三大电信运营商业绩中报点评

三大电信运营商业绩中报点评报告关键词电信通信截至2009年8月28日，在香港上市的三大电信运营商已经全部公布了各自2009年中期业绩。比较各运营商中报可见上半年，电信行业增长明显放缓；市场竞争正在加剧，运营商盈利能力正步入拐点；电信行业重组效应已经显现，电信运营市场格局已经发生积极变化，市场失衡局面在缓解。市场竞争加剧，运营商盈利能力下降从财务业绩来看上半年，中国移动营运收入同比增长89，自2001年以来增速首次跌至个位数；净利润同比仅增长14，与往年20以上的增速差距更大。中国电信经营收入同比增长141，较上年增速有所提高，但净利润同比大降45。中国联通持续经营业务收入和净利润更双双出现负增长。2009年上半年三大电信运营商主要财务指标比较中国移动中国电信中国联通收入额（亿元）21291310314676319营业收入同比增长8914163利润额（亿元）5532990046616股东应占利润同比增长142874528净利润率利润率26087867每股盈利（元）276011028每股基本盈利同比增长1331254170注中国联通财务指标均反映其持续经营业务成果数据来源各公司2009年业绩中报公告，国研网行业研究部加工整理上半年电信运营商总体增长放缓、盈利能力下降的主要原因包括受国际金融危机影响，世界经济严重衰退、国内经济增长明显放缓；电信行业重组完成、3G牌照发放，均成为全业务经营的电信运营商之间竞争加剧，尤其是在移动通信市场，这导致运营商营销费用大幅增长，电信资费水平进一步下降。此外，移动用户普及率已经比较高，3G建设正处于大规模投入期，也是影响运营商用户增长速度和短期盈利能力的重要因素。三家运营商比较来看，财务业绩表现差异比较大。中国移动收入和利润增长双双放缓，主要是受到新进入移动通信市场的中国电信的强有力的挑战。但由于明显的规模优势，中国移动成为三家运营商中唯一保持收入和利润同时正增长的企业；盈利能力仍然比较高，净利润率达到26，比上年同期仅下降19个百分点。中国电信收入增长明显加快，主要原因是移动业务发展快速，战略转型见效，非语音业务收入增长较快，在收入中的占比超过50。中国电信出现“增收不增利”的现象，主要原因是新进入移动通信市场，为尽快形成规模效应不得不加大投入（包括资本支出和营销费用等）造成的。上半年，中国电信经营费用同比增长24，比经营收入增速高了近10个百分点。但“增收不增利”并不代表中国电信经营得不好。事实上，中国电信业务发展势头良好，3G竞争战略和全业务经营战略正有效推进。中国联通是唯一收入、利润双下降的企业，财务业绩表现最差，最主要原因是受重组任务繁重拖累。原中国联通和中国网通两大公司要成功融合为新联通，非常复杂，需要较长时间。上半年，内部融合牵涉了太多的精力，这严重影响了联通在市场竞争中的表现。中国电信移动用户市场份额明显提升从传统业务来看，由于中国联通和中国电信固网经营范围有区域差异，且固定电话业务持续处于下降趋势中，中国移动由于缺乏足够的固网资源、固定电话经营必须授权铁通经营，因此上半年三大运营商竞争的重点是移动用户市场。在移动用户市场，上半年发生的最显著的变化是，中国电信移动用户增幅几乎逐月攀升，在增量用户市场上的份额持续提高。上半年，中国电信移动用户净增1137万户，总量达到3928万户，净增用户市场份额从2009年1月份的120提升到6月份的287，发展形势逐月趋好；中国移动净增3587万户，用户总数达到493亿户，净增用户市场份额从2009年1月份的78下降到6月份的61，市场份额下降非常明显；中国联通GSM用户数累计净增7012万户，用户总数达140377万户，净增用户市场份额最小，并且在今年第二季度明显被压缩。三大上市电信公司各月新增移动用户市场份额比较数据来源各公司网站，国研网行业研究部加工整理移动用户增量市场上份额的变化，也带来运营商在移动用户存量市场上的变化。尽管中国移动在存量用户市场上比重仍然“一家独大”，但市场份额开始趋于下降，中国电信市场份额提升非常明显。截至6月底，中国电信移动用户占三家用户总和的比重为584，比去年底提高了133个百分点；中国移动用户占比为7330，比去年底下降了063个百分点；中国联通用户占比为2087，比去年底下降070个百分点。值得关注的是，中国联通移动用户市场份额下降幅度超过了中国移动，造成这种现象的主要原因如前所述，繁重、复杂的重组和内部融合工作占据了联通太多的精力，这导致其市场表现乏善可陈。中国电信3G业务暂时领先从3G业务来看，中国电信也暂时领先。主要得益于CDMA网络的平滑升级，中国电信今年以最快的速度建成了国内规模最大、商用最早的3G网络，7月底已实现342个城市及2000多个县城的覆盖，为抢占市场先机奠定了基础。上半年，在国内3G手机销售市场，中国电信CDMA2000手机销售市场份额超过一半。下半年，随着3G网络覆盖的进一步扩大和网络质量的改善，以及中国电信终端战略的全面展开，中国电信3G用户增长有望加速。8月24日，中国电信和四大国代商分别与31家终端厂商签订了采购协议，联合采购的3G手机总量达到400万部，联合招标的千元3G手机最低价格只有大约500元。终端的丰富和低价有助于中国电信3G用户快速扩张，预计今年四季度中国电信3G用户可能会大幅放量增长。中国联通也在大力推进3G网络建设和业务试商用。目前联通3G网络已经覆盖285个城市，提前实现之前的计划（原计划年底前3G网络覆盖284个城市），年底计划扩大到335个，实现除西藏部分地区以外所有地级市的覆盖。5月17日，中国联通3G在56个城市试商用。到8月1日，联通3G试商用城市已经扩大到268个。截至8月底，3G友好体验用户35万。联通计划今年9月28日在全国285个城市同步开始3G正式商用。联通在公布中期业绩的同时还宣布，8月28日公司与苹果公司就未来三年内IPHONE手机销售达成协定，并将于今年第四季度正式在中国大陆市场推出IPHONE手机。我们分析认为，虽然中国联通拥有最成熟的3G技术产业链，3G终端最丰富，但该公司能否把WCDMA产业链的优势迅速转化为实际的市场竞争力仍有待观察。因为，中国联通内部融合任务仍然很繁重，这可能会影响其及时实施有效的3G竞争战略和策略。中国联通与苹果公司达成的协议并非是排他性的，其他运营商也可能会与苹果公司达成IPHONE手机方面的合作。如果真是那样，将大大降低引入IPHONE手机给联通公司带来的正面影响。受TD产业链成熟度最低、网络覆盖太小、终端最为缺乏的影响，虽然中国移动TD已经正式商用，但用户增长极其缓慢。上半年，中国移动3G网络覆盖达到38个城市，6月底3G用户达到959万户，占其移动用户总数比重仅为019。虽然上半年，中国移动母公司设立TD终端联合研发专项激励基金，近期中国移动董事长王建宙访