人大国际金融课件chapter10跨国公司长期资产负债管理.ppt

1、1,第10章跨国公司长期资产负债管理,Long-term Asset and Liability Management of MNC,2,教学要点,了解跨国公司资本结构管理 熟悉长期融资决策和外债风险管理 学习国际税收规划,3,资本结构,资本结构指企业全部资本的构成 本章特指企业长期资金来源中权益资本和债务资本的结构情况 债务资本与权益资本的比例，称为杠杆比率或债务资本比率 企业资本结构为企业价值最大化目标服务，是财务管理的重要内容,4,影响资本结构的因素,收入稳定性 收入稳定性高，债务偿还有保证 企业成长性 企业发展前景看好，对外部资金需求大 信用评级 资信好、有合格抵押或担保品、风险管理能

2、力高，外部筹资成本低 税收 举债有利于降低税负,5,国家风险对资本结构的影响,6,长期融资的币种选择,不同货币选择代表了不同的融资成本 影响某种货币利率走势的因素 货币政策 经济周期 资产价格 季节性 国际互动,7,外币融资成本比较,例海尔美国需要300万美元使用三年。融资备选方案有二： A. Yankee bond: 14% B. SGD Euro bond: 10% 当前汇率$0.5/S$。根据以下情形比较两种融资方案的成本。 I. SGD汇率不变 II. SGD进入升值周期 III. SGD进入贬值周期,8,平稳货币融资：情形I,9,坚挺货币融资：情形II,10,疲软货币融资：情形III

3、,11,外债风险管理,汇率风险管理 利率风险管理,12,汇率风险管理,安排抵消性现金流入 某中国公司长期向日本出口。如果日元贬值，会减少公司的人民币现金流入。若安排抵消性日元债券融资，则日元贬值会使得公司偿还债券本息的人民币现金流出也相应减少。 由于现金流入和现金流出同方向变动，日元汇率波动不会严重影响公司净现金流的稳定性。,13,汇率风险管理,运用远期合约,一家中国公司借入10年期日元固定利率贷款20亿元，每半年还本付息一次。该公司利用远期合约对债务支出进行保值。2004年10月，公司还本付息额为1.842亿日元。,14,汇率风险管理,运用货币期权,日元看涨期权合约的执行汇率为JPY100=

4、RMB7.8，合约金额为1.842亿日元，期权费为每一百日元0.03元人民币。,15,利率风险管理,16,利率风险管理,货币互换,17,利率风险管理,18,国际税收规划,税收是企业的资金流出，具有强制性、无偿性和固定性特征 跨国公司国际税收规划 考察各国税收特征，比较具体税收规定 调整税收支付主体、项目和金额，争取合理避税或减税,19,国际税收主要种类,所得税 预提税 对本国居民或法人向外国投资人和债权人支付股利、利息所征的税收 税收滚动 经营亏损通过前转后移抵消其他年份收益 避免双重征税协议 税收抵免,20,转移定价,指人为制定背离正常市场价格的内部交易价格和费用 控制内部现金流量，降低总体税负 转移货币资金，规避外汇风险和国家风险 基于合法避税，追求利润/企业价值最大化,21,例题示范,某中国企业(33%)在泰国(30%)和挪威(40%)各有一家子公司，利润汇回前需向东道国缴纳所得税。 假定泰国子公司向挪威子公司每年供货2000万元。,22,市场价格下,23,转移定价下,24,复习要点,跨国公司资本结构都受哪些因素影响？ 如何理解子公司资本结构偏离母公司管理目标的实际情况？ 为什么货币选择对于长期