2010年中国医药制造业发展能力指标单位报告期销售收入同比增长率利润总额同比增长率资本累计率2004年1689131442005年2512202516442006年1784104614432007年111月22955112892008年111月26292615712009年111月213725242042010年111月27729982607行业年均水平225425051719数据来源国家统计局银联信（二）行业营运能力分析2010年以来，医药产品需求上升使得中国医药行业营运能力较2009年同期有所提高，应收账款以及产成品资金周转效率明显加快，但行业流动资产周转速度略低于2009年同期水平。图表112004年2010年中国医药制造业营运能力指标情况单位次报告期总资产周转次数流动资产周转次数产成品周转次数应收账款周转次数2004年07114512235242005年07816313226012006年08117113576352007年111月0821691323632008年111月09218613996942009年111月0971931557512010年111月1021891886818行业年均水平0861741437665数据来源国家统计局银联信（三）行业盈利能力分析2010年以来，我国医药制造行业的盈利能力有所提高，行业的销售利润率为1033，较2009年同期增加了018个百分点，医药行业产品附加值较高，行业的盈利能力不断增强。图表122004年2010年中国医药制造业盈利能力指标情况单位报告期销售毛利率销售利润率资产报酬率2004年34875832005年32318366122006年30537846052007年111月31099597462008年111月30699838512009年111月306710159152010年111月30231033976数据来源国家统计局银联信其次，从医药制造行业的亏损面来看，2010年以来医药制造行业的亏损面呈现下降的趋势，表明该行业的亏损局面正在改善。111月，我国医药行业亏损企业亏损总额增长率为1358，这与医药原材料价格上涨不无关系。图表132004年2010年中国医药制造业亏损情况统计单位家、千元、报告期期末企业数目期末亏损企业数目行业亏损面亏损企业亏损总额亏损企业亏损总额增长率2004年439710282338310563319212005年48231093226633736798632006年53081226231420232524562007年111月56351186210534585670112008年111月59491245209337048487122009年111月658611061679317390914332010年111月70561064150836048211358数据来源国家统计局银联信（四）行业偿债能力分析从中国医药行业资产负债情况来看，近年来医药行业受益于自有资金较为充裕，资产负债率整体降低，资产负债率已经由2004年的5283下降至2010年的4567，债务股权倍数也降低到了2010年的8405倍，行业负债水平降低，债务负担较轻。此外，从行业的利息保障倍数来看，2010年中国医药行业的利息保障倍数达到了1122倍，高于2009年水平，表明行业偿债付息能力增强。图表142004年2010年中国医药制造业偿债能力情况单位倍、年份资产负债率债务股权倍数利息保障倍数2004年528311201592005年521083262006年508610355762007年111月5021100856872008年111月49169671722009年111月474690329092010年111月456784051122数据来源国家统计局银联信五、行业经营水平综合评价我们按照银联信的行业经营风险评价模型，分别从行业发展阶段、市场供需、偿债能力、盈利能力、营运能力、发展能力六个维度，对20102011年中国医药行业的经营风险进行评分，结论如下图表1520102011年中国医药行业经营风险评级序号环境因素现状风险度权重1行业发展阶段进入衰退或下行周期增速下滑保持稳定平稳增长持续快速增长54321202市场供需情况严重供过于求，且呈加剧趋势严重供过于求，正在改善供求基本平衡，但有结构性的过剩供求基本平衡供不应求54321153产品价格最近半年持续下滑最近一个季度有所下滑且将持续最近一个季度有所下滑但将止跌价格基本稳定价格有上涨空间54321154偿债能力差较差尚可良好优秀54321105盈利能力差较差5410尚可良好优秀3216营运能力差较差尚可良好优秀54321107发展能力差较差尚可良好优秀54321108行业亏损面行业亏损面急剧上升行业亏损面略有上升行业亏损面基本不变行业亏损面有所下降行业亏损面大幅下降，行业经营向好5432110行业经营水平综合评价风险度（2级）中低风险100资料来源银联信第四章20102011年中国医药制造行业产业链分析一、医药制造产业链结构分析药品按原料分主要有三类化学药、中药和生物药，相应的原料分别为化学原料、中药材和生物体。就上游而言，医药制造行业是高资本、高技术行业，原料成本在生产成本中占比较小，但对于我国医药制造业来说，由于生产技术水平不高，研发投入不足，产品多为仿制药，原料成本在生产成本中的占比要高于发达国家，原材料对产业价值链影响比较大。而对于下游而言，我国药品70的终端需求在医院，一部分通过零售药店销售，还有部分通过农村卫生院和社区医院销售，其中化学原料药有一部分用于食品和饲料工业。图表16医药制造业产业链结构图中药材化学原料药食品、饲料行业化学原料化学制剂药中成药中药饮片生物制药医疗服务行业物流、零售行业农业能源、化工行业资金、技术服务业生物体数据来源银联信二、上游行业及其对医疗行业的影响分析（一）原材料对医药制造业价值链的影响从制造成本角度分析，医药企业成本主要由原料成本、能源成本（水、电、煤等）以及直接人工和直接费用组成。其中，最主要的是原料成本，包括化工原料和农产品。上游成本上升对医药行业各子行业影响程度各不相同。化学药上游原料价格的上涨抵消了技术进步节约的成本，沿着原料药中间体制剂药的线路，给化学药生产企业带来了明显的不利影响，目前的价格传导速度及成本构成特征对原料药特别是大宗原料药不利；对于特色原料药而言，由于毛利率较高，增加新产品或扩大销量将轻易消化成本上升的负面影响，所以不会对其业绩起重大影响；而化学制剂在价格传导链中居后，影响暂时较小。生物制品的成本构成多半是人工和资本折旧等，消耗材料能源少，因此影响最为轻微。中药材整体价格上涨尚较微弱，但农业收益提高、农业用地紧张、野生药材价格上涨以及肥料种子提价等，都可能会带来中药材成本的上升，但其影响小于化学药。（二）主要原材料价格及未来走势判断1能源价格分析首先看对医药行业影响重大的原油价格，因为它不仅是医药行业的重要能源，还是行业所需化工原料的来源。由此我们可以看到，原油价格不仅通过能源价格的改变来影响医药行业成本，还通过医药化工原料的途径来影响化学药行业，医药行业、特别是化学药制造行业对原油价格敏感性较高。从国际油价来看，截至2011年2月7日，纽约商品交易所NYMEX主力3月原油期货合约下跌155美元，收报8748美元/桶，2010年，上游原油价格大部分时间处于7080美元附近，呈波动上涨的态势，对于医药生产企业构成一定的成本压力。图表17国际原油价格走势数据来源BLOOMBERG银联信煤炭作为重要的燃料，也通过燃料成本的途径影响医药行业。2010年在煤炭产量和净进口量大幅增长的情况下，国内煤炭价格保持坚挺，并保持高位运行，截至12月13日，大同优混价格为850元/吨，山西优混价格达到795元/吨，山西大混达到705元/吨。图表18秦皇岛煤炭平仓价资料来源WIND银联信综上所述，2011年石油和煤炭等能源价格的缓慢上涨，将会给医药行业增加一