中小企业债务融资的风险及其防范毕业论文

毕业设计（论文）中小企业债务融资的风险及其防范系别人文与管理学院专业名称财务管理学生姓名姜琳学号1105040411指导教师姓名、职称方华讲师）完成日期2015年03月21日我国中小企业债务融资的风险防范摘要中小企业是国民经济中一支重要的经济力量，它已成为我国经济建设中最有活力的源泉，对促进经济增长和扩大就业等方面发挥了极大的作用。然而,我国中小企业普遍面临着融资难的问题，融资难已经成为中小企业进一步发展的障碍。本文试图通过分析目前中小企业债务融资的现状、面临的主要困难以及引起这些困难的原因,结合理论与实际提出相关建议来充分发挥中小企业在国民经济中的积极作用。本文由中小企业债务融资的概述；中小企业融资的现状；中小企业融资存在的风险；中小企业融资风险的状况和成因；以及中小企业债务融资的防范对策五个部分来直观分析中小企业的债务融资状况。如此看来，解决好中小企业的债务融资问题非常重要，决定着企业能否健康发展、壮大。关键词中小企业债务融资风险风险的防范论文类型应用研究OURCOUNTRYSMALLANDMEDIUMSIZEDENTERPRISEDEBTFINANCINGRISKANDITSPREVENTIONABSTRACTSMALLANDMEDIUMENTERPRISESTHENATIONALECONOMYINASIGNIFICANTECONOMICFORCE,ITHASBECOMECHINASECONOMICCONSTRUCTION,THESOURCEOFTHEMOSTDYNAMICINTERMSOFPROMOTINGECONOMICGROWTHANDEMPLOYMENTHASPLAYEDANEXTREMELYIMPORTANTROLEHOWEVER,CHINASSMALLANDMEDIUMENTERPRISESAREGENERALLYFACINGTHEPROBLEMOFFINANCING,FINANCINGDIFFICULTIESHAVEBECOMEANOBSTACLETOTHEFURTHERDEVELOPMENTOFSMALLANDMEDIUMENTERPRISESTHISPAPERATTEMPTSTOANALYZETHECURRENTSTATUSOFDEBTFINANCINGFORSMALLANDMEDIUMENTERPRISES,ASWELLASTHEMAINDIFFICULTIESFACEDDIFFICULTIESCAUSEDBYTHESEREASONS,THECOMBINATIONOFTHEORYANDPRACTICALMAKERECOMMENDATIONSTOGIVEFULLPLAYTOTHEPOSITIVEROLEOFSMALLANDMEDIUMENTERPRISESINTHENATIONALECONOMYTHISPAPEROUTLINESTHESMALLANDMEDIUMENTERPRISESDEBTFINANCINGFINANCINGOFSMALLANDMEDIUMENTERPRISESFINANCINGRISKSEXISTCONDITIONFINANCINGRISKSANDCAUSESPREVENTIVEMEASURESANDDEBTFINANCINGFORSMALLANDMEDIUMENTERPRISESINFIVEPARTSTOVISUALLYANALYZEDEBTFINANCINGFORSMALLANDMEDIUMENTERPRISESCONDITIONITSEEMSTOSOLVETHEPROBLEMOFDEBTFINANCINGFORSMALLANDMEDIUMENTERPRISESISVERYIMPORTANTTODETERMINEWHETHERTHEHEALTHYDEVELOPMENTOFENTERPRISES,ANDGROWTHKEYWORDSMALLANDMEDIUMSIZEDENTERPRISEDEBTFINANCINGRISKRISKPREVENTIONPAPERTYPESTHEAPPLICATIONOFRESEARCH目录引言11中小企业债务融资的概述211中小企业的界定212中小企业债务融资的含义213债务融资的目的和意义214债务融资的利弊32中小企业融资的现状521中小企业在国民经济中的地位和意义522中小企业融资方式和渠道523中小企业融资的现状73中小企业债务融资的财务风险931银行借款风险932发行企业债券风险1033融资租赁风险1034其他风险114中小企业债务融资风险状况及成因1241债务融资风险状况1242债务融资风险的成因13421中小企业自身的原因13422金融服务体系的原因14423政府职能的问题145中小企业债务融资的防范对策1651风险的识别1652风险的防范对策17521中小企业自身的对策17522建立和完善适合中小企业发展的金融政策18523政府应该加大对中小企业的扶持政策19524建立健全对中小企业的信誉评价体系和信用担保体系20结束语22致谢23参考文献24引言中小企业在我国能迅速的发展起来，是稳定社会和经济增长一支重要力量，在很大程度上为我国的经济发展、资源配置优化做出了很大的贡献。但是由于中小企业经营的规模小、资金薄弱、内部管理控制程度比较差，生产效率低下，所以在社会主义市场经济中处于较弱的竞争地位，特别是在如今严峻的经济形势下，大多中小企业面临着生存与否的危机。因此，在外部经济形势相同的情况下，中小企业如何在市场经济中赢得一席之地是非常重要的。随着改革开放以来,在市场经济全球化和科技进步下,我国中小企业的发展很大的了进步。中小企业在整个国民经济中，中小企业占据着非常重要的地位。据2011年的数据,中小企业的数量越来越多，我国经工商登记注册的就已经超过1000万家,而中小型企业占全国注册企业的99,对国内生产总值有着非常大的贡献占据70以上,是工业新增产值747,占销售额的589,占税收的462,占出口总额的623。特别是在流通领域中,中小企业占全国90以上,它提供了大约75的城镇就业机会,但是却只用了不到30的银行贷款。近些年来,我们一直在为中小企业融资困难的问题寻找不同的途径。但就这个难题在取得进步的同时,我们金应该深刻的认识到,中小企业的债务融资一定会给企业带来不同程度的财务风险,从而又面临着一个重大的问题。所以,中小企业的债务融资风险需要迫切的得到解决。1中小企业债务融资的概述11中小企业的界定中小企业SMALLANDMEDIUMENTERPRISES，又称中小型企业或中小企，它是与所处行业的大企业相比人员规模小、资产规模小以及经营规模都比较小的经济单位。此类企业通常可由单个人或少数人提供资金组成，其雇用人数与营业额都不是很大，因此在经营上多半是由企业经营者直接管理，很少受到外界的影响。12中小企业债务融资的含义债券融资是指企业通过向个人或机构投资者出售债券、票据筹集营运资金或资本开支。个人或机构投资者出资金，然后成为公司的债权人，并获得该公司还本付息的承诺。企业在进行融资决策时，必须考虑融资的渠道以及融资成本的多少。债务融资可分为直接债务融资和间接债务融资。一般来说，对于预期收益比较高，又能承担了较高的融资成本，而且经营风险较大，要求融资的风险较低的企业，一般都会选择股权融资方式；而对于传统的中小型企业，经营风险比较小，预期收益也较小的，一般选择融资成本较小的债务融资方式进行融资。13债务融资的目的和意义公司融资的根本目的为了保持和发展其生产和资本经营管理，对于每项具体融资贷款活动而言，通常是有特定的原因。例如，企业为了生产经营正常运行，而临时需要进行融资；企业为了购买设备，扩大企业规模，引进新技术和进行新产品开发而进行融资；企业为了对外投资，而兼并其他企业进行融资活动；还有中小企业为了调整资本结构和偿付债务以及资本重组而进行了融资等等。无论企业为了何种动机而进行的融资活动，最终都是为了获取经济利益，实现股东利益最大化。中小企业债务融资的意义主要有两条1解决了企业的生存问题。在金融危机之下，有很大一部分中小型企业的生产受到影响，经营管理难以正常运行，甚至有破产的危险。企业进行实时融资，既解决了企业的燃眉之急，同时也避免了大量工人失业，有利于企业的重新发展，也有助于国家的稳定。2解决企业发展的问题。中小企业，尤其是科技公司，完成起步后，然后就到了企业快速发展和扩大规模的阶段。此时，资金将成为企业发展的最大颈瓶。实时的融资，无疑对企业来说，装上了腾飞翅膀，这样不仅促进企业自身的发展和扩大，更是实现创新型国家的必要。中小企业在当前经济形势下，难以生存。大型企业在资本市场中以低价格排挤中小型企业，不到两个月的时间中小企业的资金链将被中断，从而迫使企业倒闭。而中小企业内部进行自我融资，部门管理，员工均可投资，以入股的形式进行融资，为此公司流动资金有所增加，还将有助于公司增加设备，厂房的扩建。另外还有员工的积极性会增加，让大家觉得都是在为自己做事。有些企业会适当节省成本。当企业拥有了更多的资金，公司便可以开发出更多适合大众的产品，从而将一个企业发展壮大。14债务融资的利弊债务融资是一把双刃剑，对于企业来说有利有弊。债务融资给企业带来的好处主要包括（1）降低了企业的加权平均资本。主要反映在权益资本筹资的资金成本比债务融资率的资金成本高，还有企业通过债务融资可以使实际负担的债务利息比向投资者支付的股息要低。（2）给投资者带来“财务杠杆效应”。一般来说，当企业资产总收益率大于债务融资利率时，债务融资可以提高投资者的收益率。（3）能够迅速筹集资金，以抵消企业内部资金不足。债务融资和其他融资方式相比，程序比较简单，资金相对也能快速的到位，企业资金的困难，可以得到很快的解决。（4）有利于保持公司控制权。债务融资已经没有稀释作用，通常债务人无权参与企业经营管理和业务的决策活动，对企业经营管理不具有表决权，也不能享有企业的盈利和留存收益，从而有利于保持现有的股东控制公司的能力。债务融资的缺点主要包括（1）增加企业支付的风险。企业进行债务融资必须保证投资收益高于资金成本，否则，就会严重的话就会出现亏损。（2）企业的经营成本增加，影响营运资金的周转。由于企业的债务融资的利息从而增加了企业的营运成本同时，如果偿还债务融资期限相对集中，短期内企业必须收集大量的资金还债，从而影响企业资金的周转和使用。（3）过多的债务降低了企业再融资能力，同时也可能威胁到企业的生存。一旦有过多的企业债务，会使筹资风险大大提高，企业在任何经营上的问题，都将会导致企业债务清偿，甚至破产。（4）长期债务融资的一般具有使用和时间上的限制。在长期银行贷款中，银行为保证贷款的安全性，对如何使用借款附加了许多限制性条款，这些条款在一定意义上限制了企业自主调配，运用资金。2中小企业债务融资的现状21中小企业在国民经济中的地位和意义据统计，1998年我国工业企业生产总值增长了18，其中大型企业增长率为58，而较上年同期增长率超过了30。从1988年到1998年，中小企业的数量增加了214万个，占全部工业新增企业个数率超过993；中小企业在国内生产总值提高到45785亿元，占全部工业总产值的6308，在每年出口总额中，中小企业约占60。可见中小型的企业在国家经济增长中的发展速度在一定程度上超过了大型企业的步伐。在另一方面，中小企业主要负责缓解社会就业压力。相较于大型企业，中小企业大多是从事劳动密集型的产业，并且由于中小型企业的资本构成较低，从而更多使用了劳动力资源。美国学者戴维泊研究表明，每10个新的工作岗位中，有8个是少于100名员工的小企业创造的。据2000年的数据，中国统计年鉴显示“我国中小企业就业人数占全国所有企业的总就业的75，随着国有企业进一步转换经营机制和技术，以及提高管理水平，还有更多的国有企业下岗人员必须依靠中小型企业解决工作问题，随着农村经济的发展，越来越多的农村剩余劳动力进入城市或乡镇企业中小企业进行工作。”中小企业在国民经济中的地位和作用中小企业，尤其是小企业是国民经济健康，和谐发展的重要基础。中小企业，尤其是小企业是社会稳定的重要保障。中小企业，尤其是小企业的是稳定财政收入和支出的基础，也是保证地方财政收入的稳定来源。中小企业，尤其是小企业的是引入优胜劣汰的机制，是建立社会主义市场经济体制的微观基础。中小企业，特别是小型企业是政府集中精力抓“大”的保证和必备条件。中小企业是实现男女平等的物质基础。中小企业是鼓励私人投资的重要载体。中小企业是发展和建设小城镇的主体。22中小企业融资方式和渠道1银行贷款融资的中小企业的主要来源国家越来越关注中小企业的发展，出台了一系列有关中小企业的政策和措施，促进中小企业的快速发展，改善中小企业融资环境。银监会等金融机构，要求各个商业银行积极进行创新，通过实行差别利率和灵活的还款方式，下放审批权限等，为中小企业提供资金支持，除此之外，要求银行成立专门的部门或安排专门负责人为中小企业进行贷款工作。抵押贷款和担保贷款是中小企业主要的贷款方式针对中小企业金融服务模式不断出现，从而由不同的方式解决了中小小企业融资难的问题。虽然近几年，中小企业信贷资金缺口有很大的缓解，但对于中小企业来说，针对中小企业的贷款金融机构数量还是很少，没有办法满足中小企业对融资服务的要求，而且银行一般延迟放贷这种现象非常常见，最长的可能让中小企业等上半年才能拿到资金，所以还需要进一步完善中小企业银行贷款的现状，据调查，目前有70的城市银行停止对中小型企业进行贷款。2直接融资逐渐成为一种新的中小企业融资渠道随着中国金融市场的不断完善，融资工具和融资手段越来越多样化。中小版以及创业板的成功实行，实现了“新三版”的范围扩大，以及中小型企业进行集合债券融资，集合票据，信托等融资方式的实行开展，中小企业的直接融资从单一的股份制开始向多元化，综合性发展，从上市融资，风险投资，创新基金，资产证券化的方式发展和变革，随着我国的金融市场的不断完善，将会有更多适合中小型企业的直接融资方式。目前，我国的资本市场处于不成熟的阶段，对于新三板上市的中小企业来说有着更高的门槛，实现上市融资的企业非常的少，而且新三板的融资功能非常有限，非上市公司不可以公开发行股票，只允许定向增加资金，但手续却十分繁琐。而中小板和创业板仍处于发展的初期阶段，变而IPO审核周期又很难进行预测。对于中小企业的集合融资，现行的企业管理体系和中小企业资金集合发展要求之间存在着一定的差距，缺乏系统、配套的政策措施，审批程序比较复杂，而且存在着许多的不足，并且主体之间存在的权责复杂关系，决定债务清偿的潜在风险。直接融资至今未能满足中小企业的需求。3创业投资起着至关重要的作用创业投资通过对资金和企业经营管理等支持中小型企业的创业性活动，对促进科技技术创新，推动新型经济的发展，起着至关重要的作用。创业投资的出现有效地解决了传统融资方式与高新技术企业存在的高风险性之间存在的矛盾，为最需要资金的但却无法从传统的金融机构获得融资的、有着发展前景的企业提供了所需的资金。中小企业创业投资，在促进中小企业融资方面取得了显著地成绩，但是仍然还有很多缺点和问题。创业投资的发展不仅需要一个科学的运行机制，更需要一个良好的宏观经济环境，政策法规环境，资本市场以及人力资源环境等外部环境的大力支持。4中小企业私募债是未来融资重点发展方向在中国金融市场上常说的“私募基金”或“地下基金”往往是由中国政府主管部门监管的，对不特定投资人公开发行受益凭证的证券投资基金来说，是一种非公开宣传、私下向特定投资人募集资金进行的一种集合投资。中小企业私募债的成本低。目前，约1011，民营中小企业票面债务率，计算配送成本，大概在13。虽然利率比银行贷款和公司债券的一般问题，但相对于其他贷款，成本仍然相对较低。更重要的是，私募股权投资中小规模和企业债务增加的资格要求更为宽松，更好的满足了中小型企业的需求。（1）缓解中小企业融资难题。中小企业私募债的推出，给中小企业带来了新的融资渠道，缓解了中小企业融资困难的问题，改善了中小型企业生存和发展所需的融资环境。（2促进多层次债券市场的建设。中小企业私募债的推出，将在提高企业债比重、丰富债券品种结构、弥补高收益债券的空白、改善市场信用利差分布等方面起到积极作用。3有利于投资者资产配置多元化。交易所私募债的投资者准入范围更广，包括基金专户、信托等对高收益债券存在较大需求的大批机构投资者及合格的个人投资者。4促进民间资本借贷阳光化。大量的民间资本通过规范化可以进入到中小企业私募债机制中，从而有利于民间借贷资本走向规范发展的道路。5增加券商业务空间。当前，我国证券行业市场化程度处在较高的水平，券商之间业务构成趋同，缺乏新的业务增长点，而中小企业债可以给券商带来新的利润增长点。5民间融资填补市场金融缺口有很多中小企业没有正式的融资渠道，只能利用民间借贷，据相关调查显示，目前民间借贷利率相对较高，高达2030，短期借款比率月息高达45。私募融资，包括民间借贷，有价证券融资，票据贴现融资，企业内部融资等等。但也有民间融资的法律地位比较模糊，国家并没有给予相应的扶持政策，经营手续不齐全，存在非法集资的现象，潜在风险影响了社会的稳定，非法使用资金，标的大，高利率的问题，时间短，违规经营的现象等严重的问题。23中小企业融资的现状1中小企业融资的通道比较狭窄。由于证券市场的门槛比较高，创业投资体制，资本制度不健全，所以发行企业债券很难，从而阻碍了中小企业通过资本市场来公开收集资金。由于发行企业债券很难，企业的风险投资体系不健全，缺乏政策的扶持体系和完备的法律保护的体系，以及投资风险产出的影响，从而使中小企业也难以通过股权融资。2获得较少的信贷支持。由于银行贷款的交易以及监控成本较高，所以银行等金融体系不愿意贷款给中小企业。同时，由于中小企业信用评级较低，自身缺乏抵押物，以及资金成本较高，所以很难得到银行的贷款。3流动负债所占的比例比较大，但是长期负债却只占很少一部分。特别是因为银行通常只提供短期贷款给中小企业，但由于种种原因，一般不提供长期贷款。4中小企业之间相互担保，申请贷款。一旦其中一家公司因管理不善而遭遇亏损，则连锁反应被一触即发。如果短期内迫切需要资金，则中小型企业之间就会相互拆借资金，或通过内部融资方式来解决。5缺乏自有资金。中国非公有制企业从无到有，从小企业到大企业，从弱到强，业务的发展主要是基于自身积累以及内源性融资，从而大大限制了企业的快速发展和扩大企业规模。据国际金融公司的研究资料，资本所有者和留存收益分别占30和26，公司债券和外部股权融资不足1。3中小企业债务融资的财务风险31银行借款风险（1）交易成本高，信息不对称使银行不愿意贷款。对于国有商业银行来说，中小企业贷款的形式不存在“规模经济”的问题。长期以来，我国国有商业银行以大型企业，大型集团为主要经营对象，与中小企业之间存在的业务数量较小，商业银行相对于大型企业，中小企业要求的每笔贷款金额不多，但每笔贷款的发放程序，经办环节，如调查，评估，监督都差不多相同，结果导致银行的贷款单位的经营成本和监督费用上升，所以有些金融机构不愿与中小企业打交道。（2）金融结构不合理，缺乏一个系统的中小企业融资方式，融资渠道。目前，我国为中小企业提供信贷服务的金融机构主要有国家的民生银行和各个地方商业银行与城市和农村信用合作社。近几年，由于这些金融构一方面从自己所存在的风险考虑，有许多的金融机构已经退出了为中小企业提供贷款的服务，从而使得为国家中国小企业贷款的金融机构的数量逐渐减少；另一方面，由于国家金融机构自身的实力比较弱，也没有足够的资金可以为中小企业提供长期贷款。此外，中国的金融体系是不合理的，到目前为止，只有4家专业银行和10多家商业银行，根据金融改革的和理念，工商银行，建设银行等国有银行，都将集中在大城市的基础上，贷款投放主要是给给大企业。不仅国家专业银行存在着这种现象，也包括民生银行，交通银行等都有这种趋势。所以各种银行为了保障贷款的安全，所以采取贷款权上收以及目标对象主要瞄准的是大型企业，事实上，反而加重了中小企业融资贷款难，这对中小企业是非常不利的。多年来，中国还没有发展起与非国有工业部门相适应的，也没有发展起对中小企业业务适应的非国有金融机构。（3）法律体系上的障碍。根据中小企业融资政策和法制建设落后，我国在构建中小企业的发展政策法规体系建设总体来说是滞后的，直到在2003年中小企业促进法的出台，虽然改变了中小企业长期以来的无法可依，无章可循的状况，但是对于中小企业来说只有仅此一部基本法，没有其他法律，如加强债权人利益保护机制，建立政策性融资担保机构，建立一个有效地信用担保体系，为中小企业提供金融支持的机构和担保公司提供必要资金贷款，在实行时会遇到很多不可实现空白点，无法做到利用法律来消除，针对中小企业的不公平竞争的障碍。32发行企业债券风险目前，影响中小企业发行债券的三块绊脚石，具体表现在首先，门槛和成本是非常高的。其实，中小企业做梦都想进入企业债券市场，但要是想要进入这个市场必须经过一个玻璃门。所谓玻璃门，不仅是指信用评级是很难实现的，而且发行短期债券的额度条件非常苛刻。同时，成本是非常高的。尽管利率很低，但加上占融资总额1至3的承销费，以及请会计师事务所和律师事务所需要的费用，发行资费成本加起来达到上百万元。其次，监管混乱。长期以来，在企业债券发行领域，国家计委负责企业债券额度的安排，中国人民银行主要负责的就是对企业债利率的管理，中国证券监督委员会与证券交易则主要负责的就是企业债券上市进行审批，这种监管方式上，不仅会造成真空监督，从而出现了更大的市场风险，更重要的是，会影响公共政策的执行效率。例如，通常一个企业的债券从开始的申请到后来的发行，则需要一年多的时间。最后，企业债券缺乏创新。究其原因，中小型企业之所以对企业的债券，“不冷静”，没有兴趣，和单调的债券品种，以及缺乏创新力有着很大的联系。值得欣慰的是，现在中央和地方已意识到这个问题。2007年11月，深圳市20家中小企业集合发行了10亿元的“07深中小债”，成为首单由中小企业捆绑发行的债券，当年12月北京中关村的4家公司也通过打包发债的方式发行了一只债券。因此，需要国家尽早制定出降低门槛和成本、理顺监管秩序以及债券发行创新的公共政策，惟有先扫除影响中小企业债券发行的三块绊脚石，才能使企业债券发行步入正常化轨道。33融资租赁风险目前，大多融资租赁公司都把重点放在租赁业务市场的开拓上，对融资租赁业务风险控制工作还处于摸索阶段。中小企业融资租赁业务风险的产生是由融资租赁业务本身的特点以及外部因素共同作用的结果，风险产生的原因有两方面1、外部因素。其导致的风险可分为信用风险和市场风险。信用风险指因租赁债务人的不履约，所导致的资金不能安全回收的风险。通常有两种情况一种是承租人有意骗取融资租赁公司资金用于投机或其他不正当的经济目的而使融资租赁公司遭受损失的风险，这种风险为道德风险另一种是承租人由于企业管理层决策失误、经营管理不善而招致企业经营失败，以致无力偿还租金的风险，这种风险为企业风险。市场风险主要指承租人产品市场变动带来的风险，包括产品市场需求风险产品市场竞争能力风险产品更新替代风险原材料供应风险同行间的恶性竞争风险等。另外，利率、汇率等外部市场的变动和自然灾害、战争等不可抗力因素也会给融资租赁业务带来风险。2、内部因素。内部原因主要是操作带来的风险，巴塞尔委员会把操作风险定义为“由于内部程序、人员、系统和外部事件不完善或故障造成的损失。”34其他风险除了财务风险之外，中小企业债务融资还存在着其他风险1企业投资决策失误。企业在进行投资项目时，需要投入大量的流动资金，如果旦决策有了失误，则导致项目失败，或者因为各种原因的错误无法迅速完成并具备生产能力，无法尽快的收回资金来偿还本金以及利息，将使企业陷入企业债务融资和风险防范中。2市场利率和汇率的变化。企业在融资中，可能会面临利率或汇率变动而产生的风险。资本利率和汇率水平的高低直接决定了企业资金成本的大小。近些年来，由于我们国家实施“双紧”政策，即，当紧缩的财政政策和货币政策时，货币供应量的收缩，贷款的利率不断提高，同时也使企业的经营成本有所提高。同样，国际货币市场汇率变化也给企业带来了外汇支付的风险。3制度不健全。由于我们目前的融资体制尚未完全推向市场，大部分银行和上市公司都是由国家控股的，没有根本利益冲突，一些银行受到了国家干预，其贷款决策具有一定的行政性，由于国家参与企业与银行之间的融资合同关系的简历，导致国有企业的具有高负债的趋势。同时，对于管理人员来说，因为该企业的成功便会给他们带来巨大的利益，倘若经营失败，他们也不会失去的很多，因此，在进行企业经营管理时，管理者往往喜欢巨大的风险。4中小企业债务融资风险状况及成因41债务融资风险状况1直接融资比较艰难。根据去年国家统计局表发的数据表明，中小企业在融资中内部资金比率普遍偏高，大量资金都来源于企业的自我积累。由于中小企业不易获得外部投资，造成企业只能转向内部挖掘潜力。2间接融资数量有限。根据近两年国家统计局发表的数据显示，由于四大国有商业银行沿袭传统，其服务对象主要是国有企业，它对中小企业信贷投放量仅占全部贷款的465，与中小企业在国民经济中占3378的比重形成强烈反差。中小企业之所以难以取得贷款，与其对贷款需求“急、频、少、高”的基本特性相联系。另外，中小企业建立时间相对较短、规模较小、资信等级比较低使得银行不愿为其贷款。3债务融资的渠道单一。我国中小企业规模一般不大，它自身具备的资金往往是难以满足其资金需求，对于大多数小型和中型企业，他们往往依靠银行贷款来维持企业自身的发展，据统计，有703的中小企业是通过银行贷款获得资金的，股权的份额为331。目前，从我国中小企业的发展水平来看，中小企业在中国的资产规模，经营状况，能够上市融资的企业却少之又少。从中国的资本市场的发展程度看，由于发展的整体水平，基本素质，企业低透明度，企业治理结构不规范，高风险以及国家政策等方面的业务影响，使他无法进入资本市场，中国资本市场筹集资金通过发行债券和股票融资不提供直接的融资渠道，相关的法规对股票的发行数量和对上市公司的规模有着严格的限制，目前中小企业普遍无法满足这些强制性的规定。只能从银行和其他金融机构融资，融资渠道十分单一。4中小企业债务融资的成本高。中小企业自身的特点决定了融资的规模，以及融资效益。中小企业，稳定性差，企业经营不确定性，从而导致各金融银行机构在发放贷款时，通过浮动利率，一方面是覆盖贷款的风险，而另一方面，抑制或减少对中小企业的贷款服务。银行资金这种特殊的商品，主要考虑的是资金的安全性，银行给中小企业发放贷款时很少用信用贷款的方式，其贷款利率一般在基准贷款利率基础上上浮一定的比例，大多数贷款利率在6到9之间，贷款期限必须在6到12个月之间，总贷款金额不得超过500万。限制成本和贷款期限增加了过多的企业融资的风险，不利于中小企业从事回收期长，高收益的项目，从而阻止了中小型企业的发展。5债务融资比例不合理。如商业信贷，商业票据发行，亲友借款等。外源性间接债务融资，包括银行贷款，非银行金融机构，信用贷款和融资租赁。不同债务类型结构有助于债务之间相互配合并且取得债务代理的成本降低。然而，中小企业在如何确定融资比例方面没有什么经验。对于中小企业来讲，企业发行企业债券的规模和企业经营效果得到限制，发行商业票据和发行债券一般比较困难，企业信贷，租赁方式等在我国尚未成熟。对于大多数中小企业来说，贸易信贷是最常采用的直接债务融资方式。外源性债务融资，大多数中小型企业主要依靠银行贷款，因此中小企业融资结构失调，而且还具有很强的依赖性，严重限制了中小企业融资能力，无法满足中小企业生产资金的正常需求。42债务融资风险的成因421中小企业自身的原因1企业经营活动的成败。一般情况下，中小企业的还本付息资金最终来源于企业利润。企业利润与其日常经营管理密切相关，经营管理的好坏，影响当期收益的高低，决定现金流的多少，从而影响偿还到期债务本息“保证金”的是否充足，从而决定财务风险的高低。与大企业财务管理风险相比，中小企业财务行为较为不规范，财务报告随意性比较大，财务信息失真比较严重，大都存在信息不透明的问题。中小企业财务管理水平较低，抵御风险能力比较差。根据信号传递理论，由于企业经营管理不善，将给市场传递一个负面的信号，从而使损害企业声誉，降低了在金融市场的信用评级，导致融资困难，使企业面临资金再融资资金不足的风险，不能满足今后的发展需要，导致企业发展缓慢或停滞不前。2管理人员对债务融资认识的不充分。债务融资风险包括两个方面的内容，一方面是融资过程中所造成的风险二是未来偿付风险。从目前来看，企业管理者非常注重在融资过程中所造成的风险，关注是否可以筹集到资金，筹集到了多少资金，什么是筹集资金的条件，但对于筹集到债务资金在日后该如何利用，偿还，如何偿还还缺乏更深层次的反思和成熟。投资项目的发起和中途变更的情况在我国上市公司的中经常发生，投资决策失误也是经常可以见到的。3信用危险。中小企业财务制度是不健全的，企业信息的透明度差，导致他的信用度不高。对于贷款信用低的中小企业来说，一方面是带来融资成本高，另一方面造成中小企业的融资渠道过于狭窄。这些为中小企业为了扩大自身规模，增加新产品，在改革创新方面都带来了很大的阻力。但从企业融资的角度来看，中小企业的债务融资困难的原因中小企业信息不对称；中小企业对于资金的使用未能及时通过信息纰漏；未能使用公正无私的会计，审计来等方面的宣传改善他们的工作条件，以及提高企业自身经营状况的透明性。从而导致资金的使用者把这种风险增加到了为企业提供债券融资的提供者身上，中小企业信用记录的缺乏，财务信息的不可靠，所以使中小企业债务融资的成本有很大的提高。4技术风险。中小企业技术水平低，抵御市场变化能力差。中小企业大多数为民营企业，而且大多都在技术和市场已经比较成熟，这样的产业其入场门槛低，衰落压力大，易受经营环境的影响，变数大风险大，难以吸引投资者的注意。422金融服务体系的原因1市场利率和汇率的变化。企业在融资中，可能会面临利率或汇率变动而产生的风险。资本利率和汇率水平的高低直接决定了企业资金成本的大小。近些年来，由于我们国家实施“双紧”政策，即，当紧缩的财政政策和货币政策时，货币供应量的收缩，贷款的利率不断提高，同时也使企业的经营成本有所提高。反之当国家实行“双松”政策，即扩张的财政政策和宽松的货币政策时，货币供给量增加，贷款利息率不断降低。企业筹资的资金成本降低，所负担的经营成本减少。同样，国际货币市场汇率变化也给企业带来了外汇支付的风险。2银行对中小企业的债务监督不充分。在我国，中小企业高负债是不争的事实，但这种高负债并没有发挥债务管理的作用，不但没有有效地激励和约束企业经营者的行为，反而扭曲了企业与银行之间的业务关系。我国对银行的制度设计主要是用来防范金融的风险，所以导致了对认识有所偏差，认为银行金融机构对企业经营管理的监督只能从外部进行监督，认为只要银行参与企业内部监督则会引起更大的风险。在这种情况下，银行只能用一种消极的态度来参与企业的治理，从而在我国，银行债务对企业的约束是软性的。423政府职能的问题1法律体系上的障碍。根据中小企业融资政策和法制建设落后，我国在构建中小企业的发展政策法规体系建设总体来说是滞后的，直到在2003年中小企业促进法的出台，虽然改变了中小企业长期以来的无法可依，无章可循的状况，但是对于中小企业来说只有仅此一部基本法，没有其他法律，如加强债权人利益保护机制，建立政策性融资担保机构，建立一个有效地信用担保体系，为中小企业提供金融支持的机构和担保公司提供必要资金贷款，在实行时会遇到很多不可实现空白点，无法做到利用法律来消除，针对中小企业的不公平竞争的障碍。2国家相应的政策变化。随着中国经济的快速发展，我国在不同时期的宏观调控，我国中小企业业务的经营状况在很大程度上受着一定的影响，比如国家的税率的调整，汇率的变动，会计核算方式的改进，和环境保护法的实行，以及不同行业实行着不同的政策等，中小企业受市场经济的不确定性因素的影响，而这些外部因素都极大地影响了中小型企业的经济活动，对于实力较弱的中小企业来说有着较大的影响。例如，中国的环境保护法的实施，迫使中小企业提高技术，加大了对中小企业环境治理的费用。3缺乏政府支持。长期以来，我国在总体上对中小企业的政策持歧视态度。由于中国小企业处在糟糕的政策环境中，这也是中小企业债务融资难的一个重要原因。国家的财政政策一直都趋向于国有企业和大型企业，导致中小企业没有平等的竞争机会机会。虽然近年来，国家先后成立了专门针对中小企业发展的机构，促进中小企业的发展，而出台了一系列针对中小企业的优惠政策，使中小企业所处的政策环境有所改善，但由于时间短，实行力度小的和间断性。因此，关于中小企业的良好政策要得到真正发挥效力的那一天，还尚需等待。5企业债务融资的防范对策51风险的识别511财务指标法该方法主要是使用财务比率来预测财务危机的一种方法，菲特兹帕特里克最早进行了破产预测研究，他以19家中小企业作为样本，发现判断能力最高的是利润/股东权益和股东权益/负债这两个比例。使用流动比率、速动比率、资产负债率、资产收益率、利息保障倍数、财务杠杆系数等财务指标来衡量企业的债务融资风险。具体表现是1流动比率。是指企业流动资产与流动负债的比率。流动比率和速动比率都是反映企业短期偿债能力的指标。一般说来，这两个比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强；反之则弱。一般认为流动比率应在21以上，速动比率应在11以上。2速动比率。是指速动资产对流动负债的比率。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。该指标作为衡量短期偿债能力的重要指标，通常认为最低正常值为1。3资产负债率。该指标该比率可以衡量企业在破产清算时能够保护债权人利益的程度，代表了企业的长期偿债能力。当资产负债率大于100，表明企业已经资不抵债，对于债权人来说风险非常大。4利息保障倍数。指企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用的比率。它是衡量企业支付负债利息能力的指标（用以衡量偿付借款利息的能力）。企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用相比，倍数越大，说明企业支付利息费用的能力越强。该指标属于长期偿债能力指标。在一般情况下，企业的利息保障倍数至少要大于1,否则就难以偿付本息，若长此以往必然会导致企业破产。5财务杠杆系数。是指普通股每股税后利润变动率相当于息税前利润变动旅的倍数，也叫财务杠杆程度，通常用来反映财务杠杆的大小和作用程度，以及评价企业财务风险的大小。企业财务风险的大小主要取决于财务杠杆系数的高低。一般情况下，财务杠杆系数越大，主权资本收益率对于息税前利润率的弹性就越大，如果息税前利润率上升，则主权资本收益率会以更快的速度上升；如果息税前利润率下降，那么主权资本利润率会以更快的速度下降，从而风险也越大。反之，财务风险就越小。通过以上五个财务指标来衡量中小企业的债务融资风险，将企业财务风险控制在合理水平内，使企业在获取财务杠杆收益的同时，又能照顾企业的风险状况，使企业的风险降到最低。512判别分析法1968年，爱德华奥特曼使用这种方法建立了Z值模型以评估企业财务危机发生的可能性。该模型是“Z12X114X233X306X4X5X1营运资金/资产总额，用于衡量企业流动资产净额相对资产总额的比例。X2留存收益/资产总额，用于衡量企业一段时间内的累计获利能力，其中“留存收益”数字来自资产负债表。X3息税前利润/资产总额，该比率剔除了税收和杠杆因素的影响，用于衡量企业资产的生产能力。X4股东权益的权益价值/债务的账面价，测定的是财务结构。X5销售额/总资产，即总资产周转率，企业的总资产的运营能力集中反映在总资产的经营水平上。Z值取值的不同，其所代表的风险程度也不同当Z30时，表示企业经营状况良好,无财务危机可言，相当安全当28Z30时，表示企业经营状况一般，但有一定的问题需要企业去解决当18Z28时，表示企业存在一定的财务危机，面临破产的危险当Z18时，表示企业经营状况恶化，面临破产的危险。”所以企业可以直接使用Z值模型，对企业所面临的风险有一个大致的了解。52风险的防范对策521中小企业自身的对策债务融资风险固然是客观存在的，但人们在风险面前并不是无能为力的，只要我们提高认识并采取一定方法和措施，风险还是能够防范和化解的。1增强企业自身实力提高自身素质。增强自身实力是解决中小企业融资难的一项基础性工作。中小企业只有增强了自身实力，在社会中的地位才会得到提高，才能取得在市场上融资的资格，减少融资的障碍，融资风险才能够得到降低。根据国家政策的变化，充分发挥中小企业“船小好调头”的优势，适时调整其经营战略、融资策略、融资方式、融资渠道和融资规模，从而达到降低融资过程中的政策风险。2建立风险的正确意识。作为一个自主经营，自负盈亏，自我控制，自我发展、自我管理的中小型管理企业，中小企业生产经营要承担独立的风险。树立正确的风险意识，在整个生产过程中，加强风险管理和预测，采取预防措施，使债务融资在较强风险的意识下及时进行债务融资，降低风险发生的概率和危害程度。为整个风险管理打下了良好的基础，有利于风险管理的工作顺利进行。债务融资为中小企业建立正确的风险意识，包括两个方面，一个方面是要建立独立的企业的风险意识在另一方面，债务融资不仅要考虑在融资过程中所造成的风险，还要优先考虑日后支付的风险。3建立有效的风险防范机制。我国的中小企业要立足于市场，我们必须确保财务风险预警和监恐制度的健全有效，加强有效的内部控制建设，建立完善内部控制和风险防范的体系，建立起防范和化解金融风险的第一道防线。中小企业通过建立遍布于整个生产过程的实时、动态财务预警系统，从而及时预测和预警风险，从源头防止风险的发生，避免由于管理者的决策失误而造成的财务危机，把债务融资的风险降低到最低限度。4要强化内部管理制度和责任追究制度，加强对应收应付账款等往来账项的管理，认真审查收货单位或销货单位的偿付能力和信用程度，避免相互拖欠。522建立和完善适合中小企业发展的金融政策1中小企业财务行为不规范，是造成我国中小企业融资中信息不对称的重要因素，也是中小企业融资活动中风险形成的根本原因。因此，规范中小企业财务行为，建立和完善适合中小企业发展的金融政策是防范债务融资风险的基础。2中小企业要遵循公平竞争和诚实守信的原则，依法开展生产经营活动，并自觉接受和配合工商和行政管理部门的监督。3要依法确保会计信息的完整和真实，严格按照国家统一的会计制度进行会计核算，不可以账外设账，授意，指使，或者迫使会计机构，会计人员违法办理会计事项，杜绝一切欺诈行为。4要加强财务管理，建立财务预算和决算制度，按照国家统一的财务制度设立内部财务管理的办法章程，把重点放在现金流量上，对生产经营管理各个环节实施预算管理，严格限制无预算资本性支出，在最大程度上减少资金的占用。保证在规定期限偿还银行贷款的资金数。在银行和其他金融机构和投资者中，建立一个良好的诚信的形象。5分析利率汇率走势。随着我国利率市场化改革的不断深入，我国的资本市场的供求不断改变，中小企业首先要对利率变化趋势进行预测分析，然后根据利率变化趋势调整一下融资的策略，灵活的运用各种融资方式和工具，以降低利率风险对中小企业融资的冲击。当预计未来市场利率将逐步增加时，应该采用固定利率向银行进行贷款，能够把融资成本控制在一个较低的水平线上。当预期市场利率逐步降低时，采用浮动利率方式向银行进行贷款，从而使融资成本随着利率的降低而降低，对于筹集外资带来的风险，应该预测和分析汇价变化趋势，并制定外汇风险管理策略，通过内在规律，从而确定汇率的变动趋势，采取有效措施的防止金融风险。523政府应该加大对中小企业的扶持政策在中小企业的发展中，政府的作用是决定性的，这种决定性作用主要体现在为中小企业的发展创造创业环境、制订产业导向、提供政策扶持、形成服务体系。1政府应为中小企业发展创造一个良好的经营环境。从政策上，国家应该统一制定中小企业产业布局，合理的分布产业区域，引导中小型企业向工业小区等规划性区域靠拢；在遵循国家的经济政策，环保政策和可持续发展战略的背景下，给予中小企业的政策性的保护。从企业发展指导上，政府应该更多地运用经济手段，加以引导。要完善和规范中小企业的创业、运营、破产制度，中小企业无论是出售还是业股份合作制要求有规范的操作方法，因为规范标准化的操作方法方法，才能得以实现企业的健康和可持续发展。在创业环境中，政府需要为中小型企业建立一个自由的市场准入，畅通的市场退出的机制。在科技创新中，中小企业能力普遍较低，政府应广泛采用“孵化器”的培育方式。2要建立和完善社会服务体系，是政府向中小企业提供公共援助的最佳切入点。要尽快建立中小企业的完善的功能的管理机构根据社会化大生产和专业化协作要求的功能，应该扩大组建多项新技术推广中心，建立中小企业经营者的职业教育基地，但当前最紧迫的事情是要提供良好的金融服务，以及为中小企业提供现代信息服务。3提供金融服务，各级政府部门要转变观念，改变长期以来的知识偏差，认为贷款给大型国有型企业比较安全，不需要承担多大的金融风险贷款给中小企业，尤其是非公有制中小企业，出了问题就难以说清楚。因而造成大多数中小企业投入不足、资金短缺。因此，我们必须改变我们的思想观念，为了中小企业的发展提供资金支持。城市商业银行和城乡信用社应当把我国中小企业作为自己的主要支持对象，贷款保持的适当份额，并提高其贷款的积极性；地方金融机构和行业协会要及时修订国有商业银行，企业信用评级业务的标准，注重企业经营的效益针对中小企业创业的特点，制定出一系列的规范性的金融监管服务措施，包括建立中小企业专项贷款制度，由政府出面，与金融机构联手为中小型企业建立信用保证基金，中小型企业发展基金，中小企业互助基金，从而扩大中小型企业的资金来源；建立抵押贷款制度，允许企业以自己的资产作为担保，逐步完善抵押登记评估，抵押物流转交易市场等等；有条件的中小企业，也可以以股票债券非信贷方式进行融资；对于发明创新，政府也要给与大力的支持，切实帮助那些创业型的中小企业给予资金上的扶持。4在提供信息服务方面，政府应该加大扶持力度。在信息化时代，企业的健康发展在很大程度上依赖于信息，但获得信息需要付出高昂的成本，政府提供信息服务的方式主要是建立各级信息服务中心，形成一个网络，同时要求全社会共同参与，并为中小企业提供信息共享。目前，可以充分利用政府这一改革，促使中小企业的管理部门设立一些信息服务平台，为中小企业提供了市场，合资，技术和投资等信息服务。524建立健全对中小企业的信誉评价体系和信用担保体系1建立和完善中小企业的信用担保机构。借鉴国外的成功经验，从我国目前的情况来看，融资担保机构要以政策性、互助性担保机构为源头，以商业的担保机构为主体，再担保机构协作配套，充分发挥分担财政风险的作用。中小企业信用担保机构设立可以由企业、协会、私人投资者构成。积极促进民间的力量，从而扩大担保资金来源，利用民营机制的灵活性，提高竞争力，同时也加强了担保机构的规范化管理。2加大对中小