四川食用菌深加工项目财务分析报告

1、一、项目发展背景食用菌是可供人类食用的大型真菌，人工培育以木腐菌和草腐菌为主。目前所知的食用菌种类超过1000种，约100种左右可实现人工培育，实现商业化约有60种左右，规模化的约10种。木腐菌：以阔叶树的木屑和棉籽壳作为主要营养来源，包括香菇、金针菇、杏鲍菇、木耳、平菇、滑子菇、灰树花、灵芝和猴头菇等；草腐菌：以禾草秸秆（如稻草、麦草等）腐草中的有机质作为主要营养来源，主要包括双孢菇、棕菇、松茸、草菇、大球盖菇和鸡腿菇等。食用菌口感上佳，富含维生素B、C、D及钾、磷、钙、镁、铁、铜等矿物质，是高质量蛋白的优质来源（蛋白质含量在19%-35%之间），根据报告，食用菌的营养指数区间在6-31之间

2、，仅低于鸡肉、牛肉及猪肉，部分食用菌多糖具有提高机体免疫力、降血压、降血脂等药用价值，目前约有6%的食用菌已知具有药用价值，如香菇。根据数据，全球食用菌（包括洋蘑菇、牛肝菌、羊肚菌、块菌及松露）产量统计，2000-2016年底全球食用菌产量由2000年419万吨到2016年1079万吨，CAGR约6%；截止16年底，前五大生产国分别为中国、意大利、美国、荷兰及波兰，产量占比依次为72%、6%、4%、3%及2%；欧美国家近年来产量基本稳定，全球食用菌产量增量主要来自于中国产量的快速增长。与亚洲国家以香菇、金针菇、平菇等为主要食用菌种类不同，欧美消费食用菌种类比较单一，以双孢菇为主。根据统计，20

3、17年美国年产蘑菇42.1万吨（9.29亿磅），双孢菇约41万吨（9.03亿磅），占比97.4%。自二战后双孢菇工业化进一步发展，欧美双孢菇产量迅速增长，08年后产量增长主要来自欧洲，意大利食用菌产能显著扩张，其他欧美主产国整体产量稳定。随着健康意识的提升，鲜菇的消费比例在美国市场持续上升，2016/2017年美国鲜菇消费比例接近90%。我国居民人均可支配收入逐年增长，以城镇居民人均可支配收入为例，2000年底为6000元/人，2017年底为36396元/人，CAGR为11%。除了正常的家庭饮食，食用菌也是餐饮业中不可缺少的菜肴，比如冬季火锅中的金针菇，2018年来我国餐饮业高速增长，2017

4、年餐饮收入33393亿元，较2016年增长了10.8%。随着健康饮食观念“一荤一素一菌”的普及，更宽裕的人均可支配收入及高速增长的下游餐饮业意味着食用菌消费将会继续增长。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资9325.92(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金3398.52万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资12724.44万元，其中：固定资产投资9325.92万元，占项目总投资的73.29%；流动资金3398.52万元，占项目总投资的26.71%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资3489.

5、04万元，占项目总投资的27.42%；设备购置费3103.54万元，占项目总投资的24.39%；其它投资2733.34万元，占项目总投资的21.48%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=9325.92+3398.52=12724.44（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷55.00%,计划收入14256.00万元，总成本12269.26万元，利润总额-1773.45万元，净利润-1330.09万元，增值税436.32万元，税金及附加204.38万元，所得税-443.36万元；第二年负荷80.00%,计划收入2

6、0736.00万元，总成本16657.71万元，利润总额-644.56万元，净利润-483.42万元，增值税634.65万元，税金及附加228.18万元，所得税-161.14万元；第三年生产负荷100%，计划收入25920.00万元，总成本20168.47万元，利润总额5751.53万元，净利润4313.65万元，增值税793.31万元，税金及附加247.22万元，所得税1437.88万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入25920.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税

7、=销项税额-进项税额=793.31万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用20168.47万元，其中：可变成本17553.80万元，固定成本2614.67万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加247.22万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=5751.53（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=5751.5325.00%=1437.88（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综

8、合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=5751.53（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=5751.5325.00%=1437.88（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额5751.53万元，缴纳企业所得税1437.88万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=5751.53-1437.88=4313.65（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=45.20%。（2）达产年投资利税率=53.38%。（3）达产年投资回报率=33.90%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入2592

9、0.00万元，总成本费用20168.47万元，税金及附加247.22万元，利润总额5751.53万元，企业所得税1437.88万元，税后净利润4313.65万元，年纳税总额2478.41万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=4.45年。本期工程项目全部投资回收期4.45年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率45.20%，投资利税率53.38%，全部投资回报率33.90%，全部投资回收期4.45年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。维护

10、规划的权威性，严格按照建设程序进行规划、设计、施工；配套设施既不能提高标准也不能降低质量，要认真做好“投资、质量、进度”的全过程控制，精心设计、精心施工，力争创建优良工程。建立起项目法人责任制，明确部门和个人的岗位职责。建设资金要设立专户存储，做到专款专用，在建设资金的使用过程中，严格进行跟踪检查和审计，对项目的主要经济技术指标进行严格的考核，加强人员培训，尤其是网络信息方面的人才培训。对项目的环境保护设施要坚持“三同时”制度，实现项目的经济效益、社会效益同环境保护效益全面、同步发展。七、市场预测分析食用菌是集营养、保健于一体的绿色健康食品，具有较高的食用和药用价值。食用菌B族维生素含量高于肉

11、类，蛋白质和氨基酸含量是一般水果蔬菜的几倍到几十倍，脂肪含量较低，且其中74%83%是对人体健康有益的不饱和脂肪酸。以金针菇、杏鲍菇为代表的食用菌具有一定保健功效，符合现代快节奏生活方式下科学饮食、平衡营养的消费需求。2015年，国内每人食用菌日均消费量约70克（湿品），与营养学家建议的250克仍有较大差距。可以预计在科学饮食、健康消费的趋势下，我国食用菌行业未来发展空间仍然十分广阔。食用菌行业高速扩张。参考食用菌行业协会数据，2005至2015年间，食用菌产量增长2.6倍，年复合增长率10.04%；产值增长4.3倍，年复合增长率15.7%。到2015年，食用菌产量已达3476万吨，年产值25

12、16亿元。2011年我国食用菌产值已超过棉花，成为我国粮油果菜之后的第五大农作物。行业进入平稳增长时期，未来5年仍有望保持产值增长。我国人口基数大，现估计是世界上最大的食用菌生产国和消费国（2016年出口额约153亿人民币，进口额极小）。食用菌总行业经历了爆发阶段，进入平稳增长时期。行业产量2003年增长率最高达到18.6%，2014年由于整体经济低迷下降至3.2%，2015年回升至6.3%。而从产值来看也由爆发期每年20%以上增长放慢到10%左右。近五年居民收入和餐饮需求复合增速均在10%以上，近两年增速虽有下滑，但考虑消费升级，食用菌行业产值仍将保持正增长。食用菌行业产品集中度较高，前三大

13、品种占比57%，前七大品种占比84%。自2009年以来，我国产量最大的3种食用菌产品一直稳定为香菇、平菇、黑木耳，2015年三者产量均接近或超过600万吨，相加占当年食用菌总产量的57%；年产量超过100万吨的还有金针菇、双孢菇、毛木耳、杏鲍菇，前7种产品占当年总产量的84%，产品集中度较高。近年来双孢菇、毛木耳增速较高，香菇、平菇、黑木耳、杏鲍菇产量稳中有增，金针菇产量除2012年出现小幅下滑外，整体上仍处上升通道。新产品开发地处蓝海，行业有望迎来新增长点。统计表明我国已发现的食用菌超过900种，已栽培的种类有70-80种，形成商品的仅50种，新产品开发潜力巨大。新产品问世或创造新的消费需求

14、，为行业带来新增长点。食用菌上游行业为农作物种植业，相关产品价格下降有利于降低成本。食用菌种植主要以米糠、玉米芯、麸皮等农作物下脚料作为原材料，不但实现了资源的循环利用，还有利于环境保护。以金针菇为例，主要原材料为米糠、玉米芯。原材料在食用菌种植成本中所占的比例较高，一般在35%至50%之间。2014年后我国稻谷和玉米增产明显，原材料供给充足；同时，稻谷和玉米价格出现不同程度的下降，有利于降低种植成本，提高利润。食用菌下游行业为餐饮业，居民收入和餐饮业增长是需求端的有力支撑。食用菌产品主要通过经销商销往酒楼、饭店和食堂，以及通过农贸市场或超市销往千家万户，少部分经深加工后出售给终端消费者。餐饮

15、业快速增长直接推动产品需求。2005至2015年全国餐饮业营业额规模增长超过3.8倍，复合增长率14.5%，与食用菌行业产值增长正相关；消费升级支持需求增长。收入提高在拉动食品消费的同时，居民消费理念进化，对绿色健康食品的需求不断上升，间接支持行业发展。2005至2015年我国城镇居民人均可支配收入增长接近3倍，年复合增长率11.45%。受宏观经济影响，近几年餐饮业和居民收入增速下滑，但仍保持正增长，从需求端持续利好食用菌行业增长。八、行业发展趋势2012年我国食用菌工厂化生产企业达到历史高峰，全国共有788家，随后逐年递减，据中国食用菌商务网调查统计，2017年已减少至529家。企业减少的原

16、因主要有以下几个方面：经营不善、资金链断裂等因素而倒闭；因环保指标不达标、生产品种转型等原因而停产整改；将原有工厂化周年生产改建转型为香菇、黑木耳等菌包季节性生产。另外，目前，我国食用菌工厂化企业已经基本形成以大型生产企业为主导，中小型企业并存的格局，小型企业大多不能生存。根据中国食用菌商务网的调查，当前国内单品种日产量达50万吨以上的食用菌工厂化企业包括上海雪榕生物、天水众兴菌业和如意情等。自2013年我国食用菌工厂化企业数量达到顶峰以来，企业数量虽然一年比一年少，但是产能不减反增，我们认为这是各地政府、行业同仁和投资者在工厂化发展过程中的适时自我调整。另外，这几年工厂化食用菌产品的销售价格

17、也有所波动，我们认为经过短期价格的洗礼，产业正在逐渐走向成熟。很多工厂化生产企业正在调整发展思路，在市场流通方面追求升级加速。2017年529家食用菌生产企业中，杏鲍菇生产企业为189家，金针菇为142家，海鲜菇为54家，双孢菇为47家，秀珍菇为34家，真姬菇为33家。其中杏鲍菇、金针菇企业数量总和占全部企业数量的62.6%，仍为工厂化生产的两大主力军。近年来，中国食用菌工厂化生产能力不断提升，技术水平不断提高，日产量从2010年的1712.8吨上升到2016年的7504.3吨，增产338%。根据对2016年10月-2017年9月跨年度数据统计汇总，全国食用菌工厂化生产日产总量为7322.5吨

18、，比2016年的7504.3吨下降了2.4%，这主要是受部分企业调整的影响。从总体而言，我国食用菌工厂化日产能正大步迈向较高水平的程度，呈现生产能力和效率不断攀升的新态势。九、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入3425.344567.124240.904077.7816311.142主营业务收入2860.583814.113541.673405.4513621.812.1食用菌(A)943.991258.661168.751123.804495.202.2食用菌(B)657.93877.24814.58783.253133.022.3食用菌(C)48

19、6.30648.40602.08578.932315.712.4食用菌(D)343.27457.69425.00408.651634.622.5食用菌(E)228.85305.13283.33272.441089.742.6食用菌(F)143.03190.71177.08170.27681.092.7食用菌(.)57.2176.2870.8368.11272.443其他业务收入564.76753.01699.23672.332689.33上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元16311.14完成主营业务收入万元13621.81主营业务收入占比83.51%营业收入增长率（同比）8.04%

20、营业收入增长量（同比）万元1213.39利润总额万元4178.01利润总额增长率24.71%利润总额增长量万元827.72净利润万元3133.51净利润增长率23.58%净利润增长量万元597.97投资利润率49.72%投资回报率37.29%财务内部收益率28.09%企业总资产万元31438.41流动资产总额占比万元36.19%流动资产总额万元11377.08资产负债率48.07%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米38005.6656.98亩1.1容积率1.131.2建筑系数68.13%1.3投资强度万元/亩163.671.4基底面积平方米25893.261.5总建筑面积平

21、方米42946.401.6绿化面积平方米3129.11绿化率7.29%2总投资万元12724.442.1固定资产投资万元9325.922.1.1土建工程投资万元3489.042.1.1.1土建工程投资占比万元27.42%2.1.2设备投资万元3103.542.1.2.1设备投资占比24.39%2.1.3其它投资万元2733.342.1.3.1其它投资占比21.48%2.1.4固定资产投资占比73.29%2.2流动资金万元3398.522.2.1流动资金占比26.71%3收入万元25920.004总成本万元20168.475利润总额万元5751.536净利润万元4313.657所得税万元1.13

22、8增值税万元793.319税金及附加万元247.2210纳税总额万元2478.4111利税总额万元6792.0612投资利润率45.20%13投资利税率53.38%14投资回报率33.90%15回收期年4.4516设备数量台（套）13917年用电量千瓦时855563.4918年用水量立方米12558.5119总能耗吨标准煤106.2220节能率26.56%21节能量吨标准煤28.2422员工数量人394区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元105337.18同期产值万元94693.62同比增长11.24%从业企业数量家684规上企业家30从业人数人34200前十位企业产值万元44855

23、.79去年同期37712.96万元。1、xxx集团（AAA）万元10989.672、xxx投资公司万元9868.273、xxx投资公司万元5831.254、xxx有限责任公司万元4934.145、xxx科技公司万元3139.916、xxx科技公司万元2915.637、xxx投资公司万元224.288、xxx有限责任公司万元1839.099、xxx科技公司万元1749.3810、xxx科技公司万元1345.67区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元37598.761.1同期增加值万元31814.821.2增长率18.18%2行业净利润万元9349.442.12016年净利润万

24、元8411.552.2增长率11.15%3行业纳税总额万元14319.213.12016纳税总额万元12235.503.2增长率17.03%42017完成投资万元28894.274.12016行业投资万元16.69%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值123372.63140196.17159313.832利润总额35347.5840167.7145645.123净利润12388.8114078.1915997.944纳税总额8488.069645.5210960.825工业增加值42074.9247812.4154332.286产业贡献率11.00%1

25、4.00%16.40%7企业数量82110021283土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程18306.5318306.5333638.3533638.353006.121.1主要生产车间10983.9210983.9220183.0120183.011863.791.2辅助生产车间5858.095858.0910764.2710764.27961.961.3其他生产车间1464.521464.521951.021951.02180.372仓储工程3883.993883.996050.236050.23393.222.1成品贮存97

26、1.00971.001512.561512.5698.312.2原料仓储2019.672019.673146.123146.12204.472.3辅助材料仓库893.32893.321391.551391.5590.443供配电工程207.15207.15207.15207.1515.153.1供配电室207.15207.15207.15207.1515.154给排水工程238.22238.22238.22238.2213.554.1给排水238.22238.22238.22238.2213.555服务性工程2459.862459.862459.862459.86159.875.1办公用房10

27、40.041040.041040.041040.0494.095.2生活服务1419.821419.821419.821419.8274.366消防及环保工程693.94693.94693.94693.9450.746.1消防环保工程693.94693.94693.94693.9450.747项目总图工程103.57103.57103.57103.57-240.637.1场地及道路硬化7095.701251.621251.627.2场区围墙1251.627095.707095.707.3安全保卫室103.57103.57103.57103.578绿化工程2600.5491.02合计25893.

28、2642946.4042946.403489.04节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤106.221.1年用电量千瓦时855563.491.2年用电量吨标准煤105.151.3年用水量立方米12558.511.4年用水量吨标准煤1.072年节能量吨标准煤28.243节能率26.56%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元8402.961.1完成比例66.04%2完成固定资产投资万元6198.832.1完成比例73.77%3完成流动资金投资万元2204.133.1完成比例26.23%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人2681.2人均年工

29、资万元5.331.3年工资额万元1481.092工程技术人员工资2.1平均人数人592.2人均年工资万元6.802.3年工资额万元380.953企业管理人员工资3.1平均人数人163.2人均年工资万元6.313.3年工资额万元105.124品质管理人员工资4.1平均人数人324.2人均年工资万元5.834.3年工资额万元185.585其他人员工资5.1平均人数人195.2人均年工资万元5.165.3年工资额万元121.766职工工资总额万元2274.50固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元3489.043103.54163.6793

30、25.921.1工程费用万元3489.043103.5416268.491.1.1建筑工程费用万元3489.043489.0427.42%1.1.2设备购置及安装费万元3103.543103.5424.39%1.2工程建设其他费用万元2733.342733.3421.48%1.2.1无形资产万元1403.671403.671.3预备费万元1329.671329.671.3.1基本预备费万元552.76552.761.3.2涨价预备费万元776.91776.912建设期利息万元3固定资产投资现值万元9325.929325.92流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年

31、1流动资产万元16268.4910955.0212615.2616268.4916268.4916268.491.1应收账款万元4880.552684.303904.444880.554880.554880.551.2存货万元7320.824026.455856.667320.827320.827320.821.2.1原辅材料万元2196.251207.941757.002196.252196.252196.251.2.2燃料动力万元109.8160.4087.85109.81109.81109.811.2.3在产品万元3367.581852.172694.063367.583367.5833

32、67.581.2.4产成品万元1647.18905.951317.751647.181647.181647.181.3现金万元4067.122236.923253.704067.124067.124067.122流动负债万元12869.977078.4810295.9812869.9712869.9712869.972.1应付账款万元12869.977078.4810295.9812869.9712869.9712869.973流动资金万元3398.521869.192718.823398.523398.523398.524铺底流动资金万元1132.83623.06906.271132.831

33、132.831132.83总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元12724.44136.44%136.44%100.00%2项目建设投资万元9325.92100.00%100.00%73.29%2.1工程费用万元6592.5870.69%70.69%51.81%2.1.1建筑工程费万元3489.0437.41%37.41%27.42%2.1.2设备购置及安装费万元3103.5433.28%33.28%24.39%2.2工程建设其他费用万元1403.6715.05%15.05%11.03%2.2.1无形资产万元1403.6715.05%15.05

34、%11.03%2.3预备费万元1329.6714.26%14.26%10.45%2.3.1基本预备费万元552.765.93%5.93%4.34%2.3.2涨价预备费万元776.918.33%8.33%6.11%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元9325.92100.00%100.00%73.29%5建设期间费用万元6流动资金万元3398.5236.44%36.44%26.71%7铺底流动资金万元1132.8412.15%12.15%8.90%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元14256.0020736.0025920.0025920.

35、0025920.001.1万元14256.0020736.0025920.0025920.0025920.002现价增加值万元4561.926635.528294.408294.408294.403增值税万元436.32634.65793.31793.31793.313.1销项税额万元4147.204147.204147.204147.204147.203.2进项税额万元1844.642683.113353.893353.893353.894城市维护建设税万元30.5444.4355.5355.5355.535教育费附加万元13.0919.0423.8023.8023.806地方教育费附加万元

36、8.7312.6915.8715.8715.879土地使用税万元152.02152.02152.02152.02152.0210税金及附加万元204.38228.18247.22247.22247.22折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值3489.043489.04当期折旧额2791.23139.56139.56139.56139.56139.56净值697.813349.483209.923070.362930.792791.232机器设备原值3103.543103.54当期折旧额2482.83165.52165.52165.52165.5216

37、5.52净值2938.022772.502606.972441.452275.933建筑物及设备原值6592.58当期折旧额5274.06305.08305.08305.08305.08305.08建筑物及设备净值1318.526287.505982.425677.345372.265067.184无形资产原值1403.671403.67当期摊销额1403.6735.0935.0935.0935.0935.09净值1368.581333.491298.391263.301228.215合计：折旧及摊销6677.73340.17340.17340.17340.17340.17总成本费用估算一览表

38、序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元13221.017271.5610576.8113221.0113221.0113221.012外购燃料动力费万元1111.09611.10888.871111.091111.091111.093工资及福利费万元2274.502274.502274.502274.502274.502274.504修理费万元36.6120.1429.2936.6136.6136.615其它成本费用万元3185.091751.802548.073185.093185.093185.095.1其他制造费用万元1504.62827.541203.7

39、01504.621504.621504.625.2其他管理费用万元596.82328.25477.46596.82596.82596.825.3其他销售费用万元1428.72785.801142.981428.721428.721428.726经营成本万元19828.3010905.5715862.6419828.3019828.3019828.307折旧费万元305.08305.08305.08305.08305.08305.088摊销费万元35.0935.0935.0935.0935.0935.099利息支出万元-10总成本费用万元20168.4712269.2616657.7120168.4720168.4720168.4710.1可变成本万元17553.809654.5914043.