垫支营运资金课件

1、垫支营运资金,第五章,投资管理,垫支营运资金,本章内容： 一、投资评价的基本方法 二、现金流量的测算 三、项目投资可行性分析 四、设备更新决策,垫支营运资金,第一节 投资评价的基本方法,资本投资的特点： 投资主体是企业 资本投资的对象是生产性资本资产（非金融性资产）,垫支营运资金,资本投资的主要类型,新产品开发或现有产品的规模扩张 设备或厂房的更新 研究与开发 勘探 其他，包括劳动保护设施建设等,垫支营运资金,资本投资的管理程序,提出各种投资方案 *估计方案的相关现金流量 *计算投资方案的价值指标 价值指标与可接受指标比较 对已接受的方案进行再评价,垫支营运资金,资本投资评价的基本原理,投资项

2、目的收益率超过资本成本,企业价值增加,方案可行,垫支营运资金,资本成本,资本成本是投资人要求的最低收益率，它是一种机会成本，即投资人投资于其他同等风险的资产可以赚取的收益。,垫支营运资金,投资项目评价的基本方法,贴现分析法（考虑了时间价值因素）：主要评价方法 净现值法 现值指数法 内含报酬率法 非贴现分析法（没有考虑时间价值因素）：辅助评价方法 回收期法 会计收益率法,垫支营运资金,（一）净现值法（NPV）,净现值未来现金流入量现值未来现金流出量现值 1基本原理 净现值为正数，说明该投资项目的报酬率大于预定的贴现率（一般根据资金成本来确定或者根据企业要求的最低资金利润率来确定），投资方案可行，

3、反之亦反。 2经济本质：超额报酬 净现值是扣除基本报酬后的剩余超额报酬,垫支营运资金,净现值的经济本质：实例分析,某投资者似准备投资于一个投资额为20000元的A项目，项目期限4年，期望投资报酬率为10%，每年能获取现金流量7000元。 则：净现值7000（PA，10%，4）200002189.30（元） 如果该投资者将每年所得的现金流量分为两个部分：一部分作为10%的基本报酬，剩余部分作为当期的投资回收额。 见书P138例1,垫支营运资金,练习,S公司正考虑一项新设备投资项目，该项目初始投资为200000元，每年的税后现金流量如下表，假设该企业要求的收益率为10，问是否应投资该项目？,垫支营

4、运资金,S公司投资项目净现值的计算,垫支营运资金,（二）现值指数法(PI),现值指数又称获利指数，是未来现金流入现值与现金流出现值的比率。 现值指数大于1，说明收益超过成本，投资方案可行，反之亦反。,垫支营运资金,以上例为例,PI207340/2000001.0367 现值指数大于1，项目可行。,垫支营运资金,现值指数与净现值的比较,现值指数作为一个相对数指标，可以进行独立投资机会获利能力的比较，反映投资的效率。在独立方案决策中，指数越大，方案越优。 净现值是绝对数指标，反映投资的效益。在互斥方案决策中，净现值越大，方案越优。,垫支营运资金,（三）内含报酬率法（IRR）,1内含报酬率是指能够使

5、未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率，即方案本身的投资报酬率。 2具体测算 （1）每年净现金流量相等时（利用年金现值系数） （2）每年净现金流量不等时（利用复利现值系数）,垫支营运资金,例,假设一家要求收益率为10的企业正在考虑一项初始投资为50000元的项目，投资以后的4年内每年税后现金流量预计为16000元，计算项目的内含报酬率。 每年现金流量年金现值系数初始投资 年金现值系数50000/160003.125 查年金现值系数表，n4的系数中有3.125的，对应的i就是要求的内含报酬率，,垫支营运资金,例,若没有3.125,就找最接近3.125的相邻系数及其对应的贴现率 i=10

6、% 3.17 X 3.125 i=11% 3.102 (10%-x)/(10%-11%)=(3.17-3.125)/(3.17-3.102) IRR=X=10.66%,垫支营运资金,（四）回收期,1回收期是指投资引起的现金流入量累计到与投资额相等所需要的时间。 回收期越短，方案越有利。 2计算 回收期原始投资额/每年现金净流入量 （1）每年现金净流入量相等时，直接计算 （2）每年现金净流入量不等时，逐步累计计算,垫支营运资金,例,年份初始投资 初始投资200000 第1年 60000 第2年 80000 第3年 70000 第4年 50000 回收期260000/700002.86（年）,垫支

7、营运资金,第二节 投资项目现金流量的估计 （一）现金流量的项目内容 （二）营业现金流量的测算,垫支营运资金,（一）现金流量的项目内容,1初始期：原始投资 （1）在固定、无形等长期资产上的投资 （2）垫支营运资金（流动资金） 2营业期：营业现金流量 3终结期：投资回收 （1）残值净收入 （2）垫支营运资金收回,垫支营运资金,（二）营业现金流量的测算,1不考虑所得税时的计算 各年营业NCF收入付现成本 利润非付现成本（折旧等） 2考虑所得税时的计算 见下图,垫支营运资金,营业现金流量测算模式,各年营业NCF 收入付现成本所得税,税前NCF,收入（1税率）付现成本（1税率）非付现成本,税前NCF（1

8、税率）,税后利润非付现成本,垫支营运资金,单选题,某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为（ ）万元。 A.8 B.25 C.33 D.43,垫支营运资金,答案：C,垫支营运资金,多选题,净现值法的优点有（ ）。 A.考虑了资金时间价值 B.考虑了项目计算期的全部净现金流量 C.考虑了投资风险 D.可从动态上反映项目的实际投资收益率,垫支营运资金,答案 ABC,垫支营运资金,判断题,在投资项目决策中，只要投资方案的投资利润大于零，该方案就是可行方案。（ ）,

9、垫支营运资金,答案： ,垫支营运资金,综合题,某企业拟投资320000元购置一台设备，可使用10年，期满后有残值20000元。使用该设备可使该厂每年增加收入250000元，每年除折旧以外的付现营运成本将增加178000元。假定折旧采用直线法，贴现率为12%，所得税率为35%。分别计算该投资项目的净现值和內部收益率，并对该投资项目进行是否可行作出决策。,垫支营运资金,答案,年折旧额 =（32000020000）/10 =30000元NCF0=320000元NCF1-9=（25000017800030000）（135%）+30000=57300元NCF10 = 57300+20000 =77300元当i=12%时：NPV=57300（P/A，12%，9）+77300（P/F，12%，10）320000= 573005.3282+773000.3220320000= 10196.46元,垫支营运资金,当i=14%时: NPV =57300（P/A，14%，9）+77300（P/F，14%，10）320000=573004.9164+773000.2697320000=17442