非金属制品行业玻璃

非金属制品行业玻璃研究员崔红霞联系方式02584457777855行业评级中性摘要9家玻璃行业上市公司（剔除ST洛玻）04年中期在投资增速拉动、玻璃产品价格上升的影响下，主营业务收入和净利润都出现了较大增长，无一家亏损（去年有一家亏损），盈利能力有所提高，经营效率明显改善，平均实现每股收益016元，平均净资产收益率532。今年前7个月全国累计完成平板玻璃产量17192万重量箱，比上年增长232。7月份当月平板玻璃产量254426万重量箱，当月同比增长207。从月产量增速看，在4月份达到345的高点后，5月份迅速下滑到189，但从6月份开始，产量又迅速增加，增速达到2923。从重点联系企业的情况看，今年18月累计生产平板玻璃1531224万重量箱，比上年同期增长1977，累计销售平板玻璃1490878万重量箱，比上年同期增长1824，累计销售率为9737。从月产量增速看，8月份的同比增速为1878，比7月份有所上升。从重点联系企业主要品种玻璃产品价格走势看，玻璃产品价格自03年下半年开始上涨以来，在03年底和04年初达到高点，从4月份开始下跌，6月份有所企稳，7月份开始小幅反弹，8月份继续小幅上升。目前8月份的价格比1月份的平均跌幅在554左右，但与去年同期相比仍有18左右的涨幅。重点关注公司代码名称评级理由600660福耀玻璃推荐汽车玻璃行业的龙头企业。600529山东药玻推荐药用玻璃行业的龙头企业，主导产品的市场份额70以上。000012南玻A推荐04年新项目的投产有望提升业绩。一、行业分析今年前7个月全国累计完成平板玻璃产量17192万重量箱，比上年增长232。7月份当月平板玻璃产量254426万重量箱，当月同比增长207。从月产量增速看，在4月份达到345的高点后，5月份迅速下滑到189，但从6月份开始，产量又迅速增加，增速达到2923。图10304年7月平板玻璃的产量及同比增速01000200030002003年1月3月5月7月9月11月2004年1月3月5月7月单位万重量箱010203040单位产品产量同比增减从重点联系企业的情况看，今年18月累计生产平板玻璃1531224万重量箱，比上年同期增长1977，累计销售平板玻璃1490878万重量箱，比上年同期增长1824，累计销售率为9737。从月产量增速看，8月份的同比增速为1878，比7月份有所上升。图204年18月重点联系企业产量、销量及产销率05001000150020002500041042043044045046047048020406080100120产量（万重量箱）销量（万重量箱）产销率从重点联系企业主要品种玻璃产品价格走势看，玻璃产品价格自03年下半年开始上涨以来，在03年底和04年初达到高点，从4月份开始下跌，6月份有所企稳，7月份开始小幅反弹，8月份继续小幅上升。目前8月份的价格比1月份的平均跌幅在554左右，但与去年同期相比仍有18左右的涨幅。图302年04年8月重点联系企业玻璃价格203040506070809002102302502702902110310330350370390311041043045047单位元/重量箱4MM6MM8MM二、上市公司业绩9家玻璃行业上市公司（剔除ST洛玻）04年中期在投资增速拉动、玻璃产品价格上升的影响下，主营业务收入和净利润都出现了较大增长，无一家亏损（去年有一家亏损），盈利能力有所提高，经营效率明显改善，平均实现每股收益016元，平均净资产收益率532。表1玻璃行业上市公司04年中期业绩行业平均（剔除ST洛玻）2004年中2003年中每股收益（元）016014每股净资产（元）341349业绩每股经营活动现金流（元）019015主营业务收入增长率（）6542776成长性税后利润增长率（）5910798销售毛利率3008287盈利能力净资产收益率（）532501经营存货周转率（次）255163效率应收帐款周转率（次）528341流动比率（倍）163152速动比率（倍）123126偿债能力资产负债率44642三、行业内重点公司分析福耀玻璃汽车玻璃行业的龙头企业，抓住了03年汽车行业产销两旺的契机，产品的产销量大幅增长。04年中期实现净利润199亿元，较去年同期增长4119。04年，增发募集资金项目的全面投产将使公司汽车用玻璃产品的收入增长45。而去年收购的三条浮法玻璃生产线也将在今年贡献收益。04年公司净利润预计为4876亿元，同比增长519，每股收益0487元。考虑其动态市盈率为14倍，我们仍给予其“推荐”的投资评级。山东药玻药用玻璃行业的龙头企业，主导产品模制瓶年生产能力70亿只以上，市场份额70以上。04年中期，实现净利润3791万元，同比增长了1457，实现每股收益020元（摊薄后），04年中期的业绩增长主要依靠其主打产品模制瓶，而募集资金投资项目大多处于市场开拓阶段，从目前这些项目的投资收益情况看，并未给公司的中期业绩作出大的贡献。05年预计在今年市场开发及前期推广的基础上，丁基胶塞项目、轻量薄壁高档药用玻璃瓶项目和高档棕色药用玻璃瓶项目将为公司带来一定收益。04年预计每股收益为0412元，05年预计为045元。考虑到其动态市盈率为207倍，我们仍给予其“推荐”的投资评级。南玻A04年中期实现净利润187亿元，同比增长了103，实现每股收益028元。业绩增长主要依靠主打产品玻璃及玻璃制品。由于公司生产的浮法玻璃主要用于深加工，因此与普通浮法玻璃相比，价格较高，波动较小。彩色滤光片一线项目下半年的正式投产，将为公司增加新的利润来源。04年预计