第六章财务评价课件

1、第六章财务评价,投资项目经济效果评价技术与方法在实际应用中得到广泛认同，本章将结合实际案例来讲解投资项目财务效益的评价内容和方法。,第六章 投资项目财务效益评价,第六章财务评价,教学目的： 掌握项目财务评价的概念、基本思路和财务分析的目标；重点掌握项目投资回收期、NPV、IRR的计算方法及优缺点；熟悉财务报表的编制方法，了解财务效益分析的程序。,教学内容： 1、 财务效益评价的概念、内容与程序 2、 财务效益评估的基本报表（含报表的编制方法） 3、 静态财务评价指标的计算与评价 4、 动态财务评价指标的计算与评价（动态投资回收期、NPV、IRR）。 5、财务效益评价案例分析。,第六章财务评价,

2、6.1 投资项目财务效益评价概述 投资项目财务效益评价是根据现行的财税制度、价格体系和项目评价的有关规定，从企业的角度出发，对项目的盈利能力、清偿能力以及外汇平衡能力等财务状况进行分析，据以判断项目的可行性。 6.1.1 财务效益评价的重要意义 （1）财务效益评价是企业进行投资决策的重要依据 （2）财务效益评价是金融机构提供贷款的重要依据 （ 3）财务效益评价是有关部门审批项目的重要依据,第六章财务评价,6.1.2 财务效益评价的目标 （1）掌握项目的盈利能力 （2）掌握项目的清偿能力 （3）掌握项目财务外汇平衡情况 6.1.3 财务效益评价的程序 （1）估算项目基础财务数据 （2）编制和分析

3、财务报表 （3）分析评估财务效益指标 （4）做出财务评价结论,第六章财务评价,6.2 投资项目财务基础数据预测 6.2.1 产品成本预测 （1）单位产品生产成本预测 单位产品生产成本指生产单位产品耗用的直接材料、直接人工和制造费用。,第六章财务评价,（2）总成本费用预测 外购原材料、燃料动力 外购原材料和燃料动力单位产品制造成本中的相关成本项目标准产量 工资及职工福利费 计算公式为： 年工资总额=项目职工定员数人均年工资额 职工福利费按计提福利基金的工资总额基数的14%提取。,第六章财务评价, 折旧费、修理费 年折旧额=固定资产原值年折旧率 机器的折旧年限一般不宜超过20年。 修理费计算按照修

4、理费占固定资产原值的比率（一般为3%5%），或按占基本折旧费的比率（一般为50%）提取。 摊销费,第六章财务评价, 财务费用 财务费用包括固定资产投资借款在生产期的利息 其他费用 总成本费用 上述各项加总即为总成本费用。,第六章财务评价,（3）经营成本的预测 计算公式为： 经营成本总成本费用折旧费摊销费利息支出 外购原材料、燃料动力工资以及职工福利费修理费其他费用汇兑损失,第六章财务评价,成本费用表的结构,第六章财务评价,说明： 投资总额3808万元：建设投资3528万元，流动资金投资280万元， 建设投资3528万元：固定资产投资2844万元，无形资产436万元，开办费80万元，预备费168

5、万元 固定资产原值：固定资产投资2844万元，预备费168万元，建设期利息80万元,第六章财务评价,6.2.2 销售收入预测 销售收入=产品销售量产品销售价格 （1）销售量的预测 一般正常年份的产品销售量按项目的设计生产能力乘以生产能力利用率。 （2）销售价格预测,第六章财务评价,6.2.3 税金预测 （1）增值税 应纳增值税=当期销项税额当期进项税额 销项税额=销售额税率 如果销售额是含税价格，则一般纳税人的换算公式为：,第六章财务评价,（2）营业税 营业税应纳税额计算公式为： 应纳税额=营业额税率 （3）消费税 应纳税额=销售数量单位税额 应纳税额=销售额税率,第六章财务评价,换算公式为：

6、,（4）资源税 应纳税额=课税数量单位税额,第六章财务评价,（5）城市维护建设税 城市维护建设税是国家为了加强城市的维护和建设，征收的专用于城市维护建设的税种。 应纳税额=应缴增值税、消费税、营业税额税率,第六章财务评价,（6）教育费附加 应缴教育费附加=实际缴纳的（增值税营业税消费税）税额3% （7）所得税 所得税是企业就其生产、经营所得和其他所得，依法缴纳的税收。所得税的计算公式为： 应纳税额=应纳税所得额所得税率 项目评价中，利润总额即是应纳税所得额，所得税率一般为33%。,第六章财务评价,6.2.4 利润预测 利润总额是企业在一定时期内实际盈亏的总额。计算公式为： 利润总额=销售利润+

7、投资净收益+营业外净收入 新建项目的利润总额就是销售利润，销售利润的计算公式为： 销售利润=销售收入销售税金及附加总成本费用 例 投资项目的销售收入、税金、及利润预测如表2所示。,第六章财务评价,6.3 投资项目财务报表的编制,6.3.1财务报表种类 基本报表： 资金来源与运用表 资产负债表 外汇平衡表 现金流量表 损益表,第六章财务评价,辅助-基础性报表,固定资产投资估算表 流动资金估算表 投资计划与资金筹措表 主要产出物和投入物使用价格依据表 生产成本估算表 固定资产折旧费估算表 无形及递延资产摊销费估算表 制造费用、销售费用、管理费用估算表 借款还本付息表 总成本费用估算表 销售收入及销

8、售税金估算表,第六章财务评价,6.3.2主要财务报表的内容,投资估算表： 固定资产投资估算 流动资产投资估算 无形资产投资估算 投资计划与资金筹措表：分年度的投资使用额与资金来源 资金来源与运用表：全部资金来源与运用 借款及还本付息表：各年度的借款、还本、付息,第六章财务评价,主要财务报表的内容,成本费用估算表：用来估算经营成本 经营成本=总成本折旧与摊销利息 折旧与摊销表：各年度的资产折旧与期间费用摊销情况 损益表：各年的收入、税金、成本及最终损益情况 现金流量表：,第六章财务评价,6.3.3报表编制 1、投资计划及资金筹措表分年度的投资使用额与资金来源,第六章财务评价,2、 资金来源与运用

9、表 资金来源与运用表的格式见表。 资金来源与运用表分为三大项，即资金来源、资金运用和盈余资金，三者关系如下： 资金来源资金运用=盈余资金,第六章财务评价,资金来源及运用表-用于资金平衡:全部资金来源与运用,第六章财务评价,例2项目固定资产动态投资为756万元。其中：建筑工程费113万元，设备购置费474万元，安装费45万元，其它费用18万元，预备费用65万元，投资方向调节税17万元，建设期贷款利息24万元。该项目达产年新增销售收入2739万元，按各项材料费用的占用测算流动资金占用。其中三聚氰胺浸渍纸材料及其它费用3.68元/M2，全年占用流动资金1472万元；贴面板材料及其它费用10.77元/

10、 M2，产量35万M2，全年占用流动资金377万元。以上两项合计1849万元，按同行业流动资金周转4次计算，达产年需流动资金462万元。项目投资和筹资详细情况如表6-6所示。项目投资计划可行。,第六章财务评价,表* 项目投资和筹资表,第六章财务评价,3、借款及还本付息表：各年度的借款、还本、付息,第六章财务评价,4、 现金流量表 现金流量表是反映项目在计算期内的现金流入、现金流出和净现金流量的表格 编制现金流量表的主要作用是计算财务内部收益率、财务净现值和投资回收期等反映项目盈利能力的指标。现金流量表可以分为全部投资现金流量表和自有资金流量表。,第六章财务评价,全部投资现金流量表：不考虑资金来

11、源及构成，只考虑项目的经济性 自有资金现金流量表：要考虑财务管理，考虑企业的投资的获利性 各投资方现金流量表,第六章财务评价,编制现金流量表首先应计算出当期现金增减数额，而后分析引起现金增减变动的原因。,第六章财务评价,资产=负债+股东权益 即： 现金+非现金资产=负债+实收股本+留存收益 现金=负债+实收股本+留存收益-非现金资产,第六章财务评价,编制程序 编制现金流量表的直接法 经营活动所提供的现金 a.把权责发生制的本期销售收入调整为来自销售本期现金收入 销售收入 加：应收账款期初余额 减：应收账款期末余额 等于：本期现金收入,第六章财务评价,b.把权责发生制基础上的本期销售成本调整为用

12、于购货的本期现金支出。 销售成本 加：期末存货余额 减：期初存货余额 等于：本期购货成本 c.把权责发生制基础上的本期营业费用调整为用于营业费用的本期现金支出。,第六章财务评价,投资和筹资活动所提供的现金 a.投资所提供的现金 确定投资所提供的现金，应分析各非流动资产项目及相应的变化。 以固定资产为例 固定资产期末数 减：固定资产期初净值 加：固定资产折旧 等于：购置固定资产支出现金,第六章财务评价,b.筹资所提供的现金 确定筹资所提供的现金应分析长期负债和股东权益等项目。 表2-1和表2-2是某公司的资产负债表、损益表和现金流量表。根据现金流量表的编制程序，可熟练地掌握表2-2中的内容。,第

13、六章财务评价,（1）全部投资现金流量表 全部投资现金流量表的格式见表12。 全部投资现金流量表中的现金流入和现金流出的有关数据可依据“产品销售（营业）收入和销售税金及附加估算表”及“建设投资估算表”、“流动资金估算表”、“投资计划与资金筹措表”、“总成本费用估算表”、“损益表”等有关报表填列。,第六章财务评价,自有资金现金流量表 自有资金现金流量表用以计算自有资金的财务内部收益率、财务净现值等评价指标，考察项目自有资金的盈利能力。,第六章财务评价,5、损益表 损益表反映项目计算期内各年的利润额、所得税及税后利润的分配情况，用以计算投资利润率、投资利税率和资金本金利润率等指标。,第六章财务评价,

14、损益表结构可用下列三个公式表示： 利润总额=产品销售(营业收入) 销售税金及附加总成本费用 税后利润=利润总额所得税 税后利润=可供分配利润 =盈余公积金+应付利润+未分配利润,第六章财务评价,损益表,第六章财务评价,例6-1投资项目的损益及利润分配预测如表6-4所示。在损益表中，盈余公积金为法定盈余公积金，根据有关规定，按照税后利润扣除被没收的财务损失、支付各项税收、滞纳金、罚款以及弥补以前年度亏损后的10%提取。当盈余公积金已达到注册资本50%时可不再提取。,第六章财务评价,7、 资产负债表 资产负债表能综合反映项目生产期间企业的全部财务状况，较全面地反映项目各年的资产、负债和资本金的增减

15、变化情况和相互间的关系。 资产负债表的编制格式见表14。,表6-7,第六章财务评价,.各财务报表之间的关系,投资计划与资金筹措表,投资估算表,资产负债表,损益表,折旧与摊销估算表,成本费用估算表,资金来源及运用表,借款及还本付息表,现金流量表,销售收入及税金估算表,第六章财务评价,6.4财务分析,财务盈利能力分析 清偿能力分析 创汇能力分析 财务风险分析,第六章财务评价,1、财务盈利能力分析,（1）财务内部收益率（IRR） （2）投资回收期 （3）财务净现值（NPV）和净现值率（NPVR） （4）投资利润率 （5）投资利税率,项目盈利能力评估主要是考察项目的盈利水平，按是否折现，可把指标分为静

16、态指标和动态指标。,第六章财务评价,案例 预测数据的计取 （1）项目计算期。建设期5个月，生产经营期10年。 （2）生产纲领。项目达产时，年产浸渍纸400万平方米，贴面板35万张。 （3）总投资。项目总投资1218万元，其中固定资产投资756万元，配套流动资金462万元。 （4）折旧。年折旧金额为71万元。,第六章财务评价,财务效益预测 （1）项目成本费用预测（增量） （2）项目销售收入预测 （3）税金预测 （4）项目利润预测 （5）增量投资利润率和利税率 （6）项目财务现金流量分析 （7）敏感性分析 （8）盈亏平衡分析 说明：(7)、（8）具体地放在第八章讲述，这里仅为列示完整的财务效益预测

17、 的内容,第六章财务评价,表 项目敏感性分析表,分析,净现值,内部收益率,动态投资回收期,基本方案,612.30,-795.72,+10%,第六章财务评价,以生产能力利用率表示的盈亏平衡点 =固定成本（销售收入-可变成本-销售税金及附加） =611（2791-2010-15.2）=79.8%，,第六章财务评价,2、清偿能力分析 投资项目清偿能力评价主要是考察计算期内各年的财务状况及偿债能力。,（1）借款偿还期 （2）资产负债率=负债/资产 （3）流动比率=流动资产/流动负债 （4）速动比率=速动资产/流动负债 =(流动资产-存货)/流动负债,第六章财务评价,（1）固定资产投资借款偿还期 计算公

18、式为：,式中：Id 固定资产投资借款本金和建设期利息之和 Pd 从借款开始年计算的固定资产投资国内借款偿还期 Rt 第t年可用于还款的资金，包括：利润、折旧、摊销及其他还款资本金,第六章财务评价,计算出借款偿还期后，要与贷款机构的要求期限进行对比，等于或小于贷款机构提出的要求期限，即认为项目具有清偿能力，项目可行。,第六章财务评价,（2）资产负债率 资产负债率是反映项目各年所面临的财务风险程度及偿还能力的指标。其计算公式为：,（3） 流动比率 流动比率是反映项目各年偿付流动负债能力的指标。,计算出的流动比率应1.5，项目才具有可行性，否则，项目不具可行性。,第六章财务评价,（4） 速动比率,计算出的速动比率应1，贷款机构才可以接受，项目才具可行性。否则，项目不具可行性。 企业的长期负债偿还能力较弱（具体数据见表6-10）。 结论：该投资项目的偿债能力一般，投资方案可行。,第六章财务评价,3、创汇、换汇能力分析,（1）财务外汇净现值（NPVF） （2）财务换汇成本 （3）财务节汇成本,第六章财务评价,4、风险分析,（1）风险识别 （2）风险评估 （