货币金融学1货币与货币制度

1、金 融 学,陈 燕 金 融 系,2,第1章：货币与货币制度,现代经济就是货币信用经济，理解货币与货币制度，对理解当前中国以及全球经济运行具有重大意义。,3,理解货币与货币制度的意义,一、从货币角度看， 货币作为一般等价物，其总量与结构对经济运行具有重大影响 总量。通胀、通缩与之密切相关； 结构。M1、M2与经济的关系是不相同的，它是中央银行判断经济运行的重要依据。 二、从货币制度角度看， 通胀、通缩等经济现象与货币制度联系密切： 当前全球通胀、通缩与美元制度密切相关； 国际货币制度改革，事关全球财富的分配。,4,本章讲述内容,阐述货币的职能、货币制度及其演变，使学生较全面地理解货币及货币制度与

2、 经济的关系； 在上述基本原理讲解后，以2个专题作为本章的未来展望： （1）从美元本位制看全球金融危机； （2）人民币国际化展望。,5,第1节: 货币的含义,一、货币的产生：4个发展阶段（略） 二、货币的本质：一般等价物 1992年人民币“元年”：粮票等票证被废除。,6,三、货币的形态和发展（结合 “第3节：货币制度及其演变” 讲解） 1. 货币的形态：实物代用信用货币； 2. 货币的发展：金属纸质电子货币。 四、货币的度量（讲完第二节 “货币职能” 后再讲）,7,第2节:货币的职能,货币5大职能 （一）价值尺度： 定义：表现和测量商品的价值。 思考：若无货币，对价值比较将产生什么影响？ （二

3、）流通手段 定义：货币在商品交换中充当交换的媒介。 思考：若无货币，对交易将产生什么影响？,8,（三）支付手段 定义：充当延期支付的标准。 思考：该职能与流通手段有何区别？ （四）贮藏手段 定义：暂时退出流通被人们当作独立的价值形式和社会财 富的一般代表而保存时货币发挥的职能。 思考：人们贮藏货币的目的是什么？（与贮藏股票、 债 券、土地、房屋等资产进行比较） （五）世界货币：货币的4职能在国际上的延伸。,9,四、货币的度量 （一）划分货币层次的标准：流动性 流动性定义： 金融资产能迅速转变为现金而对持有人不发生损失的能力。 究竟流动性多大才算货币? 3种观点的介绍,10,1. 按交易媒介功能

4、来定义货币。 因为货币的主要职能是交易媒介，所以货币的范围只限于通货和活期存款。 这就是狭义的货币供应量M1。 2. 按交易媒介储藏价值 功能来定义货币。 因此，储蓄存款和定期存款也是货币，也应计算在内， 这就是广义货币M2。 3. 流动性不错的短期金融资产也算货币。 因为，在高度发达金融市场下，各种短期的流动资产，如国库券、承兑票据等，都具有相当程度的流动性，与M1只有程度的区别，而没有本质的不同，因此也应纳入货币供应量中， 由此得到M3， M4等等 。,11,（二）货币层次的划分：具体划分 各国中央银行划分货币层次的原则 依据国际货币基金组织的框架 根据本国的特点。,12,国际货币基金组织

5、的划分,13,美国货币层次的划分,M1= 通货活期存款其他支票存款； M2= M1小额定期存款储蓄存款货币市场存款账户 货币市场 基金份额（非机构所有）隔日回购协议隔日欧洲美元； M3= M2大面额定期存款货币市场基金额（机构所有） 定期回购协议定期欧洲美元； L = M3短期财政部证券商业票据储蓄债券银行承兑票据 。,14,我国货币层次的划分,目前我国的货币供应量的统计是按流动性将货币划分为3个层次： M0流通中现金 M1M0活期存款 M2M1定期储蓄 外币证券保证金 中国人民银行从2011年10月起，将以下2类存款纳入M2统计范围 ： 非存款类金融机构在存款类金融机构的存款 住房公积金存款

6、 由于金融创新的影响，使货币属性的界线不像以前那样分明了： 人们对于目前这种货币供应层次划分存在很大的分歧。,，,15,（三）划分货币层次的意义： 有利于中央银行调控货币供应。 中央银行通过对不同层次货币供应量指标的分析，可以 考察各种具有不同货币性的资产对经济的影响； 选定一组与经济的变动关系最密切的货币资产作为控制的重点（如M1，M2）。,16,案例：货币量的变化对经济的影响 在扩张性货币政策下，我国2008.11以来M2和M1均呈快速增长态势,17,思考： 1.查查我国最新的货币供应量统计。 2. 从货币功能的角度讨论M0、 M1 和 M2变化反映的经济内容。,18,第3节: 货币制度及

7、其演变,一、货币制度定义 指：一国由法律所确定的有关货币流通的组织形式。 各国 建立货币制度的原因： 使货币诸职能更好地发挥，促进经济发展。,19,二、货币制度的种类 1. 金属货币制度 银本位制 金银复本位制（平行本位制、双本位制） 金本位制（金单、金块、金汇兑本位制） 2. 信用货币制度,20,三、货币制度的内容（以金属货币制度为例介绍） 确定本位货币； 规定本位币和辅币的发行和流通规则； 规定银行券的发行准备。,21,（一）确定本位货币 本位货币是国家法律规定的标准货币， 是一国法定的计价、结算货币。 建立货币制度首先要确定以何种材科制造本位币。 选择不同的本位币材，就构成不同的货币本位

8、制度。,22,（二）规定本位币的发行和流通规则 1. 本位币的铸造与流通。 本位币的 3 特征： 足值（名义价值=实际价值）； 自由铸造与熔毁。它可使本位币的名义价值与实际价值保持一 致，从而自发调节货币流通量（为什么？）； 无限法偿。 2. 辅币的铸造与流通。 辅币的特征：不足值、限制铸造、有限法偿。,23,（三）规定银行券的发行和准备制度 在金属货币制度下，银行券在流通中是以金属货币代表的身份出现的，银行券的持有人可随时要求兑取金属本位货币。所以，银行券的发行必须以货币金属为后备。 黄金、信用双重保证。 思考：在信用制度下，以什么来制约银行券（货币）的发行？,24,四、货币制度的演变 （

9、一）银本位制 银本位制是最早的货币制度。 1933年4月，国民党政府实行“废两改圆”，我国正式实行银本位，1935年又废止了银本位制。 其他国家则早在19世纪未期就放弃了银本位制。,25,（二） 金银复本位制,定义：以金铸币和银铸币同时作为本位币的货币制度。 种类：平行本位制、双本位制、跛行本位制 双本位制下的“格雷欣法则” 双本位概念：金银鋳币按国家规定的比价流通的复本位制。 格雷欣法则： 实际价值高于名义价值的货币（良币）退出流通领域， 实际价值低于名义价值的货币（劣币）充斥市场的规律。,26,格雷欣法则,思考： 1. 谁是良币：金币 or 银币？ 2. 良币是如何被驱逐出流通的？,27,

10、（三）金本位制,1. 金单（币）本位制【2金块本位制、3金汇兑本位制】 （1）特征。三自由：自由铸造、自由兑换、自由输出入。 （2）本位制是一种较稳定的货币制度： 自由铸造、自由兑换：实现对内稳定； 自由输出入： 实现对外稳定。,28,（3）金本位制对经济的发展的重要作用（3方面）： 第一，使信用关系得以正常发展，促进了生产的发展； 第二，促进汇率的稳定，带动了国际投资与贸易的发展； 第三，自动调节国际收支。,29,第二，促进汇率的稳定，带动了国际投资与贸易的发展 在金本位制度下，汇率是如何决定的？ 以两国货币的铸币平价为基础，并依据供求关系而形成。 例： 英美两国金平价之比为 14.8665

11、 英美两国间运送1黄金的运费为0.03 则英镑和美元的实际汇率的波动区间为 1（4.86650.03）,30,若美国对英国出现国际收支逆差，则美元兑英镑的汇率会跌到金平价之下，但不会过度下跌。就美国而言： 4.86650.03为美元汇率波动下线。 跌破此价美国黄金流出（所以，4.86650.03称为美国的黄金输出点）。 黄金的外流外汇市场对的需求的减少， 所以，英镑汇率将回落、美元汇率将回升。,31,第三，自动调节国际收支（注意比较：信用货币下的全球经济失衡）。,32,2金块本位制和金汇兑本位制。 金本位制崩溃的直接原因：一战爆发，3自由不复存在。 金本位制难以恢复的原因：全球黄金存量在各国分

12、配不平衡。 1913年末，美、英、德、法、俄五国占有世界黄金存量的2/3。 （1） 金块本位制。又称生金本位制。（英国、法国） （2） 金汇兑本位制。又称虚金本位制。（如我国）,33,主要金本位制国家官方黄金储备（万吨）,34,思考：导致金本位制崩溃的深层次原因： 黄金的有限性与对货币需求急剧扩张的矛盾。 内外均衡的矛盾，各国主动放弃金本位制 。,35,黄金总量与全球经济扩张的矛盾,36,内外均衡的协调与冲突,37,（四）信用货币制度,1. 定义：以中央银行发行的纸币为本位币、本位币是国家强制流通 的价值符号并具有无限法偿能力的货币制度。 2. 人民币制度 人民币是我国的法定货币，具有无限法偿

13、能力。 人民币单位为元，辅币单位为角、分。 人民币的发行权属于国家，人行是全国惟一的货币发行机关。 中国境内禁止金、银及外币流通。严禁伪造、变造人民币。 人民币汇率实行有管理的浮动汇率制度。,38,（五）国际货币制度,国际货币制度的概念： 为适应国际贸易和国际支付的需要，使货币在国际范围内发挥世界货币职能，各国政府都共同遵守的有关政策规定和制度安排。,39,1. 国际货币制度的主要内容（3方面） 国际储备资产的确定。 一国政府应用什么货币来保有自己的贸易盈余 和 债权，以便保证国际支付和满足调节国际收支的需要。 汇率制度的确定 一国货币与其他货币间的汇率应按何种规则确定与维持。 国际收支的调节

14、方式 当出现国际收支不平衡时，如何采取有效方法进行调整。,40,插入讲述：国际金融相关内容 （教材第11章）,11.1 国际收支 11.3 汇率,41,11.1 国际收支,一、国际收支的概念与内容 二、国际收支平衡表 三、货币的自由兑换,42,一、国际收支的概念与内容,（一）国际收支概念： 在一定时期内，一国居民与非居民之间经济交易的系统记录,43,二、国际收支平衡表,（一）根据1MF1996年规定，国际收支平衡表分为三大类项目， 经常项目 资本和金融项目 官方储备项目。 （二）我国的国际收支平衡表分成四大类，即 经常项目 资本和金融项目 储备资产 净误差与遗漏,44,1. 经常项目（Curr

15、ent Account） 经常项目是本国与外国交往中经常发生的国际收支项目， 经常项目反映一国与他国之间真实（实际）资源的转移状况。 经常项目包括3个子项目： 1. 货物和服务项目、2. 收益项目、3. 经常转移项目。,45,2. 资本和金融项目（Capital and Financial Account） 该项目反映一国资产所有权在国际间转移的状况， 该项目包括资本项目和金融项目2大部分。金融项目包括： 直接投资； 证券投资； 其他投资。,46,3. 国际储备资产（Reserve Assets） 指：货币当局掌握的可以随时动用的金融资产。 包括以下4类： 货币性黄金、 在IMF的储备头寸（普

16、通提款权）、 IMF分配的SDR （特别提款权） 、 外汇储备。,47,4. 误差与遗漏项（Errors and Omissions Account） 错误与遗漏是一个人为设计的平衡项目。 其大部分是由收集国际收支平衡表数据的统计困难所引起。,48,49,中国国际收支平衡表 2008.1-6月 单位：千美元,50,三、货币的自由兑换,概念：国内外居民能够自由地将其所持有的本国货币兑换为 任何其他货币。 （一）经常项下可兑换 IMF协定第 8 条款与 “第 8 条款国” 对经常项下支付转移不加限制； 不采取差别性的复汇率措施； 兑换其它会员国积累的本币。 我国于1996.12.1实现了人民币经常

17、项下可兑换。 （二）资本与金融项目可兑换,51,52,热钱流入中国的主要渠道和方式,通过经常项目不合法流入 。某些企业与境外游资相互串通，夸大出口创汇收入。如，把出口创汇100美元说成是200甚至300美元，然后把这些美元换成人民币； 通过资本与金融项目不合法流入。如以在中国建立子公司或合资公司的名义，把游资包装以后进入中国。 通过地下钱庄不合法流入； 以QFII等名义，合法进入国内证券市场。,53,IMF定义下中国资本管制现状,54,55,11.3 汇率,一、汇率与 进出口、资本流动、利率的关系 二、汇率制度,56,一、汇率与 进出口、资本流动、利率的关系,货币的 对内价值 与 对外价值 货

18、币的对内价值指： 货币具有的购买能力，它相当于物价指数的倒数。 货币对内贬值指：国内出现“通货膨胀”。 货币的对外价值：通过汇率反映。 货币对外贬值指 “本币汇率下降”。 本币贬值有利于出口。,57,（一）汇率与进出口,中国生产某种玩具的成本是￥7.50元；在国际市场可卖1美元。 若：即期汇率为l￥8.27，则该出口企业： 回国后可按 l￥8.27的汇率，换成8.27元人民币。 该企业出口一件玩具可赚0.77元， 利润率是 10.27。 如果人民币相对于美元贬低了，为 l￥ 8.55元人民币 则出口一件玩具可赚1.05元（8.557.50），利润率14。,58,（二）汇率与资本流出入,汇率的变

19、动对 短期 资本流动有较大影响： 在存在本币对外升值的预期下投资者力求持有以本币计值的各种金融资产（股票、债券、存款等）资本的内流 例如，近年来国际投机资本（热钱）豪赌人民币升值而引发的 外资的大量流入。,59,（三）汇率与利率,本币利率高外国资本流入外汇供过于求本币升值； （如：在商行负利率下我国央行不敢冒然提高之） 本币利率低本国资本流出外汇供不应求本币贬值。,60,二、汇率制度,（一）固定汇率制 （二）浮动汇率制,61,世界银行报告 2014年中国GDP超美国,今年5月份，世界银行下属的国际比较项目(ICP)发布数据显示，按照购买力平价（PPP）计算， 2011年，中国经济规模已经达到美

20、国经济的近九成。 2014年，中国经济的体量将超过美国成为全球第一。,62,购买力平价理论Theory of Purchasing Power Parity，PPP理论,一、购买力平价理论的内容 1绝对购买力平价（说明在某一时点上汇率的决定） 结论：两国货币的汇率等于两国总体价格水平之比 。 均衡汇率R的计算公式： RPAPB 。,63,2相对购买力平价（Relative Purchasing Power Parity） 相对购买力平价的主要观点 在一个时期内汇率的变动，等于同期2国通胀率的变动之比： 即，两国的汇率水平，将根据两国通胀率的差异而相应变化。,64,二、购买力平价理论的现实偏离

21、多年来，西方国家对该理论进行了大量的实证研究，一般的结论是， 购买力平价理论无法很好地解释现实情况： 一国价格水平的变动与汇率变动之间很少、甚至根本没有联系； 购买力平价理论在短期内并不适用。,65,例1，美德通胀率之差与汇率变化的比较,66,例2，汇率与购买力平价在计算GDP中的差异,67,三、如何衡量中国的 GDP ？,68,根据世界银行发布购买力平价与实际经济规模2011年国际比 较项目结果摘要报告， 2011年 1美元与3.506元人民币的购买力相当，据此计算得出当年中国GDP为13.5万亿美元，相当于美国的87%，占全球经济总规模的15%。 而当年汇率是1美元兑换人民币6.46元，按

22、汇率法计算中国GDP为7.3万亿美元，相当于美国的48%，占全球的10.4%。,69,70,71,2.国际货币体系的类型,（1）国际金本位制 （2）布雷顿森林体系。即以美元为中心的国际货币体系。 （3）牙买加体系。即以浮动汇率为特征的国际货币体系。,72,（1）国际金本位制,国际储备资产：黄金 汇率制度：固定汇率制度 国际收支的调节方式：自动调节,73,（2）布雷顿森林体系,1）布雷顿森林体系的主要内容 建立一个永久性的国际金融机构国际货币基金组织。 实行美元一黄金本位制： 规定美元作为最主要的国际储备货币 ； 实行固定汇率制度 ； 短期的失衡由IMF提供的信贷资金解决 ； 取消外汇管制 （即

23、：经常项目自由兑换）。,74,在布雷顿森林体系下： 国际储备资产：主要是美元； 汇率制度：固定汇率制度 国际收支的调节方式： 短期失衡：由IMF提供信贷资金解决； 长期失衡：通过调整汇率平价解决。,75,简介：IMF,1945年12月正式成立，2007年基金组织成员国为185个。我国是创始国，并与1980年恢复合法席位 。 宗旨：通过会员国共同研讨和协商 “国际货币等问题”。 基金重大问题都由理事会通过投票表决的方式做出决定： 每一会员国都有250票的基本投票权，在此基础上，按各会员国在基金组织中认缴的份额，以每10万美元增加一票。,76,基本投票权在总投票权中所占的比例,77,IMF投票权表

24、决机制,投票表决是以多数票为基本原则： 多数票包括简单多数（51%）和特别多数（70%）两种。 IMF在重大事项上主要采用特别多数（70%）。,78,美国在IMF具有一票否决权,在IMF建立初期美国的份额高达36.32%。因此美国拥有实际的否决权。 后来，美国在IMF中的份额逐渐下降（目前为17.04%），故IMF又在原70%特别多数票制度之外，新增加了85%特别多数票制度。美国在IMF仍然具有一票否决权！,79,中国IMF份额跃居全球第三,2010年11月12日，G20峰会通过IMF份额改革方案。 此次IMF份额改革方案有三点最为引人注目： 发达国家向新兴市场和发展中国家转移超过6%的份额；

25、 份额被严重低估的“金砖四国” 全部进入前十名； 中国IMF份额跃居全球第三：中国所持有的 份额从3.72%升至6.39%， 投票权从3.65%升至6.07%。,80,中国在IMF份额位次的变化情况,国际货币基金组织成立之初，位列“二战”四大战胜国”之一中国的份额排位仅次于美国和英国，名列第3。 在新中国成立后，由于占据着中国在IMF合法席位的台湾当局经济实力不足，其的份额由第3位一直降到了第16位。 1980年，中华人民共和国恢复了在国际货币基金组织的合法席位，在当年两次增资，排名从16位上升到第8位， 80年代以来，由于独联体国家加入基金组织等原因，中国在基金组织的份额逐渐退居第11位。

26、2001年2月中国的份额再一次提高到第8位,81,主要国家在IMF的投票权情况 （投票权=基本票+认缴份额的票）,82,IMF投票权分布情况,G3：美、日、德； G7: G3 + 法、英、意大利、加拿大.,83,简介：G20,G20包括G7和11其他国家，具有较大的地区平衡性。 G20的成立可以追溯到1999年7月18日的G7领导人宣言。该次会议在宣布创立“金融稳定论坛”和“IMF国际金融和货币委员会”，后，G7领导人宣布了“建立一个在布雷顿森林机构体系下所有重要国家间的非正式对话机制”的承诺。 G20成员： G7 国家、金砖4国、韩国、土耳其、印度尼西亚、 马来西亚、墨西哥、阿根廷、澳大利亚

27、、沙特阿拉伯、南非。,84,简介： OECD（经济合作与发展组织）,Organization for Economic Co-operation and Development 成立于1961年 。 OECD的职能主要是：关心工业化国家的公共问题；研究分析和预测世界经济的发展走向，协调成员国关系，促进成员国合作。,85,OECD的最初成员国有20个： 奥地利、比利时、加拿大、丹麦、法国、德国、希腊、冰岛、爱尔兰、意大利、卢森堡、荷兰、挪威、葡萄牙、西班牙、瑞典、瑞士、土耳其、英国、 美国。 截至目前为止，OECD成员国共34个： 日本、芬兰、澳大利亚、新西兰、墨西哥、捷克共和国、匈牙利、波兰、

28、韩国、斯洛伐克、智力、爱沙尼亚、以色列、斯洛文尼亚。,86,2）布雷顿森林体系的崩溃 直接导因：支撑布雷顿森林体系的2大支柱（双挂钩）无法维继。 深层次原因：特里芬难题主权货币与国际货币的矛盾： 任何国家的货币单独充当国际货币时具有内在的不稳定性。,87,（3）牙买加体系（美元本位制）,牙买加国际货币制度特征： 国际储备资产：以美元为中心的多元化国际储备； 汇率制度：自由选择； 国际收支的调节方式：多种多样，汇率本身成为重要调节工具。,88,从“蒙代尔弗莱明模型”看 “不可能三角”,不可能三角指：一国决策者不可能同时获得资本自由流动、固定汇率和货币政策自主性（故又称 “三元悖论”）。 它是蒙代

29、尔在分析资本完全自由流动下的政府短期经济政策的效果时发现的，故又被称作“蒙代尔三角”。,89,蒙代尔三角：国际经济学中的 “铁律”,90,迄今为止的所有国际货币制度，均是“三中择二”的不同组合： 古典的金本位制下， 资本自由流动与固定汇率的组合， 以牺牲货币政策自主性为代价； 布雷顿森林体系：固定汇率制度，但允许实行资本管制， 实行资本管制的国家拥有货币政策自主性， 允许资本自由流动的国家则丧失货币政策自主性； 牙买加体系下，西方主要国家 既要开放资本市场，又要保持货币政策的自主性， 只能选择浮动汇率制度。,91,“ISLMBP模型” 简介,在第三章“利率”在介绍,92,专题1：从美元本位制看

30、全球金融危机,一、布体系崩溃以来美国国际收支逆差的持续扩大 二、美元本位制下美国弥补国际收支逆差的方式 三、美国的国际收支逆差与全球流动性过剩 四、本次次贷危机是美元霸权模式所积累的一系列矛盾的集中爆发,93,一、布雷顿森林体系崩溃以来美国的双逆差 （单位：10亿美元）,94,二、美元本位制下美国双逆差的弥补方式,金本位制具有防止各国贸易账户失衡的自动调整机制：贸易逆差给赤字国带来经济萧条压力，并通过两国相对价格变化自动调整。 在美元本位制下，发行美元的担保是美国政府的信用而不是黄金。国际上有对美元的需要，美国政府就可以印钱，这些钱通过贸易和对外投资输出，其中的一大部分又通过购买美国的债务回流

31、（国外企业通过贸易得到美元，在本国不能消费，于是通过本国央行再贷给美国）。 于是乎，美国在纸本位时代的国际经济体系内只做 2 件事情： 通过逆差对外支付美元，即：向国际市场注入流动性； 通过财政赤字衍生债务，再让部分流动性回流来弥补。这些赤字背后是政府消费，对应的是美国积极的财政政策。,95,在美元本位制下， 美国的主要贸易伙伴把产品销售到美国，美国则把美元输送到主要贸易伙伴（从而导致这些国家内部银行信用膨胀，股票、房地产等资产价格暴涨，并经历从繁荣到衰退的泡沫破灭过程）； 美国的贸易伙伴将其贸易盈余重新投资于以美元计价的资产，从而使美元回流美国（美国国内也会因为美元的回流造成资产价格膨胀）。

32、 各国经济繁荣时期生产能力扩张、过度投资，成为下一个经济衰退时期通缩 的主要原因。 美元本位制的缺陷，使得世界经济栓上了 经济失衡流动性过剩资产价格膨胀、通货膨胀通货紧缩的链条。 美元本位下的世界经济，注定要经历通胀通缩通胀的周期往复。 （所以大家看到，全球金融危机或经济危机8年10年就要来一次）,96,三、美国的国际收支逆差与全球流动性过剩,从19132001年，在87年里一共积累了6万亿的国债； 从20012006短短5年的时间里，美国增加了近3万亿国债。 美元的大量发行，在乘数效应作用下大大增加了全球的流动性。,97,次贷危机爆发前的2007年底，占全球 GDP 9%的 高能货币支撑起了

33、： 占全球GDP 122%的广义货币， 游离于监管之外占全球GDP 138%的证券化债务， 名义合约价值是全球GDP近10倍的天文量级的衍生产品！ 此时，危机的基本元素都已经具备： 过剩的资本，松弛的监管，爆炸性的产品、贪婪的机构。 美元金融衍生市场的崩盘，使我们见识到了百年以来最严重的金融风 暴和经济危机。,98,2007年底全球广义流动性测算（%）,99,四、本次次贷危机是美元霸权模式所积累的一系列矛盾的集中爆发,美元霸权模式：在美元本位制下，美国实现了在金本位下无法做到的事： 只要维持“美元回流机制” ，就可以保持高消费。 美元回流机制：通过贸易得到美元，又通过本国央行购买美债再贷给美国

34、。 在中国因素的催化下，美元霸权的这套模式所积累的一系列矛盾，在次贷危机中集中爆发了。中国因素体现在2个方面： 产品和产能过剩。这逼迫美国制造业空心化，向中国转移。这就形成了美国的贸易赤字； 资本过剩。中国积累的资本逼迫西方将资本投入到房地产、金融产品和衍生品中，推动了美国资产泡沫的堆积，直到最后崩溃 。,100,专题2：人民币国际化之路,一、货币国际化概念 二、从美元看国际货币应具备的3大功能 三、人民币成为国际货币的条件分析 四、国际化的路径：周边化、亚洲化、金砖化、国际化,101,一、货币化国际概念,货币国际化是指：货币的部分或全部职能从发行经济体所在区域扩张到国际区域乃至全球范围，最终

35、演化为国际区域货币乃至全球通用货币的动态过程。 这些职能主要是：交易媒介、价值储藏。,102,国际货币功能,103,一国货币如何才能实现国际化？,货币发行国必须拥有强大的经济和贸易基础。 依托各种路径，将本国货币大规模输出到海外。 货币输出形式：国际收支逆差、对外投资、货币互换等。,104,二、从美元看国际货币应具备的3大功能,交易媒介：在国际经济充当计价结算工具； 价值储藏：实现财富的增值； 价值依托：这是持有货币的安全保障。 货币所依托的对象要能对冲持币风险。,105,美元国际化的战略： 美国是通过积极的外交政策输出货币的成功典型。 美国外交政策的转变，成为美元取代英镑的关键转折点。,10

36、6,一战前，美国经济规模虽然已经高居全球第一，但美国奉行“孤立主义”，较少承担国际义务，美元对英镑不构成丝毫威胁； 一战后美国的“道威斯计划”,使国际货币体系正式进入英镑美元共治的时代； 二战后的“马歇尔计划”和“布雷顿森立体系”，美元傲视群雄。 无论是“道威斯计划”还是“马歇尔计划”，都是以美国为主导的国际 资金安排，在美国的外交主导权下， 美国企业获得了从资源调度、资金、组织体系的全面主动， 欧洲企业和政府只能被动接受.,107,三、人民币成为国际货币的条件分析,（一）条件尚不成熟：交易媒介、价值储藏 （二）筹码尚可（3大筹码）,108,（一）人民币成为国际货币的条件尚不成熟 交易媒介：经

37、济结构不合适：顺差 ； 价值储藏：资本市场未开放 ； 价值依托：还在发掘中（大力碳市场发展 ？）。,109,（二）人民币国际化的筹码 筹码一：中国经济内需巨大，外需良性发展。 信用货币体系下，货币国际化的过程实际上是 外部对货币发行者综合实力和信用水平认可度提高的过程， 因此，中国的崛起是人民币国际化的基础。,110,筹码二：中国拥有巨额美元储备及美国国债,111,筹码三：人民币在亚洲其它成员中已具有货币锚地位 后危机时代全球贸易冲突和货币竞争在所难免。中国未来： 会带动东亚和主要的经济体的货币去美元化， 也会联合“金砖国家”对抗发达国家中心货币的权威。,112,四、国际化的战术路径 周边化、亚洲化、金砖化、国际化,以今日中国的政治、经济实力而言，开始深度介入国际事务的时机已经成熟，依托外交政策的人民币国际化时间窗口已经打开。 抓住时机，主导或积极介入区域危机后的重建、援助工作，以本国银行和企业为核心，