西方经济学(宏观部分)第三章ppt课件

1、第三章 产品市场和货币市场的一般均衡, 版权所有：林孝文 2011 福州大学 管理学院,主要内容,投资的决定 利率的决定 产品市场与IS曲线 货币市场与LM曲线 产品市场和货币市场的一般均衡 凯恩斯理论的基本框架,投资的决定,金融学中的投资 属虚拟性投资，只是金融资产之间的转换，形成的是虚拟资本，不是真实资本。,投资概念的厘正 宏观经济学中的投资 属实质性投资，是直接形成物质资本的支出流量，包括固定资产和存货的增加。,投资的决定,投资的理由 维持并进一步提高生产能力，以获得更多的利润。,决定投资的因素 1)投资成本 2)投资收益,投资成本 一项投资的成本=折旧+利息,投资收益 一项投资的收益=

2、项目总收益-投资以外的其他成本（工资、原料费等）,观察 1)投资收益实质上是投资品在生产过程中所创造的收入 2)投资收益是一种预期收益，因为投资创造的收益不是一次性的。,问题 投资能带来多期收益，但时间因素限制了各期收益的简单加总；成本支付有时也存在同样的问题。 那么，如何比较投资的收益与成本呢？,回答 可以通过积累和贴现来比较。,背景 1)某人在中国银行存款10000美元，年利率为1.25%，存期一年。 2)除非事先声明，否则银行会在存款到期时自动将这笔存款的本息转存一年。,观察 存款人接受银行的利率，意味着在他看来，推迟使用本金形成的积累金额与本金至少是等值的。,如果将积累金额折算回本金，

3、就是贴现的过程。 贴现就是将预期未来获得的金额折算成现值的过程。,注意：类似地，贴现率也是为贴现人主观所接受的。,背景,1）某司机准备投资于出租车业务，业务许可期限为3年。,2）购置一辆出租车为10万元。,3）成本估算为：每年提取1万元的折旧费，并按汽车未折旧部分的价值的5%支付利息。,背景,4）每年预期收益1.46万元。,5）不考虑通货膨胀因素。,问：这项投资是否合算？,成本分析,单位：万元,成本分析 5%的利率反映了资金所有者对资金的时间价值的评价。 5%的利率是资金所有者和司机都认可的贴现率。,成本分析 成本的现值,收益分析 预期总收益不包括工资、汽油等费用 3年的预期总收益是年预期收益

4、的现值总和,收益分析,观察 1)虽然第一年收益小于成本支出；但从现值角度看投资是盈利的。 2)只要预期总收益的现值大于总成本现值，投资就是值得的。,问题 该项投资的预期年收益率是多少？,回答 预期年收益率是投资者的主观贴现率，使收益和残值的现值之和等于投资额。,只要预期年收益率高于利率，投资就是值得的。,在本例中，投资的预期年收益率是5.1%，则该投资者如果能够以低于5.1%的年利率借到款项，投资者就会进行投资。,资本边际效率（MEC） 是这样一种贴现率，正好使一项资本品在使用期内各期预期收益和残值的现值之和等于这项资本品的供给价格。,R0 = 资本品供给价格 Ri = 资本品各期的预期收益（

5、i = 1，n） MEC =资本边际效率（预期年收益率）,只要资本边际效率大于真实利率，就可以进行投资。,资本边际效率递减规律 “在任何时期中，若对某类资本之投资增加，则该类资本之边际效率，随投资之增加而减少”。 这是凯恩斯的第二基本心理定律 参见凯恩斯（1936）：就业、利息和货币通论，商务印书馆1957年版，第116页。,项 目 一,项 目 四,项 目 三,项 目 二,MEC,10,8,6,4,2,0,10,20,30,40,50,60,资本量（万）,原 有 资 本 存 量,资本边际效率递减规律,利率,0,投资量（万）,I = e - dr,e是自主性投资，d是利率对投资需求的影响系数。,

6、10,20,30,40,50,60,投资需求曲线,结论 在资本边际效率曲线不变条件下，投资需求与真实利率呈反向变化。或者说： 在资本边际效率不变的条件下，投资决定于真实利率水平。,对投资决定因素的进一步分析 产品需求,产品需求增加,产品价格提高,预期收益提高,投资需求提高,资本边际效率提高,对投资决定因素的进一步分析 税收 1)公司所得税,提高边际税率,降低预期收益,降低投资需求,降低资本边际效率,对投资决定因素的进一步分析 税收 2)投资税抵免 政府为刺激投资，准许企业可从其所得税中扣除投资总值的一定百分比。 投资税抵免提高了预期收益,对投资决定因素的进一步分析 生产成本,工资率上升,减少资

7、本投入,劳动密集型项目,资本密集型项目,降低投资需求,提高投资需求,增加资本投入,对投资决定因素的进一步分析 股票价格 投资的q理论,企业的市场价值 = 股票价格 股票数量,对投资决定因素的进一步分析 股票价格 投资的q理论 q1时，投资将增加。 原因 企业可以从新增资本的每单位价值中，通过出售股票获得利润q-1。,总结：投资需求的决定因素链,投资需求,古典学派：利率由投资与储蓄共同决定,凯恩斯学派：利率由货币市场的需求与供给共同决定,货币供给 货币的真实供给量一般由国家货币当局加以控制，是一个外生变量。在每一价格水平上，货币当局都可以通过控制名义货币余额的供给来影响真实货币余额的供给。,货币

8、供给 货币的真实供给量有狭义与广义之分，通常用M0、M1、M2表示。,1) M0 = 硬币 + 纸币 2)M1 = M0 + 活期存款 3)M2 = M1 + 定期存款 + 储蓄存款 ,货币供给曲线及其移动,货币量,r,0,中国货币供给量变化 单位：亿人民币,货币需求,假设 1)储蓄产品 = 货币 + 无限期债券 2)持有货币没有利息所得,货币需求,含义 又称流动性偏好，指由于货币具有使用上的灵活性，人们宁愿以牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的心理倾向。,货币需求动机,1)可以满足人们的交易动机 交易动机是指个人和企业为了进行日常的交易活动而持有货币的动机。,2)可以满足人们的预防性动

9、机 预防性动机是指为预防意外支出而持有货币的动机,货币需求动机,3)可以满足人们的投机动机 投机动机是指人们为了抓住购买债券的有利时机而持有货币的动机,交易性货币需求量 出于交易动机的这部分货币需求决定于收入、惯例和商业制度，而后两者一般在短期内不变。 因此，交易性货币需求量主要决定于收入。,交易性货币需求量 交易性货币需求量与收入呈同向变化,收入提高,支出总额增加,交易数量增加,提高货币需求,预防性货币需求量 出于预防性动机的这部分货币需求也决定于收入和制度，而后者在一定时期内不变。 因此，预防性货币需求量也主要决定于收入，并和收入呈同向变化。,小结 交易性和预防性货币需求总量（L1）是总收

10、入（Y）的函数,k是常数，反映了收入对货币需求的影响。,投机性货币需求量 出于投机动机的这部分货币需求决定于债券的市场价格,债券市场价格较高,预期债券价格下跌,持有货币,债券市场价格较低,预期债券价格上涨,购买债券,债券价格是债券未来收益的贴现值。,投机性货币需求量,R为债券票面各期收益；r为市场利率。,投机性货币需求量,观察 1)利率越低，债券价格越高，人们倾向于不持有债券而持有货币。 2)利率越高，债券价格越低，人们倾向于持有债券而不持有货币。,投机性货币需求量,结论 投机性货币需求量（L2）与市场利息率（r）呈反向变化,A和h是常数，h反映了利率对货币需求的影响。,投机性货币需求量,投机

11、性货币需求量,问题 1)市场利率能无限下降吗？ 2)如果不能，那么当它达到最低限时，会发生什么情况？,投机性货币需求量,回答 1)不能无限下降，因为债券价格不可能无限上升。 2)利率达到最低限时，债券价格达到最高，人们将普遍看跌，因而倾向于持有货币，不持有债券。,投机性货币需求量,流动偏好陷阱 在既定的利率情况下，不管有多少货币，人们都愿意持有的情况。 此时，人们对货币流动性的偏好趋向于无穷大。 这是凯恩斯的第三基本心理定律,投机性货币需求量,货币量,r,0,货币需求函数,货币需求曲线,货币量,r,0,货币需求曲线就是交易性和预防性货币需求曲线L1与投机性货币需求曲线L2的叠加。,货币量,r,

12、0,L = L1 + L2,在每一收入水平上，利率与货币需求呈反向变化。,货币需求曲线,货币需求曲线分为三部分： 1)垂直：L = kY 2)倾斜：L = kY + A - hr 3)水平：L kY + A - hr,货币需求曲线,货币量,r,0,当收入增加时，如Y1Y2，货币需求曲线向右移；反则反之。,货币市场均衡：利率决定,货币市场均衡：利率决定,货币量,r,0,货币市场均衡：利率决定,货币量,r,0,m=M/P,m0,E,r0,L,货币市场均衡的比较静态分析,货币量,r,0,L,m,m0,E,r0,货币供求发生变化都会改变均衡：1)货币需求与利率同向变化；2)货币供给与利率反向变化。,观

13、察 1)从产品市场看 均衡条件：储蓄 = 投资 储蓄：决定于收入 投资：决定于利率,推论：从产品市场看，要决定收入，必先确定利率。,观察 2)从货币市场看 均衡条件：货币需求 = 货币供给 货币需求：决定于收入和利率 货币供给：决定于货币当局,推论：从货币市场看，要决定利率，必先确定收入。,结论 收入和利率的决定取决于产品市场和货币市场的一般均衡,利 率,货币需求,收 入,投 资,IS曲线 指投资与储蓄相等（即产品市场的均衡）时所对应的利率与国民收入的组合所构成的轨迹。,两部门经济中的IS曲线,三部门经济中的IS曲线,IS曲线的几何推导,IS曲线的位置,自主性支出（a、e、G、T0、Tr）变动

14、将引起IS曲线平移,敏感系数（ 、d）变动将引起IS曲线平移,IS曲线的位置, 较小,IS曲线较陡峭,收入变化较小,乘数效应较小,IS曲线的位置,d变大,IS曲线较平坦,投资变化较大,投资对利率较敏感,收入变化较大,政策意义 在既定的利率水平上，增加财政支出、减少税收（扩张性财政政策）使IS曲线右移，提高收入水平；减少财政支出、增加税收（紧缩性财政政策）使IS曲线左移，降低收入水平。,政府转移支付增加,可支配收入增加,引致消费增加,IS曲线向右平移,均衡收入增加,政策机理（一）,政策机理（二）,政府减税,政策机理（三）,政府购买支出增加,LM曲线 货币供给与货币需求相等（货币市场的均衡）时所对

15、应的利率与国民收入的组合构成的轨迹。,LM曲线,LM曲线的几何推导,随着收入的增加，货币需求也在增加。,在货币供给不变的条件下，利率上升可以抑制货币需求的增加，从而使货币市场处于均衡。,LM曲线的位置,m的改变使LM曲线平移,k或h改变，LM曲线倾斜部分的斜率将改变。,LM曲线的位置,k变化的解释,k 较大,LM曲线的位置,h变化的解释,h 较大,政策意义 在既定的利率水平上， 1)增加货币供给（扩张性货币政策）使LM曲线右移； 2)减少货币供给（紧缩性货币政策）使LM曲线左移。,政策机理,货币供给增加,基本模型 均衡收入和均衡利率决定于下列方程组的解,例题 已知,例题 IS曲线方程,例题 L

16、M曲线方程,例题 均衡收入与均衡利率,一般均衡的形成,市场机制能够自动由非均衡状态恢复到一般均衡状态,收入,利率,E点表示商品市场和货币市场同时实现了均衡，均衡利率为r0，均衡收入为Y0。,问题：E点之外的任何一点表示一种什么样的不均衡状态？,0,一般均衡的形成,一般均衡的形成,收入,利率,LM,IS,在F点，利率r0决定了一定的投资量，产品市场均衡的储蓄由均衡收入Y0决定，显然收入Y1决定的储蓄偏低，因此产品市场处于储蓄小于投资的状态。,0,一般均衡的形成,Y1,收入,利率,LM,IS,在F点，利率r0和收入Y1决定了货币需求量低于货币市场均衡时由利率r0和收入Y0决定的货币需求量，因此货币市场处于货币需求小于货币供给的状态。,F,0,一般均衡的形成,收入,利率,LM,IS,E,0,一般均衡的形成,收入,利率,LM,IS,在F点： 1)投资大于储蓄 2)货币需求小于货币供给,F,0,一般均衡的形成,收入,利率,LM,IS,市场经济的内在力量可以使非均衡状态恢复到均衡状态,0,一般均衡的比较静态分析 凡是能够影响IS曲线和LM曲线的因素都会影响产品市场和货币市场一般均衡,一般均衡的比较静态分析 政策意义 一旦经济未能处于充分就业，便可以通过实施财政政策和货币政策移动IS曲线和LM曲线，使均衡收入趋向充分就业水平。,收入,利率,LM,IS