经易期货一周橡胶展望

1、一周橡胶展望： 反弹中继 经易期货,内容提要,泰国限制出口的保护价政策有力的提振了现货价格，因主产区处于减产期供应偏紧的局面要持续到5月。现货价格从恐慌低点回升了50，期货反弹幅度相对较小，仍有一定的反弹空间。 需求在减弱。各国车市刺激政策新年退出，汽车业增幅回落导致的需求下滑。日本世纪强震东对经济造成冲击。欧美需求仍比较稳定。 发展中的经济体紧缩政策密集出台，国内通胀难以消退，货币紧缩预期长期存在，2月信贷增速同比环比双双回落，出口回落，经济降温预期导致需求下滑，预计橡胶原料消费也较预期减少，沪胶已经缺乏回到历史高点的能力。 沪胶恐慌下跌中出现超跌，吸引一定的抄底资金进场，本周反弹基调不变。

2、,东京胶走强,日本最强地震和核泄漏重创日本经济。停电和交通通讯瘫痪等原因，日本本土车厂全面停产，丰田要到5月复产。东京胶崩溃下跌后受泰国暂停出口政策影响快速反弹，基准合约价格周五收报408.6日元，距最低353.0已经回升了15.8。 原油受中东北非国家局势动荡和利比亚战事升级影响而维持在百元以上。地震导致日本能源石油化工业受重创，原油需求下降，原油对日本地震的反应平淡，后期沙特等中东国家局势变化最为关键。 美汇日元在地震后剧烈波动，18日7国联合干预汇市阻止日元大幅升值。稍早热钱回流日本本土灾后重建和保险公司赎回日元的动作导致日元升值到76.51。预计日元短期在8082之间波动，对东京胶影响

3、不大。 全球市场天然橡胶供应减少的情况要到5月才能有所缓解，因24月是季节性的割胶量减少的时期。全球最大生产国泰国2月末进入减产期，要到4月底才能恢复。国内要4月后才有割胶产出。橡胶价格坍塌后的低价格是消费企业补库的好时机。,CRB指数的周K线图:回调迹象,美汇日元的日K线图：美汇日元地震后震荡加剧。,美原油周K线图：强势突破区间振荡。,美原油日K线图：回抽后加速上行。,东京胶连续日K线图：价格回抽，450附近压力大。,东京胶连续60分钟K线图：酝酿突破,橡胶现货价格情况：国际国内现货价坚挺。,东南亚产区现货橡胶价格崩溃。3月21日周一泰国RSS3现货离岸卖价报价显著回升，报5600美元吨以上

4、（进口成本超过44000元吨）较上周同期上涨了600美元以上。印尼周一（3月21日）SIR20胶报5000美元吨，一周反弹了1220美元。,国内主产区海南和云南停割期。受进口成本高企的影响，农垦21日的现货挂单低价报36110元吨左右，但连续多日没有成交。,泰国原料橡胶USS3（3号无烟胶片）的每日价格走势。（最近一个点为3月21日合艾中心橡胶市场价格146.27泰铢公斤较上周急涨了54。）,泰国天胶的每月出口年度周期性统计：20022010 （单位：吨）。20（另外，印尼季节性效应的影响看，5、6、7月份是印尼橡胶产量的最高峰，8、9月份则是全年的低谷，10月份以后产量再次增加，但较之高峰期

5、仍减少较多。）,日本橡胶贸易协会(Rubber Trade Association)2月公布的最新数据显示，截至3月10日，日本天然橡胶库存7568吨，较截至2月28日的8028吨减少6.9。2010年7月20日库存记录低点2628吨，刷新历史最低。（前次纪录低点是在2009年11月10日创下，当时为3,902吨。）,沪胶库存报告显示，3月18日当周库存大幅减少2620吨到41988吨。停割期库存消耗加快。（08年初为92390吨。04年库存曾经达到23.3万吨）,上海橡胶主力合约周收盘价和市场总持仓的对应关系图。（最后一个点为3月21日1109收盘价35125元吨，较前周价升量减。2010年

6、8月19日持仓创451798的历史记录高点。）,橡胶基本面数据,美国橡胶制造商协会(RMA)预测，2010年美国国内轮胎销量同比2009年的上涨幅度将超过9%，预计2011年轮胎销量将在今年基础上再增长2%，至达到2.9亿条。 国际橡胶研究组织前总秘书长斯密特表示，就天然橡胶的产能潜力来看，可以预测在2011年和2012年的时候，增长量会大升，2015年之后开始下降。斯密特分析，亚洲11国天然橡胶生产量2001-2002年之后，所有的生产国都开始重新种植，形成在2005年-2008年开始大量的重新种植，对天然橡胶产量产生影响。2011年的时候，需求仍大量高于供给，所以明年仍然会有高价。 3月1

7、日消息，天然橡胶生产国协会(ANRPC)周一表示，预计2011年橡胶产出为970万吨，较2010年增长4.8%。全球2011年天然橡胶产量将增加近5%，低于该协会成员国政府的目标水准8%。,中国橡胶基本面数据,据中国汽车工业协会统计分析，2010年，汽车产销双双超过1800万辆，创新高，稳居全球产销第一。 2010年，汽车产销1826.47万辆和1806.19万辆，同比增长32.44%和32.37%。 国家统计局今日发布的2010年国民经济和社会发展统计公报，公报显示，年末全国民用汽车保有量达到9086万辆(包括三轮汽车和低速货车1284万辆)，比上年末增长19.3%，其中私人汽车保有量653

8、9万辆，增长25.3%。民用轿车保有量4029万辆，增长28.4%，其中私人轿车3443万辆，增长32.2%。 由于2010年四季度政策退出和北京治堵等因素导致的透支性消费，我国汽车市场可能在今年一季度甚至更长时间出现一定波动。到年中左右车市将会恢复正常增长状态。顾翔华也指出，这种波动是阶段性的。该协会同时预测，2011年汽车产销增速为10%-15%。 北京市政府12月23日出台治堵新政，规定2011年北京市小客车指标限额24万辆，小客车配置指标将以摇号方式无偿分配，同时还对政府公车增加做了限制。政策将对经销商产生较大冲击；同时，或将在一定程度为今年过热的车市降温。北京市的指标限额措施也将对其

9、他城市带来示范效应。如果波及和影响的城市较多，其他城市纷纷效仿采用同样的措施限制交通车辆，国内车市在明年将会比较悲观。中国2月份轮胎产量4,957万条，同比增长9.7% 中国国家统计局周五公布，中国2月份轮胎产量同比增长9.7%，达到4,957万条。当月轮胎产量环比下降6.4%，1月份轮胎产量为5,297万条。统计局称，今年前两个月轮胎产量增长4.4%，达到1.025亿条。今年前两个月合成橡胶产量同比增长19%，达到109万吨;2月份合成橡胶产量增长20%，达到538,000吨。,中国橡胶基本面数据,中国海关总署3月10日公布的初步数据显示，2011年2月中国进口天然橡胶(包括胶乳)11万吨，

10、环比降26.67%，1至2月累计进口25万吨，同比降14.2%。2011年2月份我国合成橡胶进口量为91,248吨，1-2月为230,874吨。与去年同期相减少6.4%。 2010年我国合成橡胶产量达到310万吨，同比增长11.7%。 2010年我国轮胎行业，继续保持快速增长态势，全年生产橡胶轮胎外胎77634万条，同比增长19.8%。发改委称，轮胎行业成功应对“特保案”冲击，轮胎进出口总额114.5亿美元，同比增长34.8%；其中出口轮胎36967.7万条，同比增长22.3%，高于轮胎产量增速。全年行业累计完成投资354.4亿元，同比增长29.5%，增速高于全社会国定资产投资增幅5个百分点左

11、右。 2月汽车销量环比降三成 政策退出影响渐显 中国汽车工业协会（以下简称中汽协）发布2月汽车产销数据。由于春节长假影响， 2月，汽车产销分别完成126.03万辆和126.70万辆，与上月相比产销分别下降29.89%和33.09%，与上年同期相比，分别增长4.48%和4.57%； 1-2月，汽车产销分别完成306.81万辆和315.54万辆，同比分别增长8.75%和9.71%，增速回落至10%以下。 从今年前两个月的累计完成情况看，产销同比增长速度略低于10%。今年初诸多汽车发展促进政策正式退出，北京市实施了治堵限购措施，政策环境远不如前两年；且我国汽车工业在经历了两年的高速发展后，汽车产销已

12、到了相当的规模，增长基数较高。因此我们判断今年的产销增速不会出现前两年的高速增长。,汽车轮胎橡胶基本面数据,天然橡胶价格今年仍存上涨动力 虽然近期，受市场调整和日本强震的影响，天然橡胶(以下简称“天胶”)价格冲高后有所回落。但是参加“2011中国橡胶年会”的业内人士认为，日本强震对橡胶的需求影响有限，2011年全球天胶供应量增速低于需求增速的态势仍将持续，价格仍有上涨动力。 17日，泰国橡胶协会主席林立盛在“2011中国橡胶年会”上表示，从供给来看，预计2011年全球天胶产量将达到1097万吨，其中泰国产量347万吨，印度尼西亚294万吨，马来西亚110万吨，印度89.3万吨，越南78万吨。从

13、需求来看，预计2011年全球天胶需求量将达1120万吨，中国市场需求390万吨，印度100万吨，美国90.7万吨，日本80.6万吨。考虑到随着世界经济复苏，全球尤其是中国和印度对天胶进口需求增加，而受气候影响，泰国、印尼、马来西亚等主产国的产量将下降，中国旱情也影响了国内天胶的产量。总体来说，2011年天然橡胶价格仍将保持上涨态势。 上 海诗董贸易有限公司总经理李世强分析，近期天胶经过持续拉升，不断刷新历史新高。涨势超出多数人预期。近期市场对前期涨幅进行调整，回调幅度同样会超预期，但总体上涨趋势线支撑明显。展望后期，泰国2月底开始逐渐停割期直至4月底5月初，低库存状况持续，欧美需求强劲，中国节

14、后集中开工，都将推动胶价在2011年5月份之前仍有机会继续向上，历史新高可能在2011年青黄不接期间刷新。 全年来看，前半年仍将高位运行，下半年随新胶上市有一定回归(如天气正常)；由于世界经济持续恢复，全球轮胎扩张产能刷新历史纪录，尽管下半年新产期能缓解部分供需压力，从总体供需格局看，天胶仍将维持高位。,汽车轮胎橡胶基本面数据,2011年全球汽车总产量将继续刷新历史记录 2010年全球汽车产量为7760.9万辆，同比2009年产量增长25.8%，2010年乘用车产量为5826.4万辆，同比增幅为22.2%。2010年轻型商用车的产量为1472.9万辆，同比增幅为38.9%。2010年重型卡车的

15、产量为422.4万辆，同比增幅为37.2%。2010年公交以及旅游客车的产量为39.1万辆，增幅为17.2%。 2011年中国市场全年总产量预计将首次冲击2000万辆大关，因去年基数较大，今年月度同比增幅将比2010年放缓，但全年总量仍将有至少10%的增幅。去年以来，新兴市场国家汽车销量激增，巴西、俄罗斯、印度等国均呈两位数增长；而东南亚国家如泰国、印尼、马来、越南、菲律宾等也因农产品价格大幅上涨而有大量农民受益，催生大量购车需求，泰国2010年新车销售激增50%。 截至2月底：我机动车保有量达2.11亿辆 至2011年2月底，我国机动车保有量达到2.11亿辆，去年全国新增机动车2048万辆、

16、驾驶人1317万人，有20个城市的机动车保有量超过100万辆。,宏观经济,日本世纪大震，部分电力、交通、通讯、中断，厂房设备损坏，核电厂受损，日本的电力有30%来自于核能，核电站关闭可能会使日本增加石油、天然气和煤炭的进口。核电站的命运将继续牵动全球金融市场。日本包括最大钢铁企业在内的六大钢厂停产，本土汽车厂因电力不足和关键配件厂在灾区受损，全面停产，预计要到5月才能恢复生产，日本电子、石化行业也受巨大影响。 日本央行救市投入资金远超灾后重建费用，对金融市场注入的流动性和高原油价格推升国内通胀，调控紧缩需要加力并成为长期趋势。我们预测了提高存准率，4月初继续加息。调控紧缩周期中市场谨慎情绪上升

17、。 就业和经济增长指标转好，通胀提高，美国QE3推出无望。QE2在6月结束，美元走弱趋势预计将受到抑制。欧元通胀上升加息预期增加，有预计在4月加息，这压低美元。 国内两会结束，中国调低2011年经济增长，控制物价的重要性提高，紧缩货币救成为了中长期政策。 中国进入加息通道。2010年10月以来，央行先后进行了多轮收缩流动性的举措：11月10日、11月19日、12月10日、 2011年1月20日、3月25日6次上调存款准备金率0.5，达到了2008年12月以来的最高水平。 10月20日启动三年来的首次加息，12月26日、2011年2月8日3次加息0.25。 2月顺差减少导致外汇占款增速下降，央行

18、回收流动性压力暂时下降，预计4月初利率上调0.25个百分点；同时2011年3季度继续至少2次的0.25个百分点的加息。,沪胶市场变化趋势,青岛保税区库存较大，需求仍偏弱。沪胶急跌反弹宽幅震荡，主力资金的活动性开始减弱，行情以反弹对待。 从持仓看多头增仓相对集中；空头增仓相对分散，换手比较均匀，市场持仓下降后多空主力动作不明显，持仓结构中性。目前橡胶行情以反弹对待，反弹冲高后压力也在增加，多单冲高减仓或离场，忌追涨。,沪胶1105的周K线图：回调到位反弹,沪胶1105的日K线图：回落到上行趋势线后反弹！,沪胶1109的60分钟K线图：短线底部形态。,结论,沪胶超跌反弹后或有反复，关注现货市场需求

19、变化。,谢谢大家！交易顺利！,经易期货研究中心 地址：北京市西城区百万庄北街6号 电话传真邮编：100037 电子邮件：,本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其他人员。尽管我们相信报告中数据和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。 2001-2006年 经易期货经纪有限公司,上海营业部 地址：上海市浦东南路855号世界广场16层E、F座 （200120） 电话58784529 传真邮箱： 深圳营业部 地址：深圳市福田区福中三路1006号诺德金融 中心18层E单元（518026） 电话传真邮箱： 西安营业部 地址：西安市新城区新科路1号新城科技产业园（710043） 电话：02962662718,62662705 传真：02962662700 E-mail： 青岛营业部 地址：东海西路35号太平洋中心3号楼（1号写字楼