乌鲁木齐5G产业工厂项目财务分析报告

1、一、项目发展背景2014年的时候，4G网络大举建设，三大运营商资本开支加大带动国内光纤光缆需求快速增长，2014-2017年国内新建光纤光缆公里数复合增长率超过30。加上2015年商务部对美国及日本等光棒产品征收反倾销税，光棒供给层面出现短缺，两大因素叠加影响导致2016年-2018年期间国内光纤价格大幅提升。2018年开始，三大运营商4G建设基本进入尾声期，国内光纤光缆需求大幅下滑，2019年新增光纤光缆里程434万公里，需求量达到近5年的最低水平。从供给端来看，周期上行的时候业内公司扩大规模，国内光棒产能经过2-3年扩产，2019年国内主要光棒厂商产能超过10万吨，光棒供给过剩导致光纤价格

2、出现腰斩。从竞争格局来看，全球的龙头企业是美国的康宁，占据市场份额为16.3，全球前10强企业中，中国企业上榜的共有5家，分别是长飞光纤（占市场份额12.7）、亨通光电（占9.3）、富通光纤（占7.8）、烽火通信（占6.9）、中天科技（占6.3）。全球CR10企业总共占据了市场近90的份额，整个竞争格局非常稳定。从现实出发，全球龙头康宁和国内厂商的差距本身就比较小，而且受益于5G基建潮和中国通信行业的崛起，未来这五家公司的全球市场份额还将会继续提升。去年光纤光缆价格大幅下滑，国内主要光纤光缆厂商光通信相关收入均出现下滑，光纤光缆业务占比较高且光通信业务较为单一的长飞光纤、亨通光电等厂商收入下滑

3、幅度与价格下滑幅度较为接近，中天科技由于光通信业务较为多元化其收入出现小幅下滑。客观的来说，虽然5G的大规模建设会对光纤光缆行业有所带动，但业内专业人士指出，本轮行业需求的核心驱动要素主要是接入网层面，而城域网及骨干网难以拉动大规模光纤光缆需求。与此同时，国内10GPON升级对于光纤光缆的边际需求拉动极为有限，因为10GPON升级只需要对应更换终端接入设备及网络侧设备即可。从供给端来看，国内光纤预制棒没有主动去产能，2019年中天科技、长飞光纤的存货仍有较大增长，光纤光缆行业库存水平仍较高，而且受到一季度新冠疫情影响，行业去库存周期仍不明朗。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固

4、定资产投资3691.75(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金1883.43万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资5575.18万元，其中：固定资产投资3691.75万元，占项目总投资的66.22%；流动资金1883.43万元，占项目总投资的33.78%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资1784.51万元，占项目总投资的32.01%；设备购置费1707.06万元，占项目总投资的30.62%；其它投资200.18万元，占项目总投资的3.59%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=3691

5、.75+1883.43=5575.18（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷45.00%,计划收入5734.80万元，总成本5202.01万元，利润总额-2034.32万元，净利润-1525.74万元，增值税183.20万元，税金及附加79.19万元，所得税-508.58万元；第二年负荷75.00%,计划收入9558.00万元，总成本7705.91万元，利润总额-2029.72万元，净利润-1522.29万元，增值税305.33万元，税金及附加93.84万元，所得税-507.43万元；第三年生产负荷100%，计划收入12744.00万元，总成

6、本9792.49万元，利润总额2951.51万元，净利润2213.63万元，增值税407.10万元，税金及附加106.05万元，所得税737.88万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入12744.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=407.10万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用9792.49万元，其中：可变成本8346.33万元，固定成本1446.16万元，具体

7、测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加106.05万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=2951.51（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=2951.5125.00%=737.88（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=2951.51（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=2951.5125.00%=737.88（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额2951.51万元，缴纳企业所得税737.88万

8、元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=2951.51-737.88=2213.63（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=52.94%。（2）达产年投资利税率=62.14%。（3）达产年投资回报率=39.71%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入12744.00万元，总成本费用9792.49万元，税金及附加106.05万元，利润总额2951.51万元，企业所得税737.88万元，税后净利润2213.63万元，年纳税总额1251.03万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=4.02年。本期工程项

9、目全部投资回收期4.02年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率52.94%，投资利税率62.14%，全部投资回报率39.71%，全部投资回收期4.02年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。为了保证项目的顺利实施，建议项目管理部门要强化项目管理的监督机制，完善监督体系，确保投资项目达到预期的目标。维护规划的权威性，严格按照建设程序进行规划、设计、施工；配套设施既不能提高标准也不能降低质量，要认真做好“投资、质量、进度”的全过程控制，精心设计、精心施

10、工，力争创建优良工程。对项目的环境保护设施要坚持“三同时”制度，实现项目的经济效益、社会效益同环境保护效益全面、同步发展。七、市场预测分析一年春夏秋冬，四季分明，刚刚过去的2019年，值得在中国信息通信史上大书特书。6月5G发牌，10月5G商用，中国的移动通信事业也从1G落后、2G追赶、3G突破、4G并进，发展到5G引领。然而，对于光纤光缆行业来说，这一年处在“青黄不接”的关键节点，FTTx和4G建设接近尾声，5G才刚刚上路，对于连续多年享受行业增长荣光的光通信厂商来说，这一年过得颇为苦涩。从财报上看，中国光纤“五巨头”，长飞、亨通、烽火、富通、中天的2019年前三季度业绩不尽如人意。虽说在第

11、四季度，我国5G正式商用，但是总体需求并没有太大起色。“要想富，先修路”，我国3G/4G、FTTH的高速发展离不开光纤基础设施的率先铺路，当然也成就了我国光纤光缆厂商的高速增长，全球TOP10厂商，中国独占5家，两者相辅相成，共同成长。到了5G时代，随着5G正式商用，对光纤光缆的需求仍会是平稳增长的态势，继续助攻光通信产业繁荣。此前产能的扩张也可以视作是为了5G来临之前的提前布局。按照3.5G独立组网，所需室外宏站至少是4G的2倍，如果按照3.5G+1.8G/2.1G协同组网，所需室外宏站也至少是4G的1.2倍。与此同时室内覆盖需要依靠数千万个小基站。可见，5G各类基站之间，仍需应用大量光纤互

12、连。不过，在“2019年全球光纤光缆大会”期间，中国移动通信集团设计院有线所所长高军诗表示，相比FTTx，5G时代难以再造光缆市场同等的辉煌。在我国FTTx覆盖基本饱和的背景下，5G对光纤光缆的整体需求较小且平稳，5G时代光缆的整体需求将进入稳定期。与此同时，5G时代的另一个发展机遇或许将发生在国家一级干线层面。5G商用，叠加云计算、大数据、物联网、流媒体等新兴技术及业务的不断涌现，网络带宽压力不断增加，运营商对单纤容量提出更高要求，同时也对长途干线提出了超高速传送的要求。而我国八横八纵干线光缆建成已有20余年，最早一批建成的干线光缆线路已经到了设计寿命的晚期，为了满足5G时代的业务需求，未来

13、几年内，骨干网也将进入更替和新建周期。5G时代，骨干高容量路由将转向低损耗G.654.E光纤。2019年中国电信和中国联通，分别进行了G.654.E光缆的集采，想必从2020年开始，干线光缆的集采或许会更加的频繁。另外，2019年12月业界盛传，在获得5G商用牌照后，中国广电将与国家电网深度合作，在2020年新建11.3万座5G基站。如若与国家电网合作，此前国家电网的干线以OPGW为主，光缆纤芯数量偏少，同时承载系统较多，资源利用率高，部分区段光缆资源出现瓶颈。新建11.3万座5G基站将产生实打实的光缆需求。虽说，2019年国内光纤光缆市场“青黄不接”，但根据CRU给出的数据显示，除了中国市场

14、，从全球范围来看，北美、欧洲、新兴市场对光缆的需求仍保持这不错的增长态势。其实，领先的光纤光缆厂商也早就放眼海外市场，在“一带一路”倡议的指导下，正加速走出去。从部分光纤上市公司公布的2019上半年财报看，海外业务均有不错的成绩。更重要的是，从笔者的观察来看，这部分企业海外业务的扩张已经不仅仅局限于面向海外市场出口光纤光缆产品。以国内几大巨头为例，长飞针对海外市场扩展通信网络工程项目，参与秘鲁宽带网络建设项目。亨通在加快海外产业基地建设的同时，扩展海外EPC项目，逐步形成出口业务、系统集成、海外产业三驾马车并驾齐驱的发展态势。中天科技则不断优化产品出口、工程总包和境外投资三方面的内在结构。烽火

15、通信则是在保有存量市场的同时，进行综合代维、总包等新模式的探索。当然，从长远的角度看，海外市场也会面临诸多不确定的挑战。一方面，中国市场光纤光缆价格的持续下降，在某一阶段也将蔓延至全球市场，海外市场的价格竞争也将日益激烈；另一方面，国内企业大举进军海外市场，极易给国外本土企业带来恐慌，甚至遭到反倾销。这些原因，或许正是光通信厂商海外布局更加多元化的考量。八、行业发展趋势2017年中国光纤产量达到3.64亿芯公里，同比增长15.7%。占全球产量的65%。随着中国智慧城市、无人驾驶、物联网等应用场景的拓展，预计中国光纤的市场需求将进一步扩大，2018年中国光纤产量将超4亿芯公里。随着政府信息化建设

16、政策、消费者信息消费习惯养成、运营商市场网络建设扩张以及光通信技术发展等因素不断推动着全球及中国光缆行业的发展。2017年中国光缆产量达到3.22亿，同比增长16.3%，预计2018年中国光缆产量将达到3.86亿芯公里，同比增长19.8%。5G万物物联时代即将到来，“5G基站致密化+前传光纤网络”打开光纤新成长空间。在全球运营商抢跑5G的大环境下，这些光纤需求有望提前到来。当前，全球范围内为布局5G都加快对光纤网络的投资，势必推动全球光纤量价齐升，也直接推动光纤光缆企业的规模扩产。光纤光缆作为5G网络建设必不可少的一部分，未来有望伴随着5G网络建设的兴起，需求逐渐回升。国内光纤光缆行业近几年呈

17、现高景气度，当前行业需求最核心的驱动力是中国移动高速的固网宽带建设，未来国内的5G网络建设将成为中期行业核心的推动因素;国外光纤光缆市场需求逐渐回暖，北美、欧洲加码全光网络建设，拉丁美洲、非洲、东南亚需求未来也有望提升。5G万物物联时代即将到来，“5G基站致密化+前传光纤网络”打开光纤新成长空间。在全球运营商抢跑5G的大环境下，这些光纤需求有望提前到来。当前，全球范围内为布局5G都加快对光纤网络的投资，势必推动全球光纤量价齐升，也直接推动光纤光缆企业的规模扩产。我国人均光纤拥有量仍远低于发达国家，2016年底光纤宽带用户普及率仅为72%，而韩国在2008年就已达到93%，日本在2010年为90

18、%。中国与世界领先水平相比，还有较大差距，发展潜力巨大。持续限制进口光棒一方面导致国内市场供给的持续紧张，终端价格也有望维持平稳或略升态势，保持行业景气;另一方面，国产光棒企业市场竞争力得到提升，光棒供应不足的小厂成本压力较大，而自主光棒供应充足的厂商有能力蚕食小厂的份额，集中度有望进一步提升，大厂持续受益。九、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入1633.312177.742022.191944.417777.662主营业务收入1446.401928.541790.791721.916887.642.15G光线光缆(A)477.31636.42590

19、.96568.232272.922.25G光线光缆(B)332.67443.56411.88396.041584.162.35G光线光缆(C)245.89327.85304.43292.721170.902.45G光线光缆(D)173.57231.42214.89206.63826.522.55G光线光缆(E)115.71154.28143.26137.75551.012.65G光线光缆(F)72.3296.4389.5486.10344.382.75G光线光缆(.)28.9338.5735.8234.44137.753其他业务收入186.90249.21231.41222.50890.02上

20、年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元7777.66完成主营业务收入万元6887.64主营业务收入占比88.56%营业收入增长率（同比）29.17%营业收入增长量（同比）万元1756.28利润总额万元1814.50利润总额增长率13.88%利润总额增长量万元221.09净利润万元1360.88净利润增长率16.21%净利润增长量万元189.88投资利润率58.23%投资回报率43.68%财务内部收益率27.05%企业总资产万元11745.53流动资产总额占比万元35.31%流动资产总额万元4146.77资产负债率33.86%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米14300

21、.4821.44亩1.1容积率1.401.2建筑系数75.08%1.3投资强度万元/亩172.191.4基底面积平方米10736.801.5总建筑面积平方米20020.671.6绿化面积平方米1456.06绿化率7.27%2总投资万元5575.182.1固定资产投资万元3691.752.1.1土建工程投资万元1784.512.1.1.1土建工程投资占比万元32.01%2.1.2设备投资万元1707.062.1.2.1设备投资占比30.62%2.1.3其它投资万元200.182.1.3.1其它投资占比3.59%2.1.4固定资产投资占比66.22%2.2流动资金万元1883.432.2.1流动资

22、金占比33.78%3收入万元12744.004总成本万元9792.495利润总额万元2951.516净利润万元2213.637所得税万元1.408增值税万元407.109税金及附加万元106.0510纳税总额万元1251.0311利税总额万元3464.6612投资利润率52.94%13投资利税率62.14%14投资回报率39.71%15回收期年4.0216设备数量台（套）6417年用电量千瓦时801861.9318年用水量立方米7457.0419总能耗吨标准煤99.1920节能率29.72%21节能量吨标准煤31.3222员工数量人224区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元17770

23、0.44同期产值万元159415.48同比增长11.47%从业企业数量家581规上企业家23从业人数人29050前十位企业产值万元80722.74去年同期67737.47万元。1、xxx公司（AAA）万元19777.072、xxx有限公司万元17759.003、xxx投资公司万元10493.964、xxx（集团）有限公司万元8879.505、xxx投资公司万元5650.596、xxx科技公司万元5246.987、xxx投资公司万元403.618、xxx（集团）有限公司万元3309.639、xxx投资公司万元3148.1910、xxx科技公司万元2421.68区域内行业营业能力分析序号项目单位指

24、标1行业工业增加值万元64287.591.1同期增加值万元55263.121.2增长率16.33%2行业净利润万元19171.322.12016年净利润万元17279.242.2增长率10.95%3行业纳税总额万元48588.303.12016纳税总额万元40875.163.2增长率18.87%42017完成投资万元43209.984.12016行业投资万元10.44%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值208675.61237131.38269467.482利润总额72803.3182731.0394012.533净利润28397.9132270.35

25、36670.854纳税总额18314.1920811.5823649.525工业增加值70494.2380107.0891030.776产业贡献率14.00%17.00%19.28%7企业数量6978501088土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程7590.927590.9212186.2512186.251194.821.1主要生产车间4554.554554.557311.757311.75740.791.2辅助生产车间2429.092429.093899.603899.60382.341.3其他生产车间607.27607.27

26、706.80706.8071.692仓储工程1610.521610.525092.375092.37363.122.1成品贮存402.63402.631273.091273.0990.782.2原料仓储837.47837.472648.032648.03188.822.3辅助材料仓库370.42370.421171.251171.2583.523供配电工程85.8985.8985.8985.896.893.1供配电室85.8985.8985.8985.896.894给排水工程98.7898.7898.7898.786.164.1给排水98.7898.7898.7898.786.165服务性工程

27、1020.001020.001020.001020.0072.735.1办公用房525.48525.48525.48525.4830.145.2生活服务494.52494.52494.52494.5238.486消防及环保工程287.75287.75287.75287.7523.086.1消防环保工程287.75287.75287.75287.7523.087项目总图工程42.9542.9542.9542.9573.337.1场地及道路硬化2756.30504.10504.107.2场区围墙504.102756.302756.307.3安全保卫室42.9542.9542.9542.958绿化工

28、程1268.0644.38合计10736.8020020.6720020.671784.51节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤99.191.1年用电量千瓦时801861.931.2年用电量吨标准煤98.551.3年用水量立方米7457.041.4年用水量吨标准煤0.642年节能量吨标准煤31.323节能率29.72%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元3115.871.1完成比例55.89%2完成固定资产投资万元1930.712.1完成比例61.96%3完成流动资金投资万元1185.163.1完成比例38.04%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资

29、1.1平均人数人1521.2人均年工资万元4.211.3年工资额万元878.582工程技术人员工资2.1平均人数人342.2人均年工资万元6.002.3年工资额万元173.853企业管理人员工资3.1平均人数人93.2人均年工资万元7.103.3年工资额万元58.604品质管理人员工资4.1平均人数人184.2人均年工资万元5.424.3年工资额万元107.245其他人员工资5.1平均人数人115.2人均年工资万元4.825.3年工资额万元62.526职工工资总额万元1280.79固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元1784.511

30、707.06172.193691.751.1工程费用万元1784.511707.069135.701.1.1建筑工程费用万元1784.511784.5132.01%1.1.2设备购置及安装费万元1707.061707.0630.62%1.2工程建设其他费用万元200.18200.183.59%1.2.1无形资产万元118.05118.051.3预备费万元82.1382.131.3.1基本预备费万元34.1834.181.3.2涨价预备费万元47.9547.952建设期利息万元3固定资产投资现值万元3691.753691.75流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年

31、1流动资产万元9135.704581.306216.539135.709135.709135.701.1应收账款万元2740.711233.322055.532740.712740.712740.711.2存货万元4111.071849.983083.304111.074111.074111.071.2.1原辅材料万元1233.32554.99924.991233.321233.321233.321.2.2燃料动力万元61.6727.7546.2561.6761.6761.671.2.3在产品万元1891.09850.991418.321891.091891.091891.091.2.4产成品

32、万元924.99416.25693.74924.99924.99924.991.3现金万元2283.931027.771712.942283.932283.932283.932流动负债万元7252.273263.525439.207252.277252.277252.272.1应付账款万元7252.273263.525439.207252.277252.277252.273流动资金万元1883.43847.541412.571883.431883.431883.434铺底流动资金万元627.80282.51470.86627.80627.80627.80总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投

33、资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元5575.18151.02%151.02%100.00%2项目建设投资万元3691.75100.00%100.00%66.22%2.1工程费用万元3491.5794.58%94.58%62.63%2.1.1建筑工程费万元1784.5148.34%48.34%32.01%2.1.2设备购置及安装费万元1707.0646.24%46.24%30.62%2.2工程建设其他费用万元118.053.20%3.20%2.12%2.2.1无形资产万元118.053.20%3.20%2.12%2.3预备费万元82.132.22%2.22%1.47%2.3.1基本

34、预备费万元34.180.93%0.93%0.61%2.3.2涨价预备费万元47.951.30%1.30%0.86%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元3691.75100.00%100.00%66.22%5建设期间费用万元6流动资金万元1883.4351.02%51.02%33.78%7铺底流动资金万元627.8117.01%17.01%11.26%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元5734.809558.0012744.0012744.0012744.001.1万元5734.809558.0012744.0012744.0012744.

35、002现价增加值万元1835.143058.564078.084078.084078.083增值税万元183.20305.33407.10407.10407.103.1销项税额万元2039.042039.042039.042039.042039.043.2进项税额万元734.371223.951631.941631.941631.944城市维护建设税万元12.8221.3728.5028.5028.505教育费附加万元5.509.1612.2112.2112.216地方教育费附加万元3.666.118.148.148.149土地使用税万元57.2057.2057.2057.2057.2010税

36、金及附加万元79.1993.84106.05106.05106.05折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值1784.511784.51当期折旧额1427.6171.3871.3871.3871.3871.38净值356.901713.131641.751570.371498.991427.612机器设备原值1707.061707.06当期折旧额1365.6591.0491.0491.0491.0491.04净值1616.021524.971433.931342.891251.843建筑物及设备原值3491.57当期折旧额2793.26162.4216

37、2.42162.42162.42162.42建筑物及设备净值698.313329.153166.733004.312841.892679.474无形资产原值118.05118.05当期摊销额118.052.952.952.952.952.95净值115.10112.15109.20106.25103.295合计：折旧及摊销2911.31165.37165.37165.37165.37165.37总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元6285.452828.454714.096285.456285.456285.452外购燃料动力费万元513.

38、95231.28385.46513.95513.95513.953工资及福利费万元1280.791280.791280.791280.791280.791280.794修理费万元19.498.7714.6219.4919.4919.495其它成本费用万元1527.44687.351145.581527.441527.441527.445.1其他制造费用万元608.63273.88456.47608.63608.63608.635.2其他管理费用万元265.43119.44199.07265.43265.43265.435.3其他销售费用万元883.01397.35662.26883.01883.01883.016经营成本万元9627.124332.207220.349627.129627.129627.127折旧费万元162.42162.42162.42162.42162.42162.428摊销费万元2.952.952.952.952.952.959利息支出万元-10总成本费用万元9792.495202.017705.919792.499792.499792.4910.1可变成本万元8346.333755.856259.758346.338346